원제: 사실 대 신화: 암호화폐 국채 회사에 대한 진실

원저자: Jeff Dorman, CFA

원작자: TechFlow

암호화폐 국채 회사: 사실과 오해

6주 연속 상승세를 보인 Bloomberg Galaxy Crypto Index(BGCI)는 지난주 마침내 하락세를 보인 반면, 주식과 미국 국채는 모두 상승했습니다. 미국 국채 시장의 "오작동"에 대한 끝없는 논의에도 불구하고, 지난 2년 동안 미국 10년 국채 수익률이 실제로 100bp 범위에서 등락을 거듭해 왔다는 점은 주목할 만합니다. 이는 내러티브를 선도하는 사실의 또 다른 전형적인 예입니다.

내러티브에 대해 말하자면, 비트코인과 기타 디지털 자산을 매수하는 미국 상장 기업의 증가는 의심할 여지 없이 시장의 뜨거운 화제입니다. 하지만 늘 그렇듯 이러한 추세에는 많은 오해도 동반됩니다. 따라서 저희는 이러한 새로운 디지털 자산 매수자들의 이면에 숨겨진 사실과 오해를 바로잡기 위해 최선을 다할 것입니다.

이러한 기업들을 "비트코인 재무 회사"라고 부르는 사람들도 있고, DAT(디지털 자산 재무 회사)라고 부르는 사람들도 있습니다. 이름과는 관계없이, 이러한 기업들은 사실상 디지털 자산을 보유하는 새로운 허울 회사일 뿐입니다. 이는 기존 비트코인 재무 회사와는 다릅니다. 지난 5년여 동안, 저희는 일부 상장 기업들이 다양한 이유로 대차대조표에 비트코인을 추가하는 현상에 대해 논의해 왔습니다. 이러한 기업들은 다음과 같은 몇 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 테슬라와 블록(구 스퀘어)처럼 비트코인을 잠정적으로 보유하는 일반 기업도 있습니다. 코인베이스와 갤럭시처럼 본업을 통해 자연스럽게 비트코인 자산을 보유하는 암호화폐 기반 기업도 있습니다. 그리고 비트코인 보유를 핵심 사업으로 하는 비트코인 채굴 기업도 있습니다. 이러한 기업들의 대차대조표에서 비트코인의 성장은 쉽게 추적할 수 있으며, 때로는 주가 상승을 이끌기도 합니다. 하지만 대부분의 경우 비트코인 보유가 핵심 사업을 가리지는 않습니다. 또한, 최근까지 금융회계기준위원회(FASB)의 비트코인 보유에 대한 회계 기준은 주당순이익(EPS)에 대한 상승 이익보다 하락 위험이 훨씬 더 컸습니다.

대신, 이러한 회사들은 공개 시장을 통해 대량의 비트코인을 매수하지 않기 때문에 비트코인 가격에 미치는 영향은 제한적입니다. 대부분의 회사는 일상적인 사업을 통해 비트코인을 축적하며, 비트코인을 매수하는 회사들의 경우 매수 금액은 상대적으로 적습니다.

출처: BitcoinTreasuries.net

한편, 마이크로스트래티지(티커: MSTR)는 비트코인을 매수하는 상장 기업으로서의 유일한 목적을 가진 최초의 진정한 "비트코인 회사"가 되어가고 있습니다. 저희는 5년 전 MSTR이 첫 비트코인 매수를 발표했을 때 처음으로 이 사실을 보도했습니다. 당시 MSTR의 주가는 즉시 20% 상승했고, 많은 관심을 받았습니다. 2020년 8월에 썼듯이:

"MSTR의 주가는 지난주 발표 이후 20% 급등했는데, 이는 전 세계 기업 재무 부서의 주니어 직원들이 비트코인을 연구하는 바쁜 주말을 보냈음을 의미합니다. 2017년 기업들이 실적 발표에서 "블록체인"을 언급하는 것을 멈출 수 없었던 것을 기억하십니까? 실제로 블록체인을 어떻게 활용할지에 대한 아이디어나 계획은 전혀 없었음에도 불구하고, 단지 기술 발전에 앞서가는 기업들이 시장에서 호응을 얻을 것이라는 이유만으로 말입니다. 이제 비트코인의 재발을 대비하십시오."

