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2025 토큰 리뷰: 개장가의 84%가 피크였으며, 고액 조달 프로젝트가 '폭락' 중심 지역으로 전락했습니까?

이 글을 읽으려면 26 분

자금 규모, 커뮤니티 규모, 거래소 역량은 대부분 토큰 수익과 거의 무관하며, 대부분의 프로젝트는 발행 첫날부터 하락세를 보였습니다.

원문 제목: 113 토큰 런칭. 13억 달러 이상 모금. 모든 것을 처단하는 한 가지 패턴

원문 출처: Solus 그룹

원문 번역: CryptoLeo, Odaily 스타일 일간지

편집자 주: 최근 분석가인 Ash는 그의 인기있는 게시물에서, 2025년 TGE(Tokensale)에서 발행된 100종 이상의 새로운 토큰을 통계로 계산하여, 84.7%의 토큰의 FDV가 TGE 시점의 FDV보다 낮다는 것을 밝혔습니다. 이러한 토큰의 FDV 중앙값은 발행 당시 대비 71% 하락했으며(시가총액 중앙값은 67% 하락), TGE 시점 대비 FDV가 상승한 토큰은 단 15%뿐입니다. 전반적으로, 2025년에 신규 발행된 토큰 중 대부분이 "TGE 시점 가격이 절정"에 속합니다.

이러한 데이터를 따라가다가, 나는 Solus 그룹에서 온 더 흥미로운 논문을 찾아냈는데, 이 논문에서는 프로젝트 토큰의 TGE 이후 동향 및 자금 조달 상황, 커뮤니티 활동, 거래소 상장 사이의 연관성을 통계적으로 분석했습니다. 조사 결과, 대규모 자금 조달, 활성화된 커뮤니티, 거래소 상장과 같은 많은 사람들이 프로젝트 토큰의 경향에 큰 영향을 미치는 것으로 여기는 프로젝트 품질의 선별 기준이 실제로는 그다지 중요하지 않음을 밝혀냈습니다. 우리는 이전에는 이러한 조건들을 결합하여 좋은 프로젝트를 선별했지만, 2025년에는 이 프로젝트 평가 모델이 이미 "작동되지 않았습니다". 더욱이, 깊이 생각해볼 만한 데이터 그룹이 있었습니다:

-IDO 가격보다 낮은 거래 가격을 가진 프로젝트의 평균 수입은 136만 달러입니다.

-IDO 발행 가격보다 높은 거래 가격을 가진 프로젝트의 평균 수입은 79만 달러입니다.

그러나 이러한 프로젝트들은 모두 벤처 투자의 지원을 받았는데, 이는 시장이 실제 성과보다는 홍보를 더 중시하고 데이터보다는 이야기를 더 중요시한다는 것을 어느 정도 보여줍니다, 제품 자체보다 약속을 더 중시한다는 것을 보여줍니다. Web3는 더 이상 "모든 것이 괜찮다"고 가정할 수 없으며, 로봇 트래픽을 "성장"으로 칭하지 않아야 합니다. 물론, 본문에서 언급된 몇 가지 결론은 통계학적으로 도출된 것으로, 모든 프로젝트에 적합한 기준은 아닙니다. 좋은 프로젝트와 대규모 자금 조달은 암호화폐 산업의 발전 방향을 대변할 수 있습니다.

200만 달러 자금 조달, 최고급 VC 참여, 50만 명 이상의 커뮤니티 팬, 주요 거래소 상장, 상장 첫날 환영식은 전례를 제시하며, Discord에는 축제 분위기가 흘렀고, 소셜 미디어는 축하 분위기로 가득 찼습니다.

이전 글에서 우리는 0.96배의 실제 ROI를 밝혀냈습니다. 2025년까지, 평균적으로 모든 토큰은 첫날에 이미 죽은 것으로 밝혀졌고, 이 시스템이 무효화되었음을 입증했습니다. 이제 우리는 2025년 이후의 113가지 토큰 발행 사례를 분석하여 확실한 데이터로 이를 입증했고, 대부분의 창업가들은 이 데이터에 직면하지 못합니다.

연구 결과는 충격적입니다. 대규모 자금 조달은 소용이 없으며, 거대한 커뮤니티도 중요하지 않습니다. 당신이 최적화하는 각 변수는 통계적으로 아무 가치가 없음을 보여줍니다.

