SignalPlus 매크로 분석: 이번 주 금리 인하 25bp에 불과, 단기 거래 활동 급증 예상

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트럼프가 승리하면 수익률이 상승하고, 달러가 강해지고, 암호화폐 가격도 상승할 수 있습니다. 카말라가 승리하면 그 반대의 결과가 나올 수 있습니다.

원래 제목: "SignalPlus 거시경제 분석 특별판: 최종 선거 미리보기"

원래 출처: SignalPlus

격렬하고 격동적인 캠페인 끝에 오랫동안 기다려온 선거가 마침내 왔습니다. 다양한 거시경제 자산이 최종 여론조사 변동에 세심한 주의를 기울이고 있습니다(아마도 지나치게 우려하고 있을 수도 있습니다). 그중에서도 Polymarkets의 트럼프의 승리 가능성은 다른 주요 여론조사와 마찬가지로 67%에서 55%로 급격히 떨어졌고 현재는 50-50으로 교착 상태에 있습니다.

선거 초점은 지난 금요일의 비농업 고용 데이터에서 시장의 주의를 약간 돌렸는데, 이 데이터는 시장 예상보다 상당히 낮았고, 12,000개의 새로운 일자리가 추가되었으며, 예상된 100,000개보다 훨씬 낮았습니다. 최근의 파업과 허리케인이 이 결과에 부분적으로 영향을 미쳤지만, 경제학자들은 일자리 시장이 계속 둔화되고 실업자 수가 최근 최고치로 상승하며 15주 이상 실업 상태인 사람의 수도 상당히 증가할 것이라고 믿습니다. 또한 민간 부문 고용은 28,000명 감소했으며, 제조업(-46,000명)과 전문 및 비즈니스 서비스(-47,000명)에서 큰 폭으로 감소했습니다. 게다가 지난 두 달간의 고용 수치도 상당히 하향 조정되었으며, 8월의 최종 수치는 불과 +37,000에 불과했습니다.

예상보다 상당히 낮은 수치였지만, 미국 대선 전까지는 시장에 영향을 미치지 않았습니다. 미국 재무부 수익률은 비농업 고용 데이터 발표 후 무의식적으로 반응했지만 결국 반전하여 상승했습니다. 수익률 곡선은 4-10베이시스포인트 상승하여 마감되었고 10년 수익률은 4.40%에 근접했습니다. 채권 거래자들은 여전히 트럼프의 승리 가능성을 헤지하고 있습니다. 주식의 경우, 모멘텀, 소형주 및 고베타 주식의 당일 저조한 실적에도 불구하고 주가가 약간 상승했고, 달러는 파운드(영국 예산 우려) 및 엔(캐리 트레이드)에 비해 상당히 강세를 보였습니다.

금리 예측의 경우, 고용 데이터가 부진함에도 불구하고 시장은 이번 주에 25베이시스포인트의 금리 인하만 예상하고 있으며, 그 이후에도 25베이시스포인트의 속도 있는 인하가 이어질 것으로 예상하고 있지만, 구체적인 추세는 최종 선거 결과에 따라 달라질 수 있습니다.

선거로 돌아와서, 카말라의 지지율이 마지막 순간에 상승하면서 여론조사는 거의 동점으로 돌아왔지만, 실제 시장 입장은 여전히 트럼프의 승리로 기울어졌을 가능성이 있습니다. 최근의 선거 결과와 비교했을 때, 이번에 시장 반응은 두 가지 극단적인 방향으로 나타날 가능성이 높다. 트럼프가 승리하면 수익률이 높아지고, 달러가 강해지고, 암호화폐 가격이 상승할 가능성이 높은 반면, 카말라가 승리하면 그 반대의 결과가 나타날 것이다. 하지만 누가 승리하든 시장은 승리의 단기적 영향을 과대평가할 가능성이 높으며, 일단 상황이 가라앉으면 시장은 많은 재조정을 거쳐 더 근본적인 주제에 집중할 것이라고 생각합니다.

