원래 제목: 《게리 겐슬러를 그리워하는 사람은 없다》

원래 저자: 뤼 보닝, LinkTo

"그럼 그때 마이크를 떨어뜨리는 거야?"

카메라 앞에 선 게리 겐슬러는 미소를 지으며 고전적인 "만바 아웃" 포즈를 취하며 트위터에서 올린 마지막 트윗 영상을 끝냈다. 트윗을 올린 지 이틀 후인 2025년 1월 20일, 내부자들의 눈에 "악명 높은" SEC 위원장이 마침내 은퇴했고, 암호화폐 산업에 비교적 우호적인 일본계 미국인 SEC 위원인 마크 우예다가 임시 위원장 자리를 이어받았다.

연방준비제도이사회(FRB) 의장 파월이 연 8회, 매회 30분 연설을 하여 비트코인의 K-라인 추세에 간접적으로 영향을 미치는 반면, 겐슬러의 방법은 더 직접적이다:

그는 취임 3개월 만에 "무법지대"의 규제 문제를 해결하기 위해 SEC 직원 수를 크게 늘리겠다고 말했다. 그는 "떠오르는 기술과 가상 자산" 검토를 우선순위로 삼을 것이며, 대부분의 통화를 SEC 규제의 적용을 받는 "증권"으로 정의할 것입니다. 그는 Binance, Coinbase, Ripper 및 업계의 다른 많은 주요 회사를 상대로 소송을 제기하여 내부 통제를 규정으로 전환했습니다...

6년 전 MIT 강의실에 앉아 반 친구들이 새로운 교수의 위력을 소개하는 것을 들었더라도: 그는 한때 Goldman Sachs에서 가장 어린 파트너 중 한 명이었고 NFL이 36억 달러 규모의 TV 방송 계약을 확보하는 데 도움을 주었습니다.

하지만 미소를 지으며 비트코인을 가르치고 학생들에게 체인에서 우버를 구축하도록 격려했던 당신 앞의 대머리 남자가 SEC 위원장이 되어 업계를 파괴할 것이라고는 생각지도 못했을 겁니다. 마찬가지로 트럼프가 비트코인에 영원한 강세장을 가져올 것이라는 기대는 그가 취임하기 전날부터 점차 무너졌습니다.

평가가 좋든 나쁘든, 적어도 지금까지는 게리 겐슬러의 이름이 계속 언급되고 있습니다.

볼티모어의 금융 경찰

타임지는 2012년 프로필에서 이 남자를 다음과 같이 설명했습니다.

"뻔뻔한 은행가들의 마음에 두려움을 심어준 남자이지만, 젠슬러는 놀라울 정도로 상냥합니다. 55세의 싱글 대디는 자주 웃고 농담을 하며, 20년 동안 결혼 생활을 한 아내 프란체스카가 2006년 암으로 사망한 후 세 딸(22세의 안나, 21세의 리, 16세의 이사벨)을 혼자 키우는 것의 위험과 기쁨을 이야기합니다."

상품선물거래위원회 위원장으로 재임할 당시 Gensler는 워싱턴 D.C.가 아닌 그가 자란 볼티모어 근처에서 대부분의 시간을 보냈으며, 딸의 더러운 빨래를 도우면서 당시로서는 광활한 서부의 장외파생상품 시장을 감독했습니다.

400조 달러 규모의 이 시장은 한때 월가에서 가장 수익성이 높은 사업 분야 중 하나였고 궁극적으로 2008년 유명한 금융 위기를 촉발했습니다.

다음 해 5월, 오바마가 지명한 게리 겐슬러가 공식적으로 CFTC의 11대 위원장으로 취임하면서 "위험을 줄이고, 시장 무결성을 강화하고, 투자자를 보호하기 위해 법적 허점을 긴급히 없애고, 장외 파생상품 시장에 절실히 필요한 투명성과 규제를 도입하기 위해 노력할 것"이라고 약속했습니다.

하지만 많은 사람들은 이것이 헛소리일 뿐이라고 생각합니다. 결국 2000년대 초 2년 동안 재무부에 있던 겐슬러는 은행 규제 규칙의 완화를 촉진한 것으로 유명했거든요. 그는 또한 당시 재무부 장관이자 금융 자유화 옹호자인 로런스 서머스의 리더십 하에 상품선물현대화법의 통과를 촉진했습니다.

이 법안의 가장 중요한 내용은 CFTC가 장외 파생상품(신용 디폴트 스와프, CDS 등)에 대한 감독을 취소한다는 것입니다.

