EigenLayer와 Ether.fi가 모두 변화했는데, 스테이킹 트랙의 다음 정거장은 어디일까요?

ChainCatcher 链捕手

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재스테이킹은 없어지지 않았지만, "단일 스레드 성장 모델"을 계속 유지하기는 어려울 수 있습니다.

원제: "EigenLayer와 Ether.fi가 모두 변모했습니다. 리스테이킹 이야기는 끝났을까요?"

원저자: Fairy, ChainCatcher

2024년 상반기, 2차 수익이라는 개념이 시장 열풍을 일으켰고, "리스테이킹"은 한때 암호화폐 생태계를 휩쓸던 핵심 주제가 되었습니다. EigenLayer가 부상하고 Ether.fi와 Renzo 같은 프로젝트가 잇따라 등장하면서 리스테이킹 토큰(LRT)이 곳곳에서 꽃을 피웠습니다.

하지만 이 트랙의 두 주요 프로젝트는 이제 변화를 선택했습니다.

Ether.fi는 새로운 암호화폐 은행(네오뱅크)으로의 전환을 발표하며 미국 사용자를 위한 현금 카드와 스테이킹 서비스 출시를 계획하고 있습니다.

Eigen Labs는 약 25%의 인력 감축을 발표하고 신제품 EigenCloud에 전념하기 위해 자원을 재편했습니다.

한때 뜨거운 반응을 얻었던 "리스테이킹"이 이제 전환점에 도달했습니다. 두 주요 기업의 전략적 조정은 이 트랙이 더 이상 효과적이지 않다는 것을 시사할까요?

등장, 열풍, 그리고 청산

지난 몇 년 동안 리스테이킹 트랙은 개념적 테스트에서 대규모 자본 유입으로 이어지는 순환을 겪었습니다.

RootData 데이터에 따르면 70개 이상의 프로젝트가 리스테이킹 트랙에서 탄생했습니다. 이더리움 생태계의 EigenLayer는 리스테이킹 모델을 시장에 선보인 최초의 프로젝트로, Ether.fi, Renzo, Kelp DAO와 같은 유동성 리스테이킹 프로토콜의 집단적 확산을 초래했습니다. 이후 Symbiotic, Karak과 같은 새로운 아키텍처 프로젝트도 잇따라 등장했습니다.

2024년에는 자금 조달 이벤트 수가 27개로 급증하여 연중 약 2억 3천만 달러를 유치하며 암호화폐 시장에서 가장 인기 있는 트랙 중 하나가 되었습니다. 2025년을 맞이하며 자금 조달 속도가 둔화되기 시작했고, 트랙의 전반적인 열기도 점차 식어갔습니다.

동시에 트랙 개편도 가속화되었습니다. 현재 Moebius Finance, goTAO, FortLayer 등 11개 프로젝트가 잇따라 중단되었으며, 초기 거품은 점차 해소되고 있습니다.

현재 EigenLayer는 약 142억 달러의 TVL(총자산)로 여전히 트랙 선두를 달리고 있으며, 전체 업계 시장 점유율 63% 이상을 차지하고 있습니다. Ether.fi는 Ether.fi 생태계에서 약 75%의 점유율을 차지하고 있으며, Kelp DAO와 Renzo는 각각 12%와 8.5%를 차지하고 있습니다.

내러티브 무중력: 데이터 뒤에 숨은 냉각 신호

현재 재스테이킹 프로토콜의 총 TVL은 약 224억 달러로, 2024년 12월의 역사적 최고치인 약 290억 달러에 비해 22.7% 감소했습니다. 전체 잠금 볼륨은 여전히 높지만 재스테이킹의 성장 모멘텀은 둔화 조짐을 보였습니다.

이미지 출처: Deflama

사용자 활동의 감소는 훨씬 더 심각합니다. The Block 데이터에 따르면, 이더리움 유동성 리스테이킹의 일일 활성 입금 사용자 수는 2024년 7월 정점(수천 명)에서 현재 30명 남짓으로 급격히 감소했으며, EigenLayer의 일일 독립 입금 주소 수는 한 자릿수로 감소했습니다.

이미지 출처: The Block

검증인 관점에서도 리스테이킹의 매력도가 약화되고 있습니다. 현재 이더리움에서 활성 리스테이킹 검증인 수는 일반 스테이킹 검증인 대비 3% 미만입니다.

또한 Ether.fi, EigenLayer, Puffer와 같은 프로젝트의 토큰 가격은 모두 최고치 대비 70% 이상 하락했습니다. 전반적으로 리스테이킹 트랙은 여전히 일정 수준의 거래량을 유지하고 있지만, 사용자 활동과 참여 열의가 크게 감소하여 생태계가 "무중력" 상태로 전락하고 있습니다. 스토리 중심의 효과가 약화되었고, 트랙의 성장은 병목 현상에 접어들었습니다.

주요 프로젝트의 변화: 리스테이킹 사업은 계속될 수 있을까요?

"에어드랍 보너스"가 사라지고, 트랙의 열기가 식고, 예상 수익률 곡선이 완만한 곡선을 그리게 되면, 리스테이킹 프로젝트는 다음과 같은 질문에 직면하게 됩니다. 플랫폼은 어떻게 장기적인 성장을 달성할 수 있을까요?

Ether.fi를 예로 들어 보겠습니다. 2024년 말 두 달 연속 350만 달러 이상의 매출을 달성했습니다. 2025년 4월에는 매출이 240만 달러로 감소했습니다. 성장 모멘텀이 둔화되는 현실에서 단 하나의 재약정 기능만으로는 완전한 사업 운영을 뒷받침하기 어려울 수 있습니다. 4월에는 Ether.fi가 제품 범위를 확장하고 "새로운 암호화된 은행"으로 전환하여 "공과금 납부, 급여 지급, 저축 및 소비"와 같은 실제 시나리오를 통해 금융 운영의 폐쇄 루프를 구축하기 시작했습니다. "현금 카드 + 재약정"이라는 이중 트랙 조합은 사용자 유지 및 유지를 위한 새로운 엔진이 되었습니다.

Ether.fi의 "애플리케이션 계층 혁신"과는 달리 EigenLayer는 인프라의 전략적 수준에 더 가까운 재구성을 선택했습니다.

7월 9일, Eigen Labs는 약 25%의 해고를 발표하고 새로운 제품 개발 플랫폼인 EigenCloud에 자원을 집중했습니다. EigenCloud는 a16z로부터 7,000만 달러의 새로운 투자를 유치하기도 했습니다. EigenCloud는 EigenDA, EigenVerify, EigenCompute를 통합하여 온체인 및 오프체인 애플리케이션을 위한 범용 신뢰 인프라를 제공하고자 합니다.

Ether.fi와 EigenLayer의 전환 과정은 서로 다르지만, 본질적으로 동일한 논리를 가진 두 가지 해결책을 제시합니다. 즉, "리스테이킹"을 최종 내러티브에서 "시작 모듈"로, 그리고 그 목적 자체에서 더 복잡한 애플리케이션 시스템을 구축하는 수단으로 바꾸는 것입니다.

리스테이킹이 완전히 사라진 것은 아니지만, "단일 스레드 성장 모델"은 지속되기 어려울 수 있습니다. 더 큰 규모의 효과를 가진 애플리케이션 내러티브에 통합될 때에만 사용자와 자본을 지속적으로 유치할 수 있습니다.