금의 지속적인 강세는 비트코인의 미래에 어떤 영향을 미칠까?

BTC는 오랫동안 횡보세를 보여 왔지만, 무역전쟁의 조용한 불길은 전 세계로 번졌습니다.

COMEX의 "3대 금고": Brinks, HSBC, JPMorgan Chase의 금 보유량은 며칠 만에 급격하게 증가하여 역사적 최고치를 넘어섰습니다. 많은 기관 투자자들이 금 보유량을 미친 듯이 늘리고 있습니다. 1월 이후 BTC가 높은 횡보세를 보인 기간 동안 금은 13% 이상 급등했습니다.

금, 미국 달러, 비트코인의 거시 역사적 역할

금의 격렬한 강세장과 BTC 가격의 영향 사이의 관계를 논의할 때, 먼저 이 둘과 미국 달러의 역사적 역할을 살펴보겠습니다.

자연스럽게 화폐인 금은 모든 사람에게 사랑받습니다. 사람들이 금을 믿는 것은 금을 최고의 안전 자산으로 만들었습니다.

80년 전, 미국과 44개국이 브레튼우즈 체제를 수립했습니다. 중국도 창립 회원국이었습니다. 브레튼우즈 체제는 고정 환율을 적용한 금본위제이기도 했습니다. 다른 회원국의 통화는 미국 달러에 고정되었고, 미국 달러는 금에 고정되었습니다. 회원국은 1944년 1월 미국이 정한 온스당 35달러의 금 관리자를 확정했습니다. 즉, 달러당 0.888그램의 금이 포함되어 있다는 것입니다. 회원국 정부는 이 가격으로 연방준비제도에서 달러를 금으로 교환할 수 있었습니다.

1971년 금값이 급등한 반면 미국 달러는 폭락했습니다. 미국은 금이 부족했고 갚을 수 없었습니다. 닉슨 대통령은 금 거래 창구를 폐쇄한다고 발표했고, 미국 달러의 신용은 붕괴되었으며, 브레튼우즈 체제는 붕괴되었습니다. 그 뒤에는 트리핀 딜레마가 지적하는 자연스러운 모순이 있습니다. 미국은 달러와 상품을 동시에 다른 나라에 수출할 수 없습니다. 그러나 1960년대에 미국은 계속해서 달러를 수출하고 상품을 수입했고, 무역 적자는 계속 확대되었고, 미국 달러의 신용은 무한히 영향을 받았습니다.

그 후로 금본위제는 역사의 무대에서 완전히 물러나 신용화폐의 시대로 접어들었다. 금은 미국 달러에 패배했다. 금은 더 이상 화폐가 아니라 금융자산이다. 그 이후 금의 대폭 하락장과 미국 달러 자산의 대폭 상승장이 시작되었습니다.

21세기에 나스닥 버블이 붕괴되었을 때, 연방준비제도는 대규모로 금리를 인하하고, 장기간 낮은 금리를 유지하며, 양적완화를 계속했습니다. 연방준비제도의 대차대조표는 빠르게 확대되었습니다. 연방준비제도는 통화 공급을 늘리고, 시장에 유동성을 주입하고, 투자와 주민 소비를 자극하고, 기업 확장을 자극하기 위해 중장기 미국 재무부 채권을 대량으로 매수했습니다.

미국 정부에 있어서 양적 완화는 금융 시장을 안정시키고, 경제 회복을 자극하고, 기업 투자와 가계 소비를 증가시켰습니다. 그러나 글로벌 시장에 있어서 그러한 양적 완화로 인한 공급 증가는 의심할 여지 없이 피를 빨아먹는 일입니다. 주요 자산 클래스의 가격은 여전히 주로 미국 달러에 기반을 두고 있으며, 연방준비제도는 스스로 "돈을 인쇄"하여 미국 경제에 많은 양의 유동성을 주입하고 있습니다. 유동성은 허공에서 나오는 것이 아니라 다른 경제에서 끌어옵니다.

많은 경제권에서 "달러 패권"으로 인해 발생하는 각 자산의 "흡혈과 가치 하락"에 맞서 싸우는 중요한 방법 중 하나는 경제의 중앙은행이 금을 매수하여 자국 경제와 금 사이에 부분적 닻을 내리는 것입니다.

연방준비제도이사회(FRB)가 최초로 대규모 양적완화를 실시하던 중에 P2P 전자 지불 시스템인 BTC가 탄생했습니다.

BTC에는 중앙 발행 기관이 없으며 정부나 금융 기관의 직접적인 통제를 받지 않습니다. 총 공급량은 2,100만 개로 엄격히 제한되어 있으며, 정부는 법정화폐처럼 공급을 늘릴 수 없습니다. 통화 공급이 확대되고 인플레이션 압력이 높은 시기에는 이론적으로 비트코인의 희소성 덕분에 가치를 더 잘 유지하고 인플레이션으로 인한 자산 침식을 어느 정도 저항할 수 있습니다.

