3개월 만에 20배나 증가한 ZEC의 "비트코인 실버" 주장은 타당할까?

律动小工

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당신은 ZEC를 샀고, 나는 ETH를 샀습니다. 우리 둘 다 밝은 미래가 있을 겁니다.

사이퍼펑크의 프라이버시 추구는 16년 전 비트코인의 탄생으로 거슬러 올라갑니다. 비트코인은 완전히 투명한 원장에 프라이버시 메커니즘을 내장하여 암호화폐 세계 전체를 열었습니다. 오늘날에도 프라이버시는 암호화폐 분야에서 여전히 중요한 문제로 남아 있습니다.

이번 암호화폐 거래 라운드의 "버전의 아들"인 메르트가 처음 ZEC를 추천했을 때부터 ZEC를 매수하고 보유했다면, 3개월도 채 되지 않아 20배라는 놀라운 수익을 달성했을 것입니다. 이는 올해 알트코인 중에서는 드문 일입니다.

ZEC가 40일 만에 238달러에서 580달러로 급등하며 3개월 만에 20배, 7년 만에 최고치를 기록했을 때, 암호화폐 시장은 오랫동안 잊혔던 분야가 강력한 부활을 맞이하고 있음을 깨달았습니다. 프라이버시 코인 부문 전체가 지난 7일 동안 약 80% 급등했으며, DASH, DCR, ZEN과 같은 기존 프로젝트는 100% 이상의 상승률을 기록했습니다. 더욱 놀라운 것은 시장 심리의 변화입니다. 불과 몇 달 전만 해도 프라이버시 코인은 "규제 대상"으로 낙인찍혔고, 크라켄은 XMR을 상장 폐지했고, EU는 2027년 금지 초안을 발표하면서 투자자들의 외면을 받았습니다. 그러나 이제 "프라이버시는 필수 요소이지, 기능이 아니다"라는 말이 트위터에서 자주 언급되고 있으며, 아서 헤이즈는 "ZEC가 1만 달러를 목표로 한다"고 공개적으로 선언했고, 비탈릭은 ZKsync를 거듭 지지하고 있습니다. 이러한 상승세의 진정한 원동력은 무엇일까요? 규제 압력에 따른 안전 자산 수요일까요, 아니면 단순한 투기적 거래일까요? 더 중요한 것은 이러한 열풍이 얼마나 오래 지속될 수 있을까 하는 것입니다. 누가 상승세를 이끌고 있을까요? ZEC는 의심할 여지 없이 이번 상승세의 절대적인 선두주자입니다. 10월 23일 $237.84로 출발한 ZEC는 11월 7일 $532.06까지 상승하며 40일 만에 120% 상승했고, 연초 대비 누적 상승률은 700%에 달했습니다. 이 가격은 2018년 이후 최고치를 경신했을 뿐만 아니라, ZEC를 다시 투자자들의 주목을 받게 했습니다. 몇 가지 주요 날짜를 살펴보면 ZEC의 상승 궤적을 명확히 알 수 있습니다. 10월 1일: 그레이스케일(Grayscale)이 수수료 면제 및 스테이킹 기능을 제공하는 ZEC 트러스트(ZCSH) 재개를 발표했습니다. ZEC는 그날 22% 급등했습니다. 10월 24일: 기술 차트에 "플래그 돌파" 패턴이 나타났고, 온체인 지표인 OBV와 CMF가 동시에 상승하여 4일 만에 40% 상승했습니다.11월 1일: 미결제약정(OI)이 처음으로 7억 7천만 달러를 돌파했습니다. 아서 헤이즈는 다시 한번 "목표가 1만 달러"를 제시하며 숏 스퀴즈를 유발했고, 장중 15% 상승했습니다. 11월 7일: 가격은 532달러를 돌파했고, 24시간 현물 거래량은 17억 5천만 달러에 달하며 월 평균의 1.4배에 달했습니다. 더욱 주목할 만한 것은 펀더멘털 개선입니다. ZEC 실드 풀 잔액이 처음으로 500만 ZEC 토큰을 돌파하여 유통 공급량의 약 30%를 차지했습니다. 이는 25억 달러 규모의 펀드가 완전히 익명으로 보관되는 방식을 선택한 것과 같습니다. 일일 거래량은 1만 건에서 12,600건으로 증가했으며, 실드 거래 비중은 10% 미만에서 25~30%로 급증했습니다. 이러한 데이터는 ZEC의 급등이 단순한 투기적 성격이 아니라 진정한 프라이버시 요구로 인한 것임을 시사합니다. ZEC의 강력한 성과는 프라이버시 부문 전체에 불을 지폈으며, 이전에는 잊혀졌던 여러 기존 프로젝트들이 다시 활기를 띠었습니다. 이러한 집단적인 상승세는 두 가지 핵심 요인에 의해 주도되었습니다. 첫째, 거래 플랫폼에서 신제품이 집중적으로 출시되었습니다. 11월 2일부터 6일까지 바이낸스, OKX, 비트겟은 DASH, ZEN, SCRT에 대한 무기한 계약 또는 새로운 현물 거래쌍을 연이어 출시하여 유동성 증가뿐만 아니라 고레버리지 파생상품의 증폭 효과를 가져왔습니다. DASH를 예로 들면, 24시간 현물 및 계약 거래량은 12억 달러를 돌파하여 이전 기간 대비 2.8배 증가했습니다. 둘째, 기술 또는 프로토콜의 상당한 진전입니다. 11월 2일, DASH는 마야 프로토콜의 기본 자산이 되어 크로스 체인 익명 스왑을 가능하게 했습니다. ZEN은 Base L2로 마이그레이션을 완료하여 zk-SNARK의 효율성을 두 배로 높였습니다. SCRT와 ROSE는 프라이버시 컴퓨팅과 AI를 결합한 새로운 이야기의 수혜를 입었습니다. 또한, 프라이버시 부문에는 ZKsync(ZK)라는 특별한 플레이어가 있습니다. 기술적인 관점에서 ZK는 이더리움의 레이어 2 확장 솔루션으로, 메인체인 거래의 투명성을 유지합니다. 하지만 선택적인 프라이버시 기능과 Prividium 엔터프라이즈 프라이빗 체인과의 연계성 때문에 CoinGecko와 Santiment와 같은 주류 플랫폼에서는 ZK를 프라이버시 부문으로 분류합니다.

