Circle은 앞으로 어떻게 수익을 창출할까요? CEO가 수익 모델, 은행 경쟁, 그리고 Arc Chain 전략에 대해 이야기합니다.

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더 많은 돈을 벌기 위해 Circle에는 더 많은 파트너가 필요합니다.

Circle은 상장 후 첫 실적 발표에서 "장부상 손실과 영업 성장"이 복합적으로 섞인 결과를 발표했습니다. 2분기 총 매출과 적립금 수입은 6억 5,800만 달러로 전년 대비 53% 증가했고, 조정 EBITDA는 1억 2,600만 달러로 전년 대비 52% 증가했습니다. 한편, USDC는 유통량이 지속적으로 확대되어 해당 기간 말 기준 발행 주식 수가 613억 달러에 달하며 스테이블코인 시장 점유율 28%를 차지했습니다. 그러나 IPO로 인한 주식 기반 보상과 전환사채 공정가치 변동 등 두 가지 비현금 항목(총 5억 9,100만 달러)으로 인해 회사는 4억 8,200만 달러의 순손실을 기록했습니다. 실적 발표일 이후, 업계의 경쟁 구도는 올여름 급격히 재편되었습니다. GENIUS Act가 공식 발효되어 "은행 발행 스테이블코인"과 "면허를 소지한 비은행 발행사"의 구분이 더욱 명확해졌습니다. 서클의 최고전략책임자(CSO) 단테 디스파르테는 최근 인터뷰에서 "진정한 경쟁은 이제 막 시작되었으며, 은행들이 성급하게 토큰을 발행할지는 아직 미지수입니다."라고 말했습니다. 서클의 파트너십 또한 확대되고 있습니다. 컨퍼런스 콜에서 경영진은 바이낸스, OKX와 같은 주요 거래소와의 협력 강화, 스트라이프, 비자, 마스터카드와 같은 결제 네트워크, 그리고 파이서브와 같은 은행 인프라 제공업체와의 통합을 강조했습니다. 한편, 코인베이스 플랫폼의 USDC 잔액 증가와 새로운 유통 계약 또한 이번 분기 유통 관련 비용을 증가시켰습니다. 성장, 수익 배분, 그리고 비용 간의 이러한 구조적 긴장은 USDC의 비즈니스 모델과 생태계 유통 경로를 형성하고 있습니다. 한편, 서클은 스테이블코인 금융을 위한 자체 블록체인인 아크(Arc)를 발표했습니다. 아크는 USDC를 기본 가스로 사용하고, 초고속 결제 속도와 낮은 변동성 수수료를 추구하며, 기관 투자자를 위한 선택적 개인정보 보호 및 규정 준수 및 감사가 가능한 공개 메커니즘을 도입했습니다. 이는 "단일 발행자"에서 "풀스택 플랫폼"으로의 전환에 있어 중요한 단계로 평가됩니다. 어젯밤 Circle CEO Jeremy Allaire는 The Information과의 실적 발표 및 생방송 인터뷰에서 가장 시급한 질문 몇 가지에 답했습니다. 1. 높은 성장세에도 불구하고 장부상 손실이 발생하는 이유는 무엇입니까? 2. Genius Act(지니어스 법)의 맥락에서 은행과 비은행 스테이블코인의 미래 경쟁 관계; 3. 거래소와의 "게임 기반 협력" 및 신규 파트너 구성; 4. Arc Chain은 홍콩 라이선스 신청을 고려하고 있습니까? 5. Arc Chain은 어떤 전략적 목표와 틈새 시장을 목표로 하고 있습니까?

Dynamic Observation Beating은 독자들이 Circle 경영진의 업계 관점과 회사 계획을 빠르고 정확하게 이해할 수 있도록 핵심 질문과 답변을 정리했습니다(전체 통화 내용은 아래 "Circle 2025년 2분기 실적 발표 통화 내용"을 참조하십시오).

