원제: "유동성의 진실: 2024 거래소 플랫폼 코인 효과 연구 보고서"

원출처: Klein Labs

1. 연구 서론

1.1 연구 배경

올해 초부터 완전 희석 가치(FDV)는 높지만 유통 시가총액(MC)은 낮은 VC 토큰에 대한 논의가 활발하게 진행되었습니다. 2024년 신규 토큰 발행으로 MC/FDV 비율이 지난 3년 중 최저 수준으로 하락했으며, 이는 향후 많은 토큰이 잠금 해제되어 시장에 진입할 것임을 시사합니다. 초기 유통량은 적지만, 수요 증가로 인해 단기적으로 가격 상승을 견인할 수 있지만, 이러한 증가세는 지속가능성이 부족합니다. 대량의 토큰이 잠금 해제되어 시장에 진입하면 공급 과잉 위험이 커지고, 투자자들은 이러한 시장 구조가 가격 상승을 지속적으로 뒷받침하지 못할 수 있다는 우려를 품기 시작합니다.

따라서 많은 투자자들의 관심이 이러한 VC 토큰에서 Meme 코인으로 옮겨가기 시작했습니다. Meme 코인의 특징은 TGE 시점에 대부분의 토큰이 완전히 잠금 해제되어 유통량이 높고 향후 잠금 해제로 인한 매도 압력이 없다는 것입니다. 이러한 구조는 시장의 공급 압력을 줄이고 투자자들에게 더 큰 신뢰를 제공합니다. 발행 시점에 많은 Meme 코인의 MC/FDV 비율은 1에 가깝습니다. 이는 토큰 추가 발행으로 인한 희석 위험이 없어 상대적으로 안정적인 시장 환경을 제공한다는 것을 의미합니다. 대규모 토큰 잠금 해제의 위험에 대한 이해가 깊어짐에 따라, 투자자들은 유동성이 높고 인플레이션이 낮은 이러한 Meme 코인으로 점차 관심을 돌리고 있습니다. 하지만 이러한 토큰은 실질적인 활용 가능성이 부족할 수 있습니다.

현재 시장 환경에서 투자자들은 토큰을 더욱 신중하게 선택해야 합니다. 하지만 투자자들이 토큰을 선택할 때 각 프로젝트의 가치와 잠재력을 독립적으로 평가하기 어려운 경우가 많습니다. 이때 거래 플랫폼의 심사 메커니즘이 핵심입니다. 토큰 자산을 사용자에게 직접 전달하는 "게이트키퍼" 역할을 하는 중앙집중식 거래 플랫폼은 토큰의 규정 준수 여부와 시장 잠재력을 검증할 뿐만 아니라, 우수한 프로젝트를 선별하는 역할도 수행합니다. 시장에서는 온체인 거래가 CEX 거래를 넘어설 것이라는 의견도 있습니다. 그러나 클라인 랩스는 중앙집중식 거래 플랫폼의 시장 점유율이 온체인 거래에 의해 잠식되지는 않을 것이라고 생각합니다. CEX 거래의 원활함, 중앙집중식 책임 자산 보관, 사용자 습관 및 사고방식 확립, 유동성 장벽, 그리고 글로벌 감독의 규정 준수 추세는 CEX 거래 점유율이 장기적으로 체인 거래 점유율을 초과할 것으로 예상합니다.

그럼, 중앙화된 거래 플랫폼은 여러 프로젝트 중에서 어떤 프로젝트를 선별하고 출시할지 어떻게 결정하는가? 지난 한 해 동안 출시된 암호화폐의 전반적인 성과는 어떠한가? 출시된 토큰의 성과가 선택된 거래 플랫폼과 관련이 있는가?

시장이 우려하는 이러한 질문에 답하기 위해 본 연구는 주요 거래 플랫폼에 상장된 토큰을 조사하고 토큰 시장 성과에 미치는 실제 영향을 분석하는 것을 목표로 합니다. 특히 상장 후 거래량과 가격 변동의 변화에 초점을 맞추어 다양한 거래 플랫폼이 상장 후 토큰 시장 성과에 미치는 영향을 파악합니다.

1.2 연구 방법  

1.2.1 연구 대상

거래 플랫폼은 지역 및 시장 지향성에 따라 세 가지 범주로 구분합니다.

· 중국인 설립, 세계 시장 진출:Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate 등. 유명 거래 플랫폼은 주로 중국인이 설립 및 투자하여 세계 시장을 공략하고 있습니다. 중국 거래 플랫폼은 매우 많습니다. 연구의 편의를 위해 선택된 거래 플랫폼은 서로 다른 개발 특성을 가지고 있으며, 선택되지 않은 거래 플랫폼도 자체적인 장점을 가지고 있습니다.

· 한국에서 만들어졌으며, 국내 시장을 타겟으로 합니다:Bithumb 등. 주로 한국 내 국내 시장을 타겟으로 합니다.

· 미국에서 만들어졌으며, 유럽과 미국을 타겟으로 합니다:Coinbase, Kraken 등. 주로 유럽과 미국 시장을 타겟으로 하는 미국의 거래 플랫폼은 일반적으로 SEC, CFTC 등의 엄격한 규제를 받습니다.

라틴 아메리카, 인도, 아프리카 등 다른 지역의 거래 플랫폼은 거래량과 유동성이 전체적으로 5% 미만이기 때문에 이 연구 보고서에서 심층적으로 분석하지 않습니다.

위의 10개 대표적인 거래 플랫폼을 선택하여 상장 실적을 분석했으며, 상장 이벤트 수와 그에 따른 시장 영향도 포함했습니다.

1.2.2 시간 범위

TGE(토큰 공개) 후 첫날, 첫 7일, 그리고 첫 30일 동안의 토큰 가격 변동에 집중하고, 다음과 같은 이유로 추세, 변동성 패턴 및 시장 반응을 분석합니다.

