300억 달러의 평가 뒤의 Phantom: 성장 불안과 멀티체인 돌파

ChainCatcher 链捕手

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거래 플랫폼 지갑 점유율 감소와 솔라나 생태계의 변화로, Phantom은 스테이블코인, 직불카드 및 예측시장을 통해 독립형 지갑의 궁극적인 해결책을 모색하고 있습니다.

원문 제목: "Web3 슈퍼 유니콘 Phantom 뒤의 그림자와 우려"

원문 작성자: zhou, ChainCatcher

2025년 암호화폐 지갑 시장에서 잔인한 점유율 싸움이 벌어지고 있습니다.

미미 코인 열풍이 사그라들면서 고주파 거래 사용자들은 수수료가 낮고 인센티브 수단이 더 강한 거래 플랫폼 시스템 지갑으로 대거 이동하고 있습니다. 거래 플랫폼의 생태계 안에서, 독립 플레이어들의 생존 공간이 계속해서 압축되고 있습니다.

이 배경 속에서 Phantom의 성과가 주목을 받고 있습니다. 초창기에는 15억 달러 규모의 자금 마련을 통해 평가액을 30억 달러로 끌어올렸습니다. 올해 네 번째 분기부터 해당 프로젝트는 자사의 안정화폐 CASH, 예측 시장 플랫폼, 그리고 암호화폐 직불 카드를 연이어 출시하여 거래 업무 이외의 새로운 성장점을 모색하고 있습니다.

30억 평가액, Solana에서의 출발부터 멀티체인 확장까지

Phantom의 발전 과정을 되짚어보면, 2021년 Solana 생태계가 급격히 성장하면서 온체인 인프라가 미비했습니다. MetaMask와 같은 전통적인 암호화폐 지갑은 대부분 이더리움 계열만 지원했기 때문에 다른 체인과의 호환성이 부족했으며, 사용자 경험이 어느 정도 미흡했습니다.

보통 지갑을 생성할 때 사용자는 12 또는 24 단어로 이루어진 시드 구문을 수동으로 적어두어야 하며, 키를 분실하면 자산을 영구적으로 되찾을 수 없습니다. 이는 많은 잠재 사용자들이 번거롭고 위험하다고 느끼게 합니다.

Phantom의 세 창시자는 이전에 0x Labs(이더리움 DeFi 인프라 프로젝트)에서 장기간을 보낸 경험이 있으며, 이 기회를 포착하고 Solana에서 출발하여 직관적인 인터페이스를 갖춘 지갑을 구축하기로 결정했습니다. 그들의 핵심 혁신은 백업 프로세스를 최적화한 것입니다: 이메일 로그인, 생체 인식, 암호화된 클라우드 백업 등 다양한 간편한 방식을 제공하여 수동으로 시드 구문을 복사하는 것을 대체하여 초심자의 진입 장벽을 크게 낮췄습니다.

2021년 4월, Phantom 브라우저 확장판이 출시되었고, 몇 달 안에 백만 명 이상의 사용자를 확보하며 Solana 사용자들의 선호 지갑이 되었습니다. RootData 자료에 따르면 같은 해 7월, 테스트 단계에 있던 Phantom은 a16z가 주도하는 900만 달러의 A 라운드 자금 조달을 성공했으며, 2022년 1월에는 Paradigm이 주도하는 1.09억 달러의 B 라운드를 성공적으로 조달하여 12억 달러로 평가되었습니다. 그리고 2025년 초까지 Paradigm과 Sequoia가 다시 15억 달러를 주도하여 해당 프로젝트의 평가를 30억 달러로 끌어올렸습니다.

규모가 확대됨에 따라 Phantom은 이후 다중 체인 전략을 시작했으며 Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base, Sui를 포함한 여러 공중망을 지원하여 "Solana 전용 지갑" 라벨을 벗으려고 했습니다. 그러나 현재 Phantom은 아직 BNB Chain을 네이티브로 지원하지 않으며, 이전에는 일부 사용자가 Phantom이 ETH를 지원하면서 BNB Chain을 지원하지 않아 에어드랍에 문제가 있었다는 불평이 있었습니다.

2025년의 기쁨과 걱정

Phantom에게 2025년은 양날의 칼이었습니다: 사용자 및 제품 측면에서의 빠른 성장과 거래량 점유율이 거래 플랫폼 지갑에 크게 흡수되었습니다.

구체적으로 사용자 성장은 눈에 띄는 면이었습니다. Phantom의 월간 활성 사용자는 연초의 1500만 명에서 연말에는 거의 2000만 명으로 증가했으며, 성장 속도는 독자적인 지갑 중 상위권에 속했으며 특히 인도 및 나이지리아 등 신흥 시장의 사용자 증가가 두드러졌습니다.

동시에 Phantom의 수탁자산 규모는 250억 달러를 넘어섰으며, 피크 시기에는 주간 수입이 4400만 달러에 이르렀으며, 연간 수입은 일시적으로 MetaMask를 넘어섰으며 현재 Phantom의 누적 수입은 거의 5.7억 달러에 이릅니다.

