원문 제목: "Circle 투자자 레이 밍과의 대화: 지속적인 고수익 프로젝트 이면, 시대적 베타를 포착하기 위해 끊임없이 노력한다"

원저자: 스톤 진

2025년 6월 5일 저녁(베이징 시간), Circle 인터넷 그룹(이하 "Circle")이 뉴욕 증권거래소에 "CRCL"이라는 코드로 공식 상장되어 "세계 최초의 안정적 화폐"가 되었습니다. 2거래일 만에 Circle의 주가는 발행가 대비 247.42% 상승하여 시가총액 약 240억 달러를 기록했습니다. 실제로 Circle은 이번 IPO를 통해 발행 주식 수와 발행 가격을 반복적으로 늘려 최종적으로 11억 달러를 조달하고 25배 이상의 초과 청약을 달성했습니다.

2025년 현재까지 가장 큰 화제를 모은 이 대규모 IPO 뒤에는 중국계 투자자들이 많습니다. 그중 레이밍(Lei Ming)은 당시 화싱 뉴 이코노미 펀드(Huaxing New Economy Fund) 투자자였으며, 2018년 서클(Circle)에 투자했습니다. 서클 상장을 통해 이러한 초기 투자자들은 높은 투자 수익률을 거두었습니다. 레이밍은 서클에 대한 두 가지 핵심 투자 판단을 다음과 같이 밝혔습니다. 첫째, 블록체인 기술은 미래에 매우 큰 상업적, 사회적 가치를 창출할 수 있다는 것입니다. 둘째, 투자는 본질적으로 투자하는 것이며, 금융의 핵심은 라이선스 능력입니다. 서클은 당시 가장 완벽한 라이선스를 보유한 기업이었습니다.

또한 레이밍은 2017~2018년 블록체인이 매우 중요한 시대적 베타(시대적 베타)였다고 지적했습니다. 펀드 수익률을 높이려면 투자 기간 중 가장 큰 시대적 베타를 포착해야 합니다. 레이밍은 서클 외에도 웨이라이, 더우, 팝마트 등 95년 이후 투자자들이 선호하는 신에너지 자동차 분야에서 시대적 기회를 포착하여 매우 높은 투자 성공률을 유지했습니다. 물론, 이 시대의 가장 큰 베타는 AI, 로봇, 그리고 세계화이며, 이는 거의 모든 사람들의 공감대를 형성하고 있습니다.2023년 중반, 레이밍은 주이촹 벤처 캐피털을 창립 파트너로 삼아 생태 펀드 설립을 추진하기 시작했습니다.

현재 주이좡 벤처 캐피털은 체현형 지능 기업 "매직 아톰(Magic Atom)", 수영장 로봇 기업 "서지 퓨처(Surge Future)", 체현형 대형 모델 기업 "첸줴 테크놀로지(Qianjue Technology)", 소비자용 3D 프린터 기업 "아톰 리셰이프(Atom Reshape)", 스마트 단거리 여행 기업 "탄두 테크놀로지(Tandu Technology)" 등 여러 기업에 투자했습니다.

매직 아톰의 범용 휴머노이드 로봇 및 4족 로봇 제품

레이 밍은 Dreame 생태 펀드의 핵심 경쟁력은 Dreame 인큐베이션 생태계의 강화에서 비롯된다고 강조했습니다. Dreame은 Dreame 생태계에서 인큐베이션된 프로젝트에 우선적으로 투자하여 프로젝트의 안정성과 높은 성장 잠재력을 확보할 수 있습니다. 또한 Dreame 생태계의 산업 통찰력을 바탕으로 외부의 우수한 프로젝트에 대한 투자를 확대하여 생태적 시너지 효과를 창출할 수 있습니다. 레이 밍에 따르면, 자신과 그의 팀은 현재 미국 달러 펀드도 조성하고 있으며, 미국 달러 LP들에게 "중국에서 세계로"라는 개념을 지속적으로 강조하고 있습니다. 이는 중국의 다양한 분야에서 종합적인 역량을 활용하고 중국이 세계적으로 "성과를 낼" 수 있는 역량을 갖추고 있다는 것을 의미합니다.