· TGE 첫날에는 신규 자산이 발행되고 거래량이 매우 활발하여 시장의 즉각적인 반응을 반영합니다. 매수 붐과 FOMO(공포심) 심리의 영향을 크게 받으며, 시장 초기 가격 결정에 중요한 단계입니다.

· TGE 후 첫 7일 동안의 가격 변동은 신규 토큰에 대한 시장의 단기적인 심리와 프로젝트의 기본 원칙에 대한 초기 인식을 반영하고, 시장 열광의 지속 가능성을 가늠하며, 프로젝트의 합리적인 초기 가격으로 회귀할 수 있도록 합니다.

· TGE 이후 첫 30일 동안 토큰의 장기 지지, 단기 투기 심리의 진정, 투기자의 점진적인 철수, 그리고 토큰 가격과 거래량의 유지 여부를 관찰합니다. 이는 시장 인지도 향상에 중요한 기준이 됩니다.

1.2.3 데이터 처리

본 연구는 분석의 과학성을 보장하기 위해 체계적인 데이터 처리 방법을 채택합니다. 시장의 일반적인 연구 방법과 비교했을 때, 본 연구는 더욱 직관적이고 간결하며 효율적입니다.

본 연구 보고서의 데이터는 주로 TradingView에서 수집되었으며, 2024년 주요 거래 플랫폼에서 새롭게 출시된 토큰의 가격 데이터(토큰의 최초 가격, 각 시점의 시장 가격, 거래량 포함)를 다룹니다. 샘플 포인트 수가 많기 때문에 이러한 대규모 데이터 분석은 단일 비정상 데이터가 전체 추세에 미치는 영향을 줄여 통계 결과의 신뢰성을 향상시키는 데 도움이 됩니다.

(I) 상장 활동의 다변량 개요

본 연구는 시장 상황, 거래 심도, 유동성 및 기타 요소를 고려하는 다변량 분석 방법을 채택하여 결과의 포괄성과 과학성을 보장합니다. 다양한 거래 플랫폼에서 신규 코인의 평균 증감을 비교하고, 거래 플랫폼의 시장 위치(예: 사용자 기반, 유동성, 상장 전략)를 기반으로 심층 분석을 수행했습니다.

(II) 전체 성과 판단을 위한 평균값

토큰의 시장 성과를 측정하기 위해 초기 상장 가격 대비 백분율 변화(Percentage Change)를 계산했습니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.

시장의 극단적인 상황이 전체 데이터 추세에 영향을 미칠 수 있다는 점을 고려하여, 갑작스러운 긍정적 뉴스, 시장 조작, 유동성 이상 현상 등 간헐적인 시장 이벤트가 통계 결과에 미치는 영향을 줄이기 위해 처음 10%와 마지막 10%의 극단적인 이상치를 제거했습니다. 이러한 처리 방식은 계산 결과의 대표성을 높이고 다양한 거래 플랫폼에서 신규 코인의 실제 시장 성과를 더욱 정확하게 반영할 수 있습니다. 이후, 각 거래 플랫폼에서 신규 코인의 상승 및 하락 평균을 계산하여 다양한 플랫폼에서 신규 코인 시장의 전반적인 성과를 측정했습니다.

(III) 안정성을 판단하는 변동 계수

변동 계수(CV)는 데이터의 상대적 변동성을 측정하는 지표입니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.

여기서 σ는 표준 편차이고 μ는 평균입니다. 변동 계수는 데이터 단위의 영향을 받지 않는 무차원 지표이며, 다양한 데이터 세트의 변동성을 비교하는 데 적합합니다. 시장 분석에서 변동 계수는 주로 가격이나 수익률의 상대적 변동성을 측정하는 데 사용됩니다. 거래 플랫폼이나 토큰 가격 분석에서 변동 계수는 다양한 시장의 상대적 안정성을 반영하고 투자자에게 위험 평가 기준을 제공할 수 있습니다. 변동 계수가 표준 편차보다 적용 가능성이 높기 때문에 표준 편차 대신 변동 계수를 사용합니다.

2. 코인 상장 활동 개요

2.1 거래 플랫폼 간 비교

2.1.1 상장된 코인 수 및 FDV 선호도

2024년 코인 상장 이벤트 개요

전체 데이터를 바탕으로, 바이낸스, 코인베이스 등 주요 거래 플랫폼에 상장된 코인 수는 다른 거래 플랫폼보다 일반적으로 적습니다. 이는 거래소의 다양한 포지션이 코인 상장 방식에 영향을 미친다는 것을 보여줍니다.

바이낸스, OKX, 코인베이스 등 상장된 코인 수 측면에서는 코인 상장 규칙이 더 엄격하고, 상장된 코인 수는 적지만 규모가 큽니다. 반면 게이트와 같은 거래 플랫폼은 새로운 자산을 더 자주 상장하여 더 많은 거래 기회를 제공합니다. 데이터에 따르면 상장된 코인의 수는 FDV와 대략적으로 음의 상관관계를 보입니다. 즉, FDV가 높은 프로젝트를 더 많이 상장하는 거래소일수록 상장된 코인의 수는 일반적으로 적습니다.

CEX는 다양한 전략을 사용하여 코인 상장 우선순위를 결정하며, 특히 다양한 완전 희석 가치(FDV) 수준에 초점을 맞춥니다. 본 연구에서는 거래소 상장 기준을 더 잘 이해하기 위해 각 FDV에 따라 프로젝트를 분류합니다. 토큰 가치를 평가할 때, 우리는 종종 MC와 FDV를 고려하는데, 이 두 지표는 토큰의 가치, 시장 규모, 그리고 유동성을 함께 반영합니다.