MSTR의 초기 비트코인 매입은 대차대조표에 현금이 있는 상태에서 이루어졌지만, 진정한 "뛰어난 성과"는 지난 5년 동안 자본 시장을 얼마나 쉽고 빈번하게 활용했는지에 있습니다. MSTR은 비즈니스 인텔리전스 및 엔터프라이즈 소프트웨어 분석 서비스를 통해 연간 5천만 달러에서 1억 5천만 달러의 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익)를 창출하는 핵심 사업을 보유하고 있지만, 비트코인 매수로 인해 이러한 사업은 빠르게 빛을 잃었습니다.

다른 상장 기업들이 모방하려는 것과 달리, MSTR은 보조 사업(한때 핵심 사업)에서 발생하는 기존 현금 흐름을 활용하여 기업 비용과 부채 이자 지급에 사용할 수 있습니다. 이러한 점이 MSTR을 다른 상장 기업들과 확연히 차별화합니다.

출처: ChatGPT 및 Microstrategy 재무 보고서

MSTR은 부채, 전환사채, 우선주, 주식 시장을 활용하여 비트코인 매수를 위한 새로운 자금 조달을 진행함으로써 완전히 새로운 투자자 그룹에게 문을 열었고, 이전에는 불가능했던 암호화폐 투자 기회에 접근할 수 있게 되었습니다.

각 자금 조달 라운드의 구체적인 내용을 자세히 설명하기는 너무 귀찮지만(결국 ChatGPT에서 생성된 콘텐츠이므로 제 주장에는 중요하지 않습니다), 자본 시장에서 MSTR의 "마법"은 정말 놀랍습니다. 지난 5년 동안 자본 시장이 작동하는 방식의 순수한 정교함을 보여주었습니다.

출처: ChatGPT

매번 새로운 자금 조달 라운드와 비트코인 매수는 거래 규모와 미래 매수의 신호 효과로 인해 비트코인(BTC) 가격을 더욱 상승시킵니다. 동시에, 시장이 "주당 비트코인"과 "비트코인 수익률"과 같이 이전에는 존재하지 않았던 새로운 지표에 주목하기 시작하면서 MicroStrategy(MSTR)의 주가도 상승했습니다. 본질적으로, "회사"인 MicroStrategy의 유일한 목표는 비트코인 보유량 증가로 전환되었으며, 관련된 모든 사람이 이 과정에서 이익을 얻었습니다.

전환사채와 우선주 보유자들은 MSTR 주가와 비트코인 가격의 변동성을 이용하여 사실상 "저렴한 변동성" 게임을 하고 있었습니다. 일반 채권 보유자들은 MSTR이 기존 핵심 사업을 통해 창출할 수 있었던 EBITDA로 쉽게 뒷받침되는 고정 수익률에만 관심이 있었습니다. 한편, 주식 투자자들은 MSTR 주식의 프리미엄으로 수익을 얻었는데, 이는 대차대조표상 비트코인의 순자산가치(NAV)보다 훨씬 높았습니다.

모두가 이깁니다! 물론, 모두가 이길 때는 보통 두 가지 일이 발생합니다.

회의론자들의 목소리가 커졌습니다.

비판론자들은 이 전략의 실현 가능성에 의문을 제기하기 위해 온라인에 분노의 메시지를 게시하기 시작했습니다. 저희는 2021년 초부터 이러한 터무니없는 비난에 대응하기 시작했습니다. 당시 많은 시장 참여자들은 MSTR이 비트코인을 매도해야 할 것이라고 확신했습니다. 부채 계약의 작동 방식을 완전히 오해하고 있었을 뿐만 아니라, 비트코인을 직접 보유하는 것과 청산 가격이 있는 레버리지 선물 포지션을 보유하는 것의 차이와 혼동하기도 했습니다.

오늘날까지도 저희는 MSTR이 비트코인에 시스템적 위험을 초래한다는 주장에 끊임없이 맞서야 합니다. 비록 저희는 이 끝없는 논쟁에 맞서 싸우는 것을 거의 포기했지만 말입니다. 짐 차노스가 최근 "비트코인 매수, MSTR 매도" 전략을 구사한 것이 성공하기를 기원합니다(물론 이 전략 역시 여기서 설명하는 이유로 효과가 없을 것입니다). "MSTR 매도"는 새로운 "테더 매도"가 되었습니다. 이 전략은 저위험 고수익을 제공하는 것처럼 보이기 때문에 많은 사람들이 탐내는 전략이지만, 실제 성공 가능성은 낮습니다.

모방업체들이 생겨나고 있습니다.

암호화폐 열풍의 새로운 시대가 도래했습니다. 이 현상에 대해 더 자세히 알아보겠습니다.

