미국과 한국의 4중 악재가 연쇄적으로 터졌다: 중앙은행 금리 결정 임박, 엔비디아 CDS 급등, 중국의 호재, 반도체 업종 집중 매도세
BlockBeats 뉴스, 7월 28일 - 어젯밤부터 오늘까지 글로벌 반도체 거래와 관련된 '대형 악재' 소식이 잇따라 등장하면서 미국 증시 반도체 섹터가 먼저 하락 압력을 받았습니다. 엔비디아는 약 5% 하락했고, 필라델피아 반도체 지수는 2.23% 하락했으며, 나스닥 지수는 소폭 하락 마감했습니다.
아시아 거래 시간대에 진입하면서 한국, 일본 및 홍콩 증시의 관련 AI 하드웨어 자산도 추가 하락을 이어갔습니다. 한국 KOSPI 지수는 장중 10% 이상 하락하며 두 차례 서킷브레이커가 발동되었고, 대형주인 SK하이닉스와 삼성전자가 큰 폭으로 하락했습니다. 홍콩 증시에서는 관련 레버리지 상품의 낙폭이 더욱 확대되어, 남방 2배 롱 하이닉스 ETF와 2배 롱 삼성전자 ETF가 모두 20% 이상 하락했습니다.
이번 매도세를 촉발한 '대형 악재'는 네 가지로 요약됩니다. 첫째, 중국 반도체 국산화 진전이 경쟁 우려를 불러일으켰고, 둘째, 엔비디아 관련 AI 인프라 거래가 '순환 자금 조달'에 대한 의구심을 다시 불러일으켰으며, 셋째, 반도체 섹터의 과도한 상승으로 고점에서 자금이 집중적으로 차익 실현에 나섰고, 넷째, Kimi K3 오픈소스가 미국과 한국 대기업의 막대한 지출에 대한 시장의 의문을 다시 촉발했습니다.
뉴스 측면에서, The Information에 따르면 중국 국유 자본의 지원을 받는 한 기업이 자체 개발한 침지형 DUV 노광 장비의 양산을 시작했으며, 2026년까지 약 5대, 2027년까지 약 20대로 생산 규모를 확대할 계획입니다. 이 규모는 ASML이 작년에 인도한 131대의 침지형 DUV 시스템과 비교하면 여전히 큰 차이가 있지만, 국산 DUV의 양산 단계 진입은 시장에서 중국 칩 공급망 자립화의 중요한 돌파구로 평가됩니다. 이 영향으로 ASML은 월요일에 5.80% 급락했고, 미국 메모리 및 장비 체인도 동반 약세를 보이며 샌디스크는 11.02%, 웨스턴디지털은 4.21% 하락했습니다.
그러나 다수의 기관들은 시장 반응이 과도할 수 있다고 분석합니다. JP모건은 중국 국산 침지형 DUV 장비가 여전히 소규모 생산 단계에 있으며, 성능, 신뢰성 및 대량 생산 능력은 아직 검증이 필요하고, ASML 장비를 실제로 대체하기에는 아직 멀었다고 지적했습니다. 삼성증권도 중국 AI 칩과 서버용 DRAM이 단기간 내에 미국 데이터센터 생태계에 진입하기 어려워 현재 AI 반도체 사이클에 미치는 실질적 영향은 제한적이라고 분석했습니다. Citrini의 분석가 Jukan은 관련 보도가 공개한 실질적 증분이 제한적이므로 ASML 등 반도체 장비주의 매도는 과도한 반응이라고 밝혔습니다.
또 다른 압력은 중국 메모리 산업에서 비롯되었습니다. 창신테크놀로지(长鑫科技)는 상장 첫날 466% 급등하며 중국 A주 시가총액 1위 상장사가 되었고, 시장은 이를 중국 메모리 산업 자급자족 가속화 신호로 해석했습니다. SK하이닉스, 삼성전자, 샌디스크, 웨스턴디지털 등 글로벌 메모리 체인 선두 기업 입장에서는 자본이 더 풍부해진 중국 경쟁자가 장기적인 공급 구조 변화를 의미할 수 있으며, 관련 기존 약세 전망이 오늘 장에서 재차 거래되었습니다.
한편, 엔비디아의 7500억 달러 규모 AI 인프라 협력으로 인한 신용 리스크 우려가 채권 시장에서 주식 시장으로 전이되고 있다. 블룸버그는 엔비디아가 최대 2500억 달러의 보증을 제공해 OpenAI가 미국 데이터센터 프로젝트에서 컴퓨팅 파워를 임대할 수 있도록 지원하는 방안을 논의 중이라고 보도했다. 또한 엔비디아는 한국 SK하이닉스의 모회사인 SK그룹과의 협력 규모가 5000억 달러를 초과한다고 공시했다. ICE 데이터 서비스에 따르면 엔비디아의 5년물 CDS는 한때 약 14bp(베이시스 포인트) 상승해 연간 최대 약 82bp를 기록하며, 관련 계약이 활발히 거래된 이후 최대 장중 상승폭을 나타냈다.
