SignalPlus 거시경제 분석: 관세와 전통적 금융위기(FT) 스타일 FOMO의 귀환으로 찢겨진 M2 내러티브

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우리는 FOMO 행동이 돌아올 것으로 예상하고, FOMO 감정은 TradFi 시장에서 암호화폐 시장으로 다시 흘러갈 가능성이 더 큽니다.

원문 제목: "SignalPlus 거시경제 분석 특별판: 그는 말했다, 시진핑은 말했다..."

원문 출처: SignalPlus 중국어

미국이 글로벌 관세 벼랑 끝 전술을 계속하는 가운데, 트럼프 대통령은 최근 "200회가 넘는" 무역 협상을 진행했다고 주장하며 시진핑 중국 국가주석과 최근 통화했다고 밝혔습니다. 그러나 워싱턴 주재 중국 대사관은 이러한 주장을 즉각 반박하며 "중국과 미국 간에 관세 관련 협의나 협상은 없다"고 밝히고 "미국 측은 혼란을 조장해서는 안 된다"고 강조했습니다.

정치 분석가들은 소규모 논의가 계속될 가능성이 있지만, 실질적인 합의에 도달할지는 미지수라고 보고 있습니다. 현재의 무역 금수 조치는 이미 상반기 경제 성장을 저해했으며, 미중 무역 협상이 가까운 미래에 명확한 타결에 도달할 것으로 예상하지 않습니다.

더 이상의 부정적인 소식이 없는 가운데 시장은 안정세를 보였습니다. 미국 주식은 지난주 올해 두 번째로 큰 주간 상승률을 기록했고, 대부분의 비달러 거시 자산은 광복절 이후 손실분을 상당 부분 회복했습니다.

변동성과 신용 스프레드도 회복세를 보였으며, 고가의 테일 헤지(tail hedge)는 만기가 되었습니다. 최악의 시나리오는 아직 (적어도 현재로서는) 실현되지 않았습니다. 위험 시장은 "비논리적인" 수준까지 상승한 후, 하반기에 더욱 심각한 약세장으로 재진입할 것으로 예상합니다.

국가들이 서로의 공급망에 대한 의존도를 낮춤에 따라 무역 관계의 붕괴와 그로 인한 경제 성장의 타격 가능성은 현실입니다. 향후 몇 년 안에 미국의 경상수지 적자가 반전되기 시작하면 글로벌 포트폴리오 또한 미국 달러에 대한 의존도를 재평가하게 될 것입니다. 흥미롭게도, 과거 모델에 따르면 현재의 신용 스프레드 가격 변동은 미국 경기 침체 가능성을 약 20%로 시사합니다. 반면, 소형주의 부진한 성과는 경기 침체 가능성을 약 70%로 시사하는 반면, 미국 국채와 SPX 지수는 대체로 50:50 패턴을 보였습니다. 자산에 따라 다른 답을 제시합니다. 시장은 점차 정상화되고 있으며, 미국 국채조차도 거의 2년 만에 최대 규모의 4주간 자금 유입을 경험했습니다. 투자자들은 임박한 경기 침체와 완화된 인플레이션 압력 속에서 채권에 몰리고 있습니다.

오랜 독자들이 잘 알고 계시듯이, 미국 국채의 임박한 폭락에 대한 우려는 종종 크게 과장된 것입니다. 실제로 민간 부문의 미국 국채 보유량은 2024년에도 계속 증가하여 중앙은행의 감소분을 상쇄했으며, 미국 외 투자자들의 보유량 또한 비교적 높은 수준을 유지했습니다.

최근 주간 공식 활동 데이터에 따르면 미국 국채의 상당한 매도세는 나타나지 않았습니다. 시장의 우려에도 불구하고 일본의 누적 채권 매수 규모는 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.

한편, 위험 심리가 반등하면서 지난 화요일 금 시장은 14년 만에 최대 규모의 하루 자금 유출을 기록했으며, 투자자들은 13억 달러 이상의 순매도를 보고했습니다.

마찬가지로, 미국 달러 지수는 이번 미국 대통령 임기 첫 100일 동안 약세를 보이며 역사상 최악의 한 해를 시작하며 주요 통화 대비 10% 이상 하락했습니다. 이러한 하락세는 1973년 브레튼우즈 체제 붕괴 당시보다 더 심각했습니다.

설상가상으로, 유가가 배럴당 80달러에 도달하더라도 사우디아라비아의 재정 상황은 대출국에서 차입국으로 악화될 수 있으며, 이는 세계 최대 규모의 과잉 자본 공급원 중 하나를 없애고 미국이 막대한 부채를 어떻게 계속 조달할지에 대한 시장의 우려를 불러일으킬 수 있습니다.

비트코인은 미국 달러 약세의 주요 수혜자가 되었으며, 4월에 나스닥과 금을 모두 앞지르고 트럼프 당선 이후 최고의 주간 수익률을 기록했습니다.

2023년 이후 꾸준히 우위를 점하고 있는 것에서 알 수 있듯이, 비트코인을 대체 안전 자산으로 보는 관점이 계속해서 커지고 있습니다. 이는 단순히 시장의 FOMO(두려움과 두려움)에 의한 것이 아니라 투자 관점의 근본적인 변화를 반영합니다.

리스크 심리가 개선됨에 따라 ETF 유입도 회복되어 6거래일 연속 순 유입을 기록하며 1분기 침체에서 회복되었고, 가격은 88k 근처의 하락 추세선 위로 올랐습니다.

최근 한 인기 있는 시장 이론은 M2 통화량 증가에 대한 지연된 반응으로 인해 비트코인(BTC)이 곧 상승할 것이라고 시사합니다. 데이터의 복잡한 세부 사항으로 인해 이러한 견해에 전적으로 동의하지는 않지만, 비트코인의 중기적 추세에 대해서는 낙관적인 입장을 유지하며 관세로 인한 경기 둔화에 대응하여 통화 및 재정 정책이 완화될 것으로 예상합니다.

동시에, 네이티브 DeFi(DeFi) 분야는 아니더라도 FOMO(Fear of Momentum, 모멘텀에 대한 두려움) 현상이 다시 나타날 것으로 예상됩니다. 최근 캔터(Cantor), 소프트뱅크(SoftBank), 테더(Tether)가 공동으로 추진한 비트코인 SPAC(주식형 펀드)은 트레이드파이(TradFi) 투자자들의 상당한 관심을 받았습니다.

FOMO 심리는 트레이드파이 시장에서 암호화폐 시장으로 유입될 가능성이 더 높다는 점에 유의해야 합니다. 기존 거래 플랫폼에서 암호화폐 연계 상품의 인기가 높아짐에 따라, 향후 시장 열기는 주류 투자자의 행동에 의해 주도될 수 있습니다.

이번 주에는 미국과 유럽의 최신 GDP 데이터와 유럽의 다른 인플레이션 지표가 발표될 예정입니다. 미국 비농업 고용 보고서는 금요일에 발표될 예정입니다. 일본은행은 목요일 회의에서 금리를 0.5%로 유지할 것으로 예상되며, 연방준비제도(Fed)는 5월 7일 회의를 앞두고 잠잠한 시기를 맞았습니다.

주식 시장에서는 Mag-7 회원사(마이크로소프트, 메타, 아마존, 애플)의 절반 이상이 이번 주 실적을 발표할 예정이며, 기업 주당순이익(EPS) 전망치는 크게 하향 조정되었습니다.

이번 주 시장은 무역 관련 잡음을 무시하고 경제 지표와 기업 실적 발표에 집중할 것으로 예상됩니다. 모두 트레이딩에 행운을 빕니다!