원문 제목: "신임 의장, 대폭 완화? 내년 연준에 대한 시장의 기대는 매우 공격적"

원문 작성자: 동징, 월스트리트 뉴스

도이체방크의 최신 리서치 보고서에 따르면 내년 연준에 대한 시장의 기대가 크게 바뀌었으며, 신임 의장이 지속적인 완화 정책을 추진할 것으로 예상됩니다.

체이싱 윈드 트레이딩 데스크에 따르면, 도이체방크는 6월 26일 최신 리서치 보고서에서 금융 시장의 내년 연준 정책에 대한 기대가 크게 바뀌었으며, 특히 신임 의장 취임 후 금리 인하 가능성이 매우 공격적이라고 밝혔습니다.

현 연준 의장의 임기는 내년 5월에 만료됩니다. 그러나 월스트리트 뉴스 기사에 따르면 트럼프 대통령은 전통적인 3~4개월의 인수 기간보다 훨씬 빠른 올여름에 차기 연준 의장을 발표하는 것을 고려하고 있습니다. 이 사안에 정통한 소식통은 트럼프 대통령이 파월 의장의 임기가 끝나기 전에 후임자를 미리 발표함으로써 "그림자 의장"이 시장 기대와 통화 정책 동향에 영향을 미치도록 하기를 바라고 있다고 전했습니다. 이 보도는 또한 지난주 월러 연준 이사와 다른 관계자들의 비둘기파적 연설 이후, 시장은 연말 이전에 약 10bp의 추가 금리 인하를 가격에 반영했다고 밝혔습니다. 통계 모델, 내년 비정상적 가격 형성: "신임 의장 프리미엄" 현상 나타나 도이체방크는 내년 중반 금리 인하 전망에 가장 눈에 띄는 변화가 나타났다고 밝혔습니다.

시장은 신임 연준 의장이 취임한 후에도 통화 정책이 완화적인 기조를 유지할 것으로 예상하는 경향이 커지고 있다고 보고서는 전했습니다. 현 연준 의장 파월의 임기는 내년 5월에 만료되며, 이 시점이 시장의 주요 관심사로 떠올랐습니다.

도이체방크는 회귀 모형을 통해 주목할 만한 현상을 발견했습니다. 내년 2분기, 3분기, 4분기 금리 인하 가격을 1분기로 회귀 분석하고, 잔차 분석을 통해 1분기 대비 향후 금리 인하 전망의 "비정상성"을 측정했습니다.

도이체방크는 이러한 잔차가 지난달, 특히 신임 의장이 취임한 2026년 3분기에 상당히 마이너스로 전환되었음을 발견했습니다. 이는 시장이 신임 의장 임기 동안 비정상적인 수준의 완화적 정책을 가격에 반영하고 있음을 시사하며, 이러한 가격 패턴은 최근 몇 년간의 역사적 기준에서 벗어나고 있습니다.

참고: 잔차는 실제 관측치와 추정치(적합치)의 차이를 나타냅니다. "잔차"에는 모형의 기본 가정에 대한 중요한 정보가 포함되어 있습니다. 회귀 모형이 정확하다면, 잔차는 오차의 관측치로 간주될 수 있습니다.

그러나 보고서는 이러한 "신임 의장 프리미엄"에 대해 신중한 입장을 취한다고 덧붙였습니다. 통화정책 수립에는 FOMC 위원 다수의 지지가 필요하기 때문에, 신임 의장은 동료들에게 다른 정책 방향을 지지하도록 설득해야 합니다. 이러한 제도적 제약은 신임 의장을 둘러싼 정책 가격의 불연속성이 미미할 것임을 의미합니다.

위의 차이점에도 불구하고 2026년 2, 3, 4분기에 금리를 인하할 것이라는 시장의 기대치는 1분기보다 여전히 낮다는 점은 주목할 만합니다. 이는 시장이 급격한 정책 전환을 기대하지 않지만 신임 의장 하에서 느슨한 정책이 더 오래 지속될 것으로 보고 있음을 나타냅니다.

최근 시장 가격 변화: 비둘기파 발언으로 금리 인하 기대감 고조

월스트리트 뉴스는 월요일(6월 23일) 연방준비제도이사회(FRB) 이사인 보우먼이 경제와 통화 정책에 대해 이야기하면서 인플레이션 압력이 통제 하에 유지된다면 7월 초에 금리를 인하할 것이라고 말했다고 이전에 지적했습니다.

보우먼 이사의 이유는 노동 시장의 위험이 커질 수 있는 반면, 인플레이션은 연준의 2% 목표치를 향해 꾸준히 움직이는 것으로 보이기 때문입니다. 지난 금요일, 월러 연방준비제도이사회(FRB) 이사는 CNBC와의 인터뷰에서 노동 시장이 너무 약하다는 우려 때문에 다음 달 금리 인하를 지지할 수도 있다고 밝혔습니다.

도이체방크는 보고서에서 지난 목요일 이후 시장은 월러 이사와 보먼 이사의 비둘기파적 발언에 힘입어 연말 이전에 약 10bp의 추가 금리 인하를 반영했다고 지적했습니다. 이러한 변화는 연준의 정책 기조 완화에 대한 투자자들의 즉각적인 반응을 반영합니다.

FedWatch의 최신 데이터에 따르면, 시장은 7월 연준 금리 인하 가능성을 20.7%로 예상하고 있으며, 이는 일주일 전(12.5%)보다 증가한 수치입니다. 투자자들은 이제 9월 회의에서 금리 인하 가능성을 충분히 반영하고 있습니다.

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