저점 낚시는 실패했고 시장에는 좋은 소식이 전혀 없었습니다. 오늘 이른 아침, 백악관 대변인은 동부시간 기준 정오에 중국에 대한 104%의 추가 관세가 발효된다고 밝혔고, 글로벌 금융 시장은 다시 폭락했습니다.

트럼프의 관세 정책이 도입된 4월 3일, 미국 재무부 장관 벤슨은 모든 국가에 보복 조치를 취하지 말고 4월 9일 이전에 협상이 있는지 기다리라고 권고하는 성명을 발표했습니다. 그들은 트럼프가 여러 국가와 특정 제품에 대한 무역 장벽에 대해 협상할 의향이 있을 것이라고 기대하며 "가짜 뉴스" 드라마를 다시 연출하기도 했습니다. 그러면 반등이 일어나고 단시간 내에 글로벌 자본 시장이 "부활"할 수 있을 것입니다.

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하지만 며칠간의 경기가 끝난 후, 시장은 좋은 소식을 기다리지 않았습니다. 연초 10%에서 3월 20%로, 4월 초 34%로, 그리고 이제는 50%의 "보복 인상"으로 중미 무역 마찰이 "경제 핵전쟁"으로 확대되었습니다.

중국과 미국이 다시 무역전쟁을 벌이면 주식시장은 버틸 수 있을까?

지난주 트럼프 행정부가 새로운 관세 정책을 발표한 이후, 국제 자본 시장은 심각한 충격을 겪었고, 미국 주식 시장이 가장 큰 타격을 입었습니다. 화요일 거래 마감 시, S&P 500은 거의 1년 만에 처음으로 5,000포인트 미만으로 떨어졌으며, 2월 19일 최고치에서 18.9% 하락했고, 20% 하락이라는 "기술적 하락장" 한계점에서 바로 한 걸음 벗어났습니다. S&P 500 지수 구성 종목의 시장 가치는 4거래일 동안 5.8조 달러가 증발한 것으로 추산되며, 이는 이 지수가 1950년대에 발표된 이래 최악의 4거래일 연속 하락 기록을 세운 것입니다.

동시에 미국의 관세 정책은 글로벌 자본 시장에서 연쇄 반응을 촉발했습니다. 블룸버그 통계에 따르면 트럼프가 4월 3일에 소위 "상호 관세"를 제안한 이후로 전 세계 주식의 총 시장 가치는 10조 달러가 줄었습니다. 이는 EU GDP의 절반보다 약간 높은 수준입니다. 미국의 기술 거대 기업들이 가장 큰 타격을 입었으며, 애플과 마이크로소프트를 포함한 7대 기술 기업의 시가총액은 총 1조 6,500억 달러가 증발했습니다. 이 중 애플의 주가는 해외 공급망에 대한 의존도가 높아 4일 만에 23% 가까이 폭락하며 2020년 전염병이 발생한 이래 가장 큰 단일 주간 하락률을 기록했습니다. 이전에는 암호화폐 커뮤니티의 많은 여론 리더들이 암호화폐 자산은 거래 시 국가 국경이나 세관을 거칠 필요가 없기 때문에 기존 관세의 영향을 받지 않을 것이라고 굳게 믿었습니다. 그들은 세계가 상업주의와 무역 장벽의 새로운 시대로 접어들면서 암호화폐의 가치 제안이 더욱 두드러질 것이라고 믿습니다. Strategy 설립자 Michael Saylor는 4월 3일에 "비트코인에는 관세가 없다"고 썼습니다.

그러나 전체 암호화폐 시장 자본금은 2024년 12월 최고치인 3조 9,000억 달러에서 2조 5,000억 달러로 35% 감소했습니다. 암호화폐에 대한 두려움과 탐욕 지수는 17로, 극도의 공황 상태에 있으며, 이는 시장 감정이 비관적임을 나타냅니다.

어젯밤, 비트코인이 다시 75,000달러 아래로 떨어졌습니다. 동시에, BTC의 시장 점유율은 계속해서 상승했고, 알트코인 시장은 끔찍했으며, 이더리움은 다시 1,400달러 이하로 떨어졌습니다.

