원래 제목: "홍콩에서 덴버까지, 이더리움이 "덩케르크 모멘트"에 돌입하고 있습니다"

원래 저자: IOSG Ventures의 창립자 조시

저는 지난 2주 동안 Consensus HK에 대한 많은 기록을 보셨을 것이라고 믿습니다. 저는 그것을 반복하지 않을 것입니다. 요약하자면, 그들 대부분은 업계에 실망하고 돌파구에 대한 전망이 없다고 생각합니다. 그들은 우리가 약세장에 돌입했다고 믿습니다. 그 주는 또한 P 젊은이와 KOL 마스터들에게 잔치였습니다. 홍콩 여행은 저에게 충격적인 합리성을 주었습니다. 펀드와 기업가가 받을 만한 것보다 더 열심히 일하는 그 젊은이와 마스터들은 항상 모든 거래를 완벽하게 끝낼 수 있는 초현실적인 투자자입니다. 많은 P 젊은이의 거래 원칙은 90% 또는 BTC, 10% 활성 솔 포지션으로 PVP를 유지하고 항상 스프린트를 하는 것입니다. 매번 얼마나 많은 수익을 내든 그들은 그러한 포지션 구성을 실행할 것입니다. 밈 붐과 주의 경제로 인해 이는 홍콩에서 가장 활발한 토론이 되었습니다.

카이토의 승리는 KOL의 황금기를 열었습니다. KOL은 관심을 가격에 반영하고 이를 빠르게 수익화할 수 있었습니다. 극명한 대조적으로 이더리움 생태계 전체는 생기를 잃었으며, 아무도 이의 공허한 이상주의적 주장을 따르지 않고 있습니다. 이는 현실에 큰 타격입니다. 소위 가치 투자자들은 깊이 빠져들었고, 장기 보유자들은 이더리움에 대해 곰시세를 보이기 시작했으며 솔라나로 눈을 돌리고 있습니다. 많은 사람들이 이더리움 기업가들이 얼마나 배고픈지 보지 못합니다(반대로 솔라나의 경우 개발자가 L2/이더리움으로 가서 연결을 설정하도록 요청하면 평균 2주가 걸리지만, 솔 재단에서는 연결을 완료하고 그룹을 만들고 소통을 시작하는 데 보통 이틀도 걸리지 않습니다). 이는 암호화폐 산업의 지배자들이 의도적으로 하는 움직임인 듯합니다. 이 작은 강세장 주기에서 장기 보유자는 격려받지 못하고 단기 트레이더는 더 나은 수익을 얻습니다. 하지만 제 생각에는 이는 이더리움과 같이 활동이 없거나 위기감이 부족한 산업 리더들에게 경종을 울리는 일입니다.

단기주의가 만연하다: 산업 가치의 붕괴

동시에, 모두가 변장을 벗고 강세장이 끝날 때 재산을 벌고 싶어할 때, 많은 사람들이 이상/신념을 갖지 못하고 무자비한 차익거래 도구가 됩니다. 아무도 산업의 미래에 관심이 없습니다. 모두가 이 주기의 마지막 돈을 벌고 싶어합니다. 거래소는 자체 프로젝트의 가격과 체인을 지원하기 위해 상장 기준을 포기하고 자체 투자 프로젝트 중 일부를 상장할 수 있습니다. 최상위 프로젝트는 tge를 마지막 ATM으로 간주하고 시장 조성자는 이 주기의 승리한 장군이 되었습니다. BD와 브랜드에 의존하여 항상 무료로 칩을 얻을 수 있으며 VC 코인의 전반적인 하락 추세에서 mm의 평균 중간 크기는 거의 40m의 순수익을 얻을 수 있습니다. 모든 것이 장기주의에서 단기 거품과 투기로 이동하는 것 같고 이러한 사람들의 관행은 구축을 고집하는 일부 기업가에게 더 큰 영향을 미치고 있습니다.

