作者：0xLonglife

Robinhood Chain 전선이 계속 뜨겁다. 데이터에 따르면, 출시 두 달 만에 Robinhood Chain의 누적 거래 수는 4억 6300만 건에 달했고, 활성 지갑 수는 1208만 개, DEX 누적 거래액은 520억 달러, 체인 상의 meme 코인 거래 대상은 약 59만 4000개에 가깝다.

수수료는 체인의 가장 솔직한 감정 지표다: Robinhood 체인의 누적 gas는 이미 4274 ETH에 도달했고, DefiLlama 데이터에 따르면 Robinhood Chain의 일일 gas 수수료는 8월 23일 약 5만 6000달러에서 9월 1일 약 375만 달러까지 급등했다. 수익이 나는 이유는 첫째 거래량이 늘었기 때문이고, 둘째 이 체인이 저렴하지 않기 때문이다. 커뮤니티에서는 이미 '거래 수수료가 점점 비싸진다'고 불평하기 시작했고, 심지어 거래 수수료가 이더리움 메인넷을 초과한다고 불평하는 사람도 있다.

거래 수수료가 비싼 것은 거래 사용자에게 확실히 좋지 않지만, 다른 관점에서 보면 6년 전 DeFi Summer의 농부들에게 가장 익숙한 LP에게는 좋은 일이 아닐까?

그래서 우리는 이러한 수수료 환경에서 전선 PvP를 계속하는 것과 우수한 풀을 골라 LP를 구성하는 것 중 어느 쪽이 더 가성비가 높은지 살펴보고자 한다.

수수료가 왜 비싼가?

Robinhood Chain은 Arbitrum 계열 L2로, 수수료는 두 부분으로 구성된다:

L2 실행 수수료: 체인 상의 실행 비용;

L1 데이터 수수료: 거래 데이터를 이더리움에 전송하는 데이터 가용성 비용.

공식 문서에 명시된 바와 같이, L1 데이터 수수료는 이더리움 혼잡도와 calldata 크기에 따라 변동된다. 따라서 일반 송금과 복잡한 swap/launchpad 거래는 비용 수준이 다르다. Pons, long.xyz 같은 플랫폼의 거래는 더 많은 calldata와 컨트랙트 호출을 발생시키며, gas는 단지 첫 번째 비용 계층일 뿐이다. 발币 플랫폼이 사용자 비용 지출의 증폭기 역할을 한다고 할 수 있다.

Pons를 예로 들면: Pons 발币는 0.0005 ETH를 받고, V1 swap은 1%를 받는다. V2 기본 curve 수수료는 1%, creator tax는 최대 10%까지 가능하며, 토큰 졸업 후에도 Uniswap v4 hook은 계속 1%를 받을 수 있다. 수수료의 사용처는 프로토콜, creator, PONS 재매입 소각, meme 토큰 재매입 소각, Uniswap/LP 등이 포함된다. 심지어 Pons 공식도 어제 게시물에서 지난 24시간 동안 Pons가 체인 상의 launchpad 중 사용자 지불 수수료가 가장 높은 플랫폼임을 인정했다.

따라서 Robinhood Chain의 '비쌈'은 세 가지 층위에서 발생합니다: 체인 상 가스비, 토큰 거래세, 각종 수수료, 그리고 고빈도 PvP에서 반복적으로 지불되는 실패 비용입니다.

microduck을 예로 들면, 어떤 사용자가 1000달러 상당의 ETH로 해당 토큰을 매수한다고 가정합니다. 애그리게이터의 거래 경로는 WETH--USDG--NVDA--microduck이어야 합니다. 이 경로에서 각 과정은 가장 유동성이 높은 풀을 기준으로 계산되며, 매수 단계에서 사용자는 이미 20달러 이상의 거래 비용을 지불하게 됩니다. 주요 비용은 Pons V2 hook 수수료와 크리에이터 세금(각 1%)입니다.

마찬가지로, microduck이 50% 상승한 후 매도할 경우 거래 과정에서 30달러 이상의 비용이 발생합니다. 결국, 장부상 50% 상승한 거래는 이론적 수익이 500달러이지만, 실제 수익은 437.3달러이며 거래 비용은 약 62.7달러입니다.

이렇게 해서 투자자들은 간신히 금구(金狗)를 잡았지만, 수익의 12.54%가 거래 중개인에게 분배된 것입니다.

트렌치 PvP의 실제 승률

많은 사람들은 트렌치가 정보 격차 게임이라고 생각합니다. 그러나 수수료가 오른 후에는 비용 관리 게임에 가까워졌습니다.

Dune 데이터에 따르면: 지난 30일 동안 Robinhood Chain에서 memecoin을 매도한 트레이더 중:

수익 주소: 479,514개;

손실 주소: 716,383개;

손실 비율: 약 59.9%;

솔직히 말해, 위의 손익 비율은 암호화폐 시장이 완전히 강세장으로 전환되지 않은 환경에서는 나름 선방한 수치입니다. 그러나 현재 데이터에는 Robinhood 체인 초기 50일간의 단순 모드 손익 상황이 포함되어 있습니다. 현재 자금이 rh 체인으로 폭발적으로 유입되면서 커뮤니티에서는 트렌치 난이도가 지옥 모드에 진입했다고 보고 있으며, 외국인 트위터 계정들은 매일 해킹당했다고 말하고 있습니다. 향후 손익 주소 비율은 더욱 악화될 가능성이 높습니다.