사토시 나카모토가 BTC를 발명한 이래로, 그것은 화폐 공급의 확대와 더 큰 인플레이션 압력에 대처하기 위한 안전 자산이 되었어야 했습니다. 그것은 모든 사람과 모든 경제가 연방준비제도의 양적 완화를 공격하고 자신의 재산 가치를 가능한 한 안정적으로 유지하기 위한 도구입니다.

“저자가 책을 다 썼을 때 그는 이미 죽어 있었습니다.”

요즘은 Strategy가 BTC를 매수하기 위해 채권을 계속 발행하고 미국 시장의 BTC ETF에 많은 위험 자금이 쏟아지면서 안전 자산인 BTC의 속성은 이제 무한히 압축되었고, 미국 주식과 강력한 상관관계를 가진 미국 달러 자산이 되었습니다.

최근 금값 상승

2월 12일, COMEX 금고에 60만 온스의 금이 추가로 인도되었고, 총 재고는 3,610만 온스로 증가했습니다. JPMorgan Chase, HSBC, Brinks의 "3대 금고"의 물리적 금 보유량은 전염병의 정점을 넘어 역사상 최고치에 도달했습니다.

지난 20년 동안 금 가격의 가격 결정 논리는 기본적으로 미국 달러 신용, 자본 위험 회피, 투자 흐름에 대한 견제와 균형으로 결정되었습니다. 이 세 가지 요소가 같은 방향으로 작용하면 금이 가장 큰 상승세를 보이는 경향이 있습니다.

위기 헤지로 금을 매수하는 것은 어느 정도 기관 투자자들이 금융 시장을 점점 더 두려워하고 있다는 것을 보여줍니다. 경기 침체 위험과 통화 정책의 불확실성 때문일 수 있습니다. 시장의 똑똑한 돈은 주요 비상 경기 침체나 인플레이션 사건에 미리 대비하고 있습니다. 반면에 전 세계에 관세를 부과함으로써 트럼프 행정부의 무역 전쟁을 반영합니다. 미국 외 통화 시장은 달러화 철폐에 강하게 저항하고 있으며, BRICS 중앙은행의 대규모 금 매수 수요가 급증했고, 금 기반 무역 결제 시스템의 개발이 가속화되고 있습니다.

또한 영국과 미국 간의 수입 및 수출 관세의 직접적인 이유가 있습니다. 일부 시장에서는 트럼프 행정부의 글로벌 관세로 인해 영국에서 미국으로 흐르는 물리적 금의 세금 포함 가격이 더 비싸질 것으로 예상하고 있으며, 많은 수의 차익 거래자가 영국 금을 미국으로 미친 듯이 옮기고 있습니다.

싱가포르의 주요 금 공급 은행의 금 거래자는 "금 가격이 급등하고 있는 반면 아시아에서는 금 수요가 거의 사라졌습니다. 동시에 미국에서 큰 기회가 생겼습니다. 자연스럽게 거의 모든 은행이 이를 잡아야 합니다. 금을 뉴욕상품거래소(COMEX)로 이전하여 인도받아 차익거래를 벌어야 합니다."라고 말했습니다. 선물과 현물 가격 사이에 큰 가격 차이가 있었습니다. 2월 3일, 미국 금 선물의 현물 금에 대한 프리미엄은 40달러에 달했고, 인도 금 가격의 할인은 15달러였고, 중국 금 가격의 할인은 1달러에 불과했습니다. 이런 상황에서 금 단기 매수자는 잠재적인 배달 수요를 충족시키기 위해 가능한 한 많은 금 재고만 보충할 수 있고 COMEX의 금 재고는 '상승'하기 시작합니다.

많은 양의 금이 런던에서 뉴욕으로 옮겨졌습니다. 런던 금괴 시장 협회에서 수집한 데이터에 따르면 2025년 1월 런던 금고의 금 보유량은 전월 대비 151톤 감소하여 1.74% 감소했습니다. 이는 2016년 이후 가장 큰 월별 감소였습니다.

중개거래자, 안전자산 펀드, 글로벌 중앙은행, 모든 주요 기관 투자자들은 각자의 투자 논리를 따르며 같은 행동, 즉 금을 매수하는데, 이로 인해 자연스럽게 금 가격이 급등합니다. 이는 금에만 국한된 독립적인 시장 추세이며, 10년 미국 국채 수익률과 미국 달러 지수와는 관계가 없습니다.

트럼프 행정부의 정책 변화

돌아가서 트럼프 행정부의 과거 정책과 현재 시행 중인 몇 가지 정책을 논의해 보겠습니다.

