블랙록 CEO의 연례 주주 서한: 월스트리트가 AI로 국민 연금을 운용하며 어떻게 이익을 창출하고 있을까?
14조 달러 자산을 관리하는 블랙록 CEO 래리 핀크(Larry Fink)는 3월 23일에 2026년 주주 편지를 발표했습니다. 그는 편지에서 AI가 "K-모양의 결과"를 초래하고 선도 기업이 다른 모든 사람을 뒤쳐지게 하는 것을 경고했습니다. 그는 다음과 같이 쓰고 있습니다. "시장 가치가 상승함에도 소유권은 여전히 좁을 때, 번영은 점점 더 멀게 느껴질 수 있습니다."
이것은 빈 말이 아닙니다. 지난 20년 동안 S&P 500은 8배 올랐습니다. 그러나 2022년 미국 연방준비제도(SCF) 데이터에 따르면, 이 8배 증가의 혜택은 극도로 집중되어 있습니다.
가장 부유한 1%의 미국 가정이 시장 주식 재산의 54%를 가져갑니다. 이 숫자는 20년 전에는 40%였습니다. 그 다음인 2~10%는 39%를 가져갑니다. 미국 하위 90%는 주식의 전체 7%를 보유하며, 하위 50%는 1%만 보유하고 있습니다. Gallup 데이터에 따르면, 연간 소득이 10만 달러 이상인 가정의 주식 보유율은 87%이고, 5만 달러 미만인 가정은 28%에 불과합니다.
핀크는 정확한 비유를 사용하여 말했습니다. "1989년 이후 미국 주식 시장에 투자된 1달러의 증가는 중위 임금과 매칭된 1달러의 15배 이상으로 증가했습니다." 다시 말해, 투자한 부유한 사람과 급여만을 받는 사람 사이의 격차는 35년 동안 15배로 벌어졌습니다. 그는 AI가 "이 패턴을 더 큰 규모로 반복하고 부를 그것을 포획할 능력이 있는 기업과 투자자들 손에 집중시킬 것"을 우려하고 있습니다.
이 진단은 문제가 없습니다. 다음으로 제시된 치료 방법이 이 편지의 분해를 가치 있게 만드는 부분입니다.
핀크는 상원의원 빌 캐시디와 팀 케인의 양당약 제안을 인용했습니다. 내용은 연방 정부가 5년 이내에 1.5조 달러를 차입하여 기존 사회보장 제도와는 독립적인 투자 기금에 투입하여 주식, 사모펀드 및 기타 자산을 매입하고 75년 동안 고정시키고 장기 수익으로 사회보장 결핍을 보강하는 것입니다. 미국 사회보장 기금은 2033년에 고갈될 것으로 예상되며, 그때 수혜자는 약속된 혜택의 83%만 받을 수 있습니다.
숫자를 비교해 봅시다. 미국 사회보장 기금은 약 2.8조 달러 규모이며, 캐시디-케인 제안은 1.5조 달러를 투입할 것입니다. 반면, 블랙록의 자산 운용 규모는 14조 달러로, 사회보장의 5배입니다. 정부가 실제로 1.5조 달러 투자 기금을 설립한다면, 누가 관리할까요? 핀크는 직접 언급하지 않았지만, 블랙록은 세계 최대의 자산 운용회사입니다.
더 흥미로운 것은 핀크가 내놓은 두 번째 처방약입니다. 그는 토큰화를 "거의 1996년 인터넷과 동등한" 것으로 위치시키고 "규제된 디지털 지갑"을 구축하여 일반 투자자가 ETF, 채권, 안정 코인 및 기반 인프라 주식을 보유할 수 있도록 제안했습니다. 투자 임계값을 낮추어 더 많은 사람이 시장에 참여할 수 있게 합니다.
이 비전은 바로 블랙록의 지난 2년 동안 가장 큰 비즈니스 베팅과 일치합니다. 블랙록의 BUIDL 기금(온체인 토큰화 미국 국채 기금)은 2025년 3월에 10억 달러 AUM을 돌파했으며, 중년 피크는 29억에 가까웠으며, 토큰화 국채 시장의 40% 이상을 차지했습니다. 2026년 2월, BUIDL은 Uniswap에 상장되어 화이트리스트 투자자가 안정 코인으로 상시 거래할 수 있도록 했습니다. CCN에 따르면, BUIDL은 이미 세계에서 가장 큰 토큰화된 현금 상품 중 하나가 되었습니다.
핀크의 이익 선언과 정책 제안은 완벽하게 일치합니다. 그는 더 많은 사람이 토큰화를 통해 투자 시장에 진입할 수 있도록 촉구하고 있으며, 블랙록의 플래그십 토큰화 제품은 이미 고객 대기 중입니다. 그는 정부가 대규모 투자 기금을 구축하도록 제안하고 있으며, 블랙록은 이 자금을 관리할 가장 자격 있는 기관입니다. 그가 거짓말을 하고 있다는 것이 아니라 구조적 사실을 지적하는 것입니다. 세계 최대의 자산 관리 회사 CEO가 투자 접근성을 확대하기를 촉구할 때, 그는 동시에 자사 고객 기반을 확대하기를 원합니다.
동일한 날, 월가에서 또 다른 신호가 전해졌습니다.
Bloomberg에 따르면, 모건 스탠리는 2026년 2월에 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 오라클 등 다섯 대 규모 거대 기업을 대상으로 2천 500만 달러 규모의 CDS(신용 파산 스왑) 바스켓을 출시했습니다. 이 다섯 회사는 2025년에 약 1210억 달러의 채무를 발행했으며, 2020년부터 2024년까지의 평균 발행액인 280억 달러의 4.3배입니다. 미국은행의 예상에 따르면, 2026년에 발행량은 추가로 1750억 달러로 더 늘어날 것으로 예상됩니다.
월가가 AI 기반 인프라 부채를 위한 헷지 도구를 설계하기 시작할 때, 기관 투자자가 이미 거품이 꺼질 준비를 하고 있다는 것을 의미합니다. 핀크는 AI가 불평등을 야기할 것이라고 말했고, 모건 스탠리는 AI의 부채 리스크가 이미 보험 가치가 있는 수준으로 커졌다고 말했습니다. 두 가지 신호는 같은 사실을 가리킵니다. AI 번영이 엄청난 부를 창출하고 있지만, 이러한 부의 분배 방식과 리스크 노출은 지난 주기를 반복하는 친숙한 패턴으로 나타나고 있습니다.
핀크는 14조 달러를 감독하고 있습니다. 그의 불평등 진단은 정확합니다. 그러나 그가 한 치료법은 바로 자신의 제품입니다.
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