CRV 창립자의 현금화 및 담보 행위가 주목을 받고 있습니다: 공매도 비용부터 시장 영향까지

LD Capital

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작년 CRV 롱숏 배틀은 어떻게 진행되었나요?

원문 작성자: Yilan, LD Capital의 투자 및 연구

최근 Curve의 창시자가 현금화를 진행하거나 CRV를 담보로 하는 안정화폐 대출 행위가 SEC 사건으로 인해 시장 유동성에 영향을 받을 때 시장의 주목을 받았습니다. CRV의 온체인 숏 매도 비용, 가능성 및 관련 영향을 분석하기 위해, 작년 CRV 롱 숏 대전을 되짚어보며 과거의 숏 매도 작업이 어떻게 진행되었는지 살펴보겠습니다.

작년 FTX 폭망 직후, 시장 신뢰 부족으로 유동성이 극도로 축소된 상황에서 한 대형 허언이 Aave로부터 대량의 CRV 토큰을 대출해 OKX 거래소로 이동시켰습니다. 이 허언은 총 4700만 개의 CRV를 대출했고, 대형 허언의 매도 숏 매도 효과로 CRV 가격이 0.545달러에서 0.424달러로 하락하여 하락폭은 21.88%에 이르렀으며, 가격은 0.4달러까지 떨어졌습니다. 이 작업은 온체인 반복적 대출 및 토큰 이동을 통해 가격을 억제하고 대규모 숏 매도를 진행한 것입니다.

이어서 창시자 Michael은 CRV를 매입하여 가격을 끌어올렸습니다. Aave 계정이 청산 리스크를 감내하더라도 숏 포지션은 여전히 수익 기회를 가지고 있었습니다. 수익을 창출하는 한 가지 방법은 OKX 등의 거래소에서 고레버리지 숏 매매를 진행하고, 시장 유동성 부족 및 강력한 매수 개입이 부족한 상황에서 고 확률의 수익 기회를 확보하는 것입니다. 다른 수익 방법은 숏 포지션을 롱 포지션으로 전환하는 것입니다. 시장 유동성이 고갈되면 숏 포지션을 청산하고 롱 포지션으로 변경합니다.

CRV 롱 숏 대전 이후 Aave는 CRV 대출을 취소했습니다(즉, 동일한 온체인 순환 대출을 통해 레버리지를 계속 증가시켜 숏 매도할 수 없게 함).

또한 중앙화 거래소는 대출하여 숏 매도하는 기회를 제공하고 있습니다.

현재 CRV 토큰의 칩 분포는 다음과 같습니다: Curve dex는 1.16억을 보유하고 있으며, 바이낸스는 6547만을 보유하고 있으며, OKX는 1256만을 보유하고 있으며, 기타 중앙화 거래소는 총 5329만을 보유하고 있습니다.

중앙화 거래소가 상당량의 CRV 토큰을 보유하고 있으며, 총 순환 공급의 15%를 차지하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 중앙화 거래소 데이터가 부족하여 가능한 숏 매도 비용을 계산할 수 없습니다.

현재 CRV의 총 온체인 청산 가능 금액은 1.13억 달러이며, 그 중 99%(2.89억 CRV)가 0.375달러 근처에 집중되어 있습니다. 이는 대출로 숏 매도가 가능할 정도로 가격이 청산 가격에 가까이 내려갈 수 있지만, Curve의 창시자는 보증금을 추가하여 계속해서 청산 가격을 내려갈 수 있기 때문에 순수한 숏 매도 비용이 매우 높을 것으로 예상됩니다.

Aave가 CRV 및 CRV 청산 레벨을 시작했습니다

그러나 실제로이 규모의 CRV는 아무도 청산 할 수 없습니다. 따라서 Aave가 Michael이 대출을 상환하기를 원한다면 CRV 대출 풀 LTV를 낮추는 것은 올바른 리스크 관리 조치이지만 LTV를 갑자기 0으로 변경해서는 안됩니다. 이렇게하면 Aave의 부실 위험이 크게 증가합니다.

온체인에서 CRV를 대출하는 경로가 제한적 일지라도, 온체인 CRV 현물 매도 압력이 크며, 지난 6 시간 동안 중앙 집중식 거래소의 공매도 활동이 크게 증가했습니다 (CRV 공매를 하기 위해 BN에서 190% 이상 APY), 2 시간 동안 OI가 500w 증가했으며, 24시간 동안 1400w가 증가했습니다.

CRV 창시자는 현재 AAVE, Abracadabra, Fraxlend, Curve, Inverse Finance에 4400w 달러 이상의 stablecoin을 빌려줬습니다. 청산이 발생하는 경우 (청산 가격 등 구체적인 내용은 이전 쓰레드를 참조하십시오), 이러한 대출 플랫폼에는 잠재적인 부실 위험이 있습니다.

그러나 사실 Aave의 경우 이러한 규모의 CRV는 큰 슬리피지가 발생할 때에만 청산됩니다. 따라서 CRV 대출 풀 LTV를 낮추는 것은 올바른 리스크 관리 조치이지만 LTV를 갑자기 0으로 변경해서는 안됩니다. 이렇게하면 Aave의 부실 위험이 크게 증가합니다.

지난 하루 동안 창시자 Michael은 Fraxlend에서 700w 이상의 wCRV(25% 이상)를 인출하여 Inverse Finance(fixed borrow rate 6.84%)에 보관했습니다. 0x73f8af 주소는 Inverse Finance FiRM CRV 마켓에서 생성되었으며, Curve 창시자는이 주소에 600w 이상의 wCRV를 적어도 담보로 제공했습니다. 현재 Inverse Finance CRV 풀에는 900w 이상의 TVL이 있으며, 대부분은 CRV 창시자가 담보로 제공한 것입니다.

또한 Abracadabra에서도 400w CRV를 계속 담보했으며, Abracadabra CDP에는 거의 8000w CRV가 보관 중입니다.