원제: 기업들이 SOL을 스태킹하는 이유는 무엇일까요?

원저자: 토큰 디스패치, 프라틱 데사이

원번역: 블록 유니콘

머리말

솔라나 재무 관리 움직임은 작은 흐름에서 급류로 변했습니다. 약 4개월 전, 솔 스트래티지스가 솔라나 자산 관리 회사를 설립하는 데 분주했다고 보도했습니다. 이제 경쟁은 더욱 치열해졌고, 밈(meme)처럼 변했습니다.

"예상치 못한 일들"의 기록에서, 상장 기업이 밈 코인과 파트너십을 맺고 블록체인 인프라를 운영하는 사례는 매우 눈길을 끕니다. 그러나 불과 2주 전, 또 다른 솔라나 자산 관리 회사인 DeFi Development Corp(DFDV)가 솔라나 밈 코인인 봉크(Bonk)와 파트너십을 맺었습니다.

농담이 아닙니다. 며칠 전, DFDV는 SOL 보유 자산의 일부를 유동 스테이킹 토큰(LST)으로 전환한다고 발표했습니다. 이 토큰은 DeFi 애플리케이션이나 이체에 사용 가능하며, 수익과 스테이킹 보상을 획득할 수 있습니다.

기업 재무 관리는 완전히 암호화폐 중심으로 전환되었습니다. 비트코인을 매수하는 기업부터 검증인 노드를 운영하는 기업, 미메코인(Memecoin)을 활용하는 기업, 그리고 이제는 유동 스테이킹 전략을 개척하는 기업까지 다양합니다. 이 글에서는 도널드 트럼프 미국 대통령과 관계된 기업들을 포함한 대부분의 다른 기업들이 비트코인 투자에 뛰어드는 시기에 솔라나를 소유한다는 것이 무엇을 의미하는지 자세히 알아보겠습니다.

열풍

DeFi Development Corporation(2025년 4월 Janover로 리브랜딩한 부동산 회사)은 5월 12일 솔라나를 사상 최대 규모로 매입하여 172,670 솔라나를 보유하게 되었습니다.이로써 DFDV의 총 보유량은 609,233 솔라나로, 가치는 1억 달러를 넘습니다.

이는 회사 전체 시가총액의 3분의 1에 해당합니다. 주식 시장은 이에 열광적으로 반응했습니다. 사명 변경 이후 DFDV의 주가는 지난 두 달 동안 30배나 급등했습니다. 이는 주로 솔라나에 대한 투자에 중점을 두는 방향으로 전환했기 때문입니다.

이미지 출처: @TradingView

캐나다 기업 Sol Strategies는 이에 뒤처지지 않기 위해 현지 증권 규제 기관에 최대 10억 달러를 조달하여 Solana 생태계에 추가 투자를 진행하겠다는 예비 투자 설명서를 제출했습니다.

새로운 참여자들이 끊임없이 생겨나고 있습니다. 나스닥 상장 에드테크 기업 Classover Holdings는 Solana 중심 전략을 통해 4억 달러의 자금을 조달했으며, DIGITALX는 스테이킹 수익률을 높이기 위해 SOL 보유량을 늘렸습니다.

왜 이런 열광적인 반응이 나올까요? 여러 가지 이유가 있습니다.

SOL 국채 발행은 정말 의미가 있을까요?

수익률 게이밍

솔라나 국채는 비트코인 전략과 한 가지 점에서 다릅니다. 바로 실제로 수익을 창출한다는 점입니다. DIGITALX는 연간 스테이킹 수익률이 7-9%에 달한다고 강조하며, 이를 통해 연간 80만 달러의 추가 수익을 창출할 것으로 예상합니다. 비트코인의 수익률 0%와 비교해 보면 그 매력을 알 수 있습니다.

이러한 회사들은 단순한 스테이킹에 만족하지 않고 인프라 구축에 모든 것을 투자하고 있습니다. DeFi Development의 유동성 스테이킹 이니셔티브는 다음 단계의 진화를 보여줍니다. 유동성을 유지하면서 수익을 창출하여 두 가지 장점을 모두 누리는 것입니다. 이를 통해 DIGITALX는 솔라나의 유동성 스테이킹 토큰을 보유한 최초의 상장 기업이 되었습니다.

BONK와의 파트너십? 이를 통해 양사는 위임 지분, 즉 검증자 노드에 할당된 솔라나 토큰의 양을 공동으로 늘리고 그 과정에서 보상을 공유할 수 있습니다. 이는 커뮤니티 참여와 재무 관리의 조합입니다. DeFi 개발의 CIO 겸 COO인 파커 화이트는 Decrypt에 "DFDV와 BONK는 각각 해당 분야의 선두주자입니다. 협력을 통해 서로의 고유한 포지셔닝과 브랜드 인지도를 활용할 수 있습니다."라고 말했습니다.

검증자와 거버넌스 역할

이러한 회사들은 단순히 SOL을 매수하고 보유하는 데 그치지 않고 인프라 제공자로 변신하고 있습니다. 5월 5일, DeFi Development Corp는 평균 위임 지분이 약 50만 SOL(미화 7,550만 달러)인 솔라나 검증자 사업 인수를 위한 최종 계약을 발표했습니다. 이는 회사에 "플라이휠" 효과를 가져옵니다. 즉, 수익을 재투자하여 더 많은 SOL을 축적하고 검증자 용량을 더욱 확장하는 것입니다. 이는 Michael Saylor의 전략과는 극명한 대조를 이룹니다.

검증 노드를 운영함으로써 기업은 다음과 같은 이점을 얻을 수 있습니다.

· 네트워크 거버넌스에 영향력을 행사할 수 있습니다.

· 프로젝트와 관계를 구축할 수 있습니다.

· 솔라나 기반 스타트업을 육성하거나 투자할 가능성이 있습니다.

· 재무부 자산 가치 상승 이외의 추가 수익원을 창출할 수 있습니다.

속도와 규모의 이야기

솔라나는 이더리움과 같은 경쟁 블록체인보다 거래를 더 빠르게 처리하고 거래 수수료가 훨씬 낮습니다. 화폐 가치 그 이상을 중요하게 생각하는 기업에게 솔라나는 비트코인이 따라올 수 없는 가능성을 열어줍니다. 네트워크 간 가치 전송에 주로 사용되는 비트코인과 달리, 솔라나는 탈중앙화 금융 애플리케이션뿐만 아니라 소비자 애플리케이션, 게임 등을 지원할 수 있습니다.

다양한 플레이 방식

각 회사는 이 게임을 각자 다르게 플레이합니다. DeFi Development Corp는 혁신적인 기업입니다. 609,233 SOL을 축적했을 뿐만 아니라, 유동성 스테이킹 및 미메코인 파트너십 분야에서도 선구적인 역할을 하고 있습니다. DeFi Development Corp의 CEO인 조셉 오노라티는 Decrypt와의 인터뷰에서 "솔라나의 1억 달러 매수 규모는 중요한 이정표이지만, 이는 시작에 불과합니다."라고 말했습니다.

SOL Strategies는 성숙한 펀드 운용 전략을 갖춘 최고의 스테이킹 플랫폼이 되는 데 중점을 둔 기관 투자 전략을 취합니다. 10억 달러 규모의 투자 설명서는 그들의 야망이 단순한 축적을 넘어선 것임을 보여줍니다. 반면 DIGITALX는 수익률 최적화 전략을 통해 스테이킹 수익률을 신중하게 계산하고 주주들에게 수익 잠재력을 강조합니다. DIGITALX는 SOL을 배당주로 보고 있습니다.

위험 프로필

하지만 상황은 그렇게 단순하지 않습니다. 현실적인 냉정함을 가지고 분석해 보겠습니다.

첫째, 거시적 함정입니다.이러한 전략은 저렴한 자본을 기반으로 합니다. 대부분의 SOL 매수자는 전환사채나 주식 발행을 통해 자금을 조달합니다. 유동성이 고갈되면 (결국은 항상 고갈됩니다) 모든 것이 끝납니다.

둘째, 규제 시한폭탄입니다.마르코 산토리는 SOL 펀드 운용 전략 덕분에 "단순하고 수동적인" 펀드와는 다른 방식으로 운영할 수 있다고 말합니다. 규제 당국이 "펀드 운용"이 미등록 투자 펀드처럼 보인다고 판단하기 전까지는 괜찮습니다.

셋째, 수익률 압축이 다가오고 있습니다.더 많은 검증자가 참여할수록 7~9%라는 매력적인 수익률은 줄어들 것입니다. 이는 일반적인 경제 현상입니다. 검증자 공급이 증가하면 검증자당 보상이 줄어듭니다.

인프라 부담 또한 현실입니다. 검증자 노드 운영은 수동적인 수입이 아니라 기술적 간접비, 업그레이드 요구 사항, 그리고 삭감 위험이 따르는 운영 사업입니다. 업데이트 기간을 놓치셨나요? 돈이 바닥난 것입니다. 댄 캉은 Lightspeed 팟캐스트에서 DeFi Development Corp의 거래 변동성이 700%라고 말했습니다. 이는 비트코인을 스테이블코인처럼 보이게 합니다. 솔라나의 네트워크 장애 이력을 고려하면 가격과 안정성 모두에 베팅하는 셈입니다. 최대 추출 가능 가치(MEV) 게임은 이더리움과 마찬가지로 궁극적으로 대규모 참여자에게 유리할 것입니다.

그리고 경쟁도 있습니다. 5월 21일 기준, SEC는 솔라나 현물 ETF를 승인하지 않았지만, 만약 승인된다면 이러한 자산 운용사들은 특유의 매도 우위를 잃게 될 것입니다. 솔라나 ETF를 살 수 있는데 왜 DFDV를 사야 할까요? 하지만 비트코인 전략 투자도 마찬가지입니다.

저희의 견해

현재 진행 중인 솔라나 자산 운용 현상은 과거의 수동적인 대차대조표 배분을 넘어섰음을 보여줍니다. 솔라나는 실질 수익을 창출할 수 있는 능동적인 인프라 투자로 전환되었습니다.

혁신은 복잡한 DeFi 운영을 익숙한 기업 구조로 패키징하는 데 있습니다. 하지만 분명히 짚고 넘어가야 할 점은, 이는 매우 위험한 도박이라는 것입니다. 이러한 기업들은 솔라나의 가격, 네트워크 안정성, 검증자 경제성, 그리고 자사의 운영 탁월함에 동시에 투자하고 있습니다. 단일 자산에서 여러 수익원을 창출하는 것은 매우 매력적인 전략입니다. 하지만 그렇지 않을 때는 주주들에게 "재무"에 DevOps 팀이 필요한 이유를 설명해야 합니다.

다가올 수익률 하락에 대처하면서 검증자 운영을 효율적으로 확장할 수 있는 기업들이 이 게임에서 가장 큰 수혜를 볼 것입니다. 오늘의 높은 수익률이 내일과 그 이후에도 지속될 것이라고 기대하는 사람들은 잘못된 계산을 하고 있는 것입니다. 비트코인의 연간 수익률 50%를 지난 12개월 동안 거의 0에 가까웠던 솔라나의 수익률과 비교해보면, 수익률이 전부가 아니라는 사실을 다시금 깨닫게 됩니다. 하지만 추가적인 수익을 위해 운영상의 복잡성을 감수할 의향이 있는 기업들에게는 솔라나 재무부(Solana Treasury)가 비트코인으로는 결코 제공할 수 없는 것을 제공합니다. 바로 첫날부터 현금 흐름을 확보하는 것입니다.

이것이 바로 Treasury 2.0입니다. 대차대조표에 코드를 실행하고 수익을 창출하며, 때로는 개 테마 암호화폐를 사용할 수 있는 전략입니다.

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