지난 7일 동안 ZK는 130% 이상 급등하며 개인정보 보호 분야에서 가장 빠르게 성장하는 프로젝트 중 하나가 되었습니다. 이러한 성과는 세 가지 촉매제에 의해 주도되었습니다.

Atlas 업그레이드를 통한 성능 향상: 11월 1일 완전히 활성화된 Atlas 업그레이드는 이론적 TPS를 2,000에서 15,000~30,000으로 증가시키고, ZK 최종성(finality)을 3시간에서 1초로 줄였으며, 단일 거래 수수료를 $0.0013에서 $0.0001 미만으로 낮췄습니다. 이전까지 ZK의 가장 큰 한계는 OP에 비해 상당히 높은 수수료였습니다. Atlas 업그레이드로 이 문제가 크게 개선되었습니다.

토큰 경제 모델 재구성: 11월 4일에 발표된 "ZKnomics Part I" 제안은 네트워크 거래 수수료와 기업 라이선스 수수료를 처음으로 재무부로 돌려 "바이백-소각 + 스테이킹 배당금"을 통해 ZK를 순수 거버넌스 토큰에서 현금 흐름 자산으로 전환했습니다.

토큰 경제 모델 재구성:

11월 4일에 발표된 "ZKnomics Part I" 제안은 네트워크 거래 수수료와 기업 라이선스 수수료를 처음으로 재무부로 돌려 "바이백-소각 + 스테이킹 배당금"을 통해 ZK를 순수 거버넌스 토큰에서 현금 흐름 자산으로 전환했습니다.