경영진은 구독, 서비스 수수료, 거래 수수료를 통해 수익원을 확대할 계획입니다.

1. 올해 2분기 Circle의 매출은 전년 동기 대비 53% 증가했지만, 준비금에 대한 이자가 여전히 매출의 대부분을 차지했습니다. 회사는 어떻게 의존도를 줄일 계획입니까?

Jeremy Allaire: 저희의 목표는 세계 최대 규모의 규제된 스테이블코인 네트워크를 구축하는 것입니다. 하지만 아직 초기 단계에 있습니다. 스테이블코인 시장이 연평균 90% 성장하든 25% 성장하든, 유입량은 상당할 것이며, 저희는 USDC의 시장 점유율을 지속적으로 확대해 나갈 것입니다.

과거에 저희는 주로 USDC 토큰 주식을 현금화하고 파트너사에 의존하여 유통을 추진해 왔습니다. 그러나 작년부터 프로토콜 계층, 블록체인 인프라, 개발자 도구(예: Circle Wallets), 애플리케이션 계층(예: Circle Payments Network(CPN))에서 새로운 제품을 출시했습니다. 이번 분기 관련 매출은 전년 대비 250% 증가했습니다.

다음으로는 구독, 서비스 수수료, 거래 수수료와 같은 고마진 모델을 도입할 것입니다. 저희는 월가에 이러한 매출 흐름이 향후 몇 년 안에 상당할 수 있다고 전달했습니다.

조정 EBITDA는 전년 대비 52% 증가했으며, 이익률은 50%였습니다. 이번 분기 RLDC의 이익률은 전년 대비 200bp 이상 증가했는데, 이는 주로 신규 사업 성장에 힘입은 것입니다. 저희는 인프라와 스테이블코인 레이어부터 결제 네트워크와 개발자 도구에 이르기까지 다양한 수익화 채널을 구축하기 위해 함께 작동하는 풀스택 생태계를 구축하고 있습니다. 이는 인터넷 금융 시스템 발전에 필수적입니다. 2. USDC 유통량은 2분기에 610억 달러를 기록했습니다. 이러한 성장은 어떤 방향으로 나아가고 있으며, 향후 성장 기회는 무엇일까요? Jeremy Allaire: 최근 성장은 글로벌 시장의 스테이블코인에 대한 "청신호"를 보여줍니다. 이는 활발한 디지털 자산 시장뿐만 아니라, 스테이블코인이 이제 유력한 디지털 현금 수단으로 여겨지고 있음을 시사합니다. 전년 대비 90%의 성장률과 연초 대비 49%의 성장률을 기록하며 향후 성장 가능성이 매우 높습니다. 스테이블코인의 성장은 주로 경제 활동의 산물입니다. 디지털 자산 시장은 아직 시작점이지만, 다양한 금융 서비스 분야에서 관심이 급증하고 있으며 향후 수십 년간 지속될 잠재력을 가지고 있습니다. 제3자 CAGR 예측 범위는 25%~90%인 반면, 당사의 내부 모델 벤치마크는 40%로, 불확실한 환경에서도 여전히 인상적인 수익을 제공합니다.3. USDC의 국경 간 송금 도입에 대해 어떻게 생각하십니까? Jeremy Allaire: 소비자 간(C2C) 이체와 기업 간(B2B) 자금 흐름을 모두 아우르는 국경 간 송금 수요가 증가하고 있습니다. 이번 분기에는 Remitly, MoneyGram, ZEPS 등과의 파트너십을 확대했습니다. 국경 간 송금은 CPN의 주요 적용 분야입니다. USDC의 강점은 은행 및 결제 서비스 제공업체와 같은 주요 노드를 포괄하는 글로벌 유동성 네트워크와 입출금 시스템을 수년간 개발해 왔다는 것입니다. 이를 통해 법정화폐, 전자화폐, 은행 계좌 간의 저비용 결제가 가능합니다. 이러한 네트워크 효과와 전달 능력은 복제하기 어렵습니다. 단순히 새로운 코인을 발행하는 것만으로는 국경 간 결제 종점 문제를 해결할 수 없습니다. 4. 재무 보고서에 보고된 5조 9천억 달러 규모의 온체인 거래량은 어디에서 발생합니까? Jeremy Allaire: USDC 온체인 거래는 유럽과 미국부터 신흥 시장과 개발도상국에 이르기까지 전 세계적으로 널리 퍼져 있습니다. 특히 금융 슈퍼앱에서 P2P 결제가 인기가 높습니다. 이러한 거래에는 환전 간 자금 이체뿐만 아니라 저축, 투자, 결제 및 기타 목적의 거래도 포함됩니다. Foxkeen(CFO): 온체인 거래량은 C2B 및 B2B 결제부터 국가 간 결제에 이르기까지 거의 모든 금융 서비스 사용 사례를 포괄합니다. 기존 시스템과 비교할 때, 이는 자본 흐름을 위한 최초의 보편적인 인터넷 아키텍처입니다. 따라서 다양한 시나리오가 온체인에 얽혀 있어 이를 정확하게 구분하기 어렵습니다. 5. "승자독식" 시장을 조성하기 위해 Circle은 성장의 대가로 더 높은 유통 비용을 감수할 것입니까? Jeremy Allaire: 네트워크 성장을 주도하는 기관과 파트너십을 맺을 의향이 있습니다. 파트너십 구조는 파트너 유형에 따라 다르며, 단순한 준비금 수익 이전이 아닙니다. 핵심은 거래 속도, 시장 점유율, USDC 보유량 측면에서 실질적인 성과를 창출할 수 있는 윈윈 성장 지향적 접근 방식입니다.