CDS는 간단히 '채무 불이행 보험'으로 이해할 수 있다. CDS 가격이 상승하면 일반적으로 시장이 해당 기업의 부채 위험이나 잠재적 상환 압박이 증가하고 있다고 판단한다는 의미다. 엔비디아의 경우, 신용 시장은 대규모 보증, 고객 자금 조달, AI 인프라 협력이 대차대조표에 미칠 압박을 재평가하고 있다. 노무라 자산운용의 수석 전략가 히데유키 이시구로는 엔비디아의 신용 리스크 상승이 투자자들에게 부정적 신호로 받아들여지고 있다고 밝혔다.
AI 모델 측면의 압박도 동시에 확산되고 있다. Moonshot AI의 Kimi K3가 7월 27일 모델 가중치를 공개하면서 시장은 이를 중국 오픈소스 AI 모델의 또 다른 중요한 진전으로 평가하고 있다. 공개 자료에 따르면 Kimi K3는 2.8조 개의 파라미터를 가진 모델로, 긴 컨텍스트, 멀티모달, 에이전트 기능을 지원하며, 최첨단 모델에 가까운 성능과 낮은 사용 비용을 강점으로 내세운다. DeepSeek에 이어 중국의 고성능 오픈소스 모델이 다시 글로벌 투자자들의 시야에 들어오면서, 시장은 미국의 폐쇄형 모델, 클라우드 업체, AI 하드웨어 체인의 밸류에이션 기반을 재검토하게 되었다.
미국 주식 시장의 경우, Kimi가 가져오는 압박은 단일 모델 자체에서 비롯된 것이 아니라 '저비용 고성능 AI'라는 내러티브의 재강화에서 비롯된다. 모델 성능 향상이 더 이상 대규모 GPU 클러스터와 높은 자본 지출에 전적으로 의존하지 않는다면, 투자자들은 자연스럽게 다음과 같은 질문을 던지게 된다: 마이크로소프트, 메타, 아마존, OpenAI 등 기업들이 데이터센터를 지속적으로 확장하는 데 따른 한계 수익이 감소할 것인가? 엔비디아, 브로드컴, AMD, 스토리지 및 장비 체인이 이전에 누렸던 높은 밸류에이션이 계속 유지될 수 있을 것인가? 즉, Kimi의 오픈소스화는 AI 자본 지출 효율성에 대한 시장의 우려를 심화시켰고, '컴퓨팅 파워를 계속 쌓아 올린다'는 거래 논리가 재평가를 맞이하게 만들었다.
더욱 중요한 점은, 시장의 AI 거래에 대한 관심 포인트가 이미 변화했다는 것이다. 이전에는 기술주 상승이 주로 '컴퓨팅 파워 수요의 고성장'에 의해 주도되었지만, 이제는 Kimi와 같은 저비용 오픈소스 모델, 엔비디아의 고객 자금 조달 계획, 데이터센터의 막대한 자본 지출이 동시에 나타나면서, 투자자들은 AI 투자가 충분한 현금 흐름으로 전환될 수 있는지, 고객 구매 수요 중 얼마나 많은 부분이 공급업체의 자금 지원에 의존하고 있는지 묻기 시작했다.
거시적 차원의 압박도 더해지고 있다. 이번 주 미 연방준비제도(Fed)와 일본은행(BOJ)이 모두 금리 결정을 발표할 예정이며, 시장은 '미국과 일본이 동시에 매파적 기조를 보일 것'이라는 우려가 커지고 있다. Fed는 7월 28일부터 29일까지 회의를 열 예정이며, 현재 연방기금 금리 목표 범위는 3.50%~3.75%이다. 대다수 트레이더들은 여전히 동결을 예상하지만, 시장은 약 3분의 1의 예상치 못한 금리 인상 가능성을 이미 가격에 반영하고 있다. 골드만삭스는 이번 Fed 회의 결과가 '유난히 불확실하다'고 밝혔다. AI 자본 지출, 유가 및 관세가 여전히 인플레이션을 자극할 수 있는 상황에서, Fed가 더 강경한 신호를 보낼 경우 고평가된 기술주와 반도체주의 밸류에이션 압박은 더욱 확대될 것이다.
일본은행의 경우, 7월 30일부터 31일까지 열리는 회의에서 정책 금리를 1.00%로 유지할 것으로 예상되지만, 시장은 추가 금리 인상 신호를 내놓을지 여부에 더 주목하고 있다. 로이터통신에 따르면, 일본은행은 이번 주 금리를 동결하면서도 약한 엔화, 에너지 가격 및 인플레이션 기대 압력에 대응하기 위해 추가 금리 인상 여지를 남겨둘 가능성이 있다. 앞서 일본은행은 6월에 금리를 25bp 인상해 1.00%로 올렸으며, 이는 1995년 이후 최고 수준이다. 일본은행이 계속 매파적 기조를 유지할 경우, 엔 캐리 트레이드의 안정성도 시험대에 오르며 글로벌 위험 자산은 추가적인 레버리지 축소 압력에 직면할 수 있다.