스테이킹에 대한 예상 APY는 8-12%에 이를 수 있습니다. 비탈릭의 공개 지지: 11월 1일, 비탈릭은 ZKsync가 "저평가되었다"는 내용의 트윗 두 개를 게시했고, ZKsync의 거래량은 그날 30배나 급증했습니다. 주요 인물의 지지는 시장 심리에 중요한 촉매 역할을 했습니다. 프라이버시 담론이 부상하는 이면의 논리는 무엇일까요? 규제 하의 "안전 피난처 프리미엄" 표면적으로는 규제 강화가 프라이버시 코인을 억제해야 하지만, 현실은 정반대입니다. 바로 규제의 압력이 높아짐에 따라 프라이버시에 대한 수요가 촉발된 것입니다. 정책 강화는 가속화되고 있습니다. EU의 자금세탁방지규정(AMLR) 초안은 2027년까지 EU 내 프라이버시 코인 거래를 완전히 제한할 것을 명시적으로 제안하고 있습니다. 미국 금융범죄단속국(FinCEN) 또한 "고위험 자가수탁 주소"에 대한 감시를 강화할 계획입니다. 비트코인과 이더리움 현물 ETF가 규제 감독을 받게 됨에 따라 모든 온체인 거래 추적이 더욱 엄격해집니다. 규정을 준수하는 자산은 점점 더 투명해지는 반면, 프라이버시 자산은 점점 희소해지고 있습니다. 따라서 서구 언론은 이러한 시장 활동의 물결을 "암호화폐 반감시 물결"이라고 부르기까지 했습니다. ZEC와 XMR은 "온체인 익명성을 위한 최후의 방어선"으로 재정의되었습니다. 소셜 미디어의 여론은 더욱 직설적입니다. "프라이버시는 기능이 아니라 기본권입니다." 온체인 데이터는 실제 수요의 증가를 뒷받침합니다. ZEC 실드 풀 잔액은 40일 만에 400만 개에서 490만 개로 25% 증가했습니다. 실드 거래 비율은 10% 미만에서 25~30%로 급증했는데, 이는 점점 더 많은 사용자가 완전한 익명 거래를 선택하고 있음을 시사합니다. 사용자가 많을수록 프라이버시 보장이 강화되고 네트워크 효과가 더욱 두드러집니다.ZEC, DASH, ROSE의 온체인 활동 증가 또한 강력한 증거입니다. ZEC의 일일 거래량은 10월 1일 약 10,000건에서 11월 7일 12,600건으로 26% 증가했습니다. DASH의 30일 평균 온체인 거래량은 약 1,300건에서 1,500건으로 15% 증가했고, ROSE는 약 3,300건에서 10,000건으로 200%라는 더욱 극적인 폭등을 보였습니다. ZK의 TVL 환수 또한 주목할 만합니다. Atlas 업그레이드 활성화 이후 ZKsync Era의 TVL은 5억 달러에서 6억 달러로 20% 증가하여 반등했습니다. 이는 전체 레이어-2 생태계의 TVL 감소를 배경으로 한 역추세 성장입니다. 거래 플랫폼 유입 데이터 또한 락업된 토큰의 추세를 반영합니다. ZEC의 거래 플랫폼 순유입액은 48시간 만에 4,180만 달러에서 366만 달러로 91% 급감했습니다. 이는 보유자들이 단기 투기 목적이 아닌, 장기적인 프라이버시 요구 증가에 대해 낙관적인 전망을 하고 있음을 시사합니다. ZEC에 대한 그레이스케일 효과: 기관 자금의 회복은 이번 시장 활동의 가장 중요한 촉매제 중 하나입니다. 그레이스케일의 ZEC 트러스트의 재출시는 10월에 가장 중요한 사건이었습니다. 10월 1일, 그레이스케일은 ZCSH 트러스트의 신규 가입을 재개한다고 발표하며, 두 가지 주요 업그레이드를 제공했습니다. 운용 수수료 면제와 스테이킹 기능 추가를 통해 연간 4~5%의 수익률을 제공하는 것입니다. 이러한 조합은 위험 대비 수익률을 크게 향상시킵니다. "그레이스케일"이라는 이름이 왜 그토록 가치 있는 것일까요? 지난 10년 동안 그레이스케일은 암호화폐 자산에 투자하는 기존 기관 투자자들에게 사실상 유일하게 규정을 준수하는 브릿지이자 가격 지표였기 때문입니다. 