简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

"모방왕"에서 "기관의 낙원"으로? Pectra 업그레이드가 Ethereum 생태계를 재편할 수 있을까?

YBB Capital

이 글을 읽으려면 29 분

L2 생태계의 "기생 효과"와 ETH 인플레이션 압력에 직면하여 이더리움은 중요한 결정 지점에 있습니다. 분산화와 자본 매력의 균형을 어떻게 맞출 것인가에 따라 미래에 퍼블릭 체인에서 지배적인 위치를 유지할 수 있을지가 결정될 것입니다.

원래 제목: "'모방의 왕'에서 '제도적 낙원'으로? Pectra 업그레이드가 Ethereum 생태계를 재편할 수 있을까?

원래 작성자: Ac-Core, YBB Capital Researcher

1. Pectra 하드 포크의 배경

이미지 출처: coinpedia

Ethereum Pectra 업그레이드는 3월 5일에 출시되었습니다. 이 업그레이드는 Prague와 Electra 업데이트를 결합하여 Ethereum의 실행 및 합의 계층을 최적화합니다. Pectra 포크는 Ethereum 네트워크의 주요 업그레이드로, ETH 스테이킹 경험을 개선하고, 2차 계층(L2) 확장성을 강화하고, 네트워크 용량을 확장하며 11개의 Ethereum 개선 제안을 도입하는 것을 목표로 합니다. 업그레이드 프로세스는 먼저 2024년 2월 24일에 Holesky 테스트넷에 구현되고, Holesky와 Sepolia 테스트넷이 모두 성공적으로 업그레이드된다면 Pectra는 궁극적으로 2024년 4월 8일에 메인넷에 배포될 예정입니다.

Pectra는 2024년 3월에 구현된 Dencun 업그레이드에 따른 것입니다. ethereum.org의 내용에 따르면(참고 문헌 1 참조), Ethereum Pectra 업그레이드는 확장성, 보안 및 사용자 경험의 과제를 해결하기 위해 함께 작동하는 여러 가지 중요한 Ethereum 개선 제안을 통합할 것으로 예상됩니다. Pectra의 업그레이드는 전체적으로 두 단계로 구현됩니다.

1단계: 2025년 3월 중순

● 2계층 Blob의 용량을 두 배로 늘립니다. 각 블록의 Blob 용량을 3개에서 6개로 늘려 혼잡을 줄이고 수수료를 낮춥니다.

● 계정 추상화: USDC 및 DAI와 같은 스테이블코인을 사용하여 가스 요금을 지불할 수 있도록 하여 지불 유연성을 높입니다.

● 검증자 스테이킹 한도를 늘립니다. 스테이킹 한도를 32 ETH에서 2,048 ETH로 늘려 대규모 스테이킹 작업을 허용합니다.

2단계: 2025년 말 또는 2026년 초

● Verkle 트리 구현: Merkle-Patricia, 데이터 저장 및 동기화 개선;

● Peer Data Availability Sampling(PeerDAS): 노드가 모든 데이터를 저장하지 않고도 거래 데이터를 확인할 수 있도록 하여 확장성을 향상시킵니다.

II. Pectra 업그레이드를 위한 11가지 개선 제안의 구체적인 내용

이미지 출처: datawallet

Ethereum의 Pectra 업그레이드에는 네트워크의 확장성, 보안, 계정 추상화 및 검증자 스테이킹 메커니즘을 개선하는 것을 목표로 하는 11가지 EIP(Ethereum 개선 제안)가 포함되어 있습니다. 다음은 개선 제안에 대한 주요 제안을 설명합니다(연구자마다 주요 제안에 대한 판단이 다르며, 다음은 중요한 제안에 대한 저의 개인적인 의견일 뿐입니다). 그리고 제안이 Ethereum 개발에 미치는 영향에 대한 저의 개인적인 의견도 설명합니다.

1. EIP-7702: 계정 추상화

· 내용: 이 제안은 외부 소유 계정(EOA)이 일부 스마트 계약 기능을 실행할 수 있도록 허용하여 일괄 거래 및 가스 요금 후원과 같은 계정 운영을 보다 유연하게 만듭니다. 이를 통해 지갑의 기능이 크게 향상되어 더 많은 운영 모드를 지원할 수 있습니다.

