"그렇지 않습니다. 핵심은 위험 관리와 포지션 관리에 있습니다. 예를 들어, 저는 각 시장에서 포지션의 최대 1/10만 보유합니다."라고 fish는 덧붙였습니다. "99.9%의 수익률을 낼 것 같더라도 한 시장에 모든 자금을 투자하지 마세요. 몇 시간 안에 정산될 예정이고 가격이 0.997 이상인 시장에 우선 순위를 두세요. 그러면 블랙 스완이 발생할 가능성이 줄어듭니다."

polymarketanalytics에 표시된 대로 곧 종료될 시장
Polymarket에는 반년 만에 10,000달러를 100,000달러로 만들어준 주소가 있습니다. 10,000개가 넘는 시장에 참여했습니다. 베팅 규모나 내부 정보에 의존하는 것이 아니라, 실행에 필요한 기술이 필요한 겉보기에 단순한 차익거래 전략에 기반합니다. 즉, 총 확률이 100% 미만인 다중 옵션 시장에서 기회를 포착하는 것입니다. 이 전략의 핵심 논리는 놀라울 정도로 정교합니다. 단 하나의 옵션만 이길 수 있는 다중 옵션 시장에서("단 1명의 승자") 모든 옵션의 총 가격이 1달러 미만이면 각 옵션을 하나씩 매수하면 결제 시 1달러를 받게 됩니다. 비용과 이익의 차이가 무위험 이익입니다. 다소 이해하기 어려울 수 있습니다. 구체적인 예를 들어 설명해 보겠습니다. "연방준비제도가 7월에 금리를 인하할까요?"라는 질문에 대한 시장이 있다고 가정해 보겠습니다. 매수 및 매도 옵션은 다음과 같습니다.
금리가 50베이시스포인트 이상 인하될 경우: 가격은 0.001달러(0.1%)입니다.
금리가 25베이시스포인트 이상 인하될 경우: 가격은 0.008달러(0.8%)입니다.
환율이 변동하지 않으면 가격은 $0.985(98.5%)입니다. 환율이 25bp 이상 상승하면 가격은 $0.001(0.1%)입니다. 이 네 가지 가격을 합하면 0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = $0.995입니다. 이는 무엇을 의미할까요? 각 옵션 하나를 매수하는 데 $0.995를 지출합니다. 정산 후 옵션 하나가 이겨 $1을 받게 됩니다. 수익은 $0.005, 즉 0.5%의 수익률입니다. "이 0.5%를 과소평가하지 마세요. $10,000를 투자하면 $50를 벌 수 있습니다. 1년 동안 하루에 수십 건의 거래를 하면 엄청난 수익률을 얻을 수 있습니다. 그리고 이것은 무위험 차익거래입니다. 시장이 정상적으로 정산되는 한 확실히 수익을 낼 수 있습니다."라고 피시는 말했습니다. 이러한 차익거래 기회는 왜 생길까요? 멀티옵션 시장에서는 각 옵션의 호가창이 독립적입니다. 이로 인해 흥미로운 현상이 발생합니다. 대부분의 경우 모든 옵션의 확률 합은 1 이상입니다(이는 정상적인 현상이며, 마켓메이커는 매수-매도 스프레드에서 이익을 얻습니다). 그러나 개인 투자자가 단일 옵션을 거래할 때는 해당 옵션의 가격에만 영향을 미치고 다른 옵션의 가격은 동기화되지 않습니다. 이로 인해 모든 옵션의 확률 합이 1 아래로 떨어지는 일시적인 시장 불균형이 발생합니다. 이러한 기회는 몇 초, 심지어 그보다 짧게 지속될 수 있습니다. 하지만 모니터링 스크립트를 실행하는 차익거래자에게는 절호의 기회입니다. 피시는 "저희 봇은 모든 멀티옵션 시장의 호가창을 24시간 모니터링합니다."라고 설명했습니다. "확률 합이 1 미만인 것을 감지하면 즉시 모든 옵션을 매수하도록 주문을 프로그래밍하여 수익을 확보합니다. 봇 시스템이 구축되면 수천 개의 시장을 동시에 모니터링할 수 있습니다." "이 전략은 암호화폐의 MEV(채굴 가능 가치)에 대한 원자 차익거래와 다소 유사합니다."라고 피시는 덧붙였다. "두 전략 모두 일시적인 시장 불균형을 악용하여 속도와 기술을 활용하여 다른 이들보다 앞서 차익거래를 하고, 이후 시장이 재균형을 이루도록 합니다." 안타깝게도 이 전략은 소수의 봇에 의해 독점되어 일반인이 상당한 수익을 올리기 어렵게 만든 것으로 보인다. 