RLDC의 장기적인 수익 마진을 뒷받침할 세 가지 요인은 다음과 같습니다. 첫째, 네트워크 효과 강화는 내외부 USDC 보유량 증가를 촉진할 것입니다. 둘째, 자체 플랫폼의 USDC 보유량 증가는 더욱 유연한 경제 모델을 가능하게 할 것입니다. 셋째, 신제품을 통해 고수익 부가가치 서비스를 제공함으로써 네트워크 내 자금 흐름을 수익화할 것입니다. 이러한 요소들이 결합되어 수익 마진을 꾸준히 증가시킬 것입니다.

"To Bank" 파트너들과 적극적으로 협력하여 "거래소 의존성"에서 점진적으로 벗어나십시오.

1. Coinbase와의 수익 배분 계약은 대중의 관심을 모았습니다. 향후 이 비중이 감소할 것으로 예상하십니까?

Jeremy Allaire: 이번 분기 Circle 플랫폼의 USDC 보유량은 전년 대비 거의 10배 증가하여 전체 유통량의 약 10%를 차지했습니다. 이는 점점 더 많은 기업들이 Circle Wallets와 Circle Mint와 같은 Circle 플랫폼 기반에서 직접 사업을 구축하고 있음을 보여줍니다. 이러한 플랫폼 내 파트너십은 경제 관계 설계에 있어 더 큰 유연성을 제공하고 단일 유통 파트너에 대한 의존도를 줄이는 데 도움이 됩니다. 향후 사업의 대부분이 자체 기술 스택에서 운영될 경우, Coinbase와 같은 플랫폼과의 수익 분배 구조가 점진적으로 재편될 것입니다. 저희의 목표는 스테이블코인 시장의 전반적인 규모를 확대하고 은행, 결제 회사, 자본 시장 기관, 인터넷 기업 등 더욱 다양한 참여자를 유치하는 것입니다. Coinbase는 USDC 홍보에 중요한 역할을 해왔지만, 새로운 규제 환경으로 인해 더 많은 기존 기관들이 시장에 진입하고 있으며, 이러한 다각화는 네트워크 성장을 크게 가속화할 것입니다. 2. OKX와의 파트너십은 다른 거래소와 어떻게 다릅니까?

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