· MC는 현재 유통 중인 토큰의 총 가치만 계산하고 향후 잠금 해제될 토큰은 고려하지 않습니다. 따라서 특히 대부분의 토큰이 잠금 해제되지 않은 경우 프로젝트의 실제 가치를 과소평가할 수 있으며, 이는 오해의 소지가 있습니다.

· FDV는 모든 토큰의 총량을 기반으로 계산되므로 프로젝트의 잠재적 가치를 더욱 포괄적으로 반영하고 투자자가 향후 매각 위험과 장기적인 가치를 평가하는 데 도움을 줄 수 있습니다. MC/FDV가 낮은 프로젝트의 경우, FDV는 단기적인 유의미성을 제한하고 장기적인 지표로 활용됩니다.

따라서 새로 출시된 토큰을 분석할 때는 시가총액보다 FDV가 더 중요합니다. 따라서 본 연구에서는 FDV를 기준으로 삼았습니다.

또한, 최초 상장 프로젝트에 대한 태도 측면에서 볼 때, 대부분의 거래 플랫폼은 일반적으로 최초 상장 프로젝트와 비최초 상장 프로젝트를 모두 고려하는 균형 잡힌 전략을 채택하지만, 최초 상장 프로젝트가 더 많은 신규 사용자를 유치할 수 있기 때문에 비최초 상장 프로젝트에 더 높은 요건을 적용하는 경우가 많습니다. 또한, 한국의 두 거래 플랫폼인 빗썸은 주로 비최초 상장에 집중합니다. 비최초 상장은 최초 상장에 비해 심사 위험을 줄이고 시장 변동 및 초기 유동성 문제를 피할 수 있기 때문입니다. 동시에 프로젝트 참여자는 최초 상장에 비해 마케팅 및 유동성 관리에 과도한 부담을 느낄 필요가 없으며, 비최초 상장은 기존 시장 인지도를 바탕으로 성장을 견인할 수 있습니다.

2.1.2 트랙 선호도

바이낸스

2024년에는 Meme 코인이 여전히 가장 큰 비중을 차지할 것입니다. 인프라 및 DeFi 프로젝트가 큰 비중을 차지합니다. 바이낸스의 RWA 및 DePIN 트랙 수는 상대적으로 적지만 전반적인 성과는 좋습니다. 그중 USUAL 스팟이 7081%로 가장 높은 상승률을 기록했습니다. 바이낸스는 이러한 분야에 상장할 코인을 신중하게 선택하지만, 일단 출시되면 시장 반응은 대체로 긍정적입니다. 하반기에는 바이낸스가 AI 트랙에 코인을 상장하는 데 있어 AI Agent 토큰을 선호했으며, 이는 AI 프로젝트 중 가장 높은 비중을 차지했습니다.

2024년 바이낸스는 BNB 생태계를 선호합니다. 예를 들어, BANANA 및 CGPT와 같은 프로젝트의 출시는 바이낸스가 자체 온체인 생태계에 대한 지원을 강화하고 있음을 보여줍니다.

OKX

OKX는 상장된 코인 수 측면에서도 가장 많은 밈(Meme)을 보유하고 있으며, 약 25%를 차지합니다. 다른 거래 플랫폼과 비교했을 때, 퍼블릭 체인 및 인프라 트랙에 상장된 코인이 더 많아 총 34%를 차지합니다. 이는 OKX가 2024년 블록체인 생태계의 기반 기술 혁신, 확장성 최적화 및 지속 가능한 발전에 더 많은 관심을 기울이고 있음을 보여줍니다.

신흥 트랙에서 OKX는 DMAIL 및 GPT를 포함한 4개의 AI 토큰, RWA 트랙에 3개의 신규 토큰, DePIN 트랙에 3개의 토큰만 출시했습니다. 이는 OKX가 상대적으로 신흥 트랙의 레이아웃에 신중함을 보이고 있음을 보여줍니다.

2024년 상장의 가장 큰 특징은 광범위한 트랙 커버리지와 전반적으로 양호한 토큰 성과입니다. 2024년에는 UNI와 BNT가 DEX 트랙에 상장되었습니다. 이는 인기 자산 상장에 여전히 큰 잠재력과 발전 가능성이 있음을 보여줍니다. 아직 많은 주류 또는 시장 가치가 높은 토큰이 상장되지 않았으며, 향후 지원이 더욱 확대될 수 있습니다. 동시에, 이는 상장 심사가 비교적 엄격하며 장기적 잠재력이 있는 자산을 신중하게 선별하는 경향이 있음을 보여줍니다.

코인마켓캡에서는 다양한 트랙의 토큰이 크게 상승했습니다. PEPE(밈), AGLD(게임), DRIFT(디파이), SAFE(인프라)와 같은 트랙의 토큰은 단기간에 100%, 심지어 150% 이상 급등했습니다. UNI는 출시 후 30일째 첫날 대비 93.5% 상승했습니다. 이는 한국 사용자들이 출시된 프로젝트에 대한 인지도가 매우 높다는 것을 보여줍니다.

또한, 퍼블릭 체인 생태계 관점에서는 솔라나(Solana)와 TON과 같은 퍼블릭 체인 생태계가 더 인기가 있습니다.

또한, 거래 플랫폼들이 자체 블록체인 생태계에 대한 지원을 점차 강화하고 있는 것을 확인했습니다. 예를 들어, 바이낸스와 연계된 BSC 및 opBNB 체인은 자체 온체인 생태계에 대한 지원을 지속적으로 강화하고 있습니다. 마찬가지로, 코인베이스가 출시한 Base 역시 주요 지원 대상으로 자리매김하여 2024년 출시된 모든 신규 암호화폐의 약 40%를 차지했습니다. 그리고 OKX는 X 레이어 생태계 구축에 지속적으로 힘쓰고 있습니다. 또한, 크라켄이 출시할 예정인 L2 네트워크인 Ink는 주요 거래 플랫폼들이 온체인 인프라 구축을 적극적으로 추진하고 있음을 보여줍니다.