이론적으로는 누구나 접근 가능한 무위험 차익거래가 실제로는 소수의 전문 봇 간의 싸움으로 변질되었다. 피시는 "경쟁은 점점 더 치열해질 것입니다."라고 말했다. "누구의 서버가 폴리곤 노드에 더 가까운지, 누구의 코드 실행이 더 효율적인지, 누가 가격 변동을 더 빨리 모니터링할 수 있는지, 누가 체인에서 거래를 제출하고 더 빨리 확인할 수 있는지에 따라 결정될 것입니다."본질적으로 이는 마켓 메이커이기도 합니다. 앞서 설명한 차익거래 전략이 본질적으로 마켓 메이커라는 사실을 이미 알고 계신 분들도 많을 것입니다. 마켓 메이커의 역할은 특정 마켓 풀에 USDC를 예치하여 매수 주문과 매수 주문을 동시에 진행하는 것입니다. 이를 통해 모든 매수자와 매도자에게 거래 상대방을 제공합니다. 예치된 USDC는 현재 예/아니오 비율에 따라 해당 계약 주식으로 전환됩니다. 예를 들어, 가격이 50:50일 때, 100 USDC를 예치하면 예/아니오 계약 50개와 아니요 계약 50개로 나뉩니다. 시장 변동에 따라 예/아니오 재고 비율은 최적의 50:50 비율에서 벗어나게 됩니다. 훌륭한 마켓 메이커는 적극적으로 거래하거나 자금을 조정하여 포지션을 지속적으로 재조정하고 차익거래 기회를 확보합니다. 따라서 이러한 관점에서 이러한 차익거래 봇은 실제로 마켓 메이커 역할을 합니다. 차익거래를 통해 시장을 지속적으로 재조정하여 가격을 합리적으로 만들고 유동성을 개선합니다. 이는 전체 Polymarket 생태계에 이롭습니다. 따라서 Polymarket은 수수료를 부과하지 않을 뿐만 아니라 주문자(메이커)에게 인센티브를 제공합니다. "이런 관점에서 Polymarket은 실제로 마켓메이커에게 매우 우호적입니다."라고 Fish는 말했습니다. "데이터에 따르면 Polymarket의 마켓메이커는 지난 1년 동안 최소 2천만 달러의 수익을 올렸어야 합니다." 이는 Luke가 두 달 전 BlockBeats에 공개한 수치입니다. "몇 달 동안 데이터를 수집하지 않았지만, 분명 더 많을 것입니다."Luke는 "수익 모델과 관련하여, 시장 경험에 비추어 볼 때 비교적 안정적인 추정치는 거래량의 0.2%입니다."라고 덧붙였습니다. 월 거래량이 100만 달러(매수 및 매도 주문 포함)인 시장에서 유동성을 공급한다고 가정할 때 예상 수익은 약 100만 달러 x 0.2% = 2,000달러입니다. 이 수익률은 높아 보이지 않을 수 있지만, 핵심은 투기적 거래의 급격한 변동과는 달리 비교적 안정적인 수익률이라는 것입니다. 게다가 수익률을 높이기 위해 규모를 확장한다면, 10개 시장에서 2만 달러를, 100개 시장에서 2만 달러를 얻을 수 있습니다. 여기에 플랫폼의 LP 보상과 연간 보유 자산을 더하면 실제 수익률은 훨씬 더 높아질 것입니다. "하지만 주요 수입원은 여전히 마켓 메이킹에서 발생하는 스프레드와 폴리마켓에서 발생하는 보상입니다."흥미롭게도, 봇에 의해 극단으로 치닫는 다른 차익거래 전략과 비교했을 때, 루크는 현재 시장 조성 분야의 경쟁이 그리 치열하지 않다고 생각합니다. "토큰 거래는 하드웨어 및 기타 요인으로 인해 현재 매우 경쟁이 치열합니다. 하지만 폴리마켓의 시장 경쟁은 그다지 치열하지 않습니다. 따라서 현재 경쟁은 여전히 속도가 아닌 전략에 집중되어 있습니다." 이는 충분한 기술력과 자본을 갖춘 플레이어에게 시장 조성은 저평가된 기회일 수 있음을 의미합니다. 폴리마켓의 90억 달러 가치와 지속적인 유동성 증가로 인해 시장 조성자의 수익 잠재력은 더욱 커질 것입니다. 지금 시장에 진입하기에 너무 늦지 않았을 수도 있습니다. 2028년 선거 차익거래 BlockBeats와의 대화에서 루크와 팀은 특히 폴리마켓이 4%의 투자 수익률을 제공하는 2028년 미국 선거 시장에서 시장 조성 차익거래의 잠재적 기회에 대해 언급했습니다.
