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2025년 가장 큰 잘못된 판단: 비트코인이 제4분기에 정점을 찍을 것이며, 「장기 보유」 전략이 더 이상 효과를 보이지 않을 것

Ignas

이 글을 읽으려면 14 분

암호화폐 시장은 이제 장기적인 이야기를 더 이상 전하지 않습니다. ETF가 판매 압력을 더하고, 에어드랍은 계속되지만 더 이상 쉽게 이득을 얻지 못하며, DeFi는 더욱 중앙화되었고, 모든 것이 단기간의 게임으로 변모했습니다.

원문 제목: 암호화폐의 진실과 거짓말: 2025년의 교훈

원문 작성자: Ignas, DeFi 연구팀

번역: 간단한 블록체인

일 년 전, 저는 "2025년 암호화폐 시장의 진실과 거짓말"을 썼습니다.

당시 모든 사람들이 더 높은 비트코인 가격 대상을 공유하고 있었습니다. 저는 다른 프레임워크를 찾아 모두가 실수할 수 있는 지점을 발견하고 차별화된 포지션을 취하고자 했습니다. 목표는 매우 간단했습니다. 이미 존재하지만 무시되거나 혐오받거나 오해받는 아이디어를 찾는 것입니다.

2026년 버전을 공유하기 전에, 2025년에서 실제로 중요한 사항을 명확하게 살펴보겠습니다. 우리가 무엇을 맞췄는지, 무엇을 틀렸는지, 그리고 우리가 거기서 무엇을 배워야하는지에 대해. 자신의 사고를 검토하지 않으면 투자하는 것이 아니라 막연히 추측하는 것입니다.

빠른 요약

「BTC가 4분기에 꼭대기를 찍을 것」: 대부분의 사람들이 예상했지만, 이것은 현실적이지 않은 것처럼 보였습니다. 결과적으로 그들은 옳았고, 저는 틀렸습니다 (그리고 그 비용을 지불하게 되었습니다). 현재부터 BTC가 급등하고 4년 주기적 패턴을 깨면, 이번 라운드에서는 패배를 선언합니다. 「소매 투자자는 모방 코인을 선호」: 사실은

소매 투자자들은 본질적으로 암호화폐를 선호하지 않았다. 그들은 금, 은, AI 주식 및 암호화폐가 아닌 모든 것을 매수했습니다. 모방 코인 또는 AI 에이전트의 슈퍼 주기 또한 나타나지 않았습니다.

「AI x Crypto는 강력함을 유지」: 좋은 면과 나쁜 면이 함께했습니다. 프로젝트는 계속해서 성과를 내며, x402 표준이 계속 발전하고 자금 조달도 계속되었습니다. 그러나 토큰은 어떤 상승세도 유지하지 못했습니다.

「NFT는 이미 죽었다」: 맞습니다.

위 사항들을 되돌아보는 것은 쉽습니다. 실제 통찰력은 다음 다섯 가지보다 큰 주제에 있습니다.

1. 현물 ETF는 바닥이며 천장은 아닙니다

2024년 3월 이후 비트코인 장기 보유자(OG)들은 약 1,400,000 BTC를 매도했으며, 이는 약 121.17 억 달러에 달합니다.

상상해보세요. ETF가 없다면, 암호화폐 시장은 어떤 혈투와 사투를 벌일까요: 가격이 하락하더라도, BTC ETF 자금 유입은 여전히 양수값을 유지합니다 ($2690억).

약 $950억의 갭은 바로 BTC가 거의 모든 매크로 자산보다 성능이 떨어지는 이유입니다. BTC 자체에 문제가 있는 것은 아니며 심지어 실업률이나 제조업 데이터를 깊이 파헤치지 않아도 설명할 수 있습니다 — 이는 그저 대규모 보유자와 '4년 주기 신자'의 '대규모 회전'뿐입니다.

보다 중요한 것은, 비트코인이 나스닥과 같은 전통적 위험 자산과의 상관관계가 2022년 이후 최저치로 하락했습니다 (-0.42). 상관관계가 상승할 것을 기대하는 사람들은 있지만, 장기적으로 볼 때, 기관들이 추구하는 비상관계 투자 포트폴리오 자산으로서 이는 상승세입니다.

