SignalPlus 거시경제 분석: 해방의 날 폭락부터 9회 연속 상승까지, 이번 반등의 차이점은 무엇일까?

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시장의 "고통 거래"는 여전히 가격 상승이지만, 약세장 반등 시 "데드 캣 바운스"를 무시해서는 안 되므로 조심해야 합니다.

원제목: "SignalPlus 거시경제 분석 특별판: 유리잔이 반만 차 있는가?"

원문 출처: SignalPlus 중국어

미국 정부가 강경한 무역 정책에 대한 수사를 완화한 덕분에 SPX 지수는 지난주 20년 만에 처음으로 9일 연속 상승세를 보이며 광복절 폭락 이후 모든 손실을 만회했습니다.

중국과 미국은 무역 협상 재개 및 관계 완화를 위해 지속적으로 노력하고 있습니다. 양측은 최근 무역 부서와 협상 인력을 조정했습니다. 중국은 "미국은 최근 관련 당사국을 통해 중국에 여러 차례 적극적으로 협상 참여 의사를 전달했다"고 밝혔습니다. 이에 중국은 "현재 검토 중"이라고 답했습니다. 최근 블룸버그 조사에 따르면, 바이든 전 대통령의 유산에 책임을 전가하려는 초기 시도에도 불구하고 트럼프 행정부가 궁극적으로 시장 변동에 대응할 것이라는 시장의 광범위한 신뢰가 나타났습니다. 시장은 트럼프 행정부가 관세 공세를 중단할 의향이 있는 "고통의 문턱"에 도달했다고 보고 있습니다. 무역 전선의 긍정적인 신호 외에도, 지난 금요일 예상치 못하게 발표된 비농업 부문 고용 보고서는 위험 감수 성향을 더욱 강화하여 한 주 동안의 견조한 경제 지표를 마무리하고, 부정적인 시장 심리에도 불구하고 미국 경제의 펀더멘털은 여전히 견고함을 보여주었습니다. 4월에는 17만 7천 개의 신규 일자리가 창출되었고, 실업률은 4.2%를 유지하며 임박한 경기 침체에 대한 우려를 일시적으로 완화했습니다. 그러나 관세 정책의 진정한 영향은 5월과 6월의 데이터에만 반영될 가능성이 있습니다.

게다가, 과거 경기 침체기의 평균 하락률을 기준으로 볼 때, 현재 주식 시장 반등은 경기 침체 확률을 약 8%로 시사하는데, 이는 경제학자들의 추정치나 채권 시장의 예상보다 훨씬 낮습니다.

채권 시장의 수익률 곡선은 평탄화되어 2월 수준으로 돌아왔습니다. 시장은 6월 금리 인하 가능성을 약 30%로 예상하고 있으며, 올해 금리 인하는 약 세 차례에 불과할 것으로 예상됩니다.

반면에 최근 실제 인플레이션 데이터의 하락과 여러 중앙은행이 미국 재무부 채권 보유량을 유지하고 있다는 긍정적인 신호가 더해지면서 미국 채권 시장은 정상화되었습니다.

지난주 암호화폐 시장의 전반적인 변동성은 완화되었으며, 가격은 보합세를 유지했습니다. 비트코인(BTC)은 96,000달러 수준을 잠시 회복했지만, 이후 단기적인 차익 실현 압력에 직면했습니다. 변동성 곡선이 평평해져 시장의 방향성이 불분명해졌으며, 실현 변동성은 연초 이래 최저치로 후퇴했습니다.

거시 자산의 큰 움직임이 없다면, 암호화폐 가격은 단기적으로는 계속 조정을 받을 것으로 예상되며, 중기적으로는 강세 기조가 유지될 가능성이 있습니다.

지난 2주 동안 ETF 자금 유입은 소폭이기는 했지만, 긍정적인 흐름을 이어갔으며, 누적 순유입액은 1분기 초 최고치를 거의 넘어섰습니다. SPX가 해방기념일 이후 손실을 성공적으로 만회하면서 반등의 "쉬운" 부분은 달성되었고, 가격은 기술적 저항선에 다시 진입했습니다. 역사적으로 "약세장" 랠리(이런 경우를 고려한다면)는 관측자들에게 가장 변동성이 크고 비이성적인 시기입니다. 그러나 이러한 빠른 반등은 가격을 1월 최고치로 되돌릴 수 있는 긍정적인 다이버전스를 촉발하기도 했습니다. 이번 주 FOMC 회의가 시장에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 예상합니다. 현재로서는 명확한 방향이 없기 때문에 가격 움직임은 동전 던지기처럼 예측 불가능할 수 있습니다. 궁극적으로 모든 것은 기업 이익 성장에 달려 있으며, 이는 경제 상황과 관세의 영향에 따라 달라집니다. 현재까지는 상황이 양호해 보입니다. 1분기 이익 성장률은 전년 동기 대비 13%에 육박할 것으로 예상되며, 이는 어닝 시즌 시작 당시 예상치의 거의 두 배에 달하는 수치이며, 두 분기 연속 두 자릿수 성장을 기록할 것입니다. 만약 선택해야 한다면, 시장의 "고통 거래"는 추가 가격 상승일 것이라고 생각합니다. 대부분의 전문가들이 관세에 대한 "기정사실"이라는 주장에 여전히 집착하고 있기 때문입니다. 하지만 약세장 랠리에서 나타나는 "데드 캣 바운스(dead cat bounce)"는 가볍게 여겨서는 안 되므로 주의해야 합니다.