암호화폐 시장은 끊임없이 변화하고 있습니다. 투자자들이 이른 아침 폭락에 당황했을 때, 두 개의 전통적인 시장 조성자가 조용히 미국 암호화폐 시장에 진입하여 애도하는 시장에 희망을 가져왔습니다. 전통적인 금융 거물이자 뉴욕 증권 거래소에서 가장 큰 시장 조성자이며 시장 가치가 650억 달러인 Citadel Securities는 암호화폐 시장 조성 분야에 진출할 계획이며, 트럼프 대통령의 암호화폐 산업에 대한 지원이 시장 번영을 가져올 것이라고 내기를 걸었습니다. 전통적인 암호화폐 시장 조성자인 Wintermute는 미국 시장에 진출하여 미국에서 장외거래 및 파생상품 사업을 확장하고 뉴욕 사무실을 열 계획입니다. 두 주요 마켓 메이커의 행동은 시장의 풍향계와 같습니다. 이는 한때 엄격한 SEC 감독으로 인해 미국 시장을 떠난 마켓 메이커가 새로운 규제 프레임워크 하에서 강력하게 컴백할 것이라는 의미입니까?

시장 조성자 감독은 계속해서 완화될까요?

미국은 오랫동안 암호화 산업에 대한 엄격한 규제를 시행해 왔습니다. 바이든 행정부에서 SEC는 엄격한 규제 입장을 취하면서 많은 암호화폐 자산을 증권으로 취급했습니다. 즉, 시장 조성자는 이러한 자산에 관여하는 경우 브로커-딜러로 등록하고 증권법의 관련 요구 사항을 준수해야 합니다. 이러한 요구 사항으로 인해 수많은 소송 분쟁이 발생하기도 했습니다. 예를 들어, 2024년 10월 9일, SEC는 시장 조성자라고 주장하는 3개 회사와 9명의 개인을 상대로 사기 혐의를 제기했습니다. 이들은 투자자들에게 활발한 거래 시장의 환상을 만들어 암호화폐를 매수하도록 유도함으로써 다양한 암호화폐 시장을 조작하는 계획에 가담했다는 혐의를 받았습니다.

또한, 2023년 3월 29일, 미국 증권거래위원회는 암호화폐 거래 플랫폼 Beaxy와 그 임원진을 국가 증권 거래소, 브로커 및 청산 기관으로 등록하지 않은 혐의로 기소했습니다. 이 플랫폼의 설립자인 Artak Hamazaspyan과 그가 관리하는 회사인 Beaxy Digital, Ltd.는 Beaxy 토큰(BXY)의 미등록 발행을 통해 800만 달러를 모금했고, 플랫폼의 마켓 메이커를 미등록 딜러로 기소했습니다. 이러한 조치는 투자자를 보호하려는 의도이지만 규정 준수 비용과 법적 위험도 증가시키는 암호화폐 시장 참여자에 대한 SEC의 엄격한 감독을 반영합니다.

이미지 출처: SEC 공식 웹사이트

규제 환경이 너무 엄격하고 불확실성이 높아서 많은 암호화폐 시장 조성자는 미국에서 시장 참여를 줄이거나 완전히 철수할 수밖에 없습니다. Wintermute는 2023년 BlockBeats와의 인터뷰에서 "2021년에 우리는 SEC와 전혀 거래하지 않았기 때문에 의도적으로 영국에서 현물 거래로 등록하기로 했습니다. 영국에서는 소매업체에 파생상품을 제공하고 싶지 않다는 것을 분명히 했기 때문에 파생상품 사업을 싱가포르에 두어 이 위험을 완전히 피했습니다. 하지만 미국에서는 모든 사업 활동이 기본적으로 미국 밖에서 이루어지기 때문에 사업이 거의 없습니다. 그래서 우리는 의도적으로 이 문제(SEC 규제)를 여러 면에서 피하고, 실제로 지금은 아시아에 더 집중하고 있기 때문에 싱가포르로 이전했습니다."라고 언급했습니다.

관련 기사: "Wintermute와의 단독 인터뷰: 우리는 시장 조성자가 아니라 유동성 공급자입니다"

그러나 정권이 바뀌면서 권력자들의 태도에 따라 감독 방향도 바뀌었습니다. 트럼프가 2025년 1월에 대통령에 취임한 이후 암호화폐 산업을 지원하는 일련의 명확한 정책이 도입되었습니다. 2025년 1월 23일, 트럼프 대통령은 디지털 자산, 블록체인 기술 및 관련 기술의 책임 있는 성장에 대한 지원을 강조하고, 바이든 행정부의 관련 정책을 철회하는 행정 명령에 서명했습니다. 또한 이 명령은 시장 구조, 감독, 소비자 보호 및 위험 관리를 다루는 연방 규제 프레임워크를 제안하기 위해 국가 경제 위원회 내에 디지털 자산 실무 그룹을 설립합니다.

뿐만 아니라 SEC는 2025년 1월 21일에 공화당 위원인 헤스터 피어스가 이끄는 암호화폐 실무 그룹을 설립한다고 발표했습니다. 이 실무 그룹은 포괄적이고 명확한 규제 프레임워크를 개발하고, 기존의 법 집행 기관 중심 모델을 축소하고, 어떤 '암호 자산'이 증권인지 구별하는 데 전념하며, 이를 통해 회사 등록 방식이 변경되고 거래소 상장 상품을 승인하거나 거부할 때 명확한 성명을 제공하는 것을 목표로 합니다. 업계에서는 이러한 변화를 암호화폐에 친화적인 신호로 보고 있으며, 규정 준수 장벽을 낮추고 더 많은 시장 참여자를 유치할 것으로 기대합니다.

