JP모건: 반도체 주식의 지속적인 클라우드 서비스 업체 대비 우위 유지 어려울 수 있어, AI 거래에서 섹터 로테이션 가능성

BlockBeats 뉴스, 7월 3일, JP모건이 발표한 <자금 흐름과 유동성: AI 순환 수요> 보고서에 따르면, 지난해 9월 이후 반도체 주식, 즉 AI 칩 및 저장장치 제조사들이 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체 대비 지속적이고 거의 안정적으로 초과 성과를 기록했으며, 이러한 성과 격차는 장기적으로 볼 때 다소 지속 불가능해 보입니다. 보고서는 반도체 거래가 본질적으로 더 광범위한 AI 거래의 일부이기 때문에, 현재의 분화가 시장에서 지속성에 대한 우려를 불러일으키고 있다고 밝혔습니다.

JP모건은 이러한 격차가 두 가지 방식으로 좁혀질 수 있다고 밝혔습니다. 긍정적 시나리오는 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체, AI 모델 제공업체 및 사용자의 상업화, 수익 및 이익 개선에 따라 그들의 성과가 따라잡기 시작하고 전체 AI 부가가치에서 더 큰 몫을 차지하는 것입니다. 부정적 시나리오는 반도체 초과 성과가 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체, AI 모델 제공업체 또는 최종 사용자 등 고객의 압박을 대가로 이루어져, 이들의 자본 지출 의지를 낮추고 궁극적으로 반도체 기업 제품 수요에 걸림돌이 되는 것입니다.

보고서는 JP모건 내부 견해가 긍정적 시나리오에 더 가깝지만, 애널리스트들의 일치된 예측에 따르면 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체의 자본 지출 증가율이 내년부터 크게 둔화될 것으로 보이며, 이 예측대로라면 부정적 시나리오에 더 가깝다고 밝혔습니다. 보고서는 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체의 2026년 자본 지출 증가율이 100%에 달할 것으로 예상되지만, 2027년에는 22%로, 2028년에는 7%로 더 낮아질 수 있다고 밝혔습니다. 이러한 둔화 경로가 확인될 경우, 반도체 거래는 큰 압박을 받을 수 있으며, AI 거래가 주식 및 채권 시장에서 더 뚜렷하고 지속적인 조정을 초래할 수 있습니다.

JP모건은 또한 미래 AI 컴퓨팅 가격이 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체가 AI 자본 지출을 상업화할 수 있는지 여부의 핵심이 될 것이라고 밝혔습니다. 컴퓨팅 가격이 높을수록 클라우드 서비스 제공업체는 이익률을 유지하거나 높일 수 있는 능력이 커집니다. 또한 보고서는 미국의 통화 창출 속도가 2025년 1조 6천억 달러에서 2026년 1조 8천억 달러로 증가할 것으로 예상되며, 이는 여전히 미국 금융 자산, 특히 미국 주식에 대한 지지를 제공할 것이라고 밝혔습니다.