지정학과 글로벌 유동성 분산의 맥락에서 CeDeFi의 기회 재검토

원제: 수렴과 발산: 미국, 중국, CeDeFi
원저자: @0xtony0x
원번역: zhouzhou, BlockBeats

편집자 주: 이 글은 글로벌 금융 시스템, 특히 암호화폐와 기존 금융 시스템의 통합에 대한 변화를 살펴봅니다. 지정학적 긴장이 고조되고 미국 달러의 지배력이 약해짐에 따라 블록체인 기술은 중립적인 금융 인프라가 되어 암호 자산, 스테이블코인, 토큰화된 RWA의 개발을 촉진합니다. CeFi, DeFi, TradFi가 통합되면서 자본 흐름과 이자율 시장이 점차 수렴되고 있으며, 이로 인해 더 많은 기관이 블록체인 세계에 진입하게 되었습니다.

다음은 원본 텍스트입니다(원래 내용은 읽고 이해하기 쉽도록 재구성되었습니다).

중국-미국 간 차이와 달러화 약화

최근 외환 시장의 급격한 변동은 세계 거시경제적 긴장이 심화되고 금융 환경이 크게 변화했음을 보여줍니다. USD/JPY는 일본은행이 비둘기파적 입장을 고수하고 금리를 동결하며 금리 인상 신호를 내지 않는 데다, 시장에서 기존 롱 엔 포지션이 빠르게 청산되면서 145까지 급등했습니다. 미국과 일본의 이자율 차이는 여전히 크며, 연방준비제도가 비교적 높은 이자율을 유지하고 일본이 느슨한 통화 정책을 유지함에 따라 달러가 더욱 매력적으로 느껴집니다.

한편, 대만 달러(TWD)는 이틀 만에 미국 달러 대비 8% 이상 급등했는데, 이는 극히 드문 "19 시그마" 현상입니다. 대만의 현지 기관들이 급히 입장을 조정하고 미국 달러에 대한 노출을 줄이는 데서 비롯된 이러한 갑작스러운 추세는 지정학적 위험에 대한 시장의 우려가 커지고 있음을 보여주는 것이며, 중국과 미국 간의 긴장 고조가 글로벌 외환 시장에 미치는 직접적인 영향을 생생하게 반영합니다.

TSD/USD 가격 차트

이번 달 초, 중국과 미국 간의 지정학적 긴장이 급격히 고조되었습니다. 트럼프 대통령은 중국 수입품에 대한 관세를 전례 없는 145%로 인상했고, 중국은 즉시 미국 제품에 125% 관세를 부과하며 보복했고, 이로 인해 양측 간의 경제적 갈등은 더욱 심화되었습니다. 이러한 갈등의 확대는 새로운 강대국이 기존 패권국에 도전할 때 갈등은 불가피하다는 고전적인 "투키디데스의 함정" 이론을 반영합니다.

하지만 이번에는 무역 장벽에 대한 것만이 아니라 세계 최대 경제 2개국의 체계적 분리에 대한 것입니다. 이로 인해 "2차 효과"가 글로벌 유동성과 미국 달러의 지배력에 파급 효과를 미칠 것입니다.

달러가 세계 무역과 금융에서 오랫동안 우위를 점할 수 있었던 것은 사람들이 미국 시스템에 대해 갖고 있는 깊은 신뢰 덕분입니다. 이러한 신뢰는 정치적 안정, 예측 가능한 외교 정책, 자본 흐름에 대한 개방성에 기반을 두고 있습니다. BMO 글로벌 자산운용의 전무이사 비판 라이는 "이러한 신뢰가 침식되고 있다는 분명한 징후가 있습니다. 글로벌 자산 배분 추세가 점차 달러에서 벗어나고 있습니다."라고 지적했습니다. 실제로 지정학적 혼란과 미국의 외교 및 경제 정책의 예측 불가능성으로 인해 미국 달러 패권의 기반이 조용히 약화되고 있습니다. 트럼프 대통령이 다른 국가들에게 미국 달러로 결제되는 무역을 포기하지 않으면 경제적 처벌을 감수하겠다고 엄중히 경고했음에도 불구하고, 그의 임기 동안 미국 달러는 극적인 변동을 겪었다는 점은 주목할 만합니다. 그의 취임 후 100일 동안 미국 달러는 닉슨 시대 이후 가장 급격한 가치 하락을 경험했습니다. 이 상징적인 순간은 더 광범위하고 가속화되는 추세를 보여줍니다. 전 세계 많은 국가가 달러화에서 벗어나기 위한 대안적 경로를 적극적으로 모색하고 있으며, 글로벌 금융 시스템이 미국 달러에 대한 의존도에서 점차 벗어나고 있음을 보여줍니다.