그레이스케일의 미국 발행 신탁은 오랫동안 연기금, 패밀리 오피스, 헤지펀드에 암호화폐 투자 기회를 제공해 왔으며, 기관 투자자들의 진입 규모와 선호도 변화를 보여주는 주요 지표로 활용되어 왔습니다. 그레이스케일은 2013년 첫 비트코인 신탁을 출시한 이후 ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM 등 10개 이상의 단일 자산 신탁을 연이어 설립했습니다. 이러한 자산 중 상당수는 자본 유입으로 가격 상승, 프리미엄 확대, 그리고 합의 형성이라는 전형적인 "그레이스케일 효과"를 경험했습니다. 2017년 처음 설립된 ZEC 신탁(ZCSH) 또한 2020~2021년 강세장 기간 동안 프리미엄이 급등하며 개인 정보 보호 부문 기관 투자자들의 주요 투자 대상이 되었습니다.그러나 프라이버시 코인에 대한 규제 강화와 규제 준수 압박으로 ZCSH는 2022년 구독을 중단했고, 2023년에는 휴면 상태에 돌입했습니다. 이번 재개는 그레이스케일이 프라이버시 자산에 대한 지지를 재개했음을 의미하며, 펀드 자체보다 더 중요한 신호입니다. 데이터에 따르면 ZCSH의 운용자산(AUM)은 한 달 만에 약 4,200만 달러에서 1억 3,600만 달러로 228% 급증했으며, 이는 ZEC의 유통 공급량의 약 1.9%에 해당합니다. 일일 거래량이 수억 달러에 달하는 자산의 경우, 토큰의 약 2%가 장기간 신탁에 예치되어 있어 공급 측면에서 상당한 긴축 효과를 초래합니다. 더 근본적인 논리는 ETF의 간접적인 효과에 있습니다. 비트코인과 이더리움 현물 ETF 승인으로 이러한 자산은 엄격한 규제 체계에 따라 모든 거래 추적이 가능해졌습니다. 이러한 투명성을 회피하기 위해 일부 기관과 고액 자산가들은 자금을 익명 자산으로 옮기기 시작했습니다. Grayscale의 ZEC Trust는 규정을 준수하는 채널을 편리하게 제공합니다. 프라이버시 코인에 대한 노출을 제공하는 동시에 기존 금융 채널을 통한 접근도 허용합니다. 소셜 미디어는 이러한 시장 랠리에 더욱 중요한 역할을 했습니다. ZEC 급등 당시, 솔라나 생태계의 주요 인물로 여겨지는 Mert(@0xMert_)는 의심할 여지 없이 가격 상승의 가장 중요한 목소리 중 하나였습니다. 솔라나의 핵심 인프라인 Helius의 CEO이자 솔라나 생태계에서 가장 잘 알려진 인물 중 한 명인 Mert는 ZEC를 30달러에 강력히 추천하기 시작했으며, X, 라이브 스트림, 팟캐스트를 통해 거의 매일 꾸준히 홍보했습니다. 결과적으로 ZEC 커뮤니티와 솔라나 커뮤니티는 상당 부분 겹쳤습니다. 더욱 촉진시킨 것은 Arthur Hayes의 지속적인 매수 압력이었습니다. BitMEX 공동 창립자인 그는 지난 강세장에서 순환적 변화를 가장 정확하게 예측한 사람 중 한 명이었습니다. 10월 31일에 ZEC의 목표가가 1,000달러가 될 것이라는 그의 초기 예측은 이미 놀라웠습니다. 그는 11월 1일 목표가를 10,000달러로 상향 조정하며 ZEC를 "암호화폐 시장의 안전 자산"으로 포지셔닝했습니다. 이 트윗은 단 하루 만에 20만 건 이상의 상호작용을 기록하며 ZEC 거래량을 급증시켰고, 단기적으로는 15% 상승했습니다.

이후, 나발 라비칸트의 성명은 ZEC의 이야기를 "투기적 자산"에서 "가치와 기술 경로에 대한 논쟁"으로 격상시켰습니다. Naval은 "개인정보 보호는 범죄 도구가 아닌 기본권이다"라는 성명을 통해 프라이버시 자산의 가치 기반을 재정의했습니다.

ZK의 열렬한 지지자 중 한 명인 Vitalik은 11월 1일 ZKsync가 "저평가되었다"는 트윗을 연달아 올렸고, 이는 ZK 관련 자산의 거래량을 30배나 급증시키는 직접적인 원인이 되었으며, ZK 열풍에 불을 지폈습니다. "ZK 시즌이 왔다"는 말이 화제가 되었습니다.