전통적인 시장 조성자가 돌아오면 암호화폐 시장은 좋아질까요?

규제 정책의 변화는 미국 암호화폐 시장의 문을 점차적으로 여는 열쇠와 같아 시장에 새로운 활력을 가져다주는 동시에, 일련의 기회와 과제를 가져다줍니다.

Citadel Securities는 미국 시카고에 본사를 둔 금융 회사입니다. 2002년에 설립되었으며 주로 주식, 선물, 외환, 채권 등의 분야에서 거래에 관여하는 세계 최대의 마켓 메이커 중 하나입니다. 시타델 증권은 암호화폐 시장 조작 분야로의 확장을 계획하고 있습니다. 이는 트럼프 행정부의 유리한 규제 환경이 자산 종류의 성장을 촉진할 것이라 기대하며, 지금까지 이 부문에 대해 신중했던 접근 방식에서 큰 전환을 의미합니다. 이 회사는 Coinbase Global, Binance, Crypto.com 등 여러 거래 플랫폼의 시장 조성자 목록에 합류할 계획이며, 처음에는 미국 이외의 지역에 시장 조성팀을 구성할 수도 있습니다.

사진은 Citadel Securities의 CEO인 Ken Griffin입니다.

Consensus Hong Kong 2025 컨퍼런스에서 Wintermute CEO Evgeny Gaevoy는 "미국이 점차 암호화폐를 채택함에 따라 기존 기관의 위험 회피가 완화될 것입니다. 자산 토큰화 시장은 수천억 달러 또는 수조 달러에 달할 것이고 자산은 증거금 또는 담보로 사용될 수 있을 것입니다. 유동성의 경우 더 많은 사람들이 참여하면 심도가 증가할 것입니다. 또한 암호화폐 분야의 규제가 시장 가격의 변화를 촉진할 수 있기를 바랍니다." Bloomberg와의 인터뷰에서 Gaevoy는 회사의 사업 확장 계획이 변경되었다고 말했습니다. 과거에는 주로 아시아 시장에 집중했지만 이제는 미국으로 초점을 옮기고 미국이 유리한 암호화폐 규제 정책을 도입할 수 있기를 바란다고 말했습니다. 2월 24일, Arkham 모니터링에 따르면 Wintermute는 지난 6시간 동안 Binance에서 106,885 SOL, 약 1,671만 달러를 인출했습니다. 일부 사람들은 이것이 미국 시장 진출을 위한 준비라고 추측했습니다.

그림은 "Consensus 2025" 행사에서 Evgeny Gaevoy와의 인터뷰를 보여줍니다.

Citadel Securities와 Wintermute는 기존 금융 분야의 베테랑 마켓 메이커이자 암호화폐 분야에 오랫동안 깊이 관여해 온 마켓 메이커 거대 기업입니다. 두 회사의 합류는 의심할 여지 없이 미국 암호화폐 시장의 유동성을 높이고, 더 많은 기관 투자자를 유치하며, 아마도 거래 활동의 성장을 촉진할 것입니다. 특히, 전통적인 금융 거인 Citadel의 참여는 암호화폐 시장을 "폭발적 성장"에서 성숙기로 직접 밀어붙여 유동성, 거래 효율성, 규제 준수 측면에서 시장의 전반적인 개선을 촉진했습니다. 또한 미국 규제법과 규정의 진화에 따라 기관의 암호화폐 산업에 대한 신뢰가 계속 증가하고 있으며 미국 암호화폐 시장이 새로운 성장 단계에 진입할 수 있음을 보여줍니다.

그러나 산업 개발 지원과 투자자 보호 간의 균형을 맞추는 방법, SEC와 상품선물거래위원회 간의 규제 책임을 어떻게 분담할 것인가, 여러 대형 시장 조성자의 독점에 대한 우려를 어떻게 해소할 것인가 등의 과제가 여전히 존재합니다. 특히, 시타델증권의 가입과 주요 거래소와의 협력은 현재 선도적인 마켓메이커의 시장점유율을 직접적으로 압박하고, 중소 마켓메이커의 생존공간을 더욱 잠식하며, 업계의 경쟁 압력을 증가시킬 것입니다. 동시에 이는 시장 조성자의 현재 집중도를 더욱 높일 것이며, 이는 암호화폐 산업의 분산형 개념에 어긋납니다. 또한 Wintermute는 한때 알고리즘 취약점으로 인해 1억 6,000만 달러 상당의 온체인 자산이 해킹당하는 사고(2022년 사건)가 발생했으며, 기존 거대 기업들의 시스템적 위험도 경계해야 할 가치가 있습니다.

Citadel과 Wintermute의 복귀는 기존 금융과 암호화폐 생태계의 통합을 보여주는 신호입니다. 650억 달러 규모의 전통적인 시장 조작 거대 기관들이 시장에 뛰어들고, 윈터뮤트가 동양과 서양 펀드 간의 교량을 더욱 연결하면서 시장은 유동성 변환 과정을 목격하게 됩니다. 두 주요 시장 조작 기업의 전략적 조정은 본질적으로 "규제 차익 거래"에서 "규제 조정"으로의 패러다임 전환입니다. 미국이 계층화된 규제 시스템(토큰 유형 및 투자자 범주별로 규칙을 구분하는 등)을 확립할 수 있다면 더 큰 기관 수준의 암호화폐 시장이 탄생할 수도 있습니다. 그러나 우리는 기존 금융 세력의 과도한 침투로 인해 발생하는 중앙집중화 위험에 대해 경계해야 합니다. 미래의 암호화폐 시장은 더 이상 "월가를 전복하는 것"이 아니라 "월가와 춤을 추는 것"일 수 있습니다.

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