2028년 선거까지 3년을 남겨둔 가운데, 폴리마켓은 이미 레이아웃 작업을 시작했습니다. 시장을 장악하고 초기 유동성을 유치하기 위해 이 플랫폼은 연 4%의 수익률을 제공했습니다.
"처음에는 많은 사람들이 암호화폐 세계에서 연 4%의 수익률이 매우 낮다고 생각할 수 있고, AAVE와 같은 플랫폼에서는 APY가 더 높을 것입니다."
"하지만 저는 Polymarket이 Kalshi와 경쟁하기 때문에 이렇게 한다고 생각합니다."라고 Luke는 설명했습니다. "Kalshi는 오랫동안 미국 재무부 채권의 계좌 잔액에 대한 수익률을 제공해 왔으며, 이는 실제로 기존 금융 상품에서 매우 흔한 일입니다. 예를 들어 Interactive Brokers는 채권이나 주식을 적극적으로 매수하지 않더라도 여전히 원금에 대한 수익률을 누릴 수 있습니다. 이는 기존 금융 상품의 매우 일반적인 특징입니다."
"Kalshi는 Web2 제품이므로 구현이 쉽습니다." 루크는 "하지만 폴리마켓은 이런 일을 해본 적이 없습니다. 자금이 모두 프로토콜에 포함되어 있어서 구현하기가 더 어렵기 때문입니다. 따라서 이러한 재무 관리 기능 측면에서 폴리마켓은 이전 칼시보다 약간 부족했습니다."라고 덧붙였습니다. 이러한 단점은 2028년과 같은 장기 시장에서 더욱 두드러집니다. "생각해 보세요. 지금 돈을 넣으면 정산되기까지 3년을 기다려야 합니다. 돈이 3년 동안 방치될 텐데, 좀 답답하죠? 그래서 경쟁사와의 격차를 줄이기 위해 연간 보상을 도입한 겁니다. 아마 그들이 보조금을 주는 것일 겁니다."라고 루크는 말했습니다."하지만 마켓메이커의 목표는 분명히 연 4% 수익률이 아니라고 생각합니다. 이 연 수익률은 주로 일반 사용자를 위한 것입니다." 이러한 보조금은 사용자의 거래 비용을 줄여주며, Polymarket에서 거래량과 거래 건수를 정기적으로 부풀리는 사람들에게도 긍정적인 영향을 미칩니다. 스튜디오들은 비용-편익 계산에 매우 민감하기 때문입니다. 팀 또한 이 주제에 대해 심층적인 연구를 수행했습니다. "이 메커니즘의 세부 사항을 자세히 살펴보면 마켓메이커에게는 4%보다 훨씬 더 큰 차익거래 기회가 있다는 것을 알 수 있습니다." 팀은 이어서 "Polymarket의 보상은 많은 사람들이 간과하는 부분입니다. 각 옵션은 일일 LP 보상으로 300달러를 추가로 제공합니다."라고 설명했습니다. Polymarket은 보유 자산에 대한 연 4% 수익률 외에도 마켓메이커에게 추가적인 인센티브를 제공합니다. 이 시장에서 유동성을 제공한다면, 즉 시장 심도 유지를 위해 매수 주문과 매도 주문을 모두 제출한다면, 일일 LP 보상 풀 300달러를 나눠 가질 수 있습니다. 팀은 간단한 계산을 해봤습니다. "2028년 대선에서 누가 대통령이 될까요?" 시장에 인기 있는 옵션이 10개 있고, 각 옵션이 하루에 300달러의 LP 보상을 제공한다고 가정할 때, 총 LP 보상 풀은 하루에 3,000달러입니다. 유동성의 10%를 확보하면 하루에 300달러를 받게 되며, 이는 연간 109,500달러에 해당합니다. "이것은 LP 보상에 대한 금액입니다. 시장 조성으로 인한 매수-매도 스프레드 이익과 보유 포지션에 대한 연 4% 복리 효과를 합치면 총 수익률은 10%, 심지어 20%를 쉽게 넘어설 수 있습니다." "2028년 대선에 시가총액에 투자할 가치가 있을까요? 제 답은 이렇습니다. 기술, 자본, 그리고 인내심만 있다면 심각하게 저평가된 기회입니다. 하지만 솔직히 말해서, 이 전략은 누구에게나 적합한 것은 아닙니다." Tim "적어도 수만 달러 이상의 자본을 보유한 보수적인 투자자, 자동화된 시장 조성 시스템을 구축할 수 있는 프로그래밍 기술을 갖춘 기술 투자자, 빠른 수익을 추구하지 않고 안정적인 수익에 시간을 투자할 의향이 있는 장기 투자자, 그리고 미국 정치에 대한 이해와 시장 동향을 판단할 수 있는 투자자에게 적합합니다.