공급 충격이 종료됐음을 시사하는 신호가 있습니다. 그러므로 나는 2026년 BTC의 가격이 $17.4만 (금시장 가치의 10%에 해당)가 될 것으로 예측하고 있습니다.

2. 에어드랍이 명백히 '사라지지 않았다'

암호화 커뮤니티(CT)는 다시 한 번 에어드랍이 사라졌다고 주장합니다. 그러나 2025년에는 거의 $45억에 달하는 대규모 에어드랍 분배를 보았습니다:

Story Protocol (IP): ~$14억

Berachain (BERA): ~$11.7억

Jupiter (JUP): ~$7910만

Animecoin (ANIME): ~$711만

변화점은: 토큰 피로, 마녀 검출이 강화되었으며, 평가가 하락했습니다. 수익을 극대화하기 위해 '받아 팔기'가 필요합니다.

2026년은 에어드랍의 대해년이 될 것이며, Polymarket, Metamask, Base(?) 등의 중요 플레이어들이 코인 발행을 준비하고 있습니다. 이는 버튼 클릭을 멈추는 해가 아니라, 무작위 베팅을 중단하는 해입니다. 에어드랍 '털기'는 중점을 두어 대규모 선제 게임을 해야 합니다.

3. 수수료 스위치(Fee Switch)는 가격 상승의 엔진이 아니라 아래선이다

내 예측은: 수수료 스위치가 자동으로 가격을 끌어올리지 않을 것입니다. 대부분의 프로토콜이 생산하는 수익은 자산 가치를 지탱하는 데 충분하지 않습니다.

'수수료 스위치가 토큰의 최고값 상승에 영향을 미치는 것은 아니며, 오히려 '바닥 가격'을 설정합니다.'

DeFi Llama의 "홀더 수입" 랭킹에서 프로젝트를 관찰하십시오. $HYPE를 제외한 모든 고수입 배당 Token은 ETH보다 우수한 성과를 거뒀습니다 (비록 ETH는 현재 모두가 도전하고 있는 기준입니다).

$UNI의 경우 놀랍게도 Uniswap은 마침내 스위치를 켰으며 10억 달러의 토큰까지 소각했습니다. UNI는 처음에 75% 급등했지만 그 후에는 모든 상승을 되돌렸습니다.

세 가지 깨달음:

토큰 매입은 가격 하한을 설정하는 것이지 상한을 설정하는 것이 아닙니다.

이번 주기에는 모든 것이 거래입니다 (UNI의 급등과 하락을 참조하십시오).

매입은 이야기의 한 측면에 불과하며 매도 압력(잠금 해제)을 고려해야 합니다. 대부분의 토큰은 여전히 저 유통 상태에 있습니다.

4. 안정화폐가 마음을 점령하고 있지만, "에이전트 거래"는 이익을 얻기 어려움

안정화폐는 주류로 진입하고 있습니다. 나는 발리 섬에서 오토바이를 빌릴 때 상대방이 TRON의 USDT로 결제하는 것을 요청했습니다.

비록 USDT의 지배력은 67%에서 60%로 떨어졌지만, 그 시장가치는 여전히 증가하고 있습니다. Citibank는 안정화폐의 시가총액이 2030년까지 19조 달러에서 40조 달러에 이를 것으로 예측하고 있습니다.

2025년에는 이야기가 "거래"에서 "결제 인프라"로 변경되었습니다. 그러나 거래 안정화폐 이야기는 쉽지 않습니다: Circle의 IPO는 급등을 경험한 후 모든 상승을 돌렸으며, 다른 에이전트 자산들의 성과도 만족스럽지 않았습니다.

2025년의 한 가지 진실은: 모든 것은 단지 거래뿐입니다.

현재, 암호화폐 결제 카드는 은행의 엄격한 AML 요구를 회피하는 편리함으로 인해 급격히 증가하고 있습니다. 카드를 한 번 털 때마다 한 건의 거래가 블록체인 상에서 이루어집니다. 2026년에 Visa/Mastercard를 우회하는 직접적인 P2P 결제가 나오면, 그것은 수조의 기회일 것입니다.