여기에 덧붙여, 2024년 8월 Dreame 벤처 캐피털은 산업 벤처 캐피털 펀드 설립을 발표하고 첫 번째 위안화 펀드의 1단계를 완료했습니다. 반년 만에 기금은 초과모집을 달성했고, MOIC는 2.5배에 도달했으며, 기금 내 프로젝트의 100%가 최소한 두 배 이상의 가치평가를 달성했다고 합니다.

레이 밍은 "미래 우리의 중요한 방향 중 하나는 세계화에 투자하는 것입니다. 우리는 중국 팀의 관점에서 미국, 영국 등 해외 팀을 영입하고, 이 분야의 역량을 점진적으로 향상시켜 진정한 '중국에서 세계로'를 달성하고자 합니다."라고 말했습니다. Circle이 뉴욕 증권거래소에 공식 상장했을 당시, 레이 밍은 "IPO Early Know"와 7년 전 Circle에 투자하게 된 핵심 논리와 Zhuichuang Venture Capital 설립 이후의 생각과 전망을 공유했습니다.

다음은 레이 밍과 "IPO Early Know"의 대화 중 일부입니다.

투자는 '본질'에 투자하는 것입니다.

Q: 7년 전에 Circle에 투자하셨는데, 당시의 판단 논리는 무엇이었습니까? 당시에는요?

레이 밍:저는 2018년에 화싱에 막 합류했는데, 당시 제가 담당했던 분야 중 하나가 블록체인이었습니다. 저는 개인적으로 블록체인의 기본 논리에 동의하며, 블록체인 기술이 미래에 큰 상업적, 사회적 가치를 창출할 것이라고 믿습니다. 하지만 솔직히 말해서 블록체인은 아직 개발 초기 단계였고, 많은 법률과 규정이 명확하지 않았기 때문에, 저희는 규정을 준수하고 위험이 통제된다고 생각하는 프로젝트를 선택하려고 노력했습니다. 결국 상장과 엑싯을 고려해야 했기 때문입니다.

Q: Circle의 시장 가치가 현재 200억 달러가 넘는다는 것은 다소 의외입니다.

레이 밍:솔직히 말해서, 어느 정도 운이 따랐습니다. 당시 Circle의 주요 사업은 스테이블코인이 아니었고, 이 사업을 막 시작한 지 얼마 안 되었습니다. 게다가 Circle의 IPO가 발행되었을 때, 미국과 홍콩에서 스테이블코인 발행이 시작되는 시기와 맞물려 Circle 발행의 성공으로 이어졌습니다. 물론, 7년 전에는 상상도 할 수 없었던 미래 잠재력 또한 매우 큽니다.

하지만 당시 저희는 기본적인 판단을 내렸고, 이는 저희의 합의이기도 했습니다. 금융은 본질적으로 라이선스 사업이라는 것입니다. 새로운 것이 출시될 때 적절한 감독이 이루어지지 않을 수 있습니다. 풀뿌리 성장 시대에는 누구나 어느 정도 성과를 낼 수 있지만, 장기적으로 금융 산업은 더욱 규정을 준수하고 규제 조건 하에서 운영되어야 하므로 라이선스 역량이 특히 중요해집니다. 당시 저희는 이 점에 대해 확신했습니다. Circle은 가장 많은 라이선스를 보유한 회사입니다.

Q: Circle 프로젝트는 적어도 기존 투자 기관에게는 상대적으로 틈새 시장입니다. 이 프로젝트를 통해 후속 투자 프로세스에 활용할 수 있는 경험을 요약해 주셨나요?

레이 밍: 대략 네 가지로 요약하겠습니다.

첫째, 투자할 때는 새로운 기술이 가져다주는 기회를 최대한 활용해야 합니다. 저는 블록체인에 투자하는 기존 금융 기관의 "선구자" 중 첫 번째 물결로 여겨져야 합니다. 따라서 이러한 혁신적인 기술이 등장할 때, 우리는 지속적으로 관심을 기울이고 오랫동안 따라가야 하며, 끊임없이 새로운 것을 배우고 새로운 방향을 모색해야 합니다.

