아서 해이스 최신 글: AI 버블이 최대 기회입니다

Arthur Hayes

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상승 시장이 왔으니, 나는 눈을 감고 매수한다. 대중이 아직 깨어나지 않았을 때, AI 버블이 터지기 전에 이익을 취하자.

원문 제목: 뱃사랑의 손길
원문 작성자: 아서 헤이즈, BitMEX 공동 창업자
원문 번역: BitpushNews

편집자 주: 아서 헤이즈의 최근 게시한 "뱃사랑의 손길" 글에서, 미국 달러와 중국 위안화의 유동성이 계속해서 증가할 것으로 예상되며, 비트코인과 암호화폐는 그로부터 혜택을 받을 것으로 전망됩니다.

인공지능 낙관주의

인간 문명사 속에서 인공지능 모델의 교육 및 추론을 지원하는 자본 지출(CAPEX)은 전례 없었습니다. 많은 사람들은 이러한 지능에 대한 투자가 이전의 모든 기술 구축과 다를 것으로 예상합니다. 저는 동의합니다; 그러나 우리는 항상 과도할 수밖에 없는 인간입니다. 이 우주에서는 양과 완벽함을 달성할 수 없습니다. 따라서 미래에 기계 지능에 의해 구동되는 세상을 기대할 때, 우리는 지나치게 건설할 수 있습니다.

인공지능 지지자들은 국수주의를 돈 쓸 필요가 있는 이유로 손 들어줍니다만, 애국심에 가격표를 붙이지 말아야 합니다... 미국과 중국 모두에게 인공지능과 기술 우월성이 그들 영토의 존속에 불가결하다고 인식됩니다.

기술 거물들은 또한 두려움 가득한 이야기를 널리 알립니다: 만약 상대방이 먼저 기계 지능의 우월성을 획득했다면, 그 나라는 어떤 일이 벌어질 것입니다. 객관적으로 말하자면, 두 지도자는 모두 인공지능과 무인기의 보급이 어떻게 승리로 이어졌는지 직접 목격했으며 이에 깊은 신뢰를 갖고 있습니다. 따라서 그들은 경제적이고 군사적인 주요 목표가 국내에서 보다 효율적인 기계 지능의 구축에 중점을 둘 것임을 확신할 것입니다.

미국에서는 현재까지 대부분의 인공지능 CAPEX가 가장 수익이 많은 소프트웨어 회사들의 운영 자금으로부터 왔습니다. 그러나 현재 및 미래의 지출 규모를 고려할 때, 자금조달을 확대하기 위해서는 신용 경로가 필요합니다.

중국에서는 은행들이 부동산 자금을 줄이는 대신 기술 업종에 자금을 지원하고 있습니다. 데이터 센터 관련 지출 외에도, 미국과 중국은 모두 전력 공급을 늘리기 위해 자금을 계속해서 투입하고 있습니다.

즉, 중앙 은행들이 법정 통화를 더 창출하고 금융 조건을 완화하고 있습니다.

정치적 의지(인공지능 경쟁 승리)와 금융 의지(화폐 발행과 대출을 통한 건설 자금 지원)의 결합으로 암호화폐에는 완벽한 환경이 조성되었습니다. 내일의 화폐 단위는 오늘보다 훨씬 많아질 것이며, 인공지능과 전기화 지출 급증으로 변동율이 가속화됩니다. 단위 지능 비용이 하락하면서 AI가 수행하는 작업의 복잡성이 증가하고, 이는 해시파워 소비가 기하급수적으로 증가함을 의미합니다. 이것이 "젠심스 역설"의 본질입니다.

또한 "붉은 여왕 효과"가 있습니다: 경쟁 상대가 모델 효율성을 높일수록 특정 회사가 투자한 AI CAPEX는 신속히 가치가 하락합니다. 이로 인해 더 나은 모델을 만들어 경쟁 상대를 이기기 위해 추가 지출이 증가하며, 동시에 경쟁 상대가 곧 시대에 뒤떨어지는 몇 천억 달러를 투자한 것이 사실이 됩니다(곧 수조 달러에 달할 것입니다). 따라서 외부 시장 사건의 방해를 받지 않는 한, AI CAPEX 지출은 계속해서 팽창할 것입니다.