이 시기는 2018/2022년과 매우 비슷해서 매우 텅 비어 있고, 업계에서 희망과 인정을 보지 못해 실무자들이 떠납니다. 모두가 하락장에서 살아남기 위해 가능한 모든 방법을 시도하고 있습니다. 이것은 아직 사업을 시작하고 일을 하는 팀에게는 고통스러울 것입니다. 그들은 항상 확고함과 가치가 필요합니다. 트럼프는 미국 전체의 핵심 가치에 영향을 미쳤습니다. 트럼프 토큰 이후, 암호화폐 산업은 거대한 허무주의적 투자주의를 자극했습니다. 투자자와 전문가 모두 이를 빠르고 단기적인 게임으로 보고, 모두가 돈 게임 버튼을 누르기 전에 얼마나 많은 현금을 가져갈 수 있는지 보고 싶어합니다.

홍콩 여행을 요약하자면, 그것은 산업의 큰 붕괴이자 이더리움의 공식적인 서면 재판이었습니다. 산업에서 가장 성공적인 기업가로서 그는 산업의 활을 잡았을까요? 그는 산업을 허무주의로 이끌었을까요?

이더리움 생태계의 과제와 변화

너무 긴 버전입니다. Denver Infra의 창립자는 매우 비관적인 반면, 애플리케이션과 AI의 창립자들은 둘 다 매우 강세적입니다.

덴버 여행은 여전히 많은 충격적인 장면을 보았습니다.수년간 꾸준히 사업을 쌓아온 창업자와 개발자 중 일부는 갑자기 청나라가 몰락할 것이라는 말을 들었습니다. 그들은 그것을 믿지 않기로 했습니다. 이더리움 생태계는 항상 모든 것을 처리하는 문화를 가지고 있는 것 같았습니다. 그들은 순조롭게 자금을 모았고, 자신들만큼 좋지 않은 많은 프로젝트가 토큰의 투기 시장에서 좋은 성과를 거두는 것을 보았습니다. 아마도 그들은 언젠가는 자금을 모을 수 없을 것이라고 생각하지 못했을 것이고, 발행한 코인은 다른 에어 코인처럼 0으로 돌아갈 것입니다. 런웨이에 6~9개월밖에 남지 않았을 때, 저는 수익과 사용자 기반을 갖춘 제품을 실제로 만들어야 한다는 것을 천천히 깨달았고 이더리움의 문제점을 진지하게 생각하기 시작했습니다.

물론 너무 늦었다는 것은 없지만, 그들에게는 엄청난 해고와 과거의 자신을 완전히 부정해야 합니다. 이것은 창업자에게 큰 도전입니다. 그는 불확실한 방향에 베팅하고 있을 뿐이지만, 그는 그것을 위해 자신의 전 재산을 걸고 있어야 하기 때문입니다. 불완전한 통계에 따르면, 이더리움과 EVM 생태계에 깊이 뿌리를 두고 이를 기반으로 구축된 프로젝트에 대한 자금 조달 규모는 수천억 달러를 초과하며, 이들의 전체 1차 및 2차 시장 가치는 1조 달러를 넘습니다. 따라서 이러한 프로젝트가 직면한 문제는 이더리움에 머물러야 할지 아니면 떠나야 할지입니다. Lido 창립자 콘스탄틴만큼 강력한 그는 트위터에서 두 번째 Ethereum Foundation을 설립하겠다고 발표했을 때 즉시 Ethereum 생태계 defi(Uniswap 포함)의 수백 명의 창립자로부터 DM을 받았습니다. 물론, 이는 여전히 합의에 매우 어려운 일입니다.

