암호 거래자인 Jez가 오늘 HyperEVM에서 개발한 새로운 프로토콜 PaperTrade를 발표했으며, 이는 영어권 암호 커뮤니티에서 열렬한 논의를 불러일으켰습니다.

Jez는 영구 계약의 오랜 지지자로, 초기에 Hyperliquid에 대규모 투자를 하였으며, 계정 주소는 Lighter 및 Variational의 에어드랍 포인트 랭킹 상위에 있었습니다. 이번에 그는 직접 등장하여, 수수료나 슬리피지, 자금 비용도 없는 Perp DEX를 만들었습니다.

옛날 방식의 도박장 온체인

PaperTrade의 메커니즘은 금융사 역사상 부끄러운 전신이 있습니다. 1900년대 미국 작은 마을에 있는 버켓 샵은 증권 회사 간판을 달고, 카운터 뒤에서 분필로 뉴욕 증시의 실시간 가격을 카피했지만, 고객 주문은 결코 가게 주인의 서랍을 떠나지 않았습니다. 본질적으로, 이는 고객과 가게 주인 간의 도박이었습니다. 이 사업은 1909년 뉴욕 주에 의해 금지되었으며, 1920년대에는 거의 사라졌습니다.

사용자가 PaperTrade에서 포지션을 열거나 청산할 때, 플랫폼은 Hyperliquid의 주문 대장 가격을 직접 읽어와서 공용 LP 풀에 대해 오프 체인으로 결제합니다. 전체 과정에서 어떤 주문도 Hyperliquid의 매칭 시스템에 들어가지 않으며, 실제 영구 계약 거래가 이루어지지 않습니다. 거래 상대방은 항상 사용자와 LP 풀이며, 제삼자의 매매 상대방이 없습니다.

영구 계약 + P2P + DeFi 펀드

PaperTrade는 동시에 DeFi 마이닝과 P2P 대출 모델을 차용했습니다.

PaperTrade에서 사용자의 손실은 프로토콜의 LP 풀에 그대로 들어가며, 사용자의 이익은 플랫폼에게 수수료로 가져가집니다. 가격 변동이 낮을수록 더 많은 이익이 발생합니다. 다시 말해, 사용자가 더 많이 벌면, 프로토콜이 수수료를 더 적게 가져갑니다.

HLP와는 다르게, PaperTrade의 LP 풀에는 팀 선취금이 없으며, VC 투자도 없으며, 외부 예금 형태의 어떤 형식의 자금도 받지 않습니다. 유일한 자금 조달원은 사용자의 손실 보증금뿐입니다.

문제는 LP 풀에 100달러만 있는데, 사용자가 5000달러를 벌었을 때 어떻게 보상을 하는가입니다?

PaperTrade는 전통적인 P2P 대출의 채권 대기열을 온체인으로 옮겼습니다.

이 5000달러는 순차적인 온체인 대기열에 들어가 여유분을 기다리며 다음 손실 거래가 보완되기를 기다리며 대기열은 순서대로 지불됩니다. 사용자의 원금은 항상 우선적으로 반환되며 이익 부분만이 대기열에 들어가게 됩니다.

이론적으로 LP는 단계적으로 "파산"할 수 있지만 최종적으로 모든 승자에게 지불될 것이며, 단지 패자의 손실이 승자에 대한 플랫폼의 이익을 보충할 수 없는 경우에만 그렇습니다.

여기서 끝나면 프로젝트는 사실상 망하게 될 것이며, LP 풀에 자금이 없으면 승자가 이익을 받기 위해 기다려야 하는 시간이 오래 걸리게 되며 자연히 거래를 할 동기가 없어지며 거래자들이 떠나고, 심지어 패자조차도 없어지면 플랫폼이 승자에게 빚진 돈은 파산 될 것입니다.

PaperTrade의 핵심은 그 토큰인 PAPER입니다.

사용자가 1달러를 손실할 때마다 프로토콜은 곡선에 따라 일정량의 PAPER를 주조합니다.

LP 잔액이 2백만 달러 미만이면, 1달러의 손실당 100개의 PAPER가 주조되며 LP가 2백만 달러를 초과하면 비율이 점차 감소되어 LP 잔액이 많을수록 주조되는 PAPER의 양도 줄어듭니다.

가로축: 단위 손실 당 받는 PAPER 양; 세로축: LP 잔액(1M 당 1칸)

PAPER를 스테이킹하면 두 가지 혜택을 받을 수 있습니다. 첫째, 프로토콜의 승수 수익; 둘째, 잔액이 500만 달러를 초과하는 경우, 모든 초과 부분이 스테이커에게 배분됩니다.

다시 말해, LP 풀의 규모는 500만 달러의 천장으로 설계되어 초과되는 규모에서 사용자 손실이 PAPER 보유자에게 전액 반환됩니다. 이로써 "패자가 플랫폼의 지분을 얻고, 승자가 패자의 돈을 가져가며, 플랫폼은 승자에게 보상하고 패자를 원금 회복"하는 폐쇄적인 구조가 형성됩니다.

그러므로 합리적인 참여 전략은 다음과 같이 요약될 수 있습니다: LP 풀의 TVL이 낮을 때 손실을 입고 PAPER를 주조하고, LP 풀의 TVL이 높을 때 PAPER를 스테이킹하여 배당을 받습니다.

HyperEVM의 스트레스 테스트

저자는 PaperTrade의 가장 큰 불확실성은 배포된 HyperEVM에 있음을 생각합니다.

PaperTrade는 Hyperliquid의 가격을 무료로 사용하는 네이티브 오라클로만 사용하며, 모든 로직은 HyperEVM의 스마트 계약 안에 있습니다.

이는 유사 성능을 가진 다른 어떤 고성능 블록체인이라도 외부 가격 오라클에 연결하려는 의지가 있다면 PaperTrade의 모든 메커니즘을 자체 체인에 그대로 복제할 수 있다는 것을 의미합니다. 복제자는 심지어 HyperEVM이 실현할 수 없는 것을 제공할 수도 있습니다: 더 낮은 가스 비용, 더 높은 트랜잭션 처리량, 보다 관대한 초기 보조금, 보다 공격적인 토큰 인센티브.

작년 1분기 HyperEVM의 미미 시즌 중에는 속도가 느리고 가스 비용이 비싼 시기를 겪었었는데, PaperTrade의 출시는 HyperEVM에 대한 또 다른 시험이었습니다.

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