이러한 추세의 배경에는 거래 플랫폼이 "오프체인"에서 "온체인"으로 전환하는 움직임이 있으며, 이는 사업 범위를 확장할 뿐만 아니라 DeFi 분야에서 경쟁력을 강화하는 데 기여합니다. 거래 플랫폼은 자체 체인에서 프로젝트를 지원함으로써 생태계 발전을 촉진할 뿐만 아니라 사용자 충성도를 높이고 신규 자산 발행 및 거래에서 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 또한 미래에는 거래 플랫폼의 상장 전략이 자체 생태계 내 프로젝트에 더욱 치중하게 되어 블록체인 네트워크의 활동과 시장 영향력을 강화하게 될 것임을 의미합니다.

2.2 시간 차원 분석

다양한 거래 플랫폼의 월별 상장

· 상장 이벤트 수의 증가 및 감소 추세는 BTC 가격의 상승 및 하락과 매우 일치합니다. BTC가 상승하는 기간(2월~3월과 8월~12월)에는 상장 이벤트가 더 많은 반면, BTC가 횡보하거나 하락하는 기간(4월~7월)에는 상장 이벤트 수가 크게 감소했습니다.

· 최고 거래 플랫폼(바이낸스)의 상장 활동은 약세장 동안 영향을 덜 받았으며, 이 기간 동안 상장 점유율이 실제로 확대되어 더 강력한 시장 지배력과 반주기적 능력을 보여주었습니다.

· Bitget은 상장된 코인 수가 비교적 안정적이며 시장 변동에 덜 영향을 받는 반면, 다른 거래 플랫폼의 코인 상장 주기는 크게 변동합니다. 이는 Bitget과 다른 플랫폼의 균형 잡힌 코인 상장 전략과 관련이 있을 수 있습니다.

· Gate와 KuCoin은 코인 상장 빈도가 더 높지만, 상장된 코인 수는 시장 상황에 따라 크게 변동합니다. 이는 이러한 거래 플랫폼이 호황기에 신규 프로젝트의 높은 유동성을 활용하여 사용자를 유치할 가능성이 더 높다는 것을 시사합니다.

3. 거래량 분석

3.1 다양한 거래 플랫폼의 전체 거래량

2024년 TGE 이후 24시간 동안 각 거래 플랫폼 프로젝트의 평균 거래량

2024년 TGE 이후 30일 동안 각 거래 플랫폼 프로젝트의 평균 거래량

· 해당 코인 상장 후 24시간 이내의 거래량은 바이낸스의 절반을 넘어 매우 높은 비중을 차지하여 단기 시장에서의 강력한 매력과 뚜렷한 유동성 유입을 보여줍니다. 30일 후 점유율이 약간 감소했지만 여전히 높은 시장 점유율을 유지하고 있으며, 그 점유율은 3대 거래 플랫폼인 OKX, Coinbase, Bybit의 전체 점유율과도 비슷하여 코인 상장 시장에서 매우 중요한 위치를 차지하고 있음을 시사합니다.

· 바이낸스와 OKX는 거래량에서 꾸준한 성장을 보였으며, 30일 시장 점유율은 여전히 선두를 달리고 있어 강력한 시장 인지도와 유동성 깊이를 보여줍니다. 바이낸스는 24시간 이내에 47%를 차지했고, 30일 후 53%로 증가하여 장기적인 시장 지배력을 나타냈으며, OKX도 30일 후에도 높은 점유율을 유지했습니다.

· 바이비트는 단기 및 장기 거래량 모두에서 좋은 성과를 보였으며 비교적 안정적입니다. 빗썸의 시장 점유율은 30일 후 약간 증가하여 초기 거래량을 유지할 뿐만 아니라 더 많은 유동성을 유치할 수 있음을 시사합니다. 이는 빗썸의 코인 상장 시장에서 경쟁력이 강화되었음을 보여줍니다.

한국 거래 플랫폼은 신규 프로젝트가 아닌 프로젝트를 선호하는 것으로 알려져 있지만, 위 데이터에서 알 수 있듯이 이러한 프로젝트들은 여전히 매우 높은 거래량을 기록할 수 있습니다. 한국 거래 플랫폼에서 신규 프로젝트가 아닌 프로젝트들이 이처럼 막대한 거래량을 창출할 수 있는 핵심 이유는 바로 독특한 시장 환경 때문입니다.

한국 거래 시장의 폐쇄성과 유동성 집중

· 시장 폐쇄성: 한국의 비교적 엄격한 KYC 정책으로 인해 해외 사용자는 기본적으로 한국 거래 플랫폼을 직접 이용할 수 없습니다. 이러한 지역적 고립으로 인해 한국 시장의 거래 생태계는 상대적으로 폐쇄적이었으며, 많은 국내 사용자가 한국 거래 플랫폼에서의 매매에 익숙해져 있습니다. 따라서 한국 시장 내 유동성이 더욱 집중됩니다.

· 거래 플랫폼 독점: 한국 암호화폐 시장은 매우 독점적인 양상을 보이며 현재 한국 암호화폐 시장 점유율의 70~80%를 차지하며 업계 1위를 굳건히 지키고 있습니다. 빗썸은 2021년 선두 자리를 굳건히 지켰지만, 기존 1위 자리를 내주며 시장 점유율은 15~20%로 떨어졌습니다. 한국의 거래량과 유동성은 주요 플랫폼으로 집중되어 강력한 자본 집적 효과를 보이고 있습니다. 따라서 토큰이 글로벌 시장에 처음 상장되지 않더라도 한국 시장의 거래 상황은 유사한 "첫 출시" 효과를 보이며, 시장의 관심과 자본 유입을 촉진할 것입니다. 한국 암호화폐 시장의 높은 보유율과 자본 우위 한국 투자자들은 다른 주요 시장보다 훨씬 높은 암호화폐 보유 비중을 보이고 있습니다. 2024년 11월 기준, 한국 거래 플랫폼에서 암호화폐를 보유한 사람은 1,559만 명을 넘어섰으며, 이는 한국 전체 인구의 30% 이상에 해당합니다. 많은 한국인들이 이미 상당한 양의 암호화폐 자산을 보유하고 있으며, 투자 선택 시 디지털 자산을 선호합니다. 전 세계 인구의 0.6%를 차지하는 한국은 전 세계 암호화폐 거래량의 30%를 차지합니다.

