원제: 시장의 가장 어두운 순간: 글로벌 자산이 일제히 폭락하고, 암호화폐 전체 시장 가치가 10% 하락했습니다. 언제쯤 새벽이 올까요? 》

원래 저자: Luke, Mars Finance

전반적인 자산 붕괴: 혼란에 빠진 글로벌 시장

글로벌 금융 시장은 가장 어두운 시기를 맞고 있으며, 도널드 트럼프 미국 대통령의 새로운 관세 정책으로 인해 발생한 폭풍이 모든 자산 계층을 휩쓸고 있습니다. 월요일 개장 시, 미국 주식 선물 시장은 암울했습니다. S&P 500 지수 선물은 3.2% 하락했고, 나스닥 100 지수 선물은 5.7% 폭락했으며, 공포 지수인 VIX 선물은 34.4% 치솟아 45.8에 도달하여 2022년 이후 최고 수준을 기록했습니다. 위험 회피로 인해 10년 미국 국채 가격이 상승했고, 엔화는 달러 대비 1.3% 상승했으며, 현물 금은 온스당 2,988.61달러로 하락했습니다.

지난 목요일, S&P 500은 4.8% 하락하여 4,850으로 마감했는데, 2024년 이후 가장 큰 하루 하락폭이었습니다. 금요일에는 매도 물결이 더욱 거세져 다우존스 산업평균지수는 2,231포인트 또는 5.5% 하락하여 38,900으로 마감하면서 거의 2개월간의 상승세가 사라졌습니다. 기술주 중심의 나스닥 종합 지수는 이틀 동안 11.8% 하락하며 공식적으로 하락장 영역에 진입했습니다. 기술 대기업들의 실적이 부진했습니다. Apple은 5.5% 하락하여 205달러로 떨어졌습니다. 테슬라는 세션 중 10.3% 하락하여 310달러에 마감했습니다. 엔비디아의 시장 가치는 단 하루에 3,000억 달러가 증발하면서 9.1% 하락했습니다. 전 세계 주식시장이 동시에 압박을 받았습니다. 일본의 닛케이 225 지수는 월요일에 5.6% 하락하여 개장했으며, 7% 하락 제한 메커니즘에 걸려 거래가 15분간 중단되었습니다. 대한민국의 KOSPI 지수는 4.9% 하락하여 6개월 만에 최저치를 기록했습니다. 유럽의 STOXX 600 지수는 3.8% 하락세로 개장했습니다.

상품 시장도 예외는 아니었습니다. 금은 온스당 3,000달러의 심리적 수준을 밑돌아 1.9% 하락한 2,988.61달러로 최저치를 기록했고, 은은 2.3% 하락한 온스당 34.50달러를 기록했습니다. 에너지 시장은 큰 타격을 입었습니다. WTI 원유 선물은 배럴당 59.80달러로 떨어져 지난주 최고치에서 12% 하락했으며 2021년 4월 이후 새로운 최저치를 기록했습니다. 브렌트 원유는 배럴당 63.20달러로 하락했습니다. 산업용 금속 가격이 하락했는데, 뉴욕 구리는 8.2% 하락해 파운드당 3.85달러를 기록했는데, 이는 세계 제조업에 대한 비관적인 전망을 반영한 것입니다. 외환 시장의 변동성이 커졌습니다. 호주 달러는 미국 달러 대비 1.1% 하락하여 0.6350을 기록했고, 유로화는 미국 달러 대비 0.9% 하락하여 1.0450을 기록했으며, 미국 달러 지수는 3개월 만에 최고치인 104.50을 기록했습니다.

