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디파이 파생품 DEX 신인 Vertex의 상세내용: 일일 거래량 약 40 백만 달러, 왜 주목할 가치가 있을까요?

LD Capital

이 글을 읽으려면 22 분

파생상품 DEX 경쟁은 이미 치열해지고 있지만, Vertex는 일부 기구적 혁신을 제공하여 보다 우수한 유동성과 자금 사용 효율성을 만들고자 합니다.

파생품 DEX 분야는 hee이, 상위에는 GMX, DYDX, SNX가 있으며, 二線에는 Gains, MUX, Level, ApolloX 등이 있으며, 지속적으로 신규 프로토콜이 출시되고 있습니다.

Vertex는 최근 우수한 성능을 보이는 파생품 DEX 프로토콜 중 하나로, 2023년 4월 말 출시 이후, 최근의 일일 거래량은 자산 풀 모델 파생품 DEX 시장의 10%에서 15%를 차지하고 있으며, 2023년 6월 Wintermute로부터 전략적 투자를 받았습니다.

참고: 본 그래프에는 DYDX 데이터가 포함되어 있지 않으며, 자산 풀 모델의 파생품 DEX를 비교하고 있습니다.

일. 비지니스 데이터

거래량: 거래 인센티브 조치를 통해 주요 거래량을 창출하였으며, 최근 7일 평균 일일 거래액은 약 4천만 달러입니다. 보라색 부분이 파생품을 나타내며, 노란색 부분이 현물을 나타내어 파생품 거래가 주를 이룹니다.

해당 일일 거래량은 상위 파생품 DEX(DYDX/GMX/SNX)보다 낮으며, 2차 파생 DEX의 일일 거래량과 비슷합니다. 최근 7일 거래량을 보면, Vertex가 상위 10위 안에 들었습니다.

TVL: 622만 달러로, 아직 규모가 작습니다. 네 가지 토큰으로 이루어져 있으며, 구성은 다음과 같습니다:

DAU: 누적 사용자 1842 명, 최근 7 일간 활성 사용자 약 200 명. 비교해 볼 때, GMX의 일일 활성 사용자는 1000 명 이상, DYDX는 약 700 명, SNX는 약 500 명.

Open Interest: 7 개의 거래 쌍이 있으며, BTC와 ETH가 주요 비중을 차지하며, 현재 잔존량은 약 537 만 달러. 잔존 금액도 비교적 낮습니다.

DYDX의 잔존 금액은 약 3 억 달러이며, GMX의 잔존 금액은 15 억 달러에서 20 억 달러 사이, Gain Network는 약 3,000만에서 5,000만 사이, Mux는 약 2,000만에서 5,000만 사이입니다.

Fee: 총 총수익은 약 54 만 달러이며, 메이커에게 지급된 할인액 8.6 만 달러를 제외하면 순 수익은 46 만 달러입니다.

2. 팀 및 투자자

공동 창업자 Darius는 주로 외부 마케팅 활동을 담당합니다.

공동 창업자 Alwin Peng는 이전에 Jump Trading에서 일한 뒤 블록체인 엔지니어로 활동하고 있습니다.

Vertex는 2023년 6월 Wintermute Ventures로부터 전략적 투자를 받았으며, Wintermute Ventures는 암호화폐 메이커인 Wintermute의 자회사인 벤처 투자 부문입니다. Wintermute는 Arb, OP, Blur 등 다양한 유명 프로젝트에 메이킹 서비스를 제공하고 있습니다.

Wintermute은 공지에서 Vertex에 투자했다고 밝혔으며, "Vertex는 강력한 트레이더 및 엔지니어 팀이 이끄는데, TradFi 및 DeFi 시장에서 우수한 성과를 보유하며, 스마트 계약 및 시장 혁신의 선두에 있습니다."