하지만 자본이 매우 적은(수천 달러) 투자자, 빠른 수익을 추구하고 4년을 기다릴 수 없는 투기자, 미국 정치에 대한 이해가 없고 시장 합리성을 판단할 수 없는 초보자, 그리고 유동성이 필요하고 언제든 자금이 필요할 수 있는 투자자에게는 적합하지 않습니다."
"모두가 Polymarket 사용자들이 똑똑하고 선견지명이 있다고 말하곤 했죠. 즉, 이벤트가 발생하기 전에 모두가 거래를 통해 결과를 이미 예측했다는 거죠."라고 Luke는 말했습니다. "하지만 사실은 정반대입니다."
"Polymarket 사용자 대부분은 사실 멍청한 사람들이고, 아주 초보적인 사람들입니다." Luke는 미소를 지으며 말했습니다. "대부분의 경우 모두가 이벤트를 잘못 판단합니다. 그런 다음 이벤트 결과와 뉴스가 나오기를 기다리고, 많은 사람들이 달려들어 차익거래를 하면서 가격을 예상 위치로 끌어내리고, 가격을 예 또는 아니오로 밀어붙입니다. 하지만 뉴스가 나오기 전에 많은 사람들이 틀립니다."
"데이터에 따르면," Luke는 계속해서 설명했습니다. "Polymarket 시장 전체에서 사용자의 베팅과 가격 피드백은 실제로 실제 이벤트보다 뒤떨어져 있습니다. 종종 실제 이벤트는 이미 발생했지만 모든 사람의 베팅이 틀렸고, 그러면 큰 역전입니다."
루크 허는 생생한 예를 들었습니다. "예를 들어, 교황 선거에서 미국인 교황이 먼저 선출되었습니다. 바티칸이 결과를 발표하기 전까지는 그 미국 후보의 당선 확률은 수천 분의 몇으로 매우 낮았습니다. 하지만 바티칸이 결과를 발표하자마자 쾅! 하고 가격이 급등했습니다."
"그러니 사용자들이 이러한 시장에서 종종 잘못된 베팅을 하는 것을 알 수 있습니다."라고 루크는 결론지었습니다. "해당 뉴스 소스를 확보하고 먼저 행동에 참여할 수 있다면 수익성이 있는 것 같습니다. 저는 여전히 가능하다고 생각합니다."
하지만 이러한 경로로 가는 문턱은 아직 낮지 않습니다.
"이것은 상당히 높은 개발 요건을 요구한다고 생각합니다."라고 루크는 인정했습니다. "적시에 뉴스 소스에 접근해야 하는데, 이는 MEV(메가비트이동평균법)를 사용하는 것과 비슷합니다. 뉴스를 확실하게 크롤링하고, 여러 계층을 추가한 후, 자연어 이해 및 거래를 신속하게 수행해야 합니다. 하지만 여기에는 분명히 기회가 있습니다."
90억 달러 규모의 기업 가치를 지닌 폴리마켓이라는 전장에서 우리는 다양한 수익 창출 전략을 목격했습니다. 하지만 어떤 전략을 사용하든, 폴리마켓에서 수익을 낸 많은 저평가된 투자자들은 폴리마켓을 카지노보다는 차익거래 기계로 여기는 것 같습니다.
인터뷰를 통해 폴리마켓의 차익거래 생태계가 빠르게 성장하고 있으며, 신규 진입자들을 위한 공간이 줄어들고 있다는 것이 분명해졌습니다. 하지만 이것이 일반 플레이어들에게 기회가 없다는 것을 의미하지는 않습니다.
이 기사의 시작 부분에 있는 데이터로 돌아가서, PNL이 1,000달러 이상인 사람은 상위 0.51%에 속하고, 거래량이 50,000달러 이상인 사람은 상위 1.74%에 속하며, 거래를 50회 완료한 사람은 상위 77%에 속합니다.
따라서 현재 자주 거래하더라도 최근 몇 년 동안 가장 많은 자금을 모금한 암호화폐 프로젝트인 Polymarket은 에어드랍 당일에 일반 거래자에게 큰 놀라움을 선사할 수 있습니다.
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