암호화폐 시장은 위험 자산의 운명을 피하지 못했습니다. CoinMarketCap 데이터에 따르면, 글로벌 암호화폐 시장 전체 가치는 2조 4,000억 달러에서 2조 1,600억 달러로 10% 감소했습니다. 비트코인은 6% 하락해 77,100달러로 최저치를 기록했습니다. 이더리움은 12.4% 하락해 1,540달러에 거래되었습니다. 암호화폐 시장의 성과는 나스닥과 매우 일치하여 "높은 베타 자산"으로서의 특성을 강조했습니다. 지난 24시간 동안 전체 네트워크에서 청산된 총 금액은 8억 8,600만 달러였습니다.

채권시장에 대한 우려도 커지고 있다. 미국 국채의 내재적 변동성을 측정하는 MOVE 지수(Merrill Lynch Option Volatility Estimate Index)는 3월말 108.50에서 15.8% 상승해 125.71에 도달했습니다. BitMEX의 설립자인 아서 헤이즈는 "연준이 언제 항복하고 공격적으로 완화할지 예측하고 싶다면 MOVE 지수가 핵심 지표입니다. 지수가 높을수록 재무부 및 기업 채권 자금 조달 거래에 대한 증거금 요건이 높아지고 매도 압력이 시장을 휩쓸 것입니다. 이는 연준이 방어하기로 결심한 영역입니다. 140을 돌파하면 완화가 불가피할 것입니다."라고 지적했습니다. 현재 수준은 임계점에서 단 한 걸음 떨어진 곳으로, 더 큰 혼란이 다가오고 있음을 보여줍니다.

트럼프의 트럼프 카드와 시장과의 대립

시장 붕괴에 직면하여 트럼프 행정부는 이례적으로 침착함을 보였다. 재무부 장관 스티븐 베산트는 일요일에 "시장 변동성은 일시적이며 경제 기본 원칙은 붕괴되지 않았습니다."라고 말했습니다. 상무부 장관 로버트 루트닉은 강경한 성명을 내놓았습니다. "관세는 미국 경제에 필요한 보호이며, 우리는 물러서지 않을 것입니다." 트럼프는 소셜 플랫폼 "Real Social"에 "두려워하지 마세요. 이건 번영으로 가는 길의 작은 에피소드일 뿐이에요."라고 글을 올렸습니다. 헤이스는 "트럼프의 핵심 유권자 중 다수는 주식이나 금융 자산을 소유하지 않는다. 그들에게 시장 하락은 '월가 엘리트'에게 일종의 심리적 만족감을 가져다준다. 이는 트럼프에게 관세를 추진할 자신감을 주는데, 그 이유는 그가 결과적으로 표가 손실되지 않을 것이라는 것을 알고 있기 때문이다."라고 분석했다.

시장은 움직이지 않았다. 미국 연방기금선물은 투자자들이 연방준비제도가 올해 금리를 120베이시스포인트 인하할 것으로 베팅하고 있음을 보여주며, 이는 25베이시스포인트씩 5차례 인하할 것으로 예상된다는 것을 의미합니다. JPMorgan Chase는 연방준비제도가 5월부터 지속적으로 금리를 인하해 2026년 1월까지 연방기금금리를 2.75%-3.0%로 낮출 수 있다고 예측했습니다. Goldman Sachs는 관세가 완전히 이행되면 2025년 미국 GDP 성장률이 1.2%로 하향 조정될 수 있지만 인플레이션율은 3.8%로 상승해 연방준비제도가 딜레마에 빠질 수 있다고 경고했습니다. 익명을 요구한 월가 헤지펀드 매니저는 "투자자들은 더 이상 정부의 낙관적인 약속을 믿지 않으며 데이터와 연준의 다음 단계만 보고 있다"고 말했습니다.

트럼프의 발언으로 불확실성이 더욱 커졌습니다. 그는 "리얼 소셜"에 올린 영상을 공유하며 국채 수요를 늘리고, 달러를 약화시키고, 주택담보대출 금리를 낮추기 위해 주식 시장을 20% 하락시킬 계획이라고 밝혔습니다. 백악관 경제 고문 케빈 하셋은 긴급히 이렇게 밝혔습니다. "이것은 단지 대통령의 개인적인 생각일 뿐, 정책적 목표가 아닙니다." 그러나 시장의 신뢰는 심각하게 훼손되었고 VIX 지수는 월요일 시장이 개장하기 전에 47.2까지 상승했습니다.