· 충분한 사회 자본: 또한, 한국은 GDP가 높은 선진국으로, 상대적으로 풍부한 사회 자본과 막대한 투자 자금을 보유하고 있어 암호화폐 시장의 유동성이 충분합니다.

· 전통 산업에 종사하는 젊은이들의 생존 여지는 거의 없습니다. 한국은 재벌이 독점하는 자본주의 국가입니다. 젊은이들은 더 큰 취업 및 생활 압박에 직면해 있으며, 계층 고착화로 인해 부의 축적 수단에 대한 욕구가 더욱 커졌습니다. 20~39세 젊은층 약 308만 명이 가상화폐 거래에 참여하고 있으며, 이는 전체 인구의 23%에 해당합니다.

2024년 11월 기준, 한국인의 암호화폐 보유 총액은 102조 6천억 원(약 697억 6천 8백만 달러)으로 증가했으며, 일평균 거래량 또한 14조 9천억 원(약 101억 3천 2백만 달러)으로 증가했습니다. 2024년 4분기에는 거래량이 전분기 대비 314.8% 증가한 1,355억 달러에서 5,619억 달러로 증가하며 가장 빠른 성장세를 보인 거래소가 되었습니다. 이러한 성장세는 한국 시장의 암호화폐 자산에 대한 높은 수요를 반영하는 동시에, 한국 거래 플랫폼에서 최초 발행이 아닌 프로젝트의 높은 거래량 추세를 더욱 확증합니다.

4. 가격 성과 분석

4.1 거래 플랫폼별 가격 성과

4.1.1 각 거래 플랫폼의 토큰 가격 전반적인 성과

TGE 이후 7일 동안 각 거래 플랫폼의 거래량 가격 평균 및 중앙값 비교

· 바이낸스가 평균과 중앙값 모두 뛰어난 성과를 보이며 가장 좋은 성과를 보였습니다. 상위 3개 평균은 바이낸스, OKX, Bitget이며, OKX는 평균은 양수이지만 중앙값은 음수입니다. 이는 상승하는 토큰의 가격 변동이 크고 단기 가격 변동이 매우 심하며, 뚜렷한 이상치가 있음을 나타냅니다. Bitget은 비교적 좋은 성과를 보였으며, 다른 거래 플랫폼들 중에서도 두 주요 거래 플랫폼과 가장 가까운 모습을 보였습니다. 동시에, 중간값 상승률은 모든 거래소 중 바이낸스에 이어 2위를 차지했으며, 비교적 높은 양수값을 보였습니다. 이는 비트겟의 토큰 전체 가격이 강하고 긍정적인 상승세를 보이고 있음을 시사합니다.

· 중형 거래 플랫폼 중에서는 빗썸, 게이트, 쿠코인이 좋은 성과를 보였습니다. 이 중 빗썸은 가격 변동폭이 상대적으로 균형 잡혀 있으며, 절대값과 중간값의 차이가 가장 작아 가격 변동폭이 적고 안정적인 성과를 보이고 있음을 나타냅니다. 그러나 쿠코인과 게이트의 중간값은 음수이고, 절대값은 비교적 높아 토큰의 승률이 낮고, 상승에 영향을 줄 수 있는 이상값이 더 많을 수 있음을 나타냅니다.

TGE 30일 후 다양한 거래 플랫폼의 평균 및 중간 거래량 가격 비교

· 30일째에는 중간값이 전반적으로 하락했는데, 이는 특히 유동성이 낮은 토큰의 경우 30일 이후 일부 투기 자금의 자금 이탈이 증가하고, 매도 압력이 커지고, 매수 지원이 부족하여 가격이 하락했음을 보여줍니다. Gate.io는 상장 코인의 과도한 수로 인해 신규 코인 시장의 큰 변동성과 유동성 부족을 초래했을 가능성이 있습니다. 이는 플랫폼이 충분한 안정적인 자본 유입을 확보하지 못했고, 너무 많은 토큰이 유동성을 분산시켰으며, 매수자와 매도자 간의 균형이 깨져 가격이 급락했음을 보여줍니다.

· 바이낸스는 영향을 덜 받았으며 평균 가격이 소폭 하락했습니다. 이는 바이낸스에 상장된 토큰들이 30일 후에도 여전히 강력한 시장 지지와 안정적인 거래량을 유지했으며, 일부 토큰은 여전히 성장 여지가 있음을 시사합니다. 최고의 거래 플랫폼인 바이낸스는 막대한 시장 유동성과 광범위한 사용자 기반을 보유하고 있습니다. 30일 후 전체 코인 시장이 하락하더라도 플랫폼의 토큰 가격은 여전히 높은 수준을 유지할 수 있습니다.

· 중형 거래소 중 빗썸은 30일 이후 상승세를 보인 유일한 거래소이며, 7일 상승폭과 중간값 모두 플러스(+)를 기록했습니다. 이는 빗썸이 우수한 시장 유동성과 안정성을 바탕으로 성공적으로 자금을 유치했으며, 하락에 대한 강한 저항력과 시장 매력도를 보여주고 있음을 보여줍니다. 빗썸의 소규모 상장 덕분에 유동성을 집중시키고 활발한 시장 활동을 유지할 수 있어 신규 상장 토큰의 가격 상승이 유리하게 작용했을 가능성이 있습니다.