그렇습니다. 바로 "빅쇼트"의 주인공들이 서브프라임 모기지 시장을 공매도하는 데 사용한 CDS입니다.

FrontPoint 팀과 Vennett은 "빅쇼트"에서 논쟁을 벌이고 있습니다.

당시 CFTC는 오랫동안 SEC의 규제를 받아 농산물을 포함한 일부 거래소 선물 계약만 관리할 수 있었습니다. 겐슬러가 초창기에 통과시키는 데 기여한 법안 때문에 CFTC는 장외 파생상품에서 항상 방관자 역할을 했습니다. 그는 정부를 책임지고 있었지만, 운명의 장난으로 부메랑은 오랜 세월이 흐른 뒤 다시 그의 손으로 돌아왔습니다.

하지만 Gensler는 통제력을 더욱 강화했습니다. 그는 취임한 지 두 달도 채 안 돼서 에너지 선물 시장에서 시장 참여자(예: ETF)가 가질 수 있는 포지션 규모를 제한할 것을 제안했습니다. 그는 8월에 의회에 편지를 보내 오바마 대통령이 제안한 OTC 파생상품 규제 계획이 충분하지 않다고 주장했습니다.

"여기에는 새로운 집행자가 있습니다." 전 CFTC 관리인 Michael Greenberger가 인터뷰에서 말했습니다. 마침내 2010년 7월 21일, 도드-프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법이 의회를 통과하면서 CFTC가 이 거대한 시장을 규제할 권한을 공식적으로 부여받았습니다.

그 후, Gensler는 런던 은행간 제안 금리(Libor)를 조작한 금융 기관에 대한 강제 조치를 주도했습니다. 수년간의 조사 끝에 Barclays는 수년간 Libor를 조작했다는 사실을 공개적으로 인정한 최초의 주요 은행이 되었고 4억 5천만 달러의 벌금을 냈습니다. 12개 이상의 다른 은행이 조사를 받고 벌금 부과에 대비하고 있습니다. "UBS는 심지어 약 6억 1천만 달러를 준비했습니다."

“예산 삭감으로 41개의 직책을 감축해야 했지만, 20년 전보다 직원이 36명만 더 늘었을 뿐입니다... 사장님은 이 작은 기관에 큰 기대를 걸고 계시고, 이 기관을 운영하는 사람들에 대한 기대도 큽니다.”

위의 모든 것을 한 겐슬러는 불평했고, SEC 위원장이 된 날까지 직원 확대에 대한 집착을 계속했습니다.

"역사는 사적 통화가 오래 지속되지 않을 것임을 말해준다"

2014년 초, 5년 임기를 마친 게리 겐슬러는 CFTC를 떠났습니다. 그 후 그는 메릴랜드로 가서 소비자 금융 보호 위원회 위원장을 지냈고(한때 메릴랜드 민주당 재무를 지냈습니다), 그 후 MIT로 가서 교수가 되어 화폐, 알리페이, 비트코인, 블록체인의 역사를 강의했습니다.

MIT 재학 당시 Gary Gensler의 과정 자료입니다.

그는 2020년 11월까지 바이든의 대통령 인수위원회에서 금융 부문과 관련된 인수위원회 업무를 담당하는 자원 봉사자로 임명되었습니다. 4개월이 넘게 지나서 상원은 그의 지명을 승인했고, 게리 겐슬러가 공식적으로 SEC 위원장이 되었습니다.

흥미롭게도, 10년 전 타임지 인터뷰의 마지막에 한 내부자는 "그가 업계에서 많은 적을 만들지 않았다면 SEC 위원장이나 재무 장관처럼 더 큰 성공을 거두었을지도 모른다"고 말했습니다.

한편으로, 겐슬러가 SEC 위원장으로 선출된 것은 적을 만드는 용기와 월가에 맞서 싸운 오랜 성공 경험 덕분이라고 말해야 할 것입니다. 반면 민주당 역시 트럼프의 지난 4년 동안의 규제 완화 정책을 바로잡을 인물이 필요하다. 전 SEC 위원장 제이 클레이튼은 '회전문'이라는 배경을 갖고 있어 임기 중 암호화폐를 포함한 정책을 계속 완화했지만, 퇴임하기 전 후임자에게 폭탄을 남겼다. 바로 허가받지 않은 증권(예: XRP)을 판매했다는 이유로 리플을 고소한 것이다.