역사의 거울: 비트코인은 독립하기 어렵고, 위기에서 전환점을 찾아야 합니다.

현재 상황은 사람들에게 역사상의 위기 순간을 상기시킵니다. 1987년 "블랙 먼데이"에는 주말 공황이 고조된 후 월요일에 다우존스 산업평균지수가 22.6% 폭락하여 단일 일 최대 하락 기록을 세웠습니다. 2020년 3월 COVID-19 팬데믹으로 인해 발생한 서킷 브레이커 위기는 훨씬 더 즉각적이었으며, S&P 500 지수는 10일 동안 4번이나 서킷 브레이커 메커니즘을 발동했습니다.

이 위기 동안 S&P 500 지수는 2월 말 3,393포인트에서 3월 23일 2,237포인트로 34% 이상 하락했습니다. 비트코인은 특히 부진했는데, 3월 12일에 39.5%나 폭락하면서 암호화폐 시장에서 드물게 하루 만에 하락세를 보였습니다. 비트코인은 독립적인 추세를 보이지 못하고 나스닥과 높은 상관관계를 보이며, 비트코인의 하락은 기술주들의 성과를 더욱 증폭시켰습니다. CNBC 해설위원 짐 크레이머는 "2020년의 교훈은 비트코인이 더 이상 안전 자산이 아니라 위험 노출이 기존 주식 시장을 훨씬 초과하는 '대형 나스닥'이라는 것입니다. 오늘날에도 같은 패턴이 반복되고 있습니다. 비트코인과 나스닥 100의 상관관계는 최근 0.85로 상승하여 금의 0.12를 크게 상회하여 공황 환경에서 취약함을 나타냅니다.

역사는 또한 전환점을 보여줍니다. 2020년의 모든 서킷 브레이커 이후 단기 시장 공황이 심화되었지만 연방준비제도는 재빨리 금리를 0으로 인하하고 무제한 양적완화를 시작하여 결국 상황을 안정시켰습니다. 트럼프의 관세로 인한 혼란은 정책 주도였지만 월요일의 공황 발발은 비슷한 패턴을 따랐습니다. 크레이머는 "1987년과 2020년의 공통점은 주말에 싹트던 두려움이 월요일에 통제 불능으로 치솟았다는 것입니다. 오늘날 무역 전쟁의 불투명성으로 인해 투자자들은 피할 곳이 없습니다."

글로벌 쇼크와 안전 자산의 반격

이 폭풍의 파장은 전 세계로 퍼졌습니다. 중국 상무부는 일요일에 "우리는 단호한 대응 조치를 취할 것입니다."라고 말했습니다. 유럽 연합 무역 위원은 미국산 자동차와 농산물에 관세가 부과될 수 있다고 경고했습니다. 인도와 브라질도 보복 조치를 평가하고 있습니다. 지난주 미얀마에서 발생한 규모 7.2의 지진으로 희토류와 반도체 공급망이 더욱 혼란스러워져 하이테크 제조 비용이 상승했습니다. Morgan Stanley는 공급망 위기가 계속된다면 2025년 세계 경제 성장률이 0.5%포인트 낮아질 수 있다고 추정합니다.

안전 자산은 몇 안 되는 밝은 희망 가운데 하나로 떠올랐습니다. 10년 만기 국채 수익률은 10베이시스포인트 하락해 3.89%를 기록했고, 2년 만기 국채 수익률은 19베이시스포인트 하락해 3.46%를 기록했습니다. 블룸버그 데이터에 따르면, 전 세계적으로 수익률이 마이너스인 채권 규모가 2023년 최고치인 16.5조 달러로 증가했습니다. 엔화는 달러화 대비 148.50엔으로 상승했고, 스위스 프랑은 0.8% 상승했습니다. 금은 단기적으로 하락세를 겪었지만, 장기적으로는 여전히 매력적인 투자 상품입니다. UBS는 연말까지 온스당 3,100달러로 회복될 수 있다고 예측했습니다.

