노무라: 현재 반도체 주식이 정점에 도달했다고 판단하기에는 이르다. AI 서버 수요와 공급망 병목 현상이 여전히 클라우드 업체들로 하여금 지속적인 투자를 강요하고 있다.

BlockBeats 뉴스, 7월 2일 - 노무라가 최근 반도체 심층 보고서에서 클라우드 업체들이 2027년에도 여전히 확장을 멈추기 어려울 것이라고 밝혔습니다. AI 모델의 진화, 추론 수요 증가, 데이터센터 구축 계획 확대, 그리고 스토리지와 고급 패키징 공급 부족으로 인해 클라우드 업체들은 칩, 패키징, 기판, 스토리지 및 서버 리소스를 계속 확보해야 합니다.

노무라의 논리는 AI 자본 지출이 단일 기업의 단기적 선택이 아니라 대형 클라우드 플랫폼 간의 경쟁 압력이라는 점입니다. Microsoft, Google, Amazon, Meta 등이 여전히 AI 모델, 기업 고객 및 추론 트래픽을 두고 경쟁하는 한, 이들은 인프라 구축 속도를 자발적으로 늦추기 어렵습니다. 비용이 상승하더라도 멈추면 플랫폼 경쟁에서 뒤처질 위험이 있습니다.

보고서는 특히 TSMC가 CoWoS 고급 패키징 생산 능력을 확대하고 있지만, 소형 기판 공급업체가 새로운 병목 현상이 될 수 있다고 지적합니다. 즉, 병목 현상은 GPU에만 국한되지 않고 고급 패키징, ABF/기판, HBM, 서버 조립 및 전력 인프라 등 여러 단계에서 발생합니다.

이에 따라 노무라는 TSMC, ASE, Aspeed, MediaTek, GlobalWafers, KYEC, Elite Material, Zhen Ding 등 공급망 기업들을 긍정적으로 평가합니다. 이러한 판단은 'AI 과열' 우려와 대조를 이룹니다. 진짜 문제는 수요가 사라지는 것이 아니라 공급망이 여전히 부족하다는 점이며, 병목 현상이 존재하는 한 클라우드 업체들은 희소한 생산 능력에 계속 비용을 지불할 것입니다.