이전에 2022년 4월에 Vertex는 850만 달러의 시드 투자를 받았는데, Hack VC와 Dexterity Capital이 선도하며, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital 등이 동참했습니다. 초기 투자자들은 8.5%의 토큰을 지급받았으며, 이는 Vertex의 시드 라운드 평가액이 1억 달러임을 의미합니다.

Vertex는 원래 Terra 위에 구축된 프로젝트였으나, Terra의 붕괴 이후 프로토콜은 Arbitrum으로 이전되었습니다.

삼. 제품

DeFi 원스톱 서비스를 제공하며 현물, 선물, 대출 시장을 포함하며, 계약 시장을 중심으로 하여 주로 영업을 전개합니다. 거래는 대부분 영구 계약 거래로 이루어지며, 현물 및 대출은 주로 계약 서비스를 위해 제공되므로 파생 상품 DEX로 분류됩니다.

유동성 제공 모델: 혼합 주문서 - AMM 모델

유동성 제공 모델은 Vertex와 다른 파생품 DEX 간의 주요 차이점입니다. Vertex는 오프체인 주문서가 FIFO(선입선출) 방식으로 처리됨으로써 MEV 공격을 줄이고 거래 실행 속도를 향상시킬 수 있다고 믿습니다. 반면 온체인 AMM은 허가 없이 유동성을 지원하며, 거래자는 거래를 강제로 실행할 수 있습니다. 주문서 유동성이 부족한 경우에도 거래를 보장할 수 있습니다.

Vertex는 다음 구성 요소를 통해 혼합 주문서 - AMM 모델을 실현합니다:

온체인 거래소(AMM);

온체인 리스크 엔진, 신속한 청산을 위함;

오프체인 주문 매칭기;

도표: Vertex 핵심 컴포넌트 아키텍처

이는 Vertex 거래 플랫폼에 두 가지 종류의 유동성이 함께 존재한다는 것을 의미합니다. 하나는 API를 통해 제공되는 메이커 주문서 유동성이고, 다른 하나는 스마트 계약이 제공하는 LP 자금입니다.

이러한 두 종류의 유동성은 매칭기에 의해 결합되어 사용자는 통합된 유동성을 보고 최상의 가용 가격에 따라 거래할 수 있습니다. 다음 도표는 매칭기가 주문서 유동성과 LP 유동성을 활용하여 거래를 처리하는 방식을 보여줍니다.

프로세스 분석:

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Universal Cross Margin은 포트폴리오 마진도 허용하여 미실현 이익이 미실현 손실을 상쇄하거나 이미 보유한 포지션에 사용되거나 새로운 포지션에 개설되는 보증금으로 사용될 수 있습니다.

사용자가 자신의 계정 리스크를 보다 효과적으로 관리할 수 있도록, Vertex는 계정 리스크 등급 팁도 제공하며, 계정의 건강 상태를 직접 확인할 수 있습니다.

계정은 Initial 및 Maintenance 두 가지 상태로 나뉠 수 있습니다. Initial 상태에서는 마진 대 부채 비율에 따라 중위 고 세 가지 리스크로 분류될 수 있습니다. Maintenance 상태는 초기 마진 사용이 100%를 초과했음을 의미하며, 더 이상 포지션을 열 수 없으며 즉시 마진을 입금해야 하며, 그렇지 않을 경우 청산될 수 있습니다.

Universal Cross Margin 덕분에, 청산은 온전한 모드로 이루어지며 다음과 같은 순서로 거래를 청산합니다:

주문이 취소되어 주문 자금이 해제됩니다;

LP 자산이 해제되어 매각됩니다;

자산이 청산됩니다 (순 잔고 / 계약 포지션);

부채가 청산됩니다 (대출).

청산 중에 계정의 초기 건강 상태가 0을 초과하면 청산이 중지됩니다.