4.1.2 각 거래 플랫폼별 월별 코인 가격 동향

TGE 이후 7일 동안 각 거래 플랫폼의 가격 변동 추이

TGE 이후 30일 동안 각 거래 플랫폼의 가격 변동 추이

· 바이낸스는 확실한 가격 우위를 가지고 있으며 시장 심리에 큰 영향을 받습니다. 바이낸스에 상장된 코인들은 시장 상황이 좋을 때 좋은 성과를 보였습니다. 예를 들어, 바이낸스의 5월과 9월 30일 상승률은 각각 87.8%와 94.9%에 달했고, 9월에도 60.5% 상승하여 강력한 가격 우위를 보였지만 변동성이 컸고 4월과 7월에 큰 폭의 하락을 보였으며 시장 심리가 이에 상당한 영향을 미쳤습니다.

· 전반적인 시장 상황은 토큰 추세에 상당한 영향을 미칩니다. 상위 거래 플랫폼에 상장된 코인은 강세장에서 더 큰 상승세를 보이는 반면, 중소 규모 거래 플랫폼은 시장이 부진할 때 급격히 하락할 가능성이 더 높습니다. 예를 들어, 바이비트와 OKX는 7월에 각각 30일 동안 -40.6%와 -36.6% 하락했습니다. 크라켄과 쿠코인도 7일 후 전반적으로 약세를 보였으며, 특히 크라켄은 1월과 3월에 각각 -23.5%와 -27.9% 하락했습니다.

4.2 가격 변동의 변동

앞서 우리는 평균값을 사용하여 전반적인 가격 변동을 반영했습니다. 다음으로, 변동 계수를 사용하여 위의 평균 가격 변동을 중심으로 한 샘플 데이터의 변동을 반영합니다. 변동 계수가 작을수록 데이터 분포가 비교적 집중되어 있고, 대부분 토큰의 가격 변동이 평균 수준에 가깝고, 시장 성과가 비교적 안정적이며, 토큰 상장 후 거래소 플랫폼의 가격 변동이 예측 가능하다는 것을 의미합니다. 반대로, 토큰 상장 후 거래소 플랫폼의 가격 추세는 불확실합니다.

다음으로, 1일 및 30일 가격을 각각 분석합니다.

TGE 이후 첫날 변동 계수 변화

· 바이낸스는 변동 계수가 가장 낮아 상장 토큰의 첫날 가격 변동 폭이 상대적으로 적고 시장 성과가 가장 안정적임을 나타냅니다. 변동 계수가 가장 높고, 첫날 변동 폭이 크지만, 이전 평균 분석과 결합하면 전체 시장은 전반적으로 상승세를 보일 가능성이 높습니다.

· 중소 규모 거래 플랫폼의 변동 계수(좌표축을 따라 왼쪽에서 오른쪽으로)는 선형적인 증가 추세를 보입니다. 변동 계수가 가장 낮은 Bitget부터 변동 계수가 가장 높은 Gate까지 나타납니다. 이는 해당 거래 플랫폼에 상장된 토큰의 시장 성과가 상대적으로 안정적인 수준에서 불확실성이 높은 수준으로, 상대적으로 낮은 단기 투자 위험에서 점차 증가하는 수준으로 전환되었음을 보여줍니다.

· 바이비트는 바이낸스와 가장 유사한 낮은 변동계수를 가지고 있어 시장 변동성을 비교적 통제할 수 있음을 시사합니다. 그러나 바이비트가 상장된 코인의 수가 많음을 고려하면, 여전히 낮은 변동계수를 유지할 수 있으며, 이는 상장 프로젝트의 전반적인 품질이 높고 대규모 고변동성 코인이 없음을 의미합니다. 또한, 이는 바이비트가 코인 스크리닝 전략에서 안정성이 높은 토큰을 선호하여 단기적으로 시장의 급격한 변동성을 줄일 수 있음을 시사합니다.

TGE 이후 30일차 변동계수 변화

· 30일차 변동계수 측면에서 볼 때, 7일 및 30일 후에도 여전히 높은 변동계수를 유지하고 있으며, 이는 해당 거래쌍의 가격 변동성이 크고 시장 유동성이 높음을 나타냅니다. 평균값과 함께 거래쌍의 평균값은 양수이며, 가격 하락폭이 비교적 완만하여 시장 매수 및 매도 주문이 비교적 활발하고 유동성 깊이가 충분하며 전반적인 시장이 건전함을 나타냅니다. 변동계수 측면에서 볼 때, 이 점에서 다른 거래 플랫폼보다 더 큰 이점을 가지고 있습니다.

· 바이낸스와 코인베이스는 여전히 비교적 안정적인 거래 플랫폼입니다. 바이낸스는 사이클 전반에 걸쳐 비교적 안정적인 상승세를 보이는 반면, 코인베이스는 7일에서 30일 사이의 변동폭이 안정적인 경향을 보이는데, 이는 코인베이스 토큰 시장이 단기적인 급격한 변동보다는 장기적으로 안정적인 발전에 더 가깝다는 것을 시사합니다.

· 중소형 거래 플랫폼(예: 비트겟, 빗썸, 게이트, 쿠코인)의 변동계수가 30일째에 급등했는데, 이는 단기 차익거래 자금 인출 이후 유동성이 감소하여 가격 변동폭이 커졌음을 시사합니다. 시장은 여전히 단기 자금이 주도하고 있으며, 장기 자금 비중이 낮고 전반적인 안정성이 취약합니다. 특히 비트겟은 활동성이 높지만 변동성 위험이 높습니다.

5. 주요 내용 요약

5.1 데이터 결론

위의 연구와 데이터를 바탕으로 다음과 같은 결론을 도출했습니다.