둘째, 특정 산업에서 새로운 것을 발견하더라도 근본적인 논리로 돌아가야 합니다. 투자의 핵심은 본질에 투자하는 것입니다. 방금 말씀드렸듯이, 서클 사례의 성공은 금융 산업의 본질, 즉 "라이선스"를 이해하고 파악한 데 기인합니다.

셋째, 세계화에 대한 관점입니다. 7년 전에는 "세계화"를 이야기하는 동료들이 많지 않았지만, 당시 서클 창업자와 이야기를 나누면서 그가 글로벌한 사고방식을 가지고 있다는 것을 느꼈습니다. 기업이 진정으로 성공하려면 세계화를 받아들여야 하며, 자금의 세계화, 시장의 세계화, 공급망의 세계화, 인재의 세계화 등 여러 측면에서 세계화가 이루어져야 합니다. 세계화에 대한 확고한 낙관주의 또한 이번 사례의 성공에 중요한 요인이라고 생각합니다.

마지막으로, 믿음과 확신을 가진 창업자에게 투자해야 합니다. 새로운 것이 등장하면 분명 많은 변화가 있을 것이고, 시장 또한 매우 격동적일 것입니다. 이때, 자신이 하는 일에 대한 확신과 강한 신념을 가진 창업자에게 투자해야 합니다.창업자가 믿음이 부족하고 자주 변한다면, 훌륭한 기업을 만들어낼 수 없을 가능성이 높습니다.

시대의 위대한 기회를 놓치지 마십시오.

Q: 앞서 "펀드 성과는 투자 기간 중 가장 큰 시대적 베타를 포착할 수 있느냐에 달려 있다"고 말씀하셨습니다. 당시 투자하신 웨이라이(Weilai)는 가장 큰 시대적 기회 중 하나라고 할 수 있는데, 서클(Circle)도 그 중 하나라고 할 수 있을까요? 이러한 큰 시대적 기회 외에 다른 프로젝트는 어떻게 찾을 수 있을까요?

레이 밍: 그렇지 않다고 생각합니다. 블록체인 역시 2017년에서 2018년 사이에 매우 큰 베타가 될 수 있다고 생각합니다. 블록체인은 매우 넓은 분야입니다. 오늘날까지도 출시되지 않은 애플리케이션이 많습니다. 사실 블록체인 기술은 매우 다양한 분야에 적용될 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

Q: 2020년에 듀(Dewu)에 투자하셨을 때, 듀라이가 시대적 베타라고 생각하셨나요?

레이 밍: 듀의 가장 큰 베타는 다음과 같습니다. 당시 저희는 95년 이후 인구를 대상으로 설문조사를 진행했고, 이 시대의 기회가 95년 이후 인구에게 투자 기회라고 판단했습니다. 당시 제 논리는 시대의 큰 변화라는 기회를 잡으려면 단순히 "사람, 물건, 장소"에 불과하며, "사람"이라는 변수가 가장 크다는 것이었습니다. 그래서 당시 "Z세대"에 대한 심층 조사를 진행했습니다. 저는 팀을 이끌고 1선, 2선, 3선, 4선, 5선 도시를 포함한 8개 도시를 방문했습니다. 이 세대를 연구한 후, 95년 이후 세대를 기반으로 일련의 투자 테마를 선별했습니다. 따라서 밸류에이션이 상대적으로 낮았을 때 듀에 투자했습니다. 오늘날 듀의 규모와 영향력은 이미 매우 큽니다.

Dewu에 투자할 당시, 모바일 인터넷 열풍은 서서히 가라앉았고, 2018년 이후 Dewu와 같은 기업은 거의 없었습니다. 전반적으로, 상대적으로 큰 규모의 시대적 베타 기회를 찾아야 한다고 생각합니다. 가장 큰 규모는 아니더라도, 블록체인이나 95년 이후 세대와 같이 여전히 상대적으로 큰 투자 테마가 있습니다.