수십 년간 중국의 무역 흑자 달러는 계속해서 미국 재무부와 금융 시장으로 흘러들어 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 달러 패권을 뒷받침했습니다. 그러나 최근 몇 년 동안 중국과 미국 간의 전략적 상호 신뢰가 급격히 약화되면서 이러한 오랜 자본 순환이 전례 없는 혼란에 직면하고 있습니다. 미국 자산의 가장 큰 해외 보유국 중 하나인 중국은 미국 국채에 대한 노출을 크게 줄였으며, 보유액은 2025년 초 현재 약 7,608억 달러로 감소하여 2013년 최고치에서 약 40% 감소했습니다.

이러한 변화는 미국 경제 제재의 위험 증가에 대한 중국의 광범위한 전략적 대응을 반영합니다. 결국 미국은 과거에도 여러 번 외국 자산을 동결했으며, 가장 주목할 만한 예는 2022년 러시아 중앙은행의 약 3,500억 달러 규모의 준비금을 동결한 것입니다.

결과적으로 중국 정책 입안자와 영향력 있는 경제학자들은 중국의 외환 보유액을 다각화하고 미국 달러 자산에 대한 의존도를 점차 줄여야 한다고 주장하고 있으며, 이러한 자산이 잠재적인 지정학적 부채로 변할 것을 우려하고 있습니다. 이러한 전략적 조정에는 2023년까지 약 144톤의 금 매장량을 추가하는 것과 더불어 인민폐의 국제화를 촉진하고 디지털 통화 대안을 모색하는 것이 포함됩니다.

이러한 체계적인 "달러화 탈피"는 세계 달러 유동성을 긴축시키고, 국제 금융 비용을 증가시키며, 오랫동안 중국이 잉여 달러를 서방 금융 시스템으로 환수해 주기를 기대해 온 시장에 심각한 문제를 야기하고 있습니다.

또한 중국은 다극적 금융 질서 수립을 적극 주장하고 있으며, 개발도상국이 미 달러에 의존하기보다는 자국 통화나 인민폐를 무역 결제에 사용하도록 장려하고 있습니다. 이 전략의 핵심은 기존 SWIFT 및 CHIPS 시스템에 대한 포괄적인 글로벌 대안으로 설계된 국경 간 은행 지불 시스템(CIPS)으로, 메시징(SWIFT 기능)과 결제(CHIPS 기능)를 모두 포괄합니다.

CIPS는 2015년 출범 이래 위안화로 표시된 국제 거래를 단순화하고, 이를 통해 달러 중심의 금융 인프라에 대한 세계의 의존도를 줄이는 것을 목표로 했습니다. CIPS의 점점 더 널리 수용됨에 따라 글로벌 금융 시스템이 다극화로 체계적으로 전환되고 있습니다. 2024년 말 현재 CIPS에는 119개 국가 및 지역에 걸쳐 170개의 직접 기관 회원과 1,497개의 간접 회원이 있습니다.

이러한 꾸준한 성장은 2025년 4월 16일에 정점을 찍었습니다. 확인되지 않은 보고에 따르면 이날 CIPS는 일일 거래량에서 처음으로 SWIFT를 앞지르며 12조 8,000억 위안(약 1조 7,600억 달러)의 기록을 달성했습니다. 이러한 획기적인 사건은 아직 공식적으로 확인되지 않았지만, 미국 달러를 중심으로 한 시스템에서 중국 위안을 중심으로 한 분산형 다극 시스템으로 글로벌 통화 환경을 재편하는 데 있어 중국의 금융 인프라가 지닌 변혁적 잠재력을 강조합니다.