출처: Bloomberg 및 Arca 내부 계산

2024년이 "암호화폐 ETF"의 해였다면, 2025년은 "SPAC 및 역합병"의 해가 될 것입니다. 저희는 암호화폐 ETF를 "두 걸음 전진, 한 걸음 후퇴"라고 표현한 적이 있습니다.

"많은 사람들이 ETF를 실시간 결제 자산의 승리로 여기지만, 사실은 정반대입니다. 비트코인 ETF는 실시간 결제 시스템(블록체인)을 구식 T+1 결제 상품(ETF)에 억지로 끼워 맞추는 것과 같습니다. 이는 후퇴가 아닐까요? 업계 전체가 글로벌 자산을 블록체인으로 끌어들이기 위해 노력해야지, 온체인 자산을 월가의 기존 시스템에 억지로 끼워 맞추는 것은 아닙니다."

이러한 노력이 암호화폐 도입과 관심을 촉진하는 데 필수적임을 인정하지만, 이 점은 여전히 유효합니다. "블록체인 기술"과 "암호화폐 자산" 사이에는 큰 차이가 있습니다. 저희는 품질이 의심스러운 암호화폐 자산을 구식 시스템에 억지로 끼워 맞추는 것보다 세계에서 가장 인기 있는 자산(주식, 채권, 부동산)을 블록체인으로 가져오는 데 더 중점을 둡니다. 그러나 암호화폐 자산을 주식 시장에 억지로 끼워 맞추는 추세는 멈추지 않을 것입니다. 현재 상황을 살펴보겠습니다.

SPAC(특수목적인수회사)와 역합병은 오랫동안 존재해 왔지만, 단일 목적을 위해 전반적으로 채택된 사례는 거의 없었습니다. 그러나 바로 지금, 바로 그러한 상황이 벌어지고 있습니다. 상장된 주식 셸(shell)을 보유하고 있다면, 이를 통해 암호화폐 자산을 인수하고 순자산가치(NAV) 대비 상당한 프리미엄으로 거래될 수 있습니다. 이러한 새로운 구조는 MicroStrategy와는 약간 다른 경우가 많습니다. 어떤 기업은 MSTR의 모델을 그대로 모방하기 위해 비트코인만 보유하고 있지만(물론 브랜드 인지도와 자본 시장 전문성은 부족하지만), 다른 기업은 새로운 자산을 인수했습니다. 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), TAO를 보유한 기업 등 다양한 기업이 생겨나고 있습니다. Arca는 현재 매주 투자 은행으로부터 3~5개의 새로운 아이디어 제안을 받고 있습니다.

최근 발표되어 현재 자금이 조달되고 있는 일부 거래의 샘플(전체는 아닐 수 있음)은 다음과 같습니다.

SharpLink Gaming(SBET)

· 최근 활동: 2025년 5월

· 자금 조달 방법: 4억 2,500만 달러의 민간 투자(PIPE)

· 인수한 암호화폐 자산: 이더리움(ETH)

Trump Media & Technology Group(DJT)

· 최근 활동: 2025년 5월

· 자금 조달 방법: 주식 및 전환사채 판매를 통해 23억 달러 조달

· 인수한 암호화폐 자산: 비트코인(BTC)

GameStop Corp.(GME)

· 최근 활동: 2025년 5월

· 자금 조달 방법: 15억 달러의 전환사채

· 인수한 암호화폐 자산: 4,710비트코인(BTC)

Jetking Infotrain (인도)

· 최근 활동: 2025년 5월

· 자금 조달 방식: 주식 매각을 통해 610만 루피 조달

· 인수한 암호화폐 자산: 비트코인(BTC)

Meliuz(CASH3.SA - 브라질)

· 최근 활동: 2025년 5월

· 자금 조달 방식: 주식 공모를 통해 1억 5천만 헤알 조달

· 인수한 암호화폐 자산: 비트코인(BTC)

· 세부 정보: 브라질 핀테크 기업 Meliuz는 비트코인 인수를 위해 1억 5천만 헤알(약 2,645만 달러)을 조달할 계획이며, 기업공개(IPO)를 발표했습니다. Meliuz는 보통주 1,700만 6,803주를 초기 투자금으로 발행할 계획입니다.

Sol Strategies Inc. (CSE: HODL, OTCQX: CYFRF)

· 초기 투자: 2025년 1월

· 자금 조달:

Antanas Guoga 회장이 제공하는 2,500만 캐나다 달러 무담보 회전 신용 시설;

ParaFi Capital이 제공하는 2,750만 캐나다 달러(약 2,000만 미국 달러) 전환 사채;

ATW Partners로부터 최대 5억 달러의 전환사채를 조달했으며, 첫 2천만 달러는 2025년 5월에 완료됩니다.

