원제: "트렌드 리서치: 급등 직전에 작성된 글, 왜 우리는 ETH에 대해 낙관적인가"

원출처: 트렌드 리서치

어제 ETH와 생태학적 우량주 목표주가가 급등했습니다. ETH는 6.4%, 이전 리서치 보고서에서 언급했던 UNI는 24.4%, AAVE는 13.1%, ENA는 6.6% 상승했습니다. 이번 트렌드 리서치 보고서는 지식과 행동의 조화를 이루었습니다. 1,400달러에 포지션을 설정한 이후, ETH 관련 목표주가에 대해 낙관적인 전망을 유지하며 보유량을 늘렸고, 최근에는 ETH 콜옵션을 매수하여 전체 네트워크에서 포지션 주소를 공개적으로 지지하고 공개한 최초의 2차 투자 기관이 되었습니다.

현재 ETH의 기본 논리에 대해 우리는 여전히 낙관적입니다.트럼프 행정부는 블록체인의 탈중앙화 및 온체인 특성을 활용하여 세계 각국의 M2 유동성을 흡수하고, 이를 통해 미국 채권에 대한 수요를 증가시키는 안정적인 통화 시스템 구축에 전념하고 있습니다. 이를 위해 트럼프 행정부는 암호화폐에 대한 거시 규제를 완화하고, 규제 조치 시행을 촉진하며, 더 많은 자금을 수용할 수 있도록 모든 측면에서 암호화폐를 규제했습니다. 스테이블코인과 온체인 금융(DeFi)의 가장 중요한 플랫폼은 이더리움입니다. 스테이블코인의 유입과 RWA의 지속적인 개발은 DeFi의 번영을 더욱 촉진하고, 이더리움 소비와 GAS 수익 증가를 촉진하며, 시장 가치를 높일 것입니다.

1. 암호화폐 규제에 대한 지속적인 낙관론

(I) 암호화폐 규제 개념의 변화

트럼프 행정부는 암호화폐 친화적인 정부입니다. 2025년 4월 취임한 존 앳킨스 SEC 위원장은 암호화폐 자산 규제의 변화를 분명히 추진해 왔습니다.

1. 절차 간소화에 대한 공개 성명

· 규칙이 집행보다 우선:앳킨스 위원장은 전임자의 "소송을 통해 규정 준수를 정의하는" 모델을 비판하며, 업계의 불확실성을 줄이기 위해 명확하고 예측 가능한 규칙을 제정할 것이라고 강조했습니다.

· 분류 규제 프레임워크:90일 이내에 토큰 분류 기준을 발표하고 규정을 준수하는 프로젝트에 대한 "안전항구" 시스템을 구축할 계획입니다.

2. 장기 정책 방향  ...

· 부서 간 협력: 관할권 간 갈등을 줄이기 위한 공동 규제 체계 구축을 위해 CFTC 및 FTC와 협력할 계획입니다.

DeFi는 미국의 핵심 가치에 부합하며, "혁신 면제" 체계를 도입할 예정입니다.

(II) 암호화폐 규제 법안 체계의 추가 개선 및 완화

1. "CLARITY Act"

"CLARITY Act"는 암호화폐 시장에 대한 구조적 규제 법안을 마련하고 3조 3천억 달러 규모의 디지털 자산 시장 규제 문제를 효과적으로 해결하는 것을 목표로 합니다. 이 법안의 규제 목표는 자산 분류를 명확히 하고, 증권형 토큰(SEC 규제), 상품형 토큰(CFTC 규제), 그리고 라이선스를 받은 지불 스테이블코인을 구분하며, 오랫동안 논란이 되어 온 "증권 또는 상품" 식별 문제를 해결하는 것입니다. 두 번째는 기관 감독을 표준화하고, 디지털 자산을 보유한 금융기관이 자본 준비금을 충족하고 고객 자금 요건을 분리하여 FTX와 유사한 위험을 방지하도록 요구하는 것입니다. 이 법안은 2025년 6월 11일 미국 하원 위원회에서 찬성 47표, 반대 6표로 통과되었으며, 다음 단계의 검토를 위해 하원 금융서비스위원회로 이관될 예정입니다.

이 법안에 따르면, 비트코인과 이더리움과 같은 주류 암호화폐는 상품성 토큰이며, 회사 지분 토큰(회사 소유권을 나타내며 의결권 또는 배당권을 가짐), 채권 토큰(고정 이자 수익 보장), 그리고 소득권 및 배당금을 보유한 디파이 거버넌스 토큰(프로젝트 당사자의 지속적인 운영에 의존)은 증권형 토큰입니다. 이는 기존의 모호함, 불분명한 법 집행, 그리고 혼란을 해소할 것입니다. 권리, 책임, 의무의 명확화는 디파이 플랫폼의 번영을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.

SOL과 같은 주류 인프라 토큰이 상품으로 지정될 가능성이 높아지고 있습니다. 6월 11일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 솔라나 ETF(Solana ETF) 발행 후보자들에게 다음 주까지 개정된 S-1 양식을 제출하도록 요청했습니다. SEC는 제출 후 30일 이내에 S-1 양식에 대한 피드백을 제공할 것이라고 밝혔습니다. 이는 규제 당국이 암호화폐 상품에 대한 인식을 완화하고 가속화하고 있음을 보여줍니다.

