a16z: 아르헨티나가 스테이블코인을 어떻게 사용하는지 다섯 개의 차트로 이해하기

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아르헨티나는 인플레이션, 자본 통제, 달러 선호로 인해 라틴아메리카에서 암호화폐 보급률이 가장 높은 국가 중 하나가 되었다.

원문 제목: 아르헨티나가 스테이블코인을 활용하는 방식, 5개 차트로 본다
원문 저자: aflores, Ryan Holloway, a16z
원문 편집: Luffy, Foresight News

세계 어느 지역의 사람들이 암호화폐를 사용하고 있을까? 그리고 그들은 어떻게 사용하고 있을까? 먼저 아르헨티나를 살펴보자. 이 나라는 인구의 5분의 1이 암호화폐를 사용하고 있으며, 라틴아메리카에서 암호화폐 보급률이 가장 높은 국가 중 하나다.

아르헨티나 인구의 5분의 1이 암호화폐를 사용, 출처: Chainalysis 2025년 보고서

이 모든 것은 매우 빠르게 진행되었다. 2024년, 아르헨티나의 15개 주요 암호화폐 앱 다운로드 수는 전년 대비 거의 두 배로 증가했다.

아르헨티나 국민의 달러 선호는 암호화폐보다 먼저 시작되었다. 2001~2002년으로 거슬러 올라가면, 아르헨티나 정부는 은행 예금을 동결하고 제214/2002호 법령을 통해 달러 표시 예금과 대출을 페소로 강제 전환했다. 페소와 달러의 페그 제도를 폐지한 후, 환율은 1페소 대 1달러에서 4페소 대 1달러에 가깝게 폭락하며 페소의 달러 대비 가치는 거의 사라졌다. 이 위기는 페소에 대한 불신을 심화시켰고, 사람들이 은행 시스템 밖에서 현금 달러로 저축을 보관하는 습관을 강화했다. 예를 들어 달러 지폐를 매트리스 아래에 숨기거나 금고에 보관하는 방식이다.

2019년 아르헨티나 정부가 다시 외환 통제를 시행한 이후, 스테이블코인은 현지에서 빠르게 성장하기 시작했다. 불과 몇 달 만에 정부는 공식 채널을 통한 달러 구매 한도를 월 200달러로 제한하고 추가 자격 요건을 도입하면서, 많은 국민이 직접적으로 배제되었다. 달러에 연동된 스테이블코인은 공식 외환 시장에 의존하지 않고 달러 자산을 보유할 수 있는 또 다른 경로가 되었다.

최근 몇 년간 스테이블코인은 프리랜서의 보수 지급에 점점 더 많이 사용되고 있다. 2024년 4월, 아르헨티나의 연간 물가상승률은 289%에 달했으며, 같은 기간 아르헨티나 프리랜서 중 USDC로 노동 보수를 받는 비율은 지속적으로 증가했다.

스테이블코인 채택률은 아르헨티나 인플레이션 변화를 따라감, 출처: Deel Economics

위 데이터는 a16z 포트폴리오 기업인 Deel에서 제공한 것으로, 이 기업은 전 세계 160여 개국에 급여 대행 서비스를 제공합니다. 이 데이터를 통해 아르헨티나에서 매월 USDC로 급여를 정산받는 프리랜서 비율과 현지 전년 대비 인플레이션 수준을 동시에 관찰할 수 있습니다.

두 지표 모두 2024년 1월을 기준 지수로 삼아, 해당 시점부터의 변화 폭을 보여주며 원래 절대값은 아닙니다. 한동안 두 지표의 추이는 매우 높은 동조성을 보였습니다. 이후 인플레이션이 둔화되면서 스테이블코인 사용 비중도 함께 하락했습니다. 2026년 7월 기준으로 두 지표 모두 각각의 정점 대비 약 5분의 1 수준을 유지하고 있습니다.

아르헨티나에서 페소로 암호화폐를 구매하는 것은 본질적으로 달러를 구매하는 것과 같습니다. Artemis가 집계한 데이터에 따르면, 아르헨티나 페소의 암호화폐 거래 중 94%가 스테이블코인으로 유입되며, 이 비율은 모든 주요 법정화폐 중 1위를 차지합니다.

각 법정화폐의 암호화폐 거래 중 스테이블코인으로 유입되는 거래량 비중, 데이터 출처: Artemis

주목할 만한 현상은 지난 수년간 암호화폐 시장에서 달러 스테이블코인의 가격이 공식 환율의 달러보다 지속적으로 크게 높았다는 점입니다.

달러 스테이블코인과 공식 달러 환율이 마침내 수렴, 데이터 출처: Artemis

2023년, 자본 통제로 인해 많은 아르헨티나 국민이 공식 채널을 통해 달러를 확보하지 못했고, 공식 환율과 평행 시장 환율의 격차는 한때 100%를 돌파했습니다. 스테이블코인이 대안이 되었습니다: 24시간 거래가 가능하고 외환 규제의 적용을 받지 않기 때문입니다. 2025년 4월 아르헨티나가 개인 달러 구매에 대한 대부분의 제한을 철폐한 이후, 두 유형의 달러 가격은 사실상 수렴했습니다.

2026년 8월 28일 기준으로 달러 스테이블코인의 가격은 공식 시장에서 구매한 달러보다 약 4% 높은 수준에 불과합니다.

아르헨티나의 현재 경제 위기는 완화되고 있는 듯 보입니다: 인플레이션이 둔화되고 개인의 합법적 달러 구매 채널이 재개되면서, 당초 많은 국민을 스테이블코인으로 몰아넣었던 각종 압력이 이미 완화되었습니다. 상식적으로라면 스테이블코인 사용 열기도 함께 식어야 하지만, 현실은 그렇지 않습니다.

급여 정산에 사용되는 스테이블코인 규모는 완전히 사라지지 않고 안정세를 유지하고 있습니다. 아르헨티나 최대 암호화폐 지갑 Lemon의 다운로드 수는 매 분기 지속적으로 증가하고 있으며, 같은 기간 월간 인플레이션이 25.5%에서 2.1%로 하락했음에도 불구하고 그렇습니다.