· 관점: 이 제안은 의심할 여지 없이 계정 추상화 지갑을 더욱 강력하게 만들 것입니다. 정기적인 이체 작업을 수행할 수 있을 뿐만 아니라 일괄 거래와 같은 스마트 계약과 같은 일부 고급 기능을 수행하거나 다른 사람이 가스 요금을 대신 지불하게 할 수도 있습니다. (관련 EIP-7840은 더 광범위한 계정 기능 확장을 제공하여 사용자가 더 복잡한 계정 동작을 사용자 정의할 수 있음)

2. EIP-7251: 검증자 지분 증가

· 내용: 검증자의 최대 지분 잔액이 32 ETH에서 2048 ETH로 증가합니다. 이를 통해 검증자 관리가 간소화되고 더 큰 검증자 노드를 사용할 수 있게 되어 관리 복잡성이 줄어듭니다.

· 관점: 플레지 수의 엄청난 증가는 의심할 여지 없이 이더리움의 중앙집중화를 증가시켰습니다. 노드가 더 집중될수록 악행을 저지르기가 더 쉬워집니다. 또한 이더리움 시장에서 수익을 창출하기 어렵게 만듭니다. 노드 비용과 MEV 차익거래 비용이 상당히 증가할 것입니다. 전반적으로 더 이상 "일반인"에게 적합하지 않고 기관에 더 적합합니다.

3. EIP-7002: 출금 개선

· 내용: 실행 계층 주소가 출금 작업을 트리거하도록 허용하고, 합의 계층과 실행 계층 간의 신뢰 가정을 줄이고, 출금 프로세스를 단순화하고 네트워크의 유연성을 개선합니다.

· 관점: 주로 출금 작업을 간소화하고 복잡한 단계를 요구하지 않는 것이 목적입니다. 검증자는 지분에서 자금을 더욱 직접 인출할 수 있어 중개자의 수가 줄어듭니다.

4. EIP-6110: 검증자 활성화 지연 최적화

· 내용: 검증자 입금 활성화 지연이 약 9시간에서 약 13분으로 단축되어 검증자 참여의 효율성과 유연성이 크게 향상됩니다.

· 관점: 새로운 검증자가 네트워크에 가입하는 속도가 크게 빨라져 스토리지 관리 및 계약 저장 비용이 기존 9시간에서 단 13분으로 줄어들 것입니다. 어느 정도 이더리움 리소스의 활용률도 향상됩니다.

5. EIP-7691: 데이터 블록 확장

· 내용: 데이터 블록 용량을 50% 늘려 네트워크가 더 많은 거래를 처리할 수 있게 하고 전반적인 확장성과 거래 처리량을 개선합니다.

· 관점: 이더리움의 블록 크기가 50% 증가했는데, 이는 네트워크가 더 많은 거래를 처리할 수 있다는 것을 의미하며, 특히 피크 시간에는 네트워크가 쉽게 혼잡해지지 않고 거래가 더 빨라질 것입니다. (관련 EIP-7742는 Blob의 용량을 동적으로 조정할 수 있고, 블록당 Blob의 최대 및 대상 수를 동적으로 조정할 수 있습니다. 특히 L2의 경우)

6. EIP-7516: MEV 투명성 개선

· 내용: 사용자와 개발자가 블록체인에서 MEV 활동을 더 잘 이해하고 모니터링할 수 있도록 MEV의 최대 추출 가능 값에 대한 정보와 투명성을 제공합니다.

· 관점: MEV의 투명성을 높이고, 위의 EIP-7251과 마찬가지로 차익거래의 난이도를 높이지만, 큰 비용으로 거래의 공정성을 보장합니다.

7. EIP-7549: 가스 요금 조정

· 내용: 가스 요금 구조를 조정함으로써 네트워크의 요금 메커니즘이 더욱 최적화되고, 피크 시간 동안의 네트워크 부담이 줄어들고, 거래 수수료가 더욱 합리적이 될 것입니다.

· 관점: 가스 수수료 구조를 조정하면 네트워크가 바쁜 경우에도 거래 수수료가 더 안정되어 사용자가 최대 시간대에 높은 수수료를 내는 상황이 줄어듭니다. (EIP-6046은 가스 요금 구조 조정도 포함하지만 EIP-7549는 보다 역동적이고 유연한 요금 조정 방안을 제안함)

8. EIP-7685: 거버넌스 메커니즘 최적화

· 내용: 네트워크 거버넌스를 최적화하고, 분산형 거버넌스 메커니즘을 강화하며, 거버넌스 프로세스를 보다 투명하고 효율적으로 만듭니다.