· 인수한 암호화폐 자산: 솔라나(SOL)

캔터 이쿼티 파트너스/트웬티 원 캐피털(CEP)

· 최근 활동: 2025년 5월

· 자금 조달 방식: 암호화폐 사업부 트웬티 원 캐피털에 1억 달러의 신규 자금 조달을 완료하여 총 6억 8,500만 달러의 자금을 조달했습니다. 동시에, 기존 주주(테더, 비트파이넥스, 소프트뱅크 포함)는 기존 지분 구조를 통해 현물 비트코인을 투자했습니다.

· 인수한 암호화폐 자산: 비트코인(BTC)

Upexi Inc.

· 최근 활동: 2025년 4월

· 자금 조달 방식: 솔라나(Solana) 준비금 설립을 위해 1억 달러 모금

· 인수한 암호화폐 자산: 솔라나(SOL)

· 세부 정보: 1억 달러 규모의 PIPE(사모펀드 투자)를 통해 SOL을 매수했으며, 주식 및 채권 발행을 통해 "주당 솔라"를 더욱 늘릴 계획입니다.

DeFi Development Corp(구 Janover)

· 최근 활동: 2025년 4월

· 자금 조달: Solana Reserve 구축을 위해 4,200만 달러 조달, 추가 10억 달러 조달 계획

· 암호화폐 자산 인수: Solana(SOL)

이러한 사례는 점점 더 많은 상장 기업들이 암호화폐 자산을 재무 전략에 통합하고 있으며, 종종 부채 또는 주식 발행을 통해 이러한 인수 자금을 조달하고 있음을 보여줍니다. 그렇다면 이러한 거래에서 누가 수익을 창출할까요?

투자 은행

투자 은행은 PIPE 인수 또는 역합병을 통해 수수료를 벌어들입니다. 이러한 전략은 위험이 거의 없고 거래의 성공 여부와 관계없이 수익을 창출합니다. 따라서 투자 은행은 이러한 거래를 계속 추진할 것입니다.

셸 소유주/경영진

새로운 PIPE 공모를 통해 1억 달러를 조달하고, 그중 8,500만 달러는 암호화폐 자산 매수에, 나머지 1,500만 달러는 "운영 비용"에 사용된다고 가정해 보겠습니다. 이 "운영 비용"에는 경영진에게 수익성 높은 수입원인 급여 인상이 포함됩니다.

역합병 또는 SPAC 발표 전 주주

이러한 쉘 회사들은 대부분 암호화폐 주식 쉘로 전환되기 전 시가총액이 2천만 달러 미만이었습니다. 이러한 주식을 보유한 투자자 중 일부는 내부 정보를 통해 해당 주식이 암호화폐 회사로 전환된다는 사실을 미리 알고 있었을 수 있지만, 일부는 운이 좋았을 뿐입니다. 하지만 말할 필요도 없이, 실제 수익은 발표 후 이러한 주식이 500%~1000% 이상 급등한 데서 비롯되었습니다.

누가 수익을 내지 못했을까요? – 신규 투자자.

MicroStrategy와 달리, 저희는 5년간의 과거 데이터를 통해 부채, 전환사채, 우선주, 그리고 주주들이 모두 수익을 냈다는 것을 증명합니다. 이러한 새로운 유형의 거래(PIPE 또는 SPAC에 자금을 제공하는 투자자)에 대한 신규 투자자의 경우, 수익을 낼 것이라는 증거는 없습니다. 이러한 거래는 비교적 최근에 이루어졌으며, 대부분의 개인 투자자는 아직 사모 주식을 공모 주식으로 전환하지 않았습니다(보통 최소 90일이 소요됨). 따라서 이러한 거래는 여전히 진행 중이며 투자자들은 여전히 매수하고 있습니다.

신규 투자자들이 자금을 확보한 후에도 이러한 주식이 순자산가치(NAV) 대비 상당한 프리미엄으로 거래된다면, 이러한 거래가 더 많이 발생할 것입니다. 하지만 이러한 주식이 급락하거나 NAV보다 낮아지기 시작하면 상황은 종료됩니다. 이러한 주식이 확보되었을 때 시장이 어떻게 반응하는지 파악하는 데는 몇 달이 걸릴 수 있습니다.