하지만 표면 아래에는 더 꼬인 것이 숨겨져 있습니다. 현재, 프로젝트의 수익 상태는 베어 신호입니다. 수익 창출 프로젝트의 토큰 거래 가격이 수익을 내지 않는 프로젝트의 토큰 가격보다 낮다면, 이러한 동태는 생사를 가립니다. 수익 창출자를 처벌하고 암호 자를 보상하면 산업 전체가 살아남을 수 없습니다.

편집자 주: 이전에 Solus Group이 해당 데이터를 공개한 바 있으며, 2025년 TGE 새 프로젝트의 토큰은 발행 후 첫날부터 평균 투자 수익률이 0.96이 되었으며, 제품 출시가 첫날부터 손실 상태에 있음을 의미합니다.

창업가 데이터 함정: 자금 조달 역설, 자금 조달이 우위를 뜻하지 않음

자금 조달과 토큰 성과 간의 관련성: 0.04는 통계적으로 0으로 간주될 수 있습니다.

1,000만 달러 자금 조달 프로젝트와 100만 달러 자금 조달 프로젝트의 토큰 성과는 완전히 동일합니다. 위의 그래프가 이를 입증합니다. 자금 조달 규모와 관계없이, 토큰의 투자 수익율 범위 내에서의 분포는 무작위입니다. 성과가 가장 우수한 프로젝트는: Myshell, B² Network, Bubblemaps, Mind Network, Particle Network, Creator.Bid(ATH 시 가치가 10배에서 30배 성장)이 30만 달러부터 300만 달러를 모금했습니다. 한편 1,000만 달러 이상을 조달한 Boundless와 Analog 같은 프로젝트의 가치는 약 1배에 불과합니다.

현재의 토큰 성과는 더욱 나쁩니다. 자금 조달 규모에 관계없이 대부분의 토큰 투자 수익율은 1배 미만입니다. 예를 들어, 500만 달러에서 1억 달러 사이의 자금 조달 규모를 가진 프로젝트의 ROI는 0.1배에서 0.7배입니다(예: Fleek, Pipe Network, Sahara AI) 이는 자금이 거의 없는 프로젝트의 토큰 ROI와 동일합니다.

사실은: 대규모 자금 조달은 프로젝트 토큰의 사망을 가속화합니다.

가장 적은 자금을 보유한 프로젝트(30만 달러에서 500만 달러)은 각 달러마다 보다 높은 투자 수익률을 달성하고, 실행 속도가 빠르며, 전환 비용이 낮으며, 사 분기 리스크 투자자 토큰 언락 일정에 묻히지 않습니다. 대규모 언락된 토큰은 프로젝트 수익을 파괴할 수 있습니다.

1000만 달러를 얻기 위해 "경쟁"한다면, 당신은 실패를 위해 준비 중입니다.

팬덤 신화: 대규모 프로젝트 커뮤니티도 "종이호랑이"일 뿐

소셜 미디어의 50만 팔로워와 5만 팔로워는 완전히 동일한 결과를 보였습니다.

상관 계수: 0.08(토큰 ATH) 및 -0.06(토큰 현재 상황)

데이터에 따르면, 관객의 팬 규모는 토큰의 성과에 어떠한 예측 값도 제공하지 않으며, 대규모 팬덤 프로젝트의 성과는 복합적입니다 - 폭등하는 경우도 있고 폭락하는 경우도 있으며, 작은 대상 규모의 프로젝트도 마찬가지로 특정 경향이나 규칙성, 상관 관계가 없습니다.

당신이 속한 Discord 그룹은 커뮤니티가 아닌 떠나기를 기다리는 투기적 관객 모임입니다.

현실은: 가격이 커뮤니티 발전을 결정하며, 가격이 커뮤니티를 주도하는 것이 아닙니다.

가격이 급락하면 추종자들이 사라집니다. 이를 증명하는 차트가 있습니다 - 좌측 하단 사분면(추종자 감소+가격 하락)가 매우 집중됩니다. 가격이 급상승할 때 때로는 추종자가 증가할 수 있지만, 안정적이지 않습니다.

이는 의미하는 바입니다:

당신의 "활발한 커뮤니티"는 실제로 제품에 집중한 적이 없습니다 - 그들이 주의를 기울이는 것은 토큰 가격 동향입니다. 한 번 토큰이 실망스러운 성과를 거둘 경우, 그들은 사라지며, 커뮤니티 성장은 선발적 지표가 아닌 후방적 지표입니다.