· 관점: 이더리움의 거버넌스는 더욱 투명하고 효율적이 될 수 있으며, 특히 제안의 검토 및 승인 프로세스가 개선되어 거버넌스 효율성이 향상되고 커뮤니티 의사 결정이 더욱 유연해질 것입니다.

9. EIP-7021: 검증자 페널티 메커니즘 최적화

· 내용: 검증자의 페널티 메커니즘을 조정하여 검증자의 동작이 네트워크 이익에 더 부합하도록 하고 잘못된 동작의 영향을 줄입니다.

· 관점: 개선된 페널티 메커니즘은 검증자의 행동을 더 잘 제한하며, 최대 지분 잔액을 32 ETH에서 2048 ETH로 늘리는 보완 메커니즘으로 간주될 수 있으며, 이를 통해 네트워크 보안과 검증자 인센티브 간의 관계를 균형 있게 조정하고 합의 계층의 안정성을 보장할 수 있습니다.

10. EIP-7683: 스마트 계약 성능 최적화

· 내용: 스마트 계약의 실행 효율성, 특히 가스 소비 측면을 최적화하고, 실행 비용을 줄이며, 네트워크에서 스마트 계약의 운영 효율성을 개선합니다.

· 관점: 스마트 계약은 더 효율적으로 실행되고 가스 요금을 덜 소모하여 본질적으로 Uniswap의 관련 메커니즘을 개선하고 거래 비용을 줄이며 거래 속도를 높일 수 있습니다. 가장 큰 직접적인 수혜자는 DeFi 애플리케이션입니다.

11. EIP-6123: 크로스 체인 호환성 개선

· 내용: 이더리움 네트워크와 다른 블록체인의 크로스 체인 호환성을 강화하고, 앞으로 더 많은 크로스 체인 작업이 지원될 수 있도록 보장하며, 다양한 블록체인 간의 상호 운용성을 촉진합니다.

· 관점: 이더리움과 다른 블록체인의 향상된 호환성은 또한 계정 추상화 메커니즘을 어느 정도 최적화했습니다. 앞으로는 서로 다른 블록체인 간에 자산을 이전하고 작업을 수행하는 것이 더 쉬워질 것이며, 사용자 정의 기능이 강화될 것입니다.

3. Pectra 2계층 업그레이드

이미지 출처: cryptoticker

Pectra는 실행 계층(Prague)과 합의 계층(Electra)을 병합하는 2계층 업그레이드 방식을 채택하여 과거의 별도 업그레이드로 인해 발생할 수 있는 동기화 문제를 해결합니다. Ethereum의 실행 계층과 합의 계층은 종종 기능이 다르므로 역사적으로 이 두 계층은 일반적으로 별도로 업그레이드됩니다.

● 실행 계층(프라하): 사용자 거래 처리, 스마트 계약 실행, 상태 변경 관리를 담당합니다. 이는 사용자가 이더리움과 직접 상호작용하는 부분이며, 모든 분산 애플리케이션(DApp)과 스마트 계약을 실행하는 핵심 계층입니다.

● 합의 계층(Electra): PoS(지분 증명) 메커니즘을 통해 검증자를 관리하여 블록 생성 및 체인 보안을 보장합니다. 이 계층은 네트워크의 일관성과 보안을 보장하는 기반입니다. 검증자는 자신의 행동이 네트워크의 이익이 되도록 스테이킹합니다.

추가 설명이 필요한 사항은 다음과 같습니다.

EIP-6110, EIP-7002 EIP-7251, EIP-7549, EIP-7685 및 EIP-7691은 이더리움의 합의 계층을 변경해야 합니다.

EIP-2537, EIP-2935, EIP-6110, EIP-7002, EIP-7623, EIP-7685, EIP-7702 및 EIP-7840은 Ethereum의 실행 계층에 대한 변경 사항을 요구합니다.

EIP-7623: 크로스 체인 메시지 메커니즘 개선

크로스 체인 메시지의 처리 메커니즘을 개선하고 크로스 체인 통신의 효율성과 보안을 향상시킵니다. Pectra 업그레이드는 Ethereum 내의 실행 및 합의 계층의 개선에 초점을 맞춘 반면, EIP-7623은 외부 블록체인과의 상호작용, 특히 크로스 체인 자산 및 정보 전송의 최적화에 초점을 맞춥니다.