낮은 거래 수수료

Vertex의 거래 수수료는 낮은 수준에 속합니다. 현물거래든 파생상품거래든, 현재 maker의 수수료는 0이며, taker의 수수료는 0.01%-0.04%입니다.

maker 거래를 촉진하기 위해, 특정 기간(28일, 1개 epoch)의 거래 총량에서 0.25% 이상의 maker 거래량을 한 경우 보너스를 받을 수도 있습니다. 보너스 비율은 다음과 같습니다:

주요 파생 상품 DEX 시장을 비교하면 GMX의 거래 수수료가 높으며, 개설 및 청산 수수료는 모두 0.1%입니다. DYDX의 거래 수수료는 0.02%에서 0.05%이며 거래량이 증가함에 따라 낮아집니다. Kwenta의 거래 수수료는 0.02%에서 0.06%입니다.

4. 토큰 경제 모델

VRTX는 Vertex Protocol의 거버넌스 토큰으로, 총 공급량은 10 억 개이며, 이 중 90.08%의 토큰이 5년 내에 분배됩니다.

토큰 분배는 다음 그림과 같으며, 46%가 커뮤니티 인센티브로 사용되며, 이 중 9%는 초기 단계의 토큰 인센티브로, 37%는 지속적으로 사용됩니다. 41%는 팀, 보관고, 생태 기금, 미래 기여자에 사용되며, 8.5%는 초기 투자자에 할당됩니다. 추가로 4.5%는 유동성에 사용됩니다. 이 분배도는 2022년 6월 초에 공개된 것으로, Wintermute 투자 부분은 포함되지 않았습니다. 일반적으로는 보관고에서 새로운 투자자에게 할당될 수 있습니다.

Vertex 토큰은 메인넷 시작 후 6개월에 분배될 예정이며, 즉 2023년 10월에 토큰이 발행될 예정입니다. 토큰 공급 시간표는 다음과 같습니다:

Initial token phase 부분의 토큰은 토큰 발행 이전의 거래 인센티브로 사용되며, 사용자는 Vertex 애플리케이션의 보상 페이지에서 추적할 수 있으며, 관련 인센티브는 2023년 10월에 받을 수 있습니다.

최초 토큰 단계는 총 6개의 에포크로 구성되어 있으며, 각 에포크는 28일의 기간이며, 각 에포크는 15백만 개의 토큰을 보상으로 제공하며 현재는 3번째 에포크입니다. 거래 인센티브 토큰의 비율은 주로 거래 수수료의 가중치를 고려합니다. 또한, 서로 다른 거래 쌍에는 서로 다른 보상이 있으며, 구체적인 내용은 다음 그림과 같습니다:

Vertex 프로토콜 토큰은 아직 발행되지 않았으며, 거래 인센티브 조치로 인해 거래량 조작이 불가피합니다. 현재 파생물 DEX 프로토콜의 시작은 모두 거래 인센티브 조치에 의존해야 하며, 예를 들어 Vela는 베타 버전에서 이미 거래 인센티브를 실시하여 거래량을 촉진시켰습니다. 대부분의 프로토콜은 온라인 이후에도 계속해서 거래 인센티브 조치를 유지하며, DYDX, Kwenta 등이 있습니다. Vertex는 현재 많은 채택을 받을 수 있으며, 자금이 프로토콜 토큰에 대해 긍정적인 의견을 가지고 있음을 보여줍니다.

다섯. 요약

파생품 DEX 경쟁은 이미 혈기압이 높은 상황이며, 많은 프로젝트가 GMX를 Fork하는 패턴을 채택하여 새로운 블록체인이나 레이어 2에 배포되어 APR을 높이고 자금을 유치하며 수익을 창출하려고 노력하고 있습니다. 이에 비해, Vertex는 유동성과 자금 사용 효율성을 향상시키기 위한 몇 가지 혁신적인 메커니즘을 제공하고 있으며 주목할 만합니다.

주의해야 할 리스크는, 유니버설 크로스 마진은 자금 사용 효율성을 높이는 동시에 사용자 자산의 리스크 노출을 증대시키며, 트레이더는 관련된 리스크 관리를 해야 합니다.