Q: 지금 시대의 기회는 AI, 로봇, 그리고 세계화입니다.

레이 밍: 사실, 이는 오늘날 우리가 혁신을 추구하는 핵심이기도 합니다. 시대의 가장 큰 기회는 AI, 로봇, 그리고 세계화를 중심으로 전개될 것입니다. 다시 말해, 투자자에게 수익을 가져다줄 수 있는 진정으로 가치 있고 좋은 프로젝트는 기술 혁신을 통해 사회 생산성과 생산 효율성을 크게 향상시킬 수 있는 프로젝트입니다. 예를 들어, AI와 로봇은 인간의 생산성 향상을 촉진하고 있으므로, 이것이 바로 시대의 가장 큰 기회입니다.

차이미 생태 펀드 포지셔닝

"중국에서 세계로"를 향해

Q: 오늘날 거의 모든 기관들이 AI, 로봇, 그리고 세계화에 대한 투자를 강조하고 있습니다. 설립된 지 2년이 넘은 신생 기관으로서, 어떻게 시장에서 발판을 마련하고 나아가 선도적인 위치를 유지할 수 있을까요?

레이 밍: 저희는 차이미 생태 펀드를 포지셔닝하고 있습니다. 차이미의 탄탄한 산업 축적과 완벽한 혁신 육성 시스템에 상대적으로 큰 강점이 있습니다. 차이미는 지난 몇 년간 성숙된 산업 분야를 성공적으로 창출하며 체계적인 역량과 기업가적 방법론을 축적해 왔습니다. 이러한 시스템과 방법론을 바탕으로 전 세계 산업 및 지역, 특히 로봇 관련 기회를 발굴하고, 이를 육성할 수 있습니다. 여기서 강조하고 싶은 것은 Dreame이 구축한 조직 관리 모델과 조직 관리 방법론이 시대를 앞서 나간다는 것을 충분히 체감했다는 것입니다. 외부에서는 그렇게 강하게 느끼지 못할 수도 있고, 천천히 체감하기까지는 시간이 필요할 수도 있습니다. 저희는 이러한 체계적인 역량을 저희가 인큐베이팅한 기업들에 개방할 것입니다. 실제로 저희는 최근 많은 프로젝트를 인큐베이팅했습니다. 한편으로는 Dreame 생태계에서 인큐베이팅된 프로젝트 중 초기 투자 가치가 가장 낮은 프로젝트에 투자할 수 있지만, 다른 한편으로는 이러한 프로젝트들이 외부 프로젝트보다 훨씬 높은 성공률을 보입니다. 여러 프로젝트의 성장 곡선은 첫해 매출 3억~5억, 두 번째 해 매출 10억을 달성하는 모델입니다. 또한 모든 프로젝트는 초기부터 제품 성능을 세계 최고 수준으로 만들고, 초기 투자 없이 수익성을 확보하는 것을 목표로 합니다. 이는 저희가 내부적으로 "글로벌 하이엔드화"라고 강조하는 부분입니다. 따라서 이러한 프로젝트들은 Dreame이 구축한 글로벌 채널을 기반으로 매우 안정적이고 빠른 성장을 이룰 수 있기 때문에 성장 잠재력 또한 상당합니다.

랑송 퓨처가 개발한 무선 수영장 로봇 제품

Dreame의 전체 생태계를 고려하여 Dreame이 육성한 프로젝트 외의 다른 프로젝트에도 투자를 확대할 수 있습니다. 예를 들어, 일부 상위 프로젝트에 투자할 수 있습니다. 이 경우 Dreame의 사업팀과 협의할 수 있습니다. 예를 들어, "상위 기술 플랫폼을 사용할지 여부"는 더 정확하고 직관적인 판단 기준입니다.