지난 12시간 동안 암호화폐 시장에서는 총 2억 4,300만 달러의 청산이 발생했으며, 이 중 1억 9,200만 달러는 롱 포지션, 5,103만 달러는 숏 포지션입니다.

비트코인 가격이 계속 하락함에 따라 비트코인을 매수해 온 Strategy도 이를 매도할 수밖에 없게 되었습니다. Strategy가 4월 7일에 SEC에 제출한 8-K 양식에 따르면, 비트코인 가격이 계속 하락할 경우 Strategy는 부채를 갚기 위해 비트코인 보유량을 매각해야 할 수도 있으며, 이는 Michael Saylor가 "비트코인을 절대 매각하지 않겠다"고 한 약속을 어기는 것입니다.

트럼프가 2024년 11월에 선거에서 승리한 이후, Strategy는 평균 가격 93,228달러에 275,965 BTC(257억 3천만 달러)를 매수했고, 이 부분에서 46억 달러의 변동 손실을 입었습니다.

비관적인 기대감이 커지고 있는데, 분석가들은 현재 시장에 대해 어떻게 생각하고 있을까요?

지난주 골드만삭스와 JPMorgan Chase를 포함한 월가의 몇몇 은행들은 무역전쟁이 계속 확대된다면 올해 미국 경제는 물론 세계 경제마저도 경기 침체에 빠질 수 있으며, 이로 인해 금융시장의 매력이 더욱 약해질 것이라고 경고했습니다.

하지만 백악관 측은 승리를 환호하고 있다. 트럼프 대통령의 수석 무역 고문인 피터 나바로는 월요일 밤 폭스 뉴스에서 "우리는 지금 바닥을 치고 있습니다. 정말 바닥을 치고 있습니다."라고 말했습니다. "그러면 반전이 있을 것이고, 미국으로 생산을 가장 먼저 옮긴 S&P 500 기업이 회복을 이끌 것이고, 이는 곧 일어날 것입니다. 다우지수는 50,000포인트가 될 것이고, 저는 보장하며, 경기 침체는 없을 것입니다."

그러나 나바로의 낙관적인 발언은 월요일 주주들에게 보낸 연례 서한에서 트럼프의 관세가 가격을 끌어올리고, 세계 경제를 끌어내리고, 미국의 동맹 시스템을 약화시켜 미국의 세계적 입지를 약화시킬 것이라고 경고한 JPMorgan Chase CEO 제이미 다이먼과는 공유하지 않았습니다. 일론 머스크와 빌 애크먼을 포함한 트럼프의 동맹 중 일부조차도 관세 정책 논리에 심각한 결함이 있으며 잘못된 길이라고 최근에 경고했습니다.

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암호화폐 분석가 Phyrex는 연방준비제도의 행동 논리를 볼 때, 인플레이션이 크게 떨어지지 않는 한 "방어적 금리 인하"조차도 신속하게 실행하기 어려울 것이라고 생각합니다. 진짜 분수령은 4월 말에 미국 GDP 데이터가 발표될 때일 수 있습니다.

암호화폐 시장의 관점에서 볼 때, BTC의 매매율은 오늘 하락했습니다. URPD 데이터에 따르면 가격이 77,000달러 이하로 떨어졌지만 93,000~98,000 범위의 투자자들은 포지션을 거의 줄이지 않았습니다. 이는 현재 매도 압력이 고액 보유자로부터 나오지 않고, 상위권에서 공황 매도가 없었으며, 온체인 구조가 비교적 건강하다는 것을 보여줍니다. 후속 정책이 더 이상 자주 반복되지 않는 한, BTC와 위험 시장은 단계적 복구의 여지가 아직 남아 있을 수 있습니다.

미국 국채가 더 이상 안전한 피난처가 아니기 때문에 10년 국채 수익률은 3월 말 수준보다 높은 약 4.3%로 다시 상승하여 주택담보대출 및 기타 유형의 대출 비용이 상승했습니다. 30년 만기 국채 수익률은 월요일 최저치 대비 약 0.5%포인트 상승한 4.76%로 마감했습니다. 미국 2년물과 10년물 국채 수익률 곡선 간 스프레드가 2022년 5월 이후 가장 가파른 수준인 48베이시스포인트로 확대되었습니다.