5.1.1 거래 플랫폼 코인 선택은 상장 코인의 성과에 상당한 영향을 미칩니다.

일반적으로 상장 코인 수가 적고 규제가 엄격한 거래 플랫폼은 극단적인 이상치를 제거한 후 가격 성과가 더 좋습니다. 그러나 비트코인의 전반적인 추세, 지역 시장 환경 및 사용자 특성 또한 상장 코인의 성과에 영향을 미칩니다.

상장 코인 수가 많은 거래 플랫폼은 단기 평균 성과에서는 눈에 띄지만, 장기적으로는 상장 코인이 많을수록 유동성이 분산되어 30일 후 더 큰 하락을 초래할 수 있으며 가격 안정성이 낮아질 수 있습니다.

5.1.2 시장이 좋을 때 상위권 거래 플랫폼은 중형 거래 플랫폼보다 성장 측면에서 더 큰 이점을 갖는 경우가 많습니다.

그러나 다른 지표인 평균 성장률을 살펴보면, 주요 상위권 거래 플랫폼의 7일 및 30일 성장률은 변동이 있지만 전반적으로 긍정적입니다. 바이낸스는 다양한 가격 지표에서 가장 좋은 피드백을 받았습니다. OKX는 중장기적으로 큰 변동성을 보입니다. 상위권 거래 플랫폼 중 가장 완만한 성과를 보였는데, 이는 유동성이 풍부하기 때문일 수 있습니다. 동시에, 실제로 토큰은 상장 첫날에 매우 높은 상승 또는 하락을 기록할 수 있습니다. 그러나 본 연구는 첫날 최종 종가를 기준으로 하기 때문에 이러한 뛰어난 성과가 기록되지 않을 수 있습니다. 중형 거래 플랫폼 중에서는 비트겟과 빗썸이 비교적 좋은 성과를 보였습니다. 그중 비트겟은 안정적인 성과를 보였고, 빗썸은 일부 가격 지표에서 좋은 성과를 보였습니다.

5.1.3 한국 시장의 장점 및 상장 효과

한국 시장은 거래량이 많고 유동성이 우수한 독특한 시장 환경을 가지고 있습니다. 토큰은 상장 후 빠르게 자금을 유치할 수 있습니다. 초기 가격 변동폭이 크지만 전반적인 추세는 상승세입니다. 그리고 가격 변동폭은 7일과 30일 후에도 여전히 심합니다. 이는 한국 시장에서 토큰이 상장 후 개발 주기가 길고 주목도가 높을 것임을 보여줍니다.

5.1.4 거래 플랫폼 심사 프로세스가 토큰 성과 및 시장 안정성에 미치는 영향

데이터 처리 과정에서 일부 거래 플랫폼에서 이상치가 상당히 더 많았음을 발견했으며, 이는 토큰 심사 및 검토 프로세스가 상장 후 성과에 매우 중요함을 시사합니다. 이상치는 일반적으로 토큰 가격이 예상과 다르며 시장 조작이나 프로젝트 위험과 같은 요인의 영향을 받을 수 있음을 나타냅니다. 이상 현상이 빈번하게 발생하는 거래 플랫폼은 스크리닝 절차가 더 느슨할 수 있으며, 이로 인해 불안정한 토큰이 시장에 유입되고 가격 변동 위험이 커질 수 있습니다. 따라서 거래소의 토큰 스크리닝 절차는 시장 성과와 토큰의 전반적인 시장 안정성에 직접적인 영향을 미칩니다.

5.2 거래 플랫폼 성과

5.2.1 바이낸스 & OKX

두 플랫폼 모두 다양한 지표에서 좋은 성과를 보였지만, 장기적으로는 안정성 측면에서 바이낸스가 우위를 점합니다. 바이낸스의 시장 성과는 비교적 안정적이고 지속적인 성장을 유지할 수 있으며 변동성이 낮습니다. 반면 OKX는 바이낸스보다 시장 변동성이 크지만, 여러 지표에서 바이낸스와 거의 동등한 수준을 보입니다.

5.2.2 빗썸

빗썸은 한국의 양대 암호화폐 거래 플랫폼 중 하나이며, 전반적으로 뛰어난 성과를 보이고 있습니다. 글로벌 거래 플랫폼 중에서도 항상 높은 순위를 유지해 왔습니다. 한국에서 가장 초기에 설립된 거래소 중 하나인 빗썸은 일부 토큰에서 매우 좋은 성과를 보였습니다. 한국 시장의 암호화폐 투기 열풍은 막대한 자금이 국내 거래 플랫폼으로 유입되면서 유동성과 거래량이 증가했습니다. 높은 유동성과 한국 개인 투자자들의 분산된 자금 규모 덕분에 중장기적으로 가격 변동이 눈에 띄지 않을 것입니다. 그러나 단기적인 시간당 거래량을 기준으로 볼 때, 한국 거래소의 거래량과 가격 변동은 동급 다른 거래소보다 높습니다. 본 연구는 주로 상장 후 1일, 7일, 30일의 토큰 가격 변동을 연구하기 때문에 한국 거래소의 뛰어난 성과를 완전히 반영하지 못할 수 있습니다. 빗썸은 "김치 프리미엄"이라는 지역적 이점을 분명히 가지고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 특정 토큰이 한국 거래 플랫폼에 상장되면 단기적으로 전 세계 다른 거래소보다 일정 비율 높은 가격을 유지하는 경우가 많습니다. 이러한 특성 덕분에 빗썸은 전 세계 다른 거래 플랫폼에 비해 독보적인 우위를 점할 수 있습니다.