"클레이튼은 준비가 되어 있었습니다. 그가 리플을 고소하고 법적 작업은 다음 회장에게 맡기기로 한 것은 부끄러운 일입니다."

리플 CEO 브래드 가링하우스는 이것이 트럼프 행정부 관리들이 암호화폐에 대해 악의를 품고 있다고 믿으며, 바이든 행정부가 취임한 후 "이 산업에 더 호의적일 것"이라고 예측했습니다.

우연히도, 업계의 많은 사람들은 Gensler가 과거 공개 발언과 다양한 암호화폐 프로젝트에 대한 칭찬을 근거로 암호화폐에 대해 긍정적으로 생각하는 것으로 보입니다.

볼티모어의 이 싱글대디가 정말 예상했던 대로 암호화폐 산업에 관대한 태도를 보일까요? 답은 '아니요'입니다. 그는 워싱턴 포스트와의 인터뷰에서 SEC가 "큰 권한을 가지고 있지만 제가 발견했듯이 몇 가지 허점이 있습니다."라고 주장했으며, 디지털 자산이 공공 통화에 대한 지속 가능한 대안이 될 수 있는지에 대해 의문을 제기하면서 의회와 협력할 필요성을 지지했습니다. "역사를 살펴보면 사적 형태의 돈은 오래 지속되지 않는다는 걸 알 수 있습니다."

의회와 게리 겐슬러의 부분적 행동 방침.

FTX 폭락 이전에도 SEC 위원장의 규제에 대한 태도는 여전히 의심의 상태였지만, 폭락 후에는 의심의 길이었습니다.

게리 겐슬러가 CFTC 위원장으로 취임했을 때와 마찬가지로 모든 것이 진화했습니다. 리플이 제공한 호의가 받아들여지지 않았다는 것은 명백했습니다. 그 후 몇 년 동안 전자와 SEC는 XRP가 증권인지 여부를 놓고 많은 법적 대립을 벌였습니다. 동시에 Coinbase, BlockFi, Kraken 및 기타 기관도 소송을 당했고 결국 다양한 금액의 벌금을 물었습니다.

2018년부터 미국 법무부가 주도한 바이낸스에 대한 조사는 5년 만에 마침내 종결되었습니다. 43억 6,800만 달러의 벌금과 1억 7,500만 달러의 보석금, 4개월 징역형을 선고받는 대가로 다수의 미국 규제 기관(물론 SEC는 제외)과 포괄적 합의를 이루었습니다.

하지만 트럼프가 다시 집권한 직후, SEC와 바이낸스는 공동으로 법원에 바이낸스에 대한 소송을 중단해 달라고 요청하면서 "트럼프 행정부가 새로운 디지털 자산 프레임워크를 개발할 때까지 기다렸다."

또 다른 중요한 사건은 비트코인 현물 ETF 승인입니다. Gensler는 순수 비트코인 ETF 승인에 반대 의사를 표명했고("여전히 사기와 시장 조작에 취약") 여러 회사의 신청을 거부했지만 BlackRock이 2023년 6월에 SEC에 ETF 신청서를 제출했을 때 시장은 여전히 "이번에는 확실하다"고 믿었습니다.

2024년 1월 10일 이른 아침, SEC는 소셜 미디어를 통해 비트코인 현물 ETF가 승인되었다고 공식 발표했습니다. 이 소식이 전해지자 비트코인은 즉시 48,000달러까지 치솟았습니다. 사람들은 환호하며 새로운 시대의 도래를 축하했습니다.

몇 분 후, 게리 겐슬러는 자신의 공식 트위터에 "통과되지 않았습니다. SEC의 공식 트위터가 도난당했으며 방금 트윗은 해커가 보냈습니다."라는 메시지를 게시했습니다.

또 다른 "구세주"를 기대하며

게리 겐슬러는 예상대로 사임했습니다. 2026년 그의 임기가 끝나기까지 1년 이상 남았지만, 새로운 트럼프 행정부에서 그를 위한 자리는 없고 있을 수도 없습니다. 트럼프의 집권을 기대하는 사람들은 당시 SEC 위원장을 기대했던 사람들과 마찬가지로, 새로운 통치자가 "암호화폐 시장에 유익할 것"이라고 믿고 있습니다.