또한, 저는 이더리움 생태계에서 기업가의 물결을 만났습니다. 과거에 그들은 항상 업계의 기술 진영의 중추였습니다. 그들이 생산한 기술 제품과 솔루션은 항상 널리 채택되었습니다. TEE/zkTLS/rollup이든, 그들은 시장에서 유일한 존재입니다. 하지만, 이 사람들은 그것에 지쳤습니다. 최종 사용자와 요구 사항이 없는 기술 프로토콜에 대한 솔루션이 아무리 좋더라도, 그것은 그들에게 진정한 기업가적 즐거움을 가져다 줄 수 없습니다. 지금 그들을 흥분시키는 것은 AI 연구 분야의 흥미로운 새로운 논문입니다. 솔직히 말해서 그런 창업자는 꽤 많고, 그들은 업계를 깊이 파고들어 실현 가능한 해결책을 제시할 수 있는 몇 안 되는 창업자입니다. 그런 창업자 중 상당수가 떠나기로 결정한다면, 이더리움 인프라 전체에 미치는 영향은 적어도 3~5년은 후퇴할 것이라고 생각합니다.

AI와 Web3의 융합이 만들어낸 놀라운 힘

처음에는 모두가 Denver Infra가 인기도 활력도 없다고 말했지만, 우리가 매일 평균 3~4개의 새로운 AI*Web3 프로젝트에 대해 이야기한 후, 우리는 Ethereum 커뮤니티가 AI와 같은 새로운 기술을 적극적으로 받아들이고 DeTraning/Inference/DePIN과 같은 분야에서 혁신적인 시도를 하는 것을 보았습니다. 이더리움은 새로운 기술 동향에 적극적으로 적응하고 새로운 응용 프로그램 시나리오를 탐색하고 있습니다.

자본과 기업가가 이 산업의 예언자가 되었습니다. Paradigm은 10억 달러의 가치로 Web3 LLM 회사 Nous research에 투자를 주도했습니다. 추론으로서 Groq는 작년에 10억 달러 이상의 수익을 창출했습니다. Openmind와 Yushu Technology는 RobotAI를 만들었습니다. DePAI의 오픈소스 제품은 Denver에서 공개되었습니다. Hyperbolic은 또한 Web3 개발자들 사이에서 가장 높은 통합 지원을 제공하는 추론 네트워크 중 하나가 되었습니다. Open Gradient와 Pluralis와 같은 오픈소스 인텔리전스 플랫폼도 있습니다. Denver와 같은 Ethereum 컨퍼런스에서 똑똑한 개발자와 설립자들은 Web3가 AI를 수용하도록 전적으로 돕기 시작했습니다. 모두가 AI 에이전트를 만드는 방법과 더 많은 애플리케이션을 Web3 시나리오에 표시하는 방법에 대해 브레인스토밍하고 있습니다. 건설 산업은 결코 끝나지 않으며, 연구와 호기심은 건설자들을 더욱더 멀리 밀어올릴 것입니다.

Openmind와 Yushu Technology가 공동으로 RobotAI를 만들었고, DePAI의 오픈소스 제품이 덴버에서 공개되었습니다.

거시적 호재가 천천히 풀리고, Crypto는 시대에 맞춰 발전하고 있습니다.

그러나 대부분의 미국 기관을 처리한 후, 상황은 아시아와 완전히 다릅니다. 모두가 Crypto 강세장 정책의 느슨한 환경에 대해 매우 낙관적입니다. 미국 은행의 Crypto 자산 보관 수용 정책이 통과되었고, 은행은 곧 점차적으로 BTC/ETH의 담보를 허용하고, 채굴 장비로까지 확대할 것입니다. 여기서 우리는 Crypto 금리 인하 환경이 형성되려는 명확한 추세를 볼 수 있습니다. 업계의 원래 10% 대출 금리는 약 3-4%로 조정될 수 있으며, 일본은 심지어 마이너스 금리에 도달하여 업계에 유동성을 되돌릴 수 있습니다.

또한, 우리는 최근 미국에서 유리한 암호화폐 정책을 보았습니다. Uniswap과 Coinbase는 전통적인 산업 투자자가 토큰을 더 잘 평가하고 구매할 수 있도록 토큰화된 증권 모델을 설계하는 것을 고려하고 있습니다. 이번 주기에서 규제로 인해 창출되는 혜택은 우리의 상상을 훨씬 뛰어넘을 것이므로, 저는 시장이 향후 2년 안에 매우 좋은 거시경제 환경을 가져올 것이라고 매우 낙관적으로 생각합니다.