이것은 이론에 그치는 것이 아니라 @belizardd(연구원 및 트레이더/KOL)이 공개적으로 표현한 견해입니다:

대부분의 사람들이 여기로 왔을 때 오로지 투기를 목적으로 오며, 제품 자체에 관심이 없습니다. 우리는 TGE 이후 성공적인 프로토콜이 매우 드물다는 것을 발견했고, 주로 초기 토큰 평가 금액(FDV)이 낮거나, 모금 규모가 크지 않고, 에어드랍이 관대한 프로토콜입니다. 솔직히 말해서, 나는 지금 무엇이든 맹목적으로 투자하지 않을 것입니다. 리스크 대비 보상이 매우 부족합니다. 나는 시장의 변화를 기다리고만 있습니다.

스펙레이터들은 이미 게임이 고장 났음을 알고 있습니다. 그들은 현재 관전 중입니다. 그와 동시에, 설립자는 계속해서 60%의 예산을 디스코드 봇, 트위터 선물 및 KOL 홍보에 투자하고 있습니다 —— 통계적으로 중요하지 않은 지표에 돈을 태우고 있습니다。

진짜 문제는: "만약 토큰 가격이 내일 50% 급락한다면, 아직 남아있을 사람은 얼마나 될까요?"

답변: 거의 아무도 없을 것입니다.

토큰 가격의 함정, 과도한 또는 과소한 가격 설정에 경계하세요

토큰의 상장 가격을 기준으로 한 중앙값 투자 수익률:

· 0.01 달러 미만: 0.1 배 (손실 90%)

· 0.01 달러부터 0.05 달러: 0.8 배 (생존 가능한 지역)

· 0.05 달러부터 0.50 달러: 0.5 배 (손실 50%)

· 0.50 달러 이상: 0.09 배 (손실 91%)

한 번 더 설명하면:

발행 가격이 0.01 달러 미만인 것은 토큰이 "더 쉽게 접할 수 있다"는 것을 의미하지 않습니다. 이것은 단순히 이득을 위해 손을 쓰는 저가의 코인이 되어 빠르게 오르내리게 됩니다.

0.5 달러 이상의 가격 설정은 귀하의 토큰을 "고급 토큰"으로 만들어 주지 않습니다. 단순히 너무 높은 가격을 정하게 되며, 부풀린 토큰 가격은 소매 시장을 죽이고, 큰 고래도 받아들이지 않을 것입니다.

0.01 달러부터 0.05 달러 사이의 토큰 가격 범위는 유일하게 생존할 수 있는 가격대이며, 이 가격은 프로젝트의 타당성을 나타내는 충분히 높은 수준이면서도 상승 가능성을 남겨 두는 수준입니다. 이 가격 범위 내에서, 97개 프로젝트 가운데 42개의 프로젝트 토큰의 중앙값이 긍정적인 성과를 보였습니다.

만약 귀하의 토큰 경제 모델이 귀하의 가치를 0.003달러나 1.20달러로 평가한다면, 모델 재구성을 중단하고 이 프로젝트가 이미 실패했다는 것을 데이터가 보여주고 있습니다.

업계 현황: 2021식 건설 중단

탈락자: Gaming

평균 ATH ROI: 4.46배 (최소)

현재 투자 수익률 중앙값: 0.52배

GameFi 토큰은 복권과 같습니다. 한 번 플레이하면 영원히 잊혀집니다.

미끼: DeFi

평균 ATH ROI: 5.09배 (괜찮아 보임)

현재 투자 수익률 중앙값: 0.2배 (참혹함)

DeFi 초기 가격 급등 후 폭락은 다른 모든 분야보다 크며, 허상과 현실 사이의 격차는 매우 잔인합니다.

승자: AI

평균 ATH ROI: 5.99배 (최고 상승률)

현재 투자 수익률 중앙값: 0.70배 (최상의 유지율)

AI 토큰의 가격은 치솟고 안정을 유지합니다. 이러한 추세는 지속적이며 자금도 이동합니다.

GameFi를 개발 중이라면, 일반 결과를 얻기 위해 평균보다 10배 더 높은 실행력이 필요합니다. DeFi 분야에 종사하고 있다면, 급격한 상승과 치명적인 폭락에 대비해야 합니다. AI 분야에 종사하고 있다면, 시장은 기회를 제공하지만 성과를 내야 합니다. 인프라 분야는 더 까다롭습니다: AI 에이전트와 같은 일반적인 탈중앙화 애플리케이션과 비교하면 더 많은 시간과 자원을 투자하지만, 현재 투자 수익률 중앙값은 일반적으로 GameFi 분야에서 보다 낮습니다.