트럼프 행정부의 마지막 행정부 동안 정책은 일반적으로 "강력한 달러"에 대한 경향을 보였습니다. 초대 재무 장관은 미국이 "강력한 달러" 정책을 계속 시행하고 무역 보호주의를 촉진하며 관세를 부과할 것이라고 분명히 밝혔으며, 이로 인해 미국의 무역 파트너는 수출을 늘리기 위해 자국 통화 환율을 낮추었고, 달러가 상승했습니다. 또한 미국의 재정 확장을 어느 정도 지원했고 달러를 지원했습니다.

현재 트럼프 행정부는 이전 행정부 주기의 정책을 계속 이어나가며 무역 보호주의와 감세를 채택하고 있으며, 이는 여전히 "강력한 달러"의 주요 정책입니다. 10년 전부터 미국 달러 지수와 미국 국채 수익률은 거시적 추세에 대한 합의를 이미 확인해 주었습니다.

소규모 관세의 불확실성에 대해 트럼프 행정부는 여러 국가의 다양한 자산 범주에 대한 추가 관세의 영향을 반복적으로 시험하고 있습니다. 환율에 대한 트럼프 행정부의 구두 개입도 달러 강세에 대한 기대를 강화하고 있습니다. 트럼프는 때때로 달러 강세를 지지하고 세계 주요 통화로서의 달러의 중요성을 강조합니다. 때때로 그는 달러가 지나치게 강세를 보인다고 비판하며 달러 강세가 미국 제조업의 수출 경쟁력을 약화시킬 것이라고 믿습니다. 정책 기대의 불확실성은 대규모 추세 변화로 이어질 수도 있고, 대규모 상승 추세를 지속시키는 소규모 변동일 수도 있습니다.

그러나 이러한 불확실성의 위험은 기본적으로 금이 안전 자산 환경으로 전환되었음을 확인했습니다. 불확실한 세계 경제 회복의 위험에 대비하기 위해 많은 기관 투자자들이 금에 대한 배분을 늘렸습니다.

BTC는 어떤가요?

COMEX 금고로의 지속적인 유입은 금이 안전 자산 환경으로 전환되었음을 확인시켜 줄 수 있습니다. 지정학적 변화, 부채 우려 증가, 잠재적 주식 시장 불안정성의 조합은 기관들이 금 시장으로 다시 돌아올 수 있도록 이끌 수 있습니다. 채권 수익률은 변동성이 있고 주식 시장은 하락 위험이 증가할 것입니다.

위에서 언급했듯이, 현재 BTC는 안전 자산이어야 하지만, 트럼프 행정부의 암호화 정책과 많은 수의 미국 상장 기업들이 BTC를 보유하고 있기 때문에, BTC ETF는 전 세계적으로 BTC의 점점 더 중요한 구매력이 되었고, 미국 달러 자산이 되었습니다.

현재 금과 BTC는 섬세한 대립과 통합의 관계에 있습니다. 어느 정도 그들의 가격 책정 논리는 서로 보완적이지만, 동시에 서로의 "피를 빨아먹습니다." BTC로 대표되는 암호화폐는 유동성에 가장 민감한 반면, 금은 위험에 가장 민감합니다.

유동성 관점에서 볼 때, 연준의 금리 인하로 인해 안정 채권에서 대량의 유동성이 빠져나와 금과 비트코인 시장으로 유입될 것입니다. 위험 회피 관점에서 볼 때, 주요 위기가 발생하면 금은 더 많은 안전 자산을 수용할 수 있는 반면, 비트코인은 미국 주식 시장의 변동에 따라 변동할 가능성이 더 큽니다.

따라서 단기 거시환경에 큰 변화가 없는 한 금의 강세장은 BTC에 어느 정도 공명효과를 미치지 못합니다. 위험회피 심리가 가라앉으면 일부 안전자산의 유동성이 인출되고 BTC와 미국 주식으로 대표되는 위험시장으로 이전될 수 있습니다.

BTC/GOLD 가격 지수의 변화를 관찰하면 현재 상황은 2025년 이후 범위의 하단 경계 아래로 떨어진 것으로 보입니다. 앞으로 2주 안에 완전히 회복되지 않으면 BTC 강세와 금 약세의 협력은 실패로 끝날 것입니다. 상향 돌파에 실패하면 앞으로 시장 위험 감수성이 감소하여 BTC로 대표되는 위험 자산에 대한 투자가 감소하고 금으로 대표되는 안전 자산에 대한 투자가 증가할 수 있습니다.

일별 수준에서 BTC/GOLD의 거래량과 가격 패턴을 확대해서 살펴보겠습니다. 11월 6일의 BTC/GOLD 돌파 차트를 살펴보세요.