런던 정치경제대학의 경제학자 진 케위는 밀켄 연구소가 주최한 포럼에서 다음과 같이 말했습니다. "지난 10년 동안 인민폐로 표시된 무역은 0%에서 30%로 증가했고, 현재 중국 자본 흐름의 절반이 인민폐로 결제되는데, 이는 과거보다 훨씬 높은 수치입니다."

유동성은 흘러야 합니다: CeDeFi의 융합

그러나 지정학적 경계가 점점 더 경직되고 전통적인 금융 채널이 점차 좁아지면서, 동시에 비슷한 현상이 조용히 일어나고 있습니다. 글로벌 유동성이 점차 국경 없는 분산형 금융 네트워크로 수렴되고 있는 것입니다. CeFi(중앙집중형 금융), DeFi(탈중앙화 금융), TradFi(전통적 금융) 간의 유동성 융합은 자본 흐름 방식을 재구축하는 것을 의미하며, 블록체인 기반 네트워크가 글로벌 경제를 재편하는 새로운 유형의 핵심 금융 인프라가 되도록 추진하고 있습니다.

특히, CeDeFi(중앙집중형 금융과 분산형 금융의 통합)의 추세는 다양한 "중력"에 의해 주도되고 있습니다.

·결제 수단으로서의 스테이블코인은 체인에 B2B 및 B2C 유동성을 제공합니다.

·CeFi 기관은 암호화폐와 기존 금융 상품을 모두 제공합니다.

·DeFi 프로토콜은 온체인과 오프체인 수익을 연결하여 새로운 이자율 차익 거래 경로를 만듭니다.

결제 인프라로서의 스테이블코인

결제는 항상 암호화폐 분야의 "성배"였습니다. 해외 달러의 사실상의 그림자 은행인 테더는 직원 1인당 평균 이익 측면에서 가장 수익성이 높은 금융 기관이 되었습니다. 최근의 지정학적 혼란은 글로벌 자본이 검열 불가능하고 국경 없는 플랫폼을 통해 미국 달러에 대한 노출을 확대하고자 함에 따라 스테이블코인에 대한 수요를 더욱 증가시킬 뿐입니다.

인플레이션에 맞서기 위해 USDC를 사용하는 아르헨티나 저축자든, 은행 시스템을 우회하여 Tether를 사용하여 거래를 결제하는 중국 사업가든, 그 이면의 동기는 똑같습니다. 즉, 기존 금융 시스템에 의존하지 않고도 안정적인 가치를 얻는 것입니다.

지정학적 긴장과 금융 불확실성이 고조되는 시대에 "거래 자율성"에 대한 필요성은 매우 매력적입니다. 2024년에는 스테이블코인 거래량이 비자를 넘어섰습니다. 궁극적으로 암호화된 네트워크에서 운영되는 디지털 달러(스테이블코인)는 20세기의 해외 달러 시스템을 재건하고 있습니다. 즉, 미국 패권에 대한 우려가 있는 시장에 미국 은행 시스템을 우회하여 달러 유동성을 제공하는 것입니다.

CeFi 기관은 기존 금융 및 암호화폐 상품을 모두 제공합니다.

글로벌 유동성이 계속해서 미국 달러로 결제될 수 있도록 허용하는 것 외에도 CeFi 플랫폼이 암호화폐 분야로 수직 확장되고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

· Kraken은 기존 금융 자산 상품 라인을 확장하고 궁극적으로 기존 금융과 암호화폐 거래 간의 교차 상품 마진 거래를 달성하기 위해 Ninja Trading을 인수했습니다.

· 중국에서는 Tiger Brokers 및 Futu(종종 "중국판 Robinhood"라고 함)와 같은 주요 중개 회사가 USDT, ETH 및 BTC와 같은 암호화폐를 입금 방법으로 허용하기 시작했습니다.

· Robinhood는 암호화폐 사업을 핵심 성장 초점으로 삼고 토큰화된 주식과 같은 상품을 출시할 계획입니다. 스테이블코인.

새로운 시장 구조 법안 도입으로 규제의 명확성이 높아짐에 따라 기존 금융과 암호화폐 상품 간의 수평적 통합이 더욱 중요해질 것입니다.