또한, 체인 상 수수료가 높은 수준을 유지하면서 PvP의 역설이 심화되고 있습니다: 수수료가 높을수록 소액 계정의 승리 임계값이 높아집니다; 세금이 무거울수록 단기 거래에 필요한 상승 폭이 커집니다. 결국 트렌치에 기회가 없는 것은 아니지만, 대부분의 사람들보다 더 일찍, 더 빠르게, 더 정확하게 움직여야 하며 동시에 점점 높아지는 마찰 비용을 지불해야 합니다. 시간이 지날수록 수수료가 비쌀수록 낮은 승률의 투기 전략이 장기적으로 수익을 내기 어려워집니다.

LP 구성 대안 풀

이에 따라, 색다른 길을 찾아 우수한 LP 풀을 구성하는 것이 점점 더 가성비가 높아지고 있습니다. 왜냐하면, PvP는 상대방의 돈을 버는 것이고, LP는 거래 질서 자체에서 수익을 얻는 것이기 때문입니다.

이번 RH 체인 테마인 주식·밈(meme) 코인 흐름에 맞춰, Robinhood Chain 풀 데이터를 참고하여 주목할 만한 몇 가지 풀을 선별했습니다:

여기서 데이터의 원인을 설명하자면: Pons 등 플랫폼에서 발행된 코인은 대부분 주식 토큰이며, 사용자들은 대개 이러한 토큰을 대량으로 보유하지 않습니다. 따라서 거래 과정에서 라우팅이 한 단계 더 거치게 되고, 이 추가 단계가 바로 우리가 얻는 초과 수익입니다.

짚고 넘어가야 할 점은, RH 체인의 네이티브 ve(3,3) 프로토콜로서 UP의 AAPL/USDG, WETH/USDG APR이 높아 보이지만, TVL이 상대적으로 작아 수익 지속성은 계속 관찰해야 합니다.

물론, 또 다른 접근법은 유망한 RH 체인 인프라 프로젝트를 장기 보유하며 LP를 구성하는 것입니다.이미 제품을 출시한 RH 체인 네이티브 프로토콜 프로젝트에 주목할 것을 권장합니다. 예를 들어 앞서 언급한 ve(3,3) 프로토콜 Up은 최근 토큰 평가가 빠르게 상승하면서, 현재 해당 플랫폼에서 WETH와 페어를 이루며 APR이 무려 21950%에 달합니다.

또한, OHM(OlympusDAO) 유사 프로토콜 NET, 공식 인정 주식 배당 프로토콜 Index, RH 체인 네이티브 주문장 DEX Mancer 등은 특별한 변수가 없다면 장기적으로 좋은 성과를 보일 것으로 예상되며, 현재 주요 유동성 풀의 APR은 각각 2341%, 1261%, 1059%입니다.

마지막으로, 영리한 체인 상의 degen들은 '사악한 수련 경로'를 택하기도 합니다. 그들은 인기 밈 코인의 높은 변동성과 LP 희소성을 활용하여 Uniswap V4에서 높은 수수료율의 맞춤형 LP를 구성하고, 체인 상의 FOMO 감정에 편승해 상당한 수익을 올리고 있습니다. 예를 들어 어제 잠깐 폭발적으로 인기를 끈 Rabbit 토큰의 경우, 누군가 USDG 풀을 구성해 8% 수수료율로 설정했고, 이 풀의 TVL은 32.8만 달러로, 24시간 동안 23.9만 달러의 거래량을 기록해 최종적으로 1.9만 달러를 벌어들이며 APR도 2124%를 달성했습니다. 다만, 이는 또 다른 형태의 밈 코인 투기와 비슷하며, 빠르게 제로가 되지 않을 것이라는 베팅이기도 합니다.

요약하자면, 새로운 상황에서 Robinhood Chain 운영 전략은 다시 수립되어야 할 것으로 보입니다. 저수수료 시대에는 참호에서 고빈도 시행착오를 허용할 수 있었지만, 고수수료 시대에는 모든 클릭이 점점 더 비용으로 작용하고 있습니다. 일반 사용자에게 PvP 승률은 약 40%에 불과하며, 여기에 gas비, 플랫폼 수수료, 슬리피지, 실패한 거래까지 계속해서 잠식하고 있습니다. 반면, 우량 주식 토큰이나 지수 토큰으로 LP를 구성하는 것은 본질적으로 자신을 거래 흐름의 수수료 수취 측에 두는 것입니다.

편집자는 현재 Robinhood Chain 수수료가 빠르게 상승하는 환경에서 더 높은 가성비를 제공하는 방안은 무차별적으로 참호에 뛰어드는 것이 아니라, 소액 포지션으로 확실성이 높은 내러티브에 참여하고, 주 포지션으로 거래량이 높고 가격이 더 안정적이며 TVL이 지나치게 얇지 않은 LP를 선별하는 것이라고 판단합니다.

참호는 혼란 속에서 방향을 판단하는 데서 수익을 얻고, LP는 혼란 그 자체에서 수익을 얻습니다.

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia