비트코인이 새로운 최고치를 기록했습니다. 홀더들이 판매를 시작했나요?
원문 제목: 비트코인 장기 보유자들이 매도를 시작했을까?
원문 저자: Matt Crosby, Bitcoin Magazine
원문 번역: BitpushNews
한동안 변동성을 보였던 비트코인이 이제 10만 달러를 회복하고 새로운 최고치를 기록하면서 시장에 새로운 확신을 불어넣고 있습니다. 하지만 가격이 오르면서 중요한 의문이 생깁니다. 비트코인의 가장 경험이 많고 성공적인 보유자, 즉 장기 보유자가 매도를 시작했을까요? 이 기사에서는 장기 보유자의 행동에 대한 온체인 데이터를 분석하고, 최근의 이익 실현이 우려스러운 일인지 아니면 단순히 비트코인 시장 주기의 건강한 일부인지 알아보겠습니다.
수익 실현의 징후
소비된 산출물 이익률(SOPR)은 네트워크 전반에서 실현된 이익에 대한 즉각적인 통찰력을 제공합니다. 최근 몇 주를 살펴보면, 이익 실현에 있어서 상승 추세를 확실히 볼 수 있습니다. 녹색 막대가 모여 있는 것은 상당수의 투자자가 실제로 수익을 실현하기 위해 비트코인을 매도하고 있음을 시사합니다. 특히 가격이 74,000~75,000달러 범위에서 100,000달러가 넘는 최고치로 오른 후에는 더욱 그렇습니다.
그림 1: 소비된 산출물에 대한 이익 마진은 최근에 상당한 이익 실현이 있었음을 나타냅니다.
그러나 이는 단기적으로 오버헤드 저항에 대한 우려를 불러일으킬 수 있지만, 더 넓은 온체인 맥락에서 이해해야 합니다. 이런 현상은 강세장에서 흔히 볼 수 있는 현상이며, 그것만으로는 주기적 정점의 신호로 작용할 수 없습니다.
장기 보유자 공급이 계속 증가하고 있습니다.
"장기 보유자 공급"은 155일 이상 비트코인을 보유한 지갑이 보유한 비트코인의 총량을 말합니다. 가격 급등에도 불구하고 이 지표는 계속 상승하고 있습니다. 이러한 추세는 반드시 현재 새로운 매수가 발생하고 있다는 것을 의미하는 것은 아니지만, 비트코인이 양도되거나 판매되는 것이 아니라 장기 보유 자산으로서 시간이 지남에 따라 "노화"되고 있음을 시사합니다.
그림 2: 장기 보유자의 경우 비트코인 공급이 크게 증가했습니다.
즉, 2024년 말이나 2025년 초에 매수한 투자자 중 상당수가 여전히 코인을 보유하고 있으며 장기 보유자로 전환하고 있다는 뜻입니다. 이는 대량 분포의 조짐이 아직 나타나지 않은 강세장의 초기 또는 중기 단계에서 일반적으로 나타나는 건강한 역동성입니다.
HODL Waves 분석
더욱 자세히 알아보기 위해 코인을 보유한 지갑의 연령에 따라 계층화된 HODL Waves 데이터를 사용했습니다. 6개월 이상 코인을 보관한 지갑에 초점을 맞춰 보면, 현재 비트코인 공급량의 70% 이상이 중장기 보유자에 의해 통제되고 있는 것으로 나타났습니다.
그림 3: HODL Waves 분석에 따르면 중장기 투자자가 비트코인의 대부분을 보유하고 있는 것으로 나타났습니다.
흥미롭게도 이 비율은 여전히 높지만 약간 하락하기 시작했는데, 장기 보유자 공급이 계속 늘어나고 있음에도 일부 장기 보유자가 매도하고 있을 가능성을 시사합니다. 장기 공급 증가의 주요 동인은 신규 펀드의 대량 매수보다는 단기 보유자가 155일 이상 보유 범위로 점진적으로 '노령화'되는 것으로 보입니다.
그림 4: 장기 보유자의 공급 변화율은 비트코인 가격과 반비례합니다.
Bitcoin Magazine Pro API의 원시 데이터를 사용하여 지갑 연령에 따른 장기 보유자 잔액의 변화율을 분석했습니다. 지표가 크게 하락하는 경우 역사적으로 주기적 정점과 일치하는 경우가 많았습니다. 반면 지표가 급등하는 경우는 종종 시장 바닥과 깊은 축적 단계에 해당합니다.
단기 변화 및 분배 비율
이러한 신호의 정확도를 높이기 위해 최근 보유자(0~1개월)와 중기 보유자(1~5년)를 비교하여 데이터를 더 세분화할 수 있습니다. 이렇게 보유된 동전의 연령 분포를 비교하면 분포 행동에 대한 더욱 빈번하고 실시간적인 통찰력을 얻을 수 있습니다.
그림 5: 코인 보유 연령 분포 비율은 귀중한 시장 통찰력을 제공합니다.
1~5년 보유자의 비율이 신규 보유자에 비해 급격히 떨어지는 경우 역사적으로 비트코인 가격이 정점에 도달하는 시점과 일치한다는 것을 발견했습니다. 반대로, 비율이 급격히 상승하면, 즉 더 많은 비트코인이 경험이 많은 투자자들의 손에 흘러들어간다는 의미인데, 이는 종종 가격이 크게 상승할 징조입니다.
장기 투자자 행동의 변화는 시장 심리와 가격 변동의 지속 가능성을 평가하는 가장 효과적인 방법 중 하나입니다. 역사적 데이터에 따르면 장기 보유자는 공황 상태에서 매수하고 장기간 보유함으로써 수익성 측면에서 단기 투자자보다 우수한 성과를 내는 경향이 있습니다. 비트코인의 연령 분포 구조를 분석하면 가격 추세나 단기적인 감정에 의존하지 않고도 시장의 정점과 바닥을 더욱 정확하게 파악할 수 있습니다.
결론
현재 장기 보유자들은 주식을 약간만 매도했는데, 이는 이전 주기의 정점 때의 규모와는 거리가 멉니다. 어느 정도 이익 실현이 있기는 했지만, 완전히 관리 가능한 속도로 이루어졌고 건강한 환경이었습니다. 현재의 강세장 국면과 기관 및 개인 투자자 모두의 참여를 고려하면, 데이터는 여전히 구조적으로 강력한 국면에 있으며, 지속적인 신규 자금 유입으로 가격이 더 상승할 여지가 있음을 시사합니다.
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