그러나 거래량 측면의 우려가 또 다시 도드라졌습니다. Dune Analytics 데이터에 따르면, Phantom의 전체 네트워크 내장형 스왑 시장 점유율은 연초에 거의 10%에 달했지만, 5월에 2.3%로 떨어지고 연말에는 0.5%로 더 줄었습니다. 한편, 거래 플랫폼 지갑은 수수료 우위, 신규 상품 출시 속도 및 대규모 에어드랍 보조금을 통해 많은 고주파 거래 사용자를 유치하여 현재 바이낸스 지갑이 거의 70%를 차지하고 OKX(지갑+라우팅 API)가 20% 이상을 차지하고 있습니다.

시장은 Phantom에 대한 더 큰 우려를 품고 있으며, 이는 Solana와의 심도 있는 연결에 있습니다. 데이터에 따르면 Phantom의 97% 스왑 거래가 Solana에서 발생했으며, Solana의 총 잠금 금액(TVL)은 9월 14일의 132.2억 달러 최고치에서 34% 이상 하락하여 현재 86.7억 달러로 6개월 최저치로 떨어졌습니다. 이는 Phantom의 핵심 거래 지표에 직접적인 악영향을 미쳤습니다.

이러한 압력에 직면하여, Phantom은 새로운 제품에 자원을 투자하여 두 번째 성장 곡선을 개척하기로 결정했습니다.

제품적 관점에서 Phantom은 다음과 같은 각별한 기능을 선보였습니다:

· 7월에 하이퍼리퀴드 퍼픽트 퍼펫츌환 무기한 계약을 도입하며, 출시 후 약 16일만에 약 18억 달러의 거래량을 이끌어내어 총 93만 달러의 수익을 빌더 코드를 통해 얻었습니다;

· 8월에는 미미 코인 모니터링 도구 Solsniper 및 NFT 데이터 플랫폼 SimpleHash를 인수하여 세부 거래 수요를 더욱 견고하게 지원했습니다.

· 9월 말에 출시된 네이티브 안정화폐 CASH는 10억 달러를 빠르게 넘어섰으며, 11월 거래 피크는 16만 건을 넘었으며, 핵심 경쟁력은 수수료 면제의 P2P 이체 및 부가적인 대출 보상에 있습니다;

· 미국에서 최초로 출시된 Phantom Cash 직불 카드는 사용자가 온체인 안정화폐를 사용해 직접 카드 결제를 할 수 있으며, Apple Pay 및 Google Pay와 같은 주요 모바일 지불을 지원합니다;

· 12월 12일에는 예측 시장 플랫폼을 선보이기로 발표하였으며, 지갑 내에서 Kalshi 예측 시장을 통합했으며, 현재 자격을 갖춘 사용자에게 오픈되어 있습니다;

· 동시에 무료 SDK인 「Phantom Connect」를 출시하여 사용자가 동일한 계정을 사용하여 다른 웹3 응용프로그램에 원활하게 연결할 수 있도록 하여, 개발자 및 사용자의 진입 장벽을 더욱 낮추었습니다.

중에서도 가장 관심을 받은 것은 직불 카드와 CASH 안정화폐로, Phantom은 이들을 통해 암호 자산 소비의 「마지막 일 마일」 문제를 해결하려고 합니다.

Phantom CEO인 Brandon Millman은 공개적으로 단기간에 코인을 발행하지 않고, IPO를 하지 않고, 자체 체인을 구축하지 않는다며 모든 에너지를 제품을 완성하고, 지갑을 일반인도 사용할 수 있는 금융 도구로 만들기 위해 집중하고 있다고 밝혔습니다. 그는 지갑 경주의 최종 목표가 누가 거래량이 가장 큰지가 아니라, 누가 먼저 암호화폐를 일상 소비에 가져다주냐에 있다고 생각합니다.

하지만, 암호화폐 결제의 「마지막 일 마일」 이 길을 걷는 것은 쉽지 않습니다. Phantom은 독립형 비보관지갑에서 직불 카드를 선보인 첫 번째 기업은 아닙니다.

이전에 MetaMask는 2025년 Q2에 Mastercard, Baanx 및 CompoSecure와 협력하여 MetaMask Card를 선보였으며, 암호화폐를 실시간으로 법화로 교환하는 것을 지원하고, 유럽 연합, 영국, 라틴아메리카 등에서 롤아웃되었습니다. MetaMask의 카드는 더 광범위히 전달되었고, 더 빨리 시작되었지만, Ethereum과 Linea 네트워크로 인해 제한적이며, 비용이 비싸고 속도가 느립니다. 사용자들은 「편리하지만 사용빈도가 낮다」고 피드백했습니다.

그에 비해 Phantom의 체크카드는 상대적으로 늦게 시작되었으며 현재 미국에서 소규모로만 출시되었으며, 실제 사용 현황은 아직 관측이 필요합니다. 이론적으로, Solana의 낮은 수수료 장점을 활용하여 수수료에 민감한 신흥 시장에서는 경쟁력을 갖출 수 있지만, 글로벌 대중화 및 가맹점 수용력 측면에서 MetaMask Card와 비교했을 때 여전히 큰 격차가 있습니다.

암호화폐 스테이블코인 측면에서, CASH가 지속적인 네트워크 효과를 형성하지 못할 경우, 다른 지갑의 네이티브 스테이블코인이 나아가는 모습을 보일 수 있습니다. 예를 들어 MetaMask의 네이티브 스테이블코인 mUSD는 온라인 상에 등장한 뒤 공급량이 빠르게 1억 달러를 넘어섰지만, 약 2개월 만에 2500만 달러 수준으로 하락했습니다.