일본 주식이 지속적으로 상승하며 신고가를 경신하고, 엔 캐리 트레이드 붕괴 서사가 점차 확산되고 있다.

BlockBeats 뉴스, 6월 3일 - 시장 데이터에 따르면, 오늘 달러-엔 환율이 한때 160선을 돌파하며(최고 160.44까지 상승 후 159.90 부근으로 하락) 일본 닛케이 225 지수는 사상 처음으로 68,000포인트를 돌파, 오후 장중 최고 68,634.74포인트(+2.9%)를 기록했습니다. 이 민감한 수준은 일본 재무성이 대규모 개입을 단행하기 직전의 심리적 저항선과 정확히 일치합니다.

일본 재무성이 최근 발표한 바에 따르면, 4월 28일부터 5월 27일까지 총 11조 7349억 엔을 동원해 외환시장에 개입, 엔화 매수 및 외화 매도를 통해 엔화 약세 베팅을 직접 억눌렀습니다. CFTC 최신 포지션(5월 26일 기준)에 따르면, 비상업 계정의 엔 선물 매수 포지션은 112,993계약, 매도 포지션은 227,660계약으로, 순매도 포지션은 여전히 114,667계약에 달하며 전주 대비 27,152계약 증가했습니다. 과도한 엔화 매도 포지션이 완전히 청산되지 않고 오히려 증가세를 보이며, 캐리 트레이드가 아직 체계적으로 붕괴되지 않았음을 시사합니다.

앞서 일본은행(BOJ)은 4월 회의에서 정책 금리를 0.75%로 동결했지만, 9명의 위원 중 3명(다카다 하지메, 타무라 나오키, 나카가와 준코)이 금리를 1.0%로 인상할 것을 공개적으로 주장했습니다. 동시에 FY2026 핵심 CPI 전망치를 2.5%-3.0% 범위로 상향 조정하고, 점진적인 완화 정책 조정을 지속할 것이라고 밝혔습니다. 인플레이션 압력이 캐리 트레이드 청산(擠倉)을 촉발하는 중요한 요인이 되고 있습니다. 다만, 이번 닛케이 상승의 주요 동력은 단순한 캐리 청산이 아닙니다.

로이터 데이터에 따르면, 5월 23일 기준 주간 동안 외국인 투자자는 8주 연속 일본 주식을 순매수했으며, 주간 순매수액은 1조 800억 엔에 달해 연간 누적 약 11조 7000억 엔(전년 동기 7421억 엔)을 기록했습니다. 자금은 주로 AI/반도체 관련 종목으로 유입되었습니다.

최근 다수의 월가 주요 기관들은 엔 캐리 트레이드가 청산 위험에 직면해 있으며, 이는 '달러 매도 및 일본 인플레이션 수혜 자산 매수' 거래 논리를 촉진할 수 있다고 명확히 지적했습니다. UBS는 4월에 이미 엔 캐리 트레이드의 추가 청산(unwind) 시나리오를 제시하며, BOJ의 비둘기파적 기조나 인플레이션 압력 심화 시 달러가 추가 약세를 보일 수 있다고 경고했습니다. 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트 Torsten Slok도 올해 2월 투기적 선물 포지션의 급격한 변동이 캐리 트레이드의 '신속한 청산 가능성'을 시사한다고 공개적으로 언급했습니다. 골드만삭스, 모건스탠리 등 기관들도 이전에 캐리 청산을 일본 증시의 장기적 촉매제로 간주하며, 특히 국내 금리 민감 및 인플레이션 수혜 섹터에 유리하다고 평가했습니다.

현재 시장은 '일본 개입 + BOJ 금리 인상 기대 + 인플레이션 압력'을 중심으로 캐리 트레이드 청산 리스크에 대한 내러티브를 구축하며, 달러 약세와 일본 내 금리/인플레이션 수혜주의 상대적 강세를 유도하고 있습니다. 그러나 USD/JPY가 160 부근으로 회귀하고, CFTC 순매도 포지션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있어, 글로벌 자금의 엔화 매도 포지션이 아직 강제 청산되지 않았음을 시사합니다. 닛케이 225의 강세는 단순한 캐리 언와인드보다는 외국인 자금이 AI 재인플레이션 거래를 추종한 결과에 가깝습니다. 이 내러티브는 여전히 진행 중이지만, 2024년 8월과 같은 시스템적 패닉 수준에는 아직 도달하지 않았습니다. 투자자들은 USD/JPY 160선, 일본 재무성의 추가 개입 강도, 그리고 BOJ 7월 회의 신호를 지속적으로 주시해야 합니다.