트럼프가 이 산업에 우호적인 태도를 취하는 데에는 더 많은 이유가 있다. Coinbase, Jump Crypto, A16z, Ripple은 모두 트럼프를 지지하는 초대형 정치 행동 위원회(PAC)에 주요 기부금을 제공하고 있기 때문이다. 그의 둘째 아들은 DeFi 프로젝트인 World Liberty Financial을 시작했고 Justin Sun을 포함한 여러 유명 인사를 컨설턴트로 초대했습니다. 그는 또한 암호화폐 옹호자이자 Patomak Partner CEO인 Paul Atkins를 새로운 SEC 위원장으로 지명하고 "미국에 전략적 비트코인 매장을 설립"할 것이라고 발표했습니다.

이 이야기는 트럼프가 자신만의 밈 동전을 발행하겠다고 발표하면서 절정에 달했습니다. 1월 18일, 트럼프는 자신의 소셜 계정에 개인 밈 코인인 TRUMP 출시를 알리는 글을 올렸고, TRUMP가 유일한 "공식 트럼프 밈 코인"이라고 밝혔습니다.

토큰이 발행된 지 12시간 후, TRUMP는 약 $30 가격에 거래되었고 FDV는 최대 $300억에 달했습니다.

토큰이 발행된 후36시간 만에 TRUMP 거래 가격은 최대 약 US$85.2에 도달했고, FDV는 최대 US$852억에 도달했습니다.

토큰이 발행된 지 48시간 후, 트럼프 대통령의 부인 멜라니아는 소셜 미디어에 "멜라니아의 공식 밈이 온라인에 올라왔다"고 게시했습니다. 멜라니아만 13.69달러로 상승했고, 다른 통화는 모두 폭락했습니다. 트럼프의 가격은 절반으로 35달러로 떨어졌고, 비트코인 가격은 11만 달러의 신기록을 세운 후 급락했습니다.

토큰이 발행된 지 16일 만에 World Liberty Financial은 거의 모든 ETH 자산을 청산하여 Coinbase Prime으로 이전했습니다. 동시에 트럼프 대통령의 차남 에릭 트럼프는 소셜 플랫폼에서 "지금이 ETH 보유량을 늘리기에 가장 좋은 때입니다."라고 말했습니다.

토큰이 발행된 지 47일 후, 트럼프 대통령은 미국 전략적 비트코인 비축금을 공식적으로 설립하는 행정 명령에 서명했습니다. 연방 정부가 보유한 약 20만 개의 비트코인은 모두 전략적 준비금에 포함되며, "외부에 매각되지도 않고 시장을 통해 새로운 코인이 추가되지도 않습니다." 비트코인은 77,000달러로 하락했습니다.

토큰이 발행된 지 66일이 지난 오늘, TRUMP의 주가는 $11.3에 거래되고 있으며, FDV는 $113억입니다. 멜라니아의 주가는 $0.677로, FDV는 $6억 7,700만입니다. 비트코인이 여전히 $86,000의 고점에 있지만, The Defi Report의 연구원들은 "약세장이 끝나려면 9~12개월이 걸릴 수 있다"고 말했습니다.

뉴요커 작가 존 캐시디는 트럼프가 취임하기 전에 그의 새로운 정책에 대해 다음과 같이 논평했습니다.

"... 암호화폐 친화적인 정부가 집권할 준비를 하고 있고 암호화폐 투자자들이 환호하는 가운데, 20년 이상 전에 제가 책에 기록한 1990년대 후반의 인터넷 버블과 몇 가지 유사점이 있습니다. 당시 저를 포함한 일부 장기 시장 참여자와 관찰자들은 가격이 더 높아지고 더 높아질 것이라고 똑같이 흥분했고 똑같이 불안해했습니다."

"... 하지만 투기의 대상과 관계없이 그해 인터넷 주식 버블에 대해 글을 썼을 때, 저는 대규모 투기적 사건은 '4가지 말'에 의존한다는 결론에 도달했습니다. 즉, 투자자를 흥분시키는 새로운 기술, 그들이 소통하는 데 사용할 수 있는 효과적인 방법, 금융 산업의 적극적인 참여, 지원 정책 환경입니다."

"... 최악의 시나리오는 완전한 금융 붕괴인데, 저는 이에 대해 90년대. 게리 겐슬러는 10년 전에 장외 파생상품을 규제했던 사람인데, 결국 암호화폐 산업을 규제하는 데는 실패했고, 그 산업은 그를 환영하지도 그리워하지도 않았습니다.

참가자들에게는 규제 없는 편안한 환경이 그들이 바라는 것, 즉 "생사는 운명에 의해 결정되고, 부와 명예는 신에 의해 결정된다."는 것입니다.

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