연준의 중요한 포인트: MOVE 지수의 경고 종

연방준비제도는 전례 없는 압박에 직면해 있습니다. 관세로 인해 수입 비용이 상승하여 인플레이션에 대한 우려가 제기될 수 있습니다. 골드만삭스에 따르면 34% 관세가 시행되면 미국 CPI가 12개월 이내에 1.2% 포인트 상승할 수 있습니다. 그러나 시장 붕괴와 채권 변동성으로 인해 완화 조치가 불가피해졌습니다. 헤이즈의 MOVE 지수 이론이 주목을 받게 되었습니다. "MOVE 지수가 오르면 재무부 거래의 자금 조달 비용이 급증하고 매도 압력이 금융 시스템으로 전달됩니다. Fed는 조치를 취할 수밖에 없습니다. 140이 중요한 지점입니다." 현재 지수는 125.71에 도달했고, 월요일에 공황이 심화되면 빠르게 돌파될 수도 있습니다.

연방준비제도이사회 내부에는 의견 차이가 있습니다. 매파 관리들은 인플레이션 데이터를 기다리는 것을 주장하는 반면, 비둘기파는 지연으로 인해 체계적 위험이 발생할 수 있다고 경고합니다. 시카고 연방준비은행 총재 에반스는 "시장에 무질서가 생기면 통화 정책이 결정적이어야 한다"고 말했습니다. 시장에서는 5월 FOMC 회의에서 금리 인하가 시작될 수 있으며, 그 범위가 50bp에 이를 수 있을 것으로 예상합니다.

전환점은 어디인가: 지진 이후의 새벽

헤지펀드 매니저 빌 액먼은 또 다른 가능성을 제안했다. "트럼프가 월요일에 협상 여지를 확보하기 위해 관세를 연기하겠다고 발표하면, 시장은 숨을 돌릴 수 있을지도 모른다." 그러나 그는 정책이 끝까지 강경하게 유지된다면 S&P 500이 10% 더 하락할 수 있으며, 경기 침체 위험이 현재 35%에서 60%로 증가할 것이라고 경고했습니다. 애크먼은 "어쨌든 이번 월요일이 향후 몇 달의 방향을 결정할 것"이라고 결론지었습니다. 이 엄청난 충격은 무섭지만 전환점이 될 수도 있습니다. 2020년 서킷브레이커 이후 연방준비제도의 과감한 개입으로 하락 추세가 반전되었습니다. 이제 MOVE 지수의 경종이 울리고 있으며, 금리 인하 압력이 날이 갈수록 커지고 있습니다. 연준이 항복하면 느슨한 정책으로 인해 시장에 활력이 불어넣어지고 투자자의 신뢰가 되살아날 수 있습니다. 역사는 가장 깊은 어둠 뒤에 새벽이 찾아오는 경우가 많다고 말해줍니다. 트럼프 대통령의 강경한 입장과 시장의 취약성이 줄다리기를 벌이고 있으며, 연방준비제도의 결정이 결정적 변수가 되고 있다.

금리 인하 요구가 점점 커지고 있습니다. 이는 폭풍 이후 첫 햇살일 수도 있습니다. 투자자에게 금 가격 폭락은 저렴한 매물을 찾아다닐 기회이고, 기술주 폭락은 인내심의 시험입니다. 애크먼이 말했듯이, 이번 월요일은 역사에 기록될 것이며, 연방준비제도의 조치로 인해 위기가 예상치 못하게 종식될 수도 있습니다.

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