그러나 이러한 자금 확보가 쉘 회사 지분 투자자에게는 위험일 뿐, 그들이 보유한 기초 암호화폐 자산에는 위험이라는 오해가 있습니다. 부채로 자금을 조달하여 이자를 지급할 수 없는 경우(즉, 채무 불이행)를 제외하고는 기초 암호화폐 자산의 매각을 강제할 수 있는 방법은 거의 없습니다. 더욱이 이러한 새로운 쉘 기업들은 현재 규모가 작아 채권 시장에 접근할 수 없습니다. 이러한 활동은 현재 마이크로스트래티지(MSTR)와 몇몇 대형 업체로 제한되어 있습니다.

주식 및 우선주 보유자의 경우, 주가가 순자산가치(NAV)보다 훨씬 낮아 행동주의 투자자가 주식을 매수하고 이사회를 장악하여 기초 암호화폐 자산을 매도하여 자사주를 매입하려는 경우가 아니면 기초 자산 매각을 요구할 권리가 없습니다. 이러한 시나리오는 미래에 발생할 수 있지만, 현재로서는 큰 위험은 아닙니다. 이러한 상황이 처음 발생하면, 시장은 이러한 운영 모델이 반복적으로 악용될 수 있다는 것을 깨닫고 대부분의 주식은 NAV와의 갭을 빠르게 줄일 것입니다.

이 시나리오는 ETF 출시 전 그레이스케일 트러스트가 겪었던 상황과 매우 유사합니다. 당시 그레이스케일이 기반 암호화폐 자산을 매각해야 할 위험은 없었습니다. 진짜 위험은 신탁(주식)이 순자산가치(NAV)보다 할인된 가격에 거래될 것이라는 점이었습니다. 결국 이러한 시나리오는 실제로 발생하여 주식 투자자들에게는 피해를 입혔지만, 암호화폐 보유자에게는 아무런 영향도 미치지 않았습니다.

오늘날, 높은 인플레이션과 낮은 수요의 정크 토큰을 대량으로 보유한 모든 암호화폐 벤처 투자자는 이러한 토큰을 주식형 셸 컴퍼니에 투자하는 것에 대해 이야기하고 있습니다. 하지만 이러한 투자만으로는 자동으로 수요가 창출되지 않습니다. 새로 출시된 대부분의 ETF가 투자자 유치에 실패한 것처럼 말입니다. 투자 수단을 만드는 것과 수요를 창출하는 것은 전혀 다른 문제입니다. 이러한 투자 수단은 계속해서 만들어지겠지만, 이러한 주식이 실제로 시장 수요를 끌어들일지는 아직 불확실합니다.

이러한 셸 컴퍼니가 NAV보다 높은 프리미엄을 오랫동안 유지할 가능성이 있을까요? 가능성은 있지만, 조건이 매우 혹독합니다. 어쩌면 언젠가 마이크로스트래티지(MSTR)가 암호화폐계의 버크셔 해서웨이가 될지도 모릅니다. 그때쯤이면 비트코인은 매우 희소하고 수요가 높은 자산이 될 수 있으며, 심지어 마이클 세일러가 귀중한 비트코인으로 인수할 수 있다는 이유만으로 더 낮은 인수 제안을 받아들일 수도 있습니다.

쉘 펀드의 프리미엄이 지속될 수 있는 또 다른 방법은 이들 기업이 기초 자산을 선택하는 데 더욱 창의적으로 접근하는 것입니다. 예를 들어, 현재 어떤 중앙화 거래소에도 상장되지 않은 HYPE와 같은 고품질 토큰을 보유함으로써 새로운 투자자 집단에게 HYPE에 대한 노출을 제공할 수 있습니다. 이러한 희소성과 독특함은 프리미엄을 지불할 의향이 있는 투자자들을 끌어들일 수 있습니다. 하지만 이러한 시나리오는 장기적인 가능성에 불과합니다.

어쨌든 ETF와 마찬가지로 어떤 쉘 펀드는 성공하고 어떤 쉘 펀드는 실패할 것입니다. 하지만 은행가들이 "수익 열차"를 계속 운행하려면 더욱 창의적으로 접근해야 합니다. 단순히 암호화폐 자산을 쉘 펀드에 투자하는 것이라면, 쉘 펀드 내부의 자산을 끊임없이 혁신하여 다른 방법으로는 접근하기 어렵게 만들고 가치를 높여야 할 것입니다.

