미국 주식 옵션 데이터에 적색등 켜졌다: 이 신호가 마지막으로 나타난 것은 2022년 약세장 직전이었다

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AI 개념주가 상승을 주도하면서 미국 증시 내부의 분화가 극심해졌습니다.

원문 제목: 《미국 주식 옵션 데이터에 적신호: 이 신호가 나타난 것은 2022년 약세장 직전이었다》
원문 저자: 장야치, 월스트리트저널

미국 증시의 낙관적 심리가 옵션 시장으로 확산되면서, 주요 지표가 약 4년 만에 최저치로 떨어졌다. 이는 2022년 약세장이 시작되기 직전 수준과 매우 유사해 시장 참여자들에게 신중한 경고를 보내고 있다.

다우존스 마켓 데이터에 따르면, Cboe 주식 풋/콜 비율(equity put-to-call ratio)의 5일 이동평균선이 지난주 금요일 0.452로 하락하며 2022년 3월 30일 이후 최저치를 기록했다. 이는 투자자들이 풋옵션보다 콜옵션에 대한 수요가 두 배 이상 많다는 것을 의미한다.

Arbeter Investments의 사장 Mark Arbeter는 MarketWatch와의 인터뷰에서 이 수치가 "역사적으로 극히 낮은 수준"이라며, 아직 직접적인 매도 신호는 아니지만 투자자들이 경계심을 높일 만한 충분한 이유가 된다고 말했다. 그는 이는 인공지능 열풍에 힘입어 개인 투자자들의 심리가 지나치게 과열되었음을 반영한다고 분석했다.

이 지표가 비슷한 수준에 도달한 것은 직전 2022년 약세장 초기 반등 정점 시기였으며, 더 이전에는 2021년 말 시장 고점 전후였다. 두 번의 역사적 선례 이후 모두 주식 시장에서 지속적인 하락이 뒤따랐다.

한편, Cboe 파생상품 시장 인텔리전스 부문 책임자 Mandy Xu는 시장 전체 변동성 지표 VIX가 계속 하락하고 있음에도 불구하고, 개별 주식의 내재 변동성은 크게 상승하며 관련 스프레드가 사상 최대치로 확대되어 주식 시장 내부의 높은 분화를 드러내고 있다고 지적했다.

그러나 경고 신호에도 불구하고 상승 모멘텀은 꺾이지 않았다. 월요일, S&P 500 지수, 다우존스 산업평균지수, 나스닥 종합지수 등 3대 벤치마크 지수가 모두 사상 최고 종가를 경신했다. 다우존스 마켓 데이터에 따르면, S&P 500은 올해 들어 현재까지 총 23번의 사상 최고 종가를 기록했다.

풋/콜 비율, 4년 만에 최저치

Cboe 주식 풋/콜 비율의 5일 이동평균선은 지난주 금요일 0.452로 마감하며 2022년 3월 30일 이후 최저치를 기록했다. Mark Arbeter는 이 수치가 투자자들의 콜옵션 수요가 풋옵션의 두 배 이상임을 의미하며, 역사적 좌표계에서 극히 낮은 구간에 속한다고 지적했다.

이 지표의 21일 이동평균선도 동반 하락하며 지난주 금요일 0.493으로 낮아져 2021년 12월 9일(당시 0.490) 이후 최저치를 기록했다. Mark Arbeter는 이 이동평균선이 여전히 "하락 추세"에 있는 한 주식 시장이 추가 상승 여력을 가질 수 있지만, 추세 자체는 시장 과열의 증거라고 말했다.

주목할 점은, 풋 옵션이 주식 시장 하락에 베팅하는 방향성 도구로 사용될 수 있을 뿐만 아니라 포트폴리오 헤지 수단으로도 활용된다는 것입니다. 투자자들이 콜 옵션을 대거 매수하고 헤지 수요가 급감할 때, 이는 시장의 위험 선호도가 극단적 수준에 근접했음을 의미하는 경우가 많습니다.

역사적 선례, 2022년 약세장 전조

Mark Arbeter는 역사적 데이터를 분석한 결과, 5일 이동평균선이 유사한 수준에 도달한 것은 2022년 약세장의 첫 번째 '반대 추세 반등' 기간이었으며, 더 거슬러 올라가면 2021년 말 시장 정점 형성 단계에서도 비슷한 수치가 나타났다고 밝혔습니다.

"시장이 2022년 약세장의 정점 구간으로 진입할 때, 우리는 동일한 수준을 목격했습니다,"라고 그는 말했습니다.

이 두 역사적 시점 이후 미국 증시는 모두 지속적인 하락 국면에 진입했으며, 이는 현재 지표가 전달하는 경고 신호에 대한 참고 기준을 제공합니다. Mark Arbeter는 동시에 현재가 명확한 매도 신호를 구성하지는 않지만, 역사적 경험은 투자자들이 추세 추종 시 신중을 기하도록 충분히 경고한다고 강조했습니다.

주식 시장 내부 분화 심화, AI 테마가 상승 주도

전체 시장의 평온한 표면과 대조적으로, 주식 시장 내부에서는 뚜렷한 분화가 나타나고 있습니다. Mandy Xu는 월요일 발표한 보고서에서 VIXEQ 지수로 측정한 개별 주식 변동성이 지난주 1년 최고치에 근접했으며, VIX와의 스프레드는 사상 최대치로 확대되었다고 지적했습니다.

이는 최근 두 달 동안 주식 시장 내부 분화도가 극도로 높은 수준으로 상승했음을 보여주는 최신 신호로, 인공지능 관련 주식이 S&P 500 지수 상승분의 대부분을 주도하고 있습니다.

월요일, S&P 500 정보 기술 섹터는 약 2.5% 급등하며 지수가 사상 최고치를 경신하는 핵심 지지대가 되었습니다. FactSet 데이터에 따르면, 해당 지수의 11개 섹터 중 당일 기술과 에너지 두 섹터만 상승 마감했으며, 나머지 대부분의 섹터는 하락했습니다.

에너지 섹터의 상승은 지정학적 혼란과 관련이 있습니다. 보도에 따르면, 이란이 미국과의 평화 협상을 중단하고 호르무즈 해협—중동 지역 석유 및 가스 수출의 핵심 수로—의 전면 봉쇄를 추진하면서 국제 유가가 상승했습니다.

그러나 도널드 트럼프 미국 대통령은 월요일 오후 소셜 미디어에 "이란 이슬람 공화국과의 협상은 여전히 빠르게 진행 중입니다"라고 답글을 올렸습니다.