또한 Dreame의 글로벌한 관점을 활용하여 글로벌 프로젝트에 투자할 수 있습니다. 실리콘 밸리, 영국 등에 일부 프로젝트를 보유하고 있습니다. 한편으로 저희 펀드는 해외 팀을 보유하고 있어 적극적으로 프로젝트를 발굴할 수 있습니다. 또한 Dreame 영업팀을 통해 발굴된 프로젝트를 저희에게 추천할 수도 있습니다.

현재 미국 달러 펀드도 모집하고 있지만, 현재의 미국 달러 펀드 모집은 과거와는 다릅니다. 과거의 펀드 모집 논리는 미국 달러 투자자들이 중국 경제에 대해 매우 낙관적이고, 기본적으로 모든 투자가 중국에 집중되어 있으며, 중국 최고 GP(투자자)에게 직접 투자하도록 자금을 전달하는 것이었습니다. 오늘날의 외부 환경은 다소 변화할 수 있기 때문에, 저희는 미국 달러 LP를 통해 "China to Global"이라는 개념을 강조해 왔습니다. 즉, 공급망 역량, 엔지니어링 R&D 역량, 운영 역량 등 중국의 다양한 역량을 활용하여 글로벌 전략을 구축하는 것입니다.

펀드 수익률과 생태적 시너지, 동시에 달성 가능

Q: 생태적 펀드로서 포지셔닝할 때, 재무적 수익률과 생태적 시너지의 우선순위는 어떻게 생각하십니까? 레이밍: 펀드 관점에서 저희는 재무적 수익률을 최우선으로 생각합니다. 생태적 시너지는 사실 자연스러운 현상입니다. 예를 들어, 위안화 펀드 자금 조달 과정에서 저희와 사업팀은 협력 관계를 맺고 있습니다. 각 프로젝트가 각기 다른 지역에 적합할 수 있기 때문에 사업팀은 공급망 지원, 인건비, 교통 편의성 등의 요소를 종합적으로 고려하여 투자 유치에 가장 적합한 여러 지역을 선정합니다. 그런 다음, 이러한 지역 기업들과 자금 조달에 대해 논의합니다. 저희가 먼저 자금을 조달한 후, 사업팀이 투자 유치 및 투자 회수에 협력하도록 강요한다면 이러한 모델은 지속 가능하지 않습니다. 본질적으로 양측은 윈윈 관계에 있으며, 저희는 기업들이 더 나은 투자 정책을 수립하도록 지원할 것입니다. 일반적으로 저희는 펀드가 어떤 인큐베이션 프로젝트에 투자할지, 어떤 단계에서, 어떤 가치 평가를 받을지 결정합니다. 여기서 핵심적인 출발점은 펀드의 수익을 극대화하고 LP의 수익을 창출하는 동시에 위험을 최소화하는 것입니다. 동시에 사업팀 또한 비교적 좋은 성과를 거둘 수 있으므로 이는 자연스러운 결과입니다. 펀드 수익과 생태계 시너지는 상충되는 것이 아니며 함께 달성할 수 있습니다.

Q: 지난 2년 동안 투자 대비 높은 수익률을 달성하셨습니다. 주이좡(Zhuichuang)이 어떤 면에서 잘 해냈다고 생각하십니까? 앞으로 어떤 부분을 개선하고 보완해야 한다고 생각하십니까?

레이 밍: 지난 2년간 비교적 좋은 성과를 거둔 것은 Dreame의 인큐베이션 모델, 기업가적 방법론, 그리고 재사용 가능한 조직 관리 인센티브 시스템 덕분입니다. 이러한 인큐베이션 프로젝트의 성공률은 당연히 높습니다. 이는 당연한 결과입니다. 이를 바탕으로, 저희는 부품이든 기반 알고리즘이든 업계 상류에 있는 몇몇 우수한 기업에도 투자했습니다. 다음으로, 저희의 자체 반복(self-retirement)을 위한 중요한 방향은 세계화에 투자하는 것입니다. 저희는 중국 팀의 관점에서 미국, 영국 등 여러 국가의 해외 팀을 영입하여 이 분야의 역량을 점진적으로 향상시키고 진정한 "중국에서 세계로" 나아가고 있습니다.

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