많은 사람들이 이번 강세장이 끝났다고 말하지만, 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 각 강세장은 거시 시장뿐만 아니라 크립토 내생 시장의 자체 혁신과 새로운 응용 프로그램에 의해 뒷받침됩니다. 우리는 이 주기에서 진정한 혁신을 보지 못했으므로 혁신이 없다면 거짓 강세장이 될 것입니다. 다음 2년 안에 더 많은 기존 기업/국가 정권이 L2 네트워크에 진입하여 자체적인 분산형 네트워크를 출시할 것으로 예상됩니다. L2 사업의 번영은 다시 한번 이더리움 L1의 성장과 가치 확보를 촉진할 것입니다.

이더리움 거버넌스 재구축: 주류화와 상용화를 향해

덴버에서의 셋째 날, 저는 ETHGlobal이 주최한 Pragma에 참석했고, 이더리움의 다가올 새로운 조직 구조 조정에 대해 공개한 몇몇 핵심 EF 개발자들을 만났습니다. 여기서 더 흥미로운 사람은 @dannyryan으로, Ethereum 핵심 개발자 서클에서 그의 명성과 지원은 모든 사람에게 분명합니다. 새로 설립된 @Etherealize는 또한 Ethereum이 주류 세계와 상용화로 나아갈 수 있도록 돕는 새로운 시대의 Consensys의 사명을 짊어질 것입니다. 또한, 재단의 두 공동 ED인 Hsiao-Wei

@hwwonx

도 수년 동안 Ethereum에 깊이 관여했으며 2016년부터 Vitalik의 전투를 따라왔습니다(2019년 베이징에서 열린 Ethereum 해커톤 선발일의 아래 사진을 보세요. vitalik 옆에 앉아 있는 사람이 그 사람입니다), 그리고 Nethermind의 설립자인 Tomasz @tkstanczak은 전체 Ethereum 생태계 프로젝트에 대해 매우 잘 알고 있으며, 타사 개발 샵으로서 그들은 Ethereum이 인프라와 상용화 간의 균형을 찾는 데 도움이 될 수 있는 보다 지속 가능한 생존의 비즈니스 논리에 정통합니다.

첨부 사진: 2019년 베이징에서 열린 이더리움 해커톤 당일. 비탈릭 옆에 앉은 사람은 공동 편집자 샤오웨이 @hwwonx입니다.

사실 비탈릭이 겪은 문제는 모든 기업가가 겪는 문제와 동일합니다. 팀은 커졌고, 이끌기가 어렵습니다. 개인적 특성을 연구하는 방법을 아는 친구는 Milady 이모티콘 Twitter 아바타에서 Crypto OG에 대한 실망, 그리고 World of Warcraft의 드루이드의 반 인간, 반 새 이미지에 이르기까지 Vitalik의 정신적 여정을 분석해 볼 수 있습니다. 이는 또한 커뮤니티의 부름에 대한 그의 내적 화해를 나타내며, 그는 다음 날 Ethereum의 새로운 팀 구조를 공식적으로 발표했습니다. 이더리움은 역사상 최초의 진정한 분산형 조직이자 경제일 수 있습니다. 우리는 막 30살이 된 이 남자에게 더 관대한 태도를 가져야 합니다. 그는 조직 구조 관리와 이더리움 애플리케이션의 상용화에서 특별히 뛰어난 성과를 내지 못했습니다. 하지만 누가 이 조직을 이끌어 더 많은 영광과 성과를 창출할 수 있을까요?

