JP모건이 지푸(智谱)의 조정이 과도하다며 비중확대 의견을 유지하자, 주가가 하루 만에 약 37% 반등했습니다.

BlockBeats 뉴스, 7월 21일 - 미국 주식 AI 체인이 최근 큰 폭으로 변동하는 가운데, 시장은 일시적으로 Kimi K3를 새로운 '딥시크(DeepSeek) 모먼트'로 간주했습니다: 저비용, 고성능, 오픈 웨이트의 중국 모델이 미국 투자자들의 AI 자본 지출 수익률, 모델 가격 결정권 및 컴퓨팅 파워 수요에 대한 우려를 다시 불러일으켰습니다. WSJ에 따르면, Moonshot AI의 새로운 모델이 칩 투자자들의 불안을 가중시켰습니다.

JP모건은 최신 중국 인공지능 산업 보고서에서 Kimi K3가 실제로 중국 프런티어 모델 기업들의 가치 평가 프레임워크를 변화시켰다고 밝혔습니다. 보고서에 따르면, K3 출시 이후 시장은 Zhipu, MiniMax 등의 장기적 선도력에 의문을 제기하며, 이들의 가치 평가 배수를 기존 2030년 예상 P/ARR 약 30배에서 20배로 하향 조정했습니다.

그러나 JP모건은 Zhipu의 주가가 50% 이상 하락한 것은 이러한 압력을 과도하게 반영한 것이라고 판단했습니다. 이 은행은 Zhipu에 대해 '비중 확대' 등급을 유지하면서 목표 주가를 2400홍콩달러에서 1600홍콩달러로 하향 조정했습니다. MiniMax는 '중립' 등급을 유지하며 목표 주가를 240홍콩달러에서 160홍콩달러로 낮췄습니다.

보고서의 핵심 판단은 K3가 GLM-5.2의 선도 기간을 단축시켰지만, Zhipu를 중국 프런티어 모델 진영에서 배제하지는 않았다는 것입니다. JP모건은 GLM-5.2가 여전히 중국 최고 수준의 프로덕션 모델에 속하며, Zhipu는 향후 몇 달 안에 GLM-5.3 및 2T+ 플래그십 모델을 통해 경쟁력을 재입증할 것이라고 밝혔습니다. 새로운 모델이 코딩, 추론 및 에이전트 작업에서 다시 프런티어 대열에 진입할 수 있다면, Zhipu는 여전히 비즈니스 성장을 유지할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다.

더 중요한 점은 중국 모델의 상업화가 여전히 초기 단계에 있다는 것입니다. JP모건은 Zhipu의 최신 지표 ARR이 약 10억 달러, DeepSeek이 약 5억 달러, MiniMax와 Kimi가 각각 약 3억 달러로, 중국 선도 독립 모델 공급업체의 총합이 약 21억 달러에 달한다고 추정했습니다. 반면, Anthropic의 ARR은 약 690억 달러에 도달했습니다. 이는 중국 모델 기업들의 수익 규모가 여전히 현저히 작으며, 미래 성장 여지가 Kimi K3의 등장으로 완전히 축소되지 않았음을 의미합니다.

Kimi K3는 시장에 또 다른 신호를 남겼습니다: 더 강력한 국산 모델이 더 높은 가격으로 자체 능력을 증명하려 시도하고 있다는 점입니다. 보고서는 K3 API 가격이 이전 세대인 K2.7 Code보다 현저히 높게 책정되었으며, 이는 코딩 등 고가치 작업에서의 능력 향상을 반영한다고 언급했습니다. 고객이 더 강력한 추론, 긴 컨텍스트 및 프로그래밍 능력에 대해 비용을 지불할 의향이 있다면, 중국 모델 기업들의 비즈니스 모델은 저가 경쟁에서 능력 기반 가격 책정으로 전환될 것입니다.

따라서 이 보고서의基调는 비관적이지 않습니다. Kimi K3는 가치 평가 재조정을 가져왔고, 미국 주식 AI 체인의 '저렴한 중국 모델'에 대한 우려를 증폭시켰습니다. 그러나 JP모건의 관점에서, 이 충격은 동시에 중국 모델 계층이 글로벌 프런티어에 근접하고 있음을 증명합니다. Zhipu의 경우, 다음 모델 출시가 재평가의 핵심 창구가 될 것입니다.