골드만삭스가 '포스트모던' 투자 사이클을 해석하며, AI와 지정학적 요인이 자본 지출 슈퍼 사이클을 촉진하고 있다고 밝혔다.

BlockBeats 뉴스, 6월 17일 - 골드만삭스는 글로벌 경제가 저인플레이션, 저금리, 세계화를 특징으로 하는 '모던' 슈퍼사이클에서 더 높은 거시적 변동성, 더 높은 실질 금리, 더 강한 국가 개입, 더 뚜렷한 지역화를 특징으로 하는 '포스트모던' 사이클로 전환하고 있다고 분석했다. 이러한 환경에서 밸류에이션 확장에 의존한 수익 창출 시대는 끝나가고 있으며, 주당순이익(EPS) 성장이 시장 성과의 핵심 변수가 될 것이라고 강조했다.

골드만삭스 전략가 Peter Oppenheimer, Sharon Bell 등은 '포스트모던 사이클: 자본지출 호황을 활용하는 법'이라는 제목의 보고서에서 더 높은 자본 비용이 밸류에이션 배수 확장 여력을 억제하고 있으며, 시장 수익의 횡단면 분산도가 증가하고 있다고 지적했다. 단순히 베타 익스포저에 의존하는 전략은 더 큰 도전에 직면할 것이며, 능동적 종목 선별을 통한 알파 가치는 크게 상승할 것이라고 전망했다.

보고서는 AI 혁명으로 인한 민간 자본지출 물결과 지정학적 요인에 의한 정부 공공 투자 증가가 결합되어 자본지출 슈퍼사이클을 형성하고 있다고 분석했다. 골드만삭스 데이터에 따르면, 2026년 S&P 500 구성 종목의 1분기 자본지출은 전년 동기 대비 38% 증가한 반면, 자사주 매입 증가율은 1%에 그쳐 금융위기 이후 기업들이 자본지출보다 자사주 매입에 더 의존했던 논리와 반전된 모습을 보였다.

AI 지출 측면에서 골드만삭스가 집계한 시장 컨센서스에 따르면, 아마존, 메타, 구글, 마이크로소프트, 오라클 5개 기업의 2026년 자본지출 합계는 약 755억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 1년 전보다 약 80% 증가한 수치이고 2025년 실제 지출 대비 약 84% 증가한 수준이다. 2027년에는 약 920억 달러로 추가 상승할 전망이다. 골드만삭스는 자본지출 모멘텀이 데이터센터에서 에너지, 산업, 인프라 분야로 확산되고 있다고 지적했다.

골드만삭스는 기술 대기업들의 성장이 점점 더 데이터센터, 전력 공급 등 실물 인프라에 의존하게 되면서 '캐스케이드 효과'가 발생해 자본지출이 산업, 에너지, 공공 유틸리티 등 전통적 가치주 업종으로 확산될 것이라고 밝혔다. 동시에 지정학적 요인으로 국방비 지출이 증가하면서 항공기, 전차, 탄약, 함선 등 전통적 국방 장비 수요도 뒷받침되고 있다.

골드만삭스는 자본지출 수혜주에 대한 선호도를 재확인하며, 인공지능, 국방 지출, 전력 및 전기화, HALO(중자산주) 등 4가지 테마 투자 바스켓을 추천했다. 골드만삭스는 향후 지수 차원의 전체 수익률은 다소 부진할 수 있지만, 지역, 업종, 스타일 간 상대 수익률 차별화는 확대될 것이며, 투자자들은 능동적 운용과 알파 창출이 더욱 가치 있는 새로운 시대로 접어들고 있다고 분석했다.