아마도 Ethereum은 Elon Musk로부터 배우고 DOGE Disciplinary Committee를 만들 수 있을 것입니다. 이 위원회는 무책임한 개발자와 명목상의 직책을 해고하는 일을 특별히 담당합니다. 기여 가치와 KPI를 측정하는 방법은 V God가 직면한 중요한 문제입니다. 또한 이를 통해 내부 핵심 개발자들에게는 더 명확한 가치 제안과 개발 요구 사항이 제공되고, 경영진에게는 더 구체적인 로드맵과 관리 시간 제한 요구 사항이 제공되어 이더리움이 커뮤니티와 민주적 거버넌스로 더 잘 복귀할 수 있게 됩니다. Web3의 초석으로서 이더리움은 또한 성장하는 애플리케이션 요구를 충족하기 위해 Layer2 솔루션과 기술 업그레이드를 적극적으로 모색하고 있습니다.

구세주는 없었습니다. 비탈릭 부테린은 더 많은 애플리케이션 기업가를 격려해야 합니다.

현재의 기술 연구 및 개발이 이더리움에 그렇게 중요한가요? 2017년에는 중요했을지도 모르고, 2020년에도 중요했을지도 모르고, 2022년에도 중요했을지도 모릅니다. 하지만 이제는 기술보다 응용 프로그램이 더 중요해야 합니다. 이더리움의 다음으로 중요한 이정표이자 생태계 구축자들에게 가장 큰 확신을 주는 것은 이더리움이 세계의 컴퓨터로서 획기적인 슈퍼 애플리케이션 제품을 만들어낼 수 있을지 여부입니다.

많은 사람들이 Vitalik을 Ethereum의 구세주로 여깁니다. Ethereum은 업계의 구세주이지만, 구세주는 한 번도 없었습니다. 모든 사람이 구세주가 되어야 합니다. 마지막 트윗에서 저는 이 산업에서 좋은 자본과 안정적인 사업 수입을 축적한 모든 조직이 이 산업의 미래에 기여할 것을 촉구했습니다. 그들은 이더리움의 일부 오픈소스 조직에 기부하거나, 산업의 젊은이들에게 더 나은 기회를 만들 수 있습니다. 보조금 지원 외에도 많은 기업가들은 여전히 자금 지원이 필요합니다. 이 산업에서 알트코인 학살의 물결 속에서 이미 흔들리던 아시아 펀드는 큰 타격을 입었습니다. 많은 펀드가 문을 닫거나 2차 펀드로 전환되기 시작했습니다. 아시아의 기업가적 환경은 어렵습니다. 아시아 기관에서 VC 투자를 잃으면 산업은 더욱 약해질 것입니다. 여기서 저는 여전히 이더리움 생태계가 초기 벤처 캐피털의 지원을 받아야 한다고 주장합니다. 저는 모든 거래소가 매년 수입의 1-2%를 꺼내 이더리움 오픈 소스 생태계의 개발과 혁신을 지원할 수 있다고 제안합니다.

이더리움은 다음 상승-하락 주기에서 사라질까요? 그렇게 생각하지 않습니다. 이것은 Web3 산업에서 가장 성공적인 분산형 조직입니다. 우리는 그것이 실패하도록 내버려 두어서는 안 됩니다. 그 실패는 Ethereum 비즈니스 제국에 기반을 둔 수천억에서 수조의 인재와 프로젝트 자산이 다시 시작해야 한다는 것을 의미합니다. 전체 산업은 5~10년의 큰 좌절에 빠질 것이고, 이는 많은 OG가 떠날 것이라는 것을 의미합니다.

이더리움을 판매하는 것을 주저하세요. 10년을 차원으로 삼고 2020년과 2030년 사이에 무슨 일이 있었는지 2030년에 돌아보면 2025년의 의심과 소음이 실제로 중요하지 않았다는 것을 알 수 있습니다. 10년 차원에서 가치와 혁신을 판단하는 방법은 더욱 생각해 볼 만한 우선순위입니다.

낙관론자들은 종종 옳습니다. 무대가 더 어렵고 격동적일수록 우리는 자신감과 낙관주의를 더 유지해야 합니다.

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