5.2.3 Bybit

최고의 거래소 중 하나로서, 풍부한 유동성과 풍부한 코인 상장 경험을 바탕으로 안정적인 거래 환경을 제공합니다. Bybit은 2025년 초 대규모 코인 도난 사고를 겪었지만, 시의적절하고 효과적인 홍보 및 보안 조치를 통해 대형 거래소로서 충분히 대응할 수 있는 역량을 보여주었습니다. 반면, 많은 소규모 거래소는 이러한 문제에 대처할 능력이 부족한 경우가 많습니다. Bybit의 위험 관리 및 홍보 전략 또한 매우 적절했으며, 특히 충분한 자금 확보 측면에서 사용자들의 신뢰를 빠르게 회복하고 시장 경쟁력을 유지할 수 있었습니다.

5.2.4 Bitget

Bitget은 중소 규모 거래소 중에서도 특히 좋은 성과를 보이고 있으며, 빠른 속도로 발전하고 있습니다. Bitget은 상위권 거래소로의 전환 단계에 있으며, 더욱 엄격한 상장 메커니즘을 도입하는 경향이 있습니다. Bitget 플랫폼은 다수의 신규 코인을 출시하여 투자자들에게 더욱 폭넓은 선택지를 제공합니다. 또한, 평균 데이터에 따르면 상장된 토큰의 전반적인 성과는 양호하며, 암호화폐의 긍정적인 가격 변동성은 동급 플랫폼보다 훨씬 높습니다. Bitget은 점차 우수 프로젝트를 선호하고 있습니다. Bitget 플랫폼은 프로젝트 심사에 신중을 기하고 있으며, 양방향 인센티브 메커니즘을 통해 더욱 정확한 프로젝트 선정을 위해 노력하고 있습니다. 전반적으로 Bitget의 시장 성과는 상위권 거래소와 중소 규모 거래소의 평균 수준 사이에 위치하며, 우수한 가격 성과와 시장 인지도를 보여줍니다. 동급 거래소와 비교했을 때 Bitget 토큰의 가격 변동성은 비교적 안정적이며, 시장 변동에도 높은 회복탄력성을 보여 강력한 시장 경쟁력과 사용자 신뢰를 유지하고 있습니다.

5.2.5 Gate

는 빠르게 성장하고 있습니다. 높은 상장 코인 비중과 혁신적인 상장 전략으로 Gate는 2024년에도 거래량이 점진적으로 증가했을 뿐만 아니라 토큰 발행량도 크게 증가하는 등 좋은 성과를 거두었습니다. Gate는 수많은 신규 프로젝트를 성공적으로 유치하고 시장 경쟁력을 크게 향상시키며 암호화폐 시장에서의 영향력을 지속적으로 확대해 왔습니다. Gate는 Meme 트랙에서 뛰어난 성과를 거두었으며, 새롭게 출시된 토큰을 위한 전용 구역을 마련하는 혁신 존을 구축했습니다. 뛰어난 시장 통찰력을 바탕으로 다수의 인기 토큰을 성공적으로 출시하여 많은 투자자를 유치했습니다. Gate의 혁신적인 상장 전략과 정밀한 프로젝트 심사는 플랫폼 생태계를 빠르게 확장하고, 사용자 충성도를 높이며, 거래량과 유동성 증가를 촉진하는 데 기여했습니다.

5.2.6 KuCoin

이 보고서의 초점인 상장된 코인 외에도 KuCoin은 규정 준수 측면에서 상당한 진전을 이루었습니다. KuCoin은 미국 법무부(DOJ)와 합의에 도달했으며, 이는 KuCoin과 새로운 리더십 팀의 미래 발전을 위한 토대를 마련했습니다. KuCoin은 또한 특히 호주와 인도에서 관련 라이선스를 적극적으로 취득하고 있으며, 유럽, 터키 및 기타 지역에서도 활발하게 사업을 전개하고 있습니다. KuCoin은 KuCoin EU Exchange GmbH를 통해 오스트리아의 암호화폐 자산 시장 규정(MiCAR)을 준수하는 라이선스를 신청했습니다. 동시에 KuCoin은 인도에서 금융정보분석원(FIU)의 규정을 준수하는 최초의 글로벌 암호화폐 거래 플랫폼이기도 합니다. KuCoin은 규정 준수 및 지역 확장을 통해 더 많은 잠재 사용자를 유치하고, 거래량과 가격 상승을 촉진하며, 향후 지속적인 성장을 위한 유리한 환경을 조성할 것으로 예상됩니다.

5.2.7 코인베이스 & 크라켄

미국 최대 거래소로서 강력한 유동성과 심층적인 시장을 보유하고 있습니다. 코인베이스의 신중한 상장 전략과 미국의 엄격한 암호화폐 규제 정책 덕분에 플랫폼 상장 건수는 상대적으로 적었지만, 높은 보안성과 안정성을 갖추고 있습니다. 이는 코인베이스가 신규 프로젝트, 특히 밈(Meme) 코인과 같은 고위험 자산에 대해 보수적인 상장 전략을 채택했음을 보여줍니다. 그러나 가격 대비 성능 측면에서 안정적이고 장기적인 발전을 추구하면서도 많은 성장 기회를 놓쳤습니다. 높은 보안성으로 잘 알려져 있지만, 엄격한 규제를 받고 있어 다른 거래소에 비해 출시하는 상품과 서비스가 적습니다.

참고

1. Animoca Brands의 2024년 상장 보고서 조사

https://research.animocabrands.com/post/cm71o17u2t6f107mlc6v09ujq

2. 낮은 플로트와 높은 FDV: 어떻게 이런 상황이 되었을까요?

https://www.binance.com/en/research/analysis/low-float-and-high-FDV-how-did-we-get-here

2. CoinGecko 2024 연례 암호화폐 산업 보고서

https://www.coingecko.com/research/publications/2024-annual-crypto-report

4.국내석 거래소 총 1천500건의 첫 번째…11월 60만명↑

https://www.yna.co.kr/view/AKR20241224079900002

이 기사는 기고문이며 BlockBeats의 견해를 대변하지 않습니다.