하지만 저는 이러한 쉘 펀드가 암호화폐 자산 자체에 부정적인 영향을 미치지 않을 것이라고 생각합니다. 적어도 단기적으로는 말입니다. 자본 구조에 부채가 없다면 강제 매각 메커니즘도 없습니다. 그리고 저는 우리가 여러 암호화폐 관련 주제에서처럼 이러한 허울 회사에 대한 오해를 오랫동안 해소하려고 노력할 수도 있다고 생각합니다.

토큰은 여전히 자본 형성 도구로 사용될 수 있습니다.

최근 허울 회사에서 토큰 자금 조달에서 주식 자금 조달로의 전환 추세는 "두 걸음 전진, 한 걸음 후퇴"로 볼 수 있습니다. 이는 토큰 판매가 중단되었다는 것을 의미하는 것이 아니라, 토큰에 대한 논의가 줄어들었다는 것을 의미합니다.

우리는 종종 "토큰은 역사상 가장 위대한 자본 형성 및 사용자 온보딩 메커니즘으로, 모든 이해관계자를 통합하고 평생 브랜드 지지자와 핵심 사용자를 만들어낸다"라고 말합니다. 아이디어는 간단합니다. 투자자가 제품 사용자가 될 수 없고 고객이 회사 성장의 혜택을 누릴 수 없도록 주식이나 채권을 발행하는 대신, 모든 이해관계자를 한 번에 통합하여 고객에게 직접 토큰을 발행하는 것은 어떨까요? 이것이 바로 ICO(최초 코인 공개)가 2017년에 시도했던 것과 똑같은 일이었습니다. 하지만 미국 규제 당국이 이를 중단시켰습니다.

좋은 소식은 규제 압력이 완화되어 일부 토큰 자금 조달이 다시 시작되고 있다는 것입니다. 나쁜 소식은 대부분의 토큰 자금 조달이 여전히 "순수 암호화폐" 분야, 즉 블록체인 기술 없이는 존재할 수 없는 암호화폐 및 블록체인 기반 기업에 국한되어 있다는 것입니다. 암호화폐 기반 기업이 아닌 기업(일반 헬스장, 레스토랑, 소규모 사업체 등)도 사업 자금을 조달하고 이해관계자를 통합하기 위해 토큰을 발행할 수 있는 세상이 필요합니다.

"인터넷 자본 시장"은 이러한 새로운 주제를 설명하는 데 사용되는 용어입니다. 이 아이디어는 새로운 것이 아닙니다(사실, 저희는 7년 동안 이 주제에 대해 글을 써 왔습니다. 제가 암호화폐 분야에서 처음으로 블로그에 글을 올렸을 당시, Arca는 웹사이트조차 없었습니다). 하지만 이제 이 아이디어가 마침내 일부 받아들여지고 있습니다.

Launchcoin은 이 새로운 세대의 토큰 발행을 뒷받침하는 핵심 플랫폼 중 하나입니다. 자체 토큰을 보유한 Launchcoin은 "인터넷 자본 시장"이라는 새로운 흐름을 선도하는 토큰 발행 플랫폼인 Believe를 지원합니다. Believe 플랫폼에서 토큰은 본딩 커브를 통해 처음 출시되었으며, 이후 유동성 확보를 위해 Meteora 플랫폼으로 이전되었습니다. Believe 플랫폼은 이미 많은 신뢰할 수 있는 웹2(Web2) 기업들이 Believe를 통해 토큰화(토큰 생성)를 완료했기 때문에 매력적인 플랫폼입니다. 직접적인 토큰 가치 축적은 아직 이루어지지 않았지만, 그 잠재력은 매우 크며, Launchcoin은 이러한 흐름의 선구자입니다.

즉, Launchcoin과 Believe는 모든 지방 자치 단체, 대학, 소상공인, 스포츠 팀, 유명 인사들이 자체 토큰을 발행할 수 있는 비전을 향해 나아가고 있습니다. 토큰을 활용하여 기업의 재무제표 공백을 메우거나 구조조정을 진행하는 사례는 이미 많이 확인되었습니다. 예를 들어, Bitfinex는 LEO 토큰을 통해 성공적으로 자금을 조달했으며, Thorchain은 부채 토큰을 통해 성공적으로 자금을 조달했습니다. 이러한 유형의 토큰 자금 조달 모델은 단순한 주식 기반 회사보다는 암호화폐 산업을 더욱 흥미롭게 만듭니다.

하지만 현재 두 모델은 나란히 존재하며, 그 차이점을 이해하는 것이 중요합니다.

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