EIP-2537: BLS12-381 곡선 연산

암호화 및 제로 지식 증명을 위해 Ethereum에 BLS12-381 곡선에 대한 지원을 도입합니다. EIP-2537은 암호화에서 특정 암호화 곡선을 지원하기 위해 도입된 제안으로, 주로 검증 및 개인정보 보호 관련 기능을 제공합니다. 이와 대조적으로 Pectra 업그레이드의 제안은 거래, 가스 수수료 최적화, 검증자 메커니즘과 더 광범위하게 관련되어 있습니다.

EIP-2935: 검증자 복구 메커니즘

검증자 지위를 상실한 노드가 자격을 회복할 수 있도록 보다 유연한 메커니즘을 제공합니다. EIP-2935는 검증자 복구 메커니즘에 초점을 맞춰 검증자가 특정 상황에서 합의에 계속 참여할 수 있도록 보장하는 반면, Pectra의 EIP-7251과 EIP-7021은 스테이킹 한도 및 패널티 메커니즘 개선에 더 중점을 둡니다.

IV. 이더리움과 암호화폐 시장에 미치는 Pectra의 영향

이미지 출처: voiceofcrypto

DApp

Pectra의 하드 포크는 스마트 계약 기능을 일반 지갑에 도입하여 개발 프로세스를 간소화하고 가능한 적용 범위를 확장할 수 있습니다. 소셜 복구 및 거래 배칭과 같은 기능을 통해 DeFi, GameFi 또는 다른 애플리케이션 등 사용자 친화적인 DApp을 더 쉽게 만들 수 있으며, 사용자는 Ethereum 네트워크에서 보다 안정적이고 효율적인 DApp을 경험할 수 있을 것입니다.

하지만 이더리움 자체가 직면한 주요 딜레마는 L2의 "기생" 효과가 너무 분명하다는 것입니다. L2 체인은 많은 수의 DeFi 활동을 유치하여 이더리움 메인넷의 거래 수수료가 감소하고 ETH의 인플레이션율이 증가했습니다. L2 체인은 이더리움 생태계의 일부이지만, 중앙 집중형 정렬 시스템과 독립적인 경제 모델은 이더리움 메인넷의 가치에 대한 의문을 제기합니다.

이더리움의 장기적 가치

많은 이더리움 보유자는 이번 주기에서 ETH의 가격 성과에 불만족스러워합니다. 많은 사람들이 Pectra 업그레이드를 주로 실제 스테이킹과 L2 확장성을 개선하여 ETH의 게임 규칙을 변경하려는 희망으로 봅니다. 전반적으로 Pectra 업그레이드는 Ethereum에 많은 변화를 가져왔습니다. 지갑 운영을 보다 유연하게 만들었고, 일괄적으로 거래를 처리하거나 가스 수수료를 후원할 수 있습니다. 검증자의 스테이킹 한도가 증가했고, 인출 속도와 네트워크 가입 속도도 빨라졌으며, 조작성이 더욱 편리해졌습니다. 네트워크의 블록 용량이 비교적 증가하면 거래 처리 속도가 빨라지고 가스 요금이 더 안정적으로 유지되며, 최대 사용량 시간에 갑자기 비싸지지 않습니다.

스테이킹 임계값을 크게 높이면 전반적인 MEV 투명성이 개선되고, MEV 비용이 늘어나며, 네트워크 거버넌스가 더 투명하고 효율적으로 만들어집니다. 스마트 계약 측면에서 실행이 더욱 "비용 효율적"이 되었으며 크로스 체인 호환성도 개선되었습니다. 하지만 이더리움 파편화로 인한 확장 문제를 해결하려면 여러 체인을 통합하는 것보다는 단일 네트워크의 높은 처리량을 추구하는 방향으로 개발 방향을 정해야 할까요? 이러한 과제는 이더리움 자체의 미래 개발에도 걸림돌이 될 것입니다.