첫 번째 화살표로 시작하는 볼륨-가격 패턴은 돌파구를 찾기 시작하는 볼륨-가격 패턴입니다. 현재 거시적 환경은 트럼프가 미국 대통령으로 선출되고 역사상 최초의 "암호화폐 대통령"이 될 준비를 하고 있다는 것입니다. 화살표에서 시작하는 첫 번째 K-라인은 거래량과 가격이 동기화되어 있으며, 상단 그림자는 매우 짧아 기본적으로 강한 수요를 확인합니다. 다음 K-라인은 거래량이 상당히 적고, 몸통이 짧으며, 판매력이 약합니다. 다음 K-라인은 계속해서 급격히 상승하고 있으며, 이전 K-라인보다 거래량은 낮지만 몸통은 길어서 이때는 매도가 나타나지 않았음을 나타냅니다. 다음 두 개의 K-라인은 짧은 몸통과 긴 윗 그림자를 보였으며, 2021년 고점의 칩 밀도 영역에 닿은 후 차단되어 2021년 고점의 칩 밀도 영역에 여전히 압력이 있음을 증명했지만, 소규모 레벨의 이전 고점 아래로 떨어진 적이 없으며 소규모 레벨의 이전 고점을 지지선으로 전환하는 것이 효과적입니다.

두 번째 화살표에서 시작하는 볼륨-가격 패턴은 돌파 방해의 볼륨-가격 패턴입니다. 현재 거시 환경은 트럼프가 미국 대통령으로 확정되었고, 암호화폐 시장은 트럼프가 대통령으로 선출된 후의 암호화폐 이야기를 환상하고 있습니다. 두 번째 화살표의 볼륨은 이전 화살표보다 분명히 크지만, 바디의 길이는 기본적으로 같고, 윗쪽 그림자가 더 길어서 매도력이 매우 강하고 여기서 엄청난 공급에 부딪힌다는 것을 나타냅니다. 여기서 돌파는 효과적이려면 더 강한 힘이 필요합니다. 다음 K 라인의 아랫쪽 그림자는 매우 길지만 거래량은 적습니다. 여기서 매수력은 강하지 않습니다. 판매자가 매수자의 힘을 시험하고 있을 가능성이 더 큽니다.

세 번째 화살표에서 시작하는 볼륨-가격 패턴은 반등을 뒷받침하는 볼륨-가격 패턴입니다. 이 시점의 거시 환경은 관세의 불확실성 요인에 영향을 받습니다. 하지만 이 K라인의 거래량은 급격하게 증가하여 이전 고점의 압력이 소폭 지지로 전환된 효과를 기본적으로 확인했습니다. 하지만 다음 K라인은 2021년 칩 밀도 영역에서 하향 압력을 가했고 거래량은 줄어들었지만 여전히 지지 수준까지 하락하여 판매력이 약하고 매수력이 더욱 약하다는 것을 나타냅니다. 그 후, 지금까지 여러 차례의 소액 거래의 최고가를 중심으로 좁은 범위 내에서 등락을 거듭했습니다. 세 번째 화살표의 첫 번째 K-라인과 결합하면 반등이 효과적이며 효과적으로 돌파되지 않았음을 보여줍니다. 여기에서 옆으로 조정하여 이동 평균이나 다른 지원 수준의 풀백을 기다린 다음 위로 돌파할 가능성이 더 큽니다.

이것은 장기적으로 BTC가 안전 자산보다는 위험 자산에 대한 투자로만 사용된다는 것을 의미합니까?

2004년 금 ETF가 가져온 구매력의 비유로 돌아가 보겠습니다.

미국이 2004년 11월 금 ETF를 통과한 후, 금과 S&P 500은 일정 기간 동안 양의 상관관계를 보였습니다. 실제 위기가 발생했을 때 금의 가격 성과는 분명히 더 많은 압력을 견딜 수 있었습니다. 2008년 서브프라임 모기지 위기로 인해 S&P 500은 절반으로 줄어들어 1,500에서 700포인트 미만으로 떨어졌습니다. 당시 금은 넓은 범위에서만 변동했을 뿐 대규모 숏 트렌드를 형성하지 않았습니다. 경제가 회복되었을 때 금은 모든 손실을 가장 먼저 회복하고 새로운 최고치를 기록했습니다. 경제가 완전히 회복되고 글로벌 자산이 경제 위기의 그늘에서 벗어나자 금은 대규모 하락과 횡보세를 경험했습니다.

BTC ETF 승인이 시장에서 더 많은 사람들이 BTC의 가치를 인식하는 것으로 해석된다면, 실제 위기 조정에 직면했을 때 BTC의 회복력과 지속성이 재정의되고, 가격 논리가 바뀌어 인플레이션과 싸우기 위한 "디지털 골드"라는 원래 디자인으로 돌아갈 수도 있습니다.

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