이 축제는 언제 끝날까요?

제 생각에는 한 번에 발생한 대규모이자 재정적으로 매우 불성실한 AI 관련 IPO 또는 대규모 인수가 발생하여 시장이 감당할 수 없어지는 시기가 마지막이 될 것입니다. 이로 인해 시장은 열광에서 깨어나며, 사람들은 기계 지능이 정말 그렇게 값어치가 있는지 의심하기 시작합니다.

정치적 풍향 전환: 2028년 미국 대선. 대규모 AI 건설로 인해 원자재, 노동력, 특히 전력 가격 상승이 많은 지역에서 호평받지 못합니다. 또한 미국인의 90%는 대량 주식을 보유하고 있지 않으므로 주가 급등에서 혜택을 받지 못합니다. 정치적으로는 반 AI, 인간 노동가치에 대한 주목, 인플레이션 억제를 위한 선거운동이 매우 쉽습니다.

그러나 이 순간에는 달러와 위안의 유동성이 계속해서 상승할 것입니다. 비트코인과 암호화폐는 이로부터 혜택을 받을 것입니다.

각자 자신의 집 정리

트럼프는 이란을 폭격했는데, 세계 경제에 미치는 영향에 상관하지 않았습니다. 또는 그가 신경 쓰지 않았을 수도 있지만, 올해 "특별한 군사 작전"이 빠르게 승리할 것으로 가정된 것이 지나치게 낙관적이었다는 것이 밝혀졌습니다. 미국은 신이 주신 싼 에너지(화석 연료)와 비옥한 토지를 보유하고 있습니다. 동서가 비쌉니다만 호르무즈 해협이 일부 폐쇄되더라도 미국인은 굶주리지 않을 것입니다—제외하고 나라주의적으로 돈을 식량권이 아닌 물가 쿠폰을 냉동시킨다고 결정한 경우 제외합니다.

그러나 유럽, 아프리카 및 아시아의 대부분 지역 사람들은 그러한 행운을 누릴 수 없습니다. 불행히도 이러한 국가의 정치 엘리트는, 미국 정치인이 전 세계적인 상품 흐름을 위협하는 전쟁을 시작할 때 그들의 식량 부족과 역량 부족에 대해 고려할 것이라고 잘못 생각합니다. 이러한 국가들은 미국을 신뢰하고, 파이낸셜 아셋에 제조 라인, 무역 루트, 또는 필수품을 비축할 것이 아니라 미 달러 금융 자산에 과잉 저축합니다.

BCA Research의 Marco Papic이 가장 잘 말했습니다:

“글로벌 전체—문자 그대로—는 미국의 지배력을 위해 연결되어 있습니다... 독일의 국방이 왜 러시아에 대해 미약한가요?... 미국 때문입니다. 왜 대부분의 만료국가가 호르무즈 해협을 우회하지 않고 에너지 수송 인프라를 거의 가지고 있나요?... 미국 때문입니다. 전 세계 제조업이 중국에 집중한 이유는 무엇인가요?... 미국 때문입니다.”

화학비료나 연료를 구할 수 없기 때문에 이러한 국가들의 투자 결정은 급변할 것입니다. 당신이 참여하지 않은 전쟁 때문에 식량과 에너지를 구할 수 없을 때, 미국 국채나 S&P 500 ETF를 보유하는 것은 전혀 의미가 없습니다. 이러한 결함을 보완하기 위해 주권 국가들은 미래에 달러 자산을 주변화하고, 대신 인프라, 국방 및 실물 상품에 투자하게 될 것입니다.

이는 미국 금융 시장에 대한 문제인데, 외국 보유 비중이 상당히 큽니다. 방치하면, 달러 자산의 느린 주변화로 인해 시장 하락이 발생할 것입니다. 미국 재무장관 Bessent와 다른 의사결정자들은 이를 이해하고 있습니다. 그들은 두 가지 대응책을 갖고 있습니다: 달러 위험 외환 스왑 거래 활성화 또는 은행 감독 규정의 수정.