BitMEX 공동 창립자 아서 헤이즈는 "연준은 시간이 부족하고 상황이 통제 불능이 되고 있습니다. 이전 주식 시장 하락은 10년물 미국 국채 수익률 하락으로 이어질 것이며, 이는 위험 자산에 좋은 일입니다. 현재 주식 시장 하락은 10년물 미국 국채 수익률 상승을 동반하는데, 이는 나쁜 일입니다. 시장은 마침내 달러 수출 수입이 감소하면 더 이상 국채나 주식을 매수하지 않을 것이고, 게임은 끝났다는 것을 깨달았습니다."라고 적었습니다.

비관적인 기대가 여전히 강해지고 있습니다. 트레이더 유진은 "세계 무역 관세의 도입은 세계 질서에 50년의 변화를 의미합니다. 수년 만에 본 적 없는 변화입니다. 자유 무역은 생산성과 경제 성장의 주요 원동력이었으며, 세계가 본 적이 없는 가장 큰 세속적 강세장에 기여했습니다. 개방적 입장으로부터 보호주의적 입장으로의 변화는 트럼프가 관세 계획을 완전히 포기하지 않는 한 수년이 걸릴 광범위한 결과를 가져올 것입니다. 저는 그럴 가능성이 매우 낮다고 생각합니다. 이는 전 세계적으로 위험 자산에 상당한 장기적 역풍을 일으킬 것입니다.

암호화폐에서 최근 활동 개발자의 구조적 감소는 아마도 가장 우려되는 일입니다. 지난 주기 동안 우리는 개발자 활동을 살펴보고 우리 산업이 여전히 세속적 후풍의 혜택을 받고 있다는 사실을 알고 위안을 삼을 수 있었습니다. 2~3년 후로 빨리 넘어가면 특별히 흥미롭거나 중요한 것을 생산하지 못했을 뿐만 아니라 미래에 대한 전망은 그때보다 더 나쁩니다.

지난 주기에서 우리는 터널 끝의 빛으로 ETF 출시와 암호화폐 지지 정부가 주도하는 더 나은 규제 환경을 기대했습니다. 이제 이러한 목표가 달성되었지만 (다시 한 번) 기대에 부응하지 못했으므로, 앞으로 암호화폐를 자연스러운 "우로보로스"(자체 강화, 자체 소모 딜레마)에서 구할 수 있는 것은 아무것도 보이지 않습니다.

더욱 거시적인 관점에서 볼 때, 세계 정세는 지난 세기 동안 볼 수 없었던 큰 변화를 겪고 있습니다. 억만장자 헤지펀드 매니저이자 브리지워터 어소시에이츠 창립자인 레이 달리오는 현재 시장과 경제적 관세에 대한 집중이 중요하지만, 더욱 심각한 세계적 문제를 무시해서는 안 된다고 말했습니다. 그는 우리가 통화, 정치, 지정학적 질서의 "고전적 붕괴"의 한가운데에 있다고 지적했는데, 이는 평생에 한 번밖에 일어나지 않을지 모르지만 역사 전반에 걸쳐 여러 번 발생해 왔습니다.

달리오는 관세와 같은 단기적 사건에 주의를 빼앗기지 말고 5대 주요 힘(경제, 정치, 지정학적, 자연적, 기술적)의 상호작용에 집중해야 한다고 제안했습니다. 역사상 유사한 순환(예: 통화 위기 등)을 연구하면 미래를 예측하는 데 도움이 될 수 있습니다.

"현재의 변화는 역사적 순환의 일부입니다. 관세는 단지 증상일 뿐입니다. 진정한 원동력은 통화, 정치, 지정학적 질서의 구조적 붕괴입니다. 이러한 요소들의 상호작용을 이해하고 역사적 경험으로부터 배우는 것만이 미래에 더 잘 대비할 수 있습니다."

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