데이터는 당신의 프로젝트에 흥미를 가지지 않습니다.

IDO/IEO 데이터 개요: 좋은 플랫폼이 프로젝트를 구원할 수 없음

여러 달 동안 네트워크를 구축하고, 바이낸스 런치패드의 자리나 일등급 IDO 할당량을 받기 위해 노력했지만, 플랫폼 선별을 통해 안전하게 보호받았다고 믿었다면, 데이터는 그렇지 않음을 보여줍니다.

IDO 플랫폼: 거의 모든 프로젝트가 손실 상태에 있음

5개의 IDO 플랫폼 중에서 단 하나의 프로젝트만 14.6%의 수익률을 보이고 있습니다. 다른 모든 프로젝트의 수익률은 -70%에서 -93% 사이에 있습니다.

이른바 "고급 Launchpad"는 구매자들에게 보호를 제공하지 않았을 뿐만 아니라, 그들에게 돈을 잃을 방법을 제공했습니다.

IEO 플랫폼: 생존 편향의 극단 표현

바이낸스 지갑은 수익률을 11배로 표시했습니다. 믿기 어렵게 보이지만, 이는 단 3회의 발행으로 인한 것으로 샘플 수가 너무 적습니다. MEXC는 14회 발행에서 수익률이 +122.8%로 표시되었습니다. 샘플 수는 더 크지만 여전히 이상치입니다. 다른 모든 프로젝트들? 성적이 좋지 않았습니다. Bybit IEO 토큰의 손실률은 38%이며, 나머지 프로젝트들은 더 큰 손실을 보여주었습니다.

이는 다음을 증명합니다:

플랫폼 선택은 브랜드 효과가 뛰어난 복권처럼입니다. 소수의 이상치 데이터가 평균을 왜곡시키며, 다수의 토큰이 발행 이후 하락하는 상황에서 당신이 지불하는 "커레이션 서비스" 비용 — 관계, 상장 비용 또는 토큰 할당을 통해 — 는 토큰 ROI를 신뢰할 수 없게 보호하지 못합니다.

플랫폼은 쓰레기 토큰을 구원할 수 없으며, 좋은 토큰을 돕지 못합니다.

2025년 반성, 2026년 전망

2025년을 기반으로 한 프로젝트 개발은 모든 면에서 실패했습니다.

제로 레이어: 재단

문제: "추측에 의한 토큰 경제". 충격을 흡수할 유기적인 수익 모델이 없으면, 유동성이 부족한 시장에 대량으로 토큰을 판매합니다.

퍼스트 레이어: 자금 조달

문제는 다음과 같습니다: "먼저 PDF에서 수정한 후 처리하십시오."

세컨드 레이어: 마케팅

문제: KOL 모델, 유료 급당 워터 아미가 고용한 사용자는 유료를 중단하면 순식간에 사라집니다.

써드 레이어: 유동성

문제: 유동성이 홍보에 따라 증가할 것으로 가정되지만, 실제로는 기관 투자자는 증거를 기다립니다.

포스스 레이어: 사용자 유지

문제: 제로 유지 보유 인프라. "프로젝트 커뮤니티"는 1만 명의 텔레그램 사용자인데, 그들은 90일 이내에 떠날 것입니다.

2026년에는 이전의 게임을 다시 하지 않아야 합니다. 모든 이면에는 보다 심층적인 문제가 숨어 있으며, 인프라는 정말 중요합니다. 인프라가 얼마나 완벽하든, 타이밍은 모든 것을 결정합니다. Ivan Paskar (Altius Labs Growth Director)가 말한 것처럼:

토큰은 망가진 것을 고칠 수 없습니다. 오히려 현실을 확대합니다. 때가 적절할 때 = 힘이 더해집니다. 때가 부적절할 때 = 수년간의 노력이 순식간에 사라집니다. 대부분의 팀이 토큰 디자인에서 실패한 것이 아니라, 그들이 실패한 이유는 현재 상황과 거시 환경을 오진했기 때문입니다. 시기는 세부사항이 아니라, 모든 것을 결정합니다.