솔라나의 가격 급등은 주로 세 가지 요인에 기인합니다. 높은 처리량, 낮은 거래 비용 및 미국 자본의 지원입니다.단일 체인의 유동성은 완전하고 통합적입니다. 이더리움은 L2를 통해 확장성 문제를 해결하지만 혁신을 "분할"하고 "복제"합니다. L2 집계 경로보다 단일 네트워크의 우월성이 반영됩니다. 시장 관점에서 볼 때, 현재 이더리움의 가장 큰 장점은 가장 완전하고 분산된 분산 금융 네트워크를 보유하고 있다는 것입니다. DeFi는 이더리움의 가장 큰 가치입니다.

분산화에 대한 타협

이 업그레이드의 가장 큰 장점은 Ethereum의 전반적인 보안과 확장성을 향상시킨다는 것입니다. 하지만 EIP-7251은 양날의 검입니다. 긍정적인 측면에서는 검증자 수를 병합하고 대용량 저장소의 부담을 줄임으로써 네트워크의 운영 부하를 줄일 수 있습니다. 부정적인 측면에서는 의심할 여지 없이 Ethereum의 중앙 집중화를 심화시키고 Ethereum을 대규모 투자자와 기관의 홈그라운드로 완전히 전환할 것입니다.

그러나 소매 투자자의 참여 문턱을 낮추고 대규모 자본 투자를 유치하며 Solana와 Sui로 전환하여 미국 자본을 받아들이고 이를 통해 ETH 가격을 끌어올릴 수 있을지는 아직 고려해봐야 할 문제입니다. 현재의 이더리움은 새로운 도전에 직면한 듯합니다. 내러티브 능력, 중앙집중화된 가격 조작, 분산화된 PoS 스테이킹이 "새로운 불가능한 삼각형" 문제가 되었습니다.

새로운 서사의 북극성은 어디에 있을까?

이더리움은 방향을 잃어가는 듯하고, 분산된 ETH는 현재 매년 인플레이션이 일어나고 있으며, DeFi 활동은 2차 레이어 체인으로 이전되었고, 1차 레이어의 수수료 획득이 크게 줄었습니다. 두 번째 계층 체인은 실제로 독립적인 블록체인이며, 중앙 집중형 정렬기는 완전히 다른 블록체인 네트워크로 이해될 수 있습니다. Base에서 벌어들인 수익의 상당 부분은 Coinbase로 들어가고, Arbitrum의 수익은 Arbitrum DAO로 들어가며, 수익은 전적으로 Ethereum의 첫 번째 계층에서 나옵니다.

비트코인은 "디지털 골드"라는 명확한 북극성을 가지고 있는 반면, 솔라나의 북극성은 "체인 상의 나스닥"입니다. 블록체인은 AI를 수용하고, 솔라나는 DeFAI와 AI 에이전트 관련 내러티브에 의존하여 빠르게 그 고리에서 벗어납니다. SOL/ETH 환율 비율도 가장 큰 "이더리움 킬러"인 솔라나의 꿈을 실현합니다. Metis의 ReGenesis 계획은 의도 중심적이고 DeFAI에 맞서 싸우는 AI 퍼블릭 체인으로 전환될 것입니다.

그렇다면 이더리움의 북극성은 무엇일까요? ETF가 반복적으로 하락하는 이유는 무엇인가?

가장 큰 근본 원인은 스테이킹 수입 부족과 중앙화된 가치 귀속입니다. 현재 형태의 이더리움 ETF는 투자자가 스테이킹에 참여할 수 없습니다. ETF를 통해 이더리움을 보유함으로써 3.5%의 수익을 놓치는 것 외에도 추가 관리 수수료를 지불해야 하며 DeFi 수입을 얻을 수 없습니다.

마찬가지로 가치 귀속의 측면에서 이더리움의 강력한 분산화 특성은 어떤 자본 세력에 기인하기 어렵게 만들고, "월가 자본"은 아직 분산화의 결실을 진정으로 "훔치지" 못했습니다. 대부분은 스테이블코인과 DeFi를 통해 DApp을 지원하지만, Pectra 업그레이드는 최대 스테이킹 잔액을 32 ETH에서 2048 ETH로 늘립니다. 스테이킹을 노출로 사용하여 대규모 기관 참여자가 이더리움에 실제 자산을 도입하고 RWA의 이더리움 친화적 버전을 개발하도록 지원하는 것으로 보입니다. 따라서 단기적으로 이더리움의 북극성은 ETF 스테이킹이 될 수 있으며, 이는 비트코인 전략적 준비금의 상륙과 같은 수준으로 이더리움의 가격 기대치를 높일 것입니다.