호주의 “나쁨”: 미국 국채를 팔아 항공 운송연료를 구입합니다.

호주의 “좋음”: 미 연방은행에서 달러를 빌려 항공 운송연료를 구입합니다.

만약 미국 시장이 주권 국가들의 매각을 상쇄하기 위해 더 많은 힘을 필요로 한다면, 감독이 완화되어야 하며, 은행들이 더 많은 미 국채와 주식을 보유할 수 있도록 해야 합니다. eSLR(추가적인 자본 소요 비율) 관련 자본 요구 완화는 이러한 방향으로의 조치입니다.

1970년대 석유 달러 제도가 확립된 이후, 달러 자산에 여유 적립하는 것이 “최선의 실천 사례”였습니다. 하지만 오늘날, 달러 자산을 보유하는 것으로는 비료 한 배나 석유 한 듯 얻을 수 없습니다. “즉시 물류(Just-in-time)”는 죽었고, “만약을 위한 물류(Just-in-case)”는 영구했습니다. 이것은 몇십 년간 지속될 구조적 추세입니다. 이는 통화 정책 결정자들이 외국인들이 저축을 실물 인프라에 투자하고 “가상 달러 금융 자산”의 빈 칸을 남겨 두는 것을 메꾸기 위해 완화된 재정 환경을 유지해야 함을 의미합니다.

더 높고 오래

전쟁은 인플레이션을 초래하며, 미-이란 갈등도 예외는 아닙니다. AI CAPEX와 인프라 구축은 대출을 증가시키는 변명입니다. 정치인들은 현실과 지각의 필요성으로 화폐를 인쇄하는 것을 지원합니다. 이것이 바로 2월 28일 이후 비트코인의 금과 미국 주식 기술주 등 다른 주요 리스크 자산보다 우수한 성과를 낸 이유입니다.

비트코인은 올해 초에 60,000 달러로 바닥을 찍었습니다. 이 배경에는 아직 창출되지 않은 수조 달러와 위안의 뒷받침이 있으며, 다시 126,000 달러로 회복되는 것이 이미 결정적입니다. 많은 검은색 모피들은 이번 랠리에 참여하기를 거부했습니다. 왜냐하면 지난 24개월 동안 비트코인의 성과가 기술 주식과 금보다 좋지 않았기 때문입니다. 그들은 아직도 비트코인이 과다 발행 통화에 대한 헷지 수단으로 왜 여전히 효과적인지 이해하지 못합니다. 그러나 비트코인은 법정 통화의 유동성 확장에 대해 극도로 민감하게 반응할 것입니다. 상승이 더 격화될 것으로 예상되며, 90,000 달러를 돌파하면 많은 매수 옵션 매도자들이 강제 청산되면서 상승 궤적이 폭발적일 것입니다.

비트코인이 얼마나 상승할지 모르겠지만, Maelstrom의 투자 포트폴리오 리스크는 최고로 조절할 것입니다. 예기치 않은 일이 없는 한. 11월 중간 선거시기에 미국 정치가 AI와 인플레이션에 대해 매우 악화될 수 있으며, 이것은 상승 과정에서 작은 장애물이 될 수 있습니다.

하지만 기억하세요: 고유가격은 트럼프에게 상상 이상으로 해로운 것은 아닙니다. MAGA는 패배를 할 것이지만(해당 주에서는 원유가격이 전미 최고 수준으로 인하여 그럴 것입니다), 하지만 100달러의 원유가격과 베네수엘라, 중동의 인프라 재건은 트럼프 지지 주에서의 석유 및 가스 산업에 이익을 가져다 줄 것입니다. 보통 미국 시민들에게 돈을 넣어준다면, 트럼프는 재선 가능성이 여전히 있습니다. 따라서 계속 달려라, S&P 500을 10,000포인트로 밀어올려라!

이젠 호황이다. 눈을 감고 매수 키를 눌러라. 판매할 때가 오겠지만, 지금은 아니다. 실수하면 안 되니까, 함께 미쳐보자.