미국 선거인단(EC) 시스템은 미국 선거 전체의 의사결정권을 7개 주, 특히 가장 많은 선거인단을 보유한 펜실베이니아(19)에 집중시킵니다. RealClearPolitics의 최신 상황에 따르면 트럼프는 현재 펜실베이니아에서 약간의 우세를 보이는 등 5개 주에서 앞서고 있습니다.

선거 당일 오후 5시(아시아 시간 기준 수요일 오전)에 출구조사가 시작되고, 동부 시간 기준 오후 10시 전에 투표가 종료됩니다. 2016년 선거에서는 각 주에서 종료 후 1~8시간 이내에 공식 발표를 했습니다. 하지만 2023년 선거는 논란으로 인해 며칠(혹은 몇 주) 연기되었고, 그 결과 Capitol Hill 사건이 발생했습니다. 결과가 늦어지면 시장은 위험 회피 반응을 보일 수 있다. 특히, 계속되는 선거 사기 혐의와 극도로 양극화된 유권자들 때문에 그럴 가능성이 크다.

어쨌든 뉴욕과 캘리포니아에서 지연이 발생할 가능성이 있으므로 하원 결과보다 대선 결과가 일찍 발표될 것으로 예상되며, 공화당이 승리하면 위험 시장이 상당히 확대될 것이지만, 명확한 결과가 나오려면 이번 주말까지 기다려야 할 수도 있습니다.

다음 주는 의심할 여지 없이 거래 활동이 활발할 것입니다. 이전 선거에서는 선거일과 그 다음 주에 거래량이 50~100% 이상 증가했으며, 이번 선거가 이전 선거에 비해 더 많은 관심과 드라마를 낳고 있다는 점을 감안할 때, 2016년 트럼프의 깜짝 승리와 유사하게 단기적으로 거래 활동이 급증할 것으로 예상됩니다.

마지막으로, 암호화폐 측면에서 BTC는 역대 최고치에서 단 한 걸음 떨어져 있었으나, 트럼프의 승리 확률이 떨어지면서 BTC 가격도 7만 달러 이하로 떨어졌습니다. Coinglass 데이터에 따르면, BTC가 역대 최고가를 돌파하지 못하면서 5억 달러 이상의 롱 선물 포지션이 청산되었습니다. 가장 중요한 지점은 너무 가깝지만, 너무 멀리 있습니다.

BTC 선물 및 옵션에 대한 미결제 약정은 지난 한 달 동안 꾸준히 증가했으며, 특히 시카고 상품거래소(CME)에서 증가세가 두드러졌습니다. 암호화폐에 대한 대중의 관심이 높아진 것도 도움이 되었지만, 그 이유 중 하나는 헤지 펀드가 Microstrategy에서 기초 거래를 한 데 기인할 수 있습니다. 즉, 헤지 펀드가 BTC 선물에 롱 포지션을 취하고 MSTR 주식에 숏 포지션을 취했을 수 있습니다. MSTR 주식은 올해 250% 이상 상승한 반면, BTC는 65% 상승한 반면 Coinbase는 겨우 5% 상승했습니다. TradFi 투자자가 현물 ETF나 다른 채굴 회사 대신 이 대상을 선택하는 이유에 대해서는 현재로선 명확한 답이 없습니다.

더욱 심각한 문제는 마이클 세일러가 최근 BTC를 더 많이 매수하기 위해 210억 달러 규모의 신규 주식 공모를 발표했으며, 향후 3년 동안 최대 420억 달러 규모의 BTC를 계속 매수할 계획이라는 것입니다. 지분이 상당히 희석되었음에도 불구하고 Microstrategy의 주가는 안정적으로 유지된 반면, 다른 암호화폐 주식은 상대적으로 약세를 보였으며, Coinbase는 수익 보고서가 발표된 후 10% 하락했습니다. 개별 주식보다 거시경제와 정치적 결과에 대해 추측하는 게 더 쉬울지도 몰라요!

충분한 휴식을 취하고 이번 주에도 행운을 빌어요!