DeFi 프로토콜은 암호화폐와 전통적인 금융 수익을 연결합니다.

동시에, DeFi 프로토콜은 암호화폐 본연의 높은 수익률을 활용해 전통적인 금융이나 오프체인 펀드를 유치하는 동시에 TradFi 기관이 글로벌 온체인 유동성에 접근해 오프체인 전략을 실행할 수 있도록 지원합니다.

예를 들어, 우리의 투자 프로젝트인 BounceBit(@bounce_bit)과 Ethena(@ethena_labs)는 전통적인 금융 기관에 "기반 거래 수입"을 제공합니다. 온체인 달러의 프로그래밍 가능성 덕분에 이 기본 거래 상품을 온체인 "합성 달러"로 패키징하여 13조 달러 규모의 고정 수익 시장을 직접 타겟으로 삼을 수 있습니다. 이러한 상품은 기본 수익률이 국채 수익률과 음의 상관관계를 가지고 있기 때문에 전통적인 금융 기관에 특히 매력적입니다. 따라서 이는 실제로 이자율 차익거래에 대한 새로운 경로를 열어 CeFi, DeFi, TradFi 간 자본 흐름과 이자율 시장의 더욱 통합을 촉진합니다.

또한 Cap Lab(@capmoney_)을 통해 TradFi 기관은 온체인 유동성 풀에서 자금을 빌려 오프체인 거래 전략을 실행할 수 있으며, 이를 통해 소매 투자자에게 전례 없는 고빈도 거래(HFT) 수익 채널을 제공합니다. 또한 이를 통해 EigenLayer의 경제적 보안 범위가 온체인 활동에서 오프체인 수익 창출 전략으로 효과적으로 확장됩니다.

이러한 발전은 유동성 융합을 공동으로 추진하고 온체인 수익, 오프체인 수익 및 전통적인 무위험 금리 간의 격차를 줄였습니다. 궁극적으로 이러한 혁신적인 솔루션은 DeFi, CeFi, TradFi 부문 전반에서 자본 흐름과 이자율 동향을 조정하는 강력한 차익거래 도구가 됩니다.

CeDeFi 유동성 융합 ——> CeDeFi 제품 제공

CeFi, DeFi 및 TradFi 유동성이 블록체인 네트워크로 융합되면서 온체인 자산 배분자의 역할이 근본적으로 바뀌었습니다. 주로 암호화폐 기반 거래자에서 암호화폐 기반 자산과 수익을 넘어 투자를 다각화하려는 정교한 기관이 늘어나고 있습니다.

이러한 추세의 하류 효과는 온체인 금융 상품군의 확장, 특히 더 많은 RWA 상품의 출시입니다. 더 많은 RWA 제품이 체인에 추가되면 전 세계의 더 많은 기관이 온체인 시장에 참여하게 되며, 궁극적으로 모든 금융 참여자와 금융 자산을 통합된 글로벌 원장으로 모으는 자체 강화 순환이 형성됩니다.

역사적으로 암호화폐의 궤적은 스테이블코인과 토큰화된 국채(프랭클린 템플턴의 벤지와 블랙스톤의 BUIDL 등)에서 점차 더 정교해진 금융 상품(아폴로의 최근 토큰화된 사모신용펀드 등)으로 진화하면서 점차 더 높은 품질의 실물 자산을 통합하는 것이었습니다. 토큰화된 주식으로 더욱 확장될 잠재력이 있습니다.

투기적 암호화폐 자산에 대한 한계적 매수자 관심의 감소는 시장 내에 상당한 격차가 있음을 보여주며 기관 등급 토큰화 RWA에 대한 기회를 제공합니다. 미국과 중국 간 경제적 분리에 대한 긴장 등 전 세계적인 지정학적 불확실성이 높아지는 상황에서 블록체인 기술은 신뢰할 수 있고 중립적인 금융 인프라로 부상하고 있습니다.

궁극적으로 암호화폐 기반 알트코인 거래부터 지불, 토큰화된 국채 및 주식까지 모든 금융 활동이 검증 가능하고 국경 없는 글로벌 금융 원장으로 수렴되어 글로벌 경제 환경을 근본적으로 바꿀 것입니다.

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