2. 천재법(Genius Act)

천재법은 스테이블코인의 규제 공백을 메우고, 미국 달러의 세계 통화 지위를 강화하며, 미국 부채 수요의 딜레마를 해결하는 것을 목표로 합니다. 이는 연방 차원에서 스테이블코인에 대한 최초의 포괄적인 규제 프레임워크로, 발행자의 자격, 준비금 요건 및 운영 세부 사항을 명확히 합니다. 스테이블코인을 미국 달러와 1:1 비율로 고정하고, 스테이블코인을 통해 미국 달러가 글로벌 암호화폐 경제와 국경 간 결제 분야에 침투하도록 촉진하며, 국제 금융에서 미국 달러의 지배력을 공고히 하는 것이 필수적입니다. 의무적 지급준비금 규정(지급준비자산이 단기 미국 국채 또는 현금이어야 함)을 통해 미국 부채 시장에 대한 구조적 수요가 창출되어 미국 재정 압박이 완화됩니다.

지난 몇 년 동안 USDT와 USDC 스테이블코인은 규제 위험과 환매 위험이 있다는 보고가 반복적으로 제기되어 10% 이상의 가격 연동 해제(depegging) 현상이 발생했습니다. 만약 이 스테이블코인이 연방 감독 대상에 포함된다면, 스테이블코인의 보안성과 신용도를 강화하는 데 분명 도움이 될 것입니다. 동시에, 연방 입법부의 입장이 명확해지면 더 많은 발행자가 스테이블코인 발행에 참여하여 암호화폐 시장으로 더 많은 자금을 유치할 것입니다. 스탠다드차타드은행은 해당 법안이 통과되면 2028년 스테이블코인 규모가 2조 달러로 증가할 것으로 전망합니다.

3. 암호화폐 자산 발행, 보관, 거래 감독 완화에 대한 성명

미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 애킨스는 연설에서 암호화폐 자산의 세 가지 핵심 영역인 발행, 보관, 거래에 대한 감독이 더욱 완화될 것이라고 언급했습니다.

증권거래위원회(SEC)는 증권 또는 투자 계약에 따른 암호화폐 발행에 대한 명확하고 합리적인 지침을 마련할 예정입니다. 현재까지 4개의 암호화폐 발행사만이 Regulation A에 따라 증권을 발행했습니다. Regulation A는 미국 증권거래위원회(SEC)가 제안한 소규모 프로젝트를 위한 간소화된 발행 면제 메커니즘입니다. 일정 금액 미만의 발행사는 이 메커니즘을 통해 주식과 채권을 발행할 수 있습니다. 암호화폐 발행에 대한 가장 큰 정책적 장애물은 자산의 성격과 해당 자산이 어떤 유형의 증권인지에 대한 명확하지 않은 판단입니다. 따라서 발행사들은 암호화폐 발행이 관련 법률 조항을 위반할 것을 우려하고 있으며, 이로 인해 이 규정을 적용하는 프로젝트가 거의 없습니다. 앳킨스는 증권거래위원회 직원들에게 사업 지침, 등록 면제, 실무 차원의 안전항구 등의 수단을 통해 미국에서 암호화폐 발행을 원활하게 진행할 수 있는지 검토해 줄 것을 요청했습니다.

수탁 측면에서는 등록자가 더 큰 자율성을 갖고 암호 자산을 어떻게 보관할지 선택할 수 있도록 지원합니다. 투자 자문가와 펀드 회사는 현재 수탁 기술보다 더 진보된 자체 수탁 솔루션을 사용하여 암호 자산을 보관할 수 있습니다. 이는 주로 역사적인 이유 때문입니다. 기존 수탁 기관의 정보화 수준은 부족하여 블록체인의 요구에 잘 적응할 수 없습니다.

거래 측면에서는 투자자가 거래 플랫폼에서 더 다양한 유형의 거래를 할 수 있도록 지원합니다. 거래 플랫폼은 증권 자산, 비증권 자산의 거래를 제공할 수 있으며, 다른 금융 서비스의 판매도 제공할 수 있습니다. 직원들은 암호 자산이 국가 증권 거래 플랫폼에 상장되고 거래될 수 있도록 몇 가지 지침이나 규칙을 명시할 필요가 있는지 검토하도록 요청받았습니다.

4. DeFi는 "혁신 면제"를 시행할 것으로 예상됩니다.

SEC 위원장 폴 S. 앳킨스는 2025년 6월 9일 "DeFi와 미국 정신" 원탁회의에서 다음과 같이 분명히 밝혔습니다. "DeFi의 기본 원칙(경제적 자유, 사유재산권, 탈중앙화)은 미국의 핵심 가치와 매우 일치합니다. 블록체인 기술은 혁신적인 혁신이며, SEC는 이 기술의 발전을 방해해서는 안 됩니다."

SEC는 등록 및 미등록 당사자가 온체인 제품과 서비스를 신속하게 시장에 출시할 수 있도록 DeFi에 대한 조건부 면제 규칙을 개발하고 있습니다. 혁신 면제는 개발자, 기업가 및 기타 기업들이 특정 조건을 준수하여 미국에서 온체인 기술을 혁신하도록 장려함으로써 미국을 "글로벌 암호화폐 자본"으로 만들 수 있습니다.

UNI는 이전에도 규정 준수 문제로 어려움을 겪었습니다. 체인에서 가장 중요한 DEX임에도 불구하고, UNI의 가격은 부진했습니다. 혁신 면제 규칙이 신속하게 적용된다면 UNI가 가장 먼저 수혜를 볼 것으로 예상됩니다. 이는 원탁 회의 이후 최고 DeFi 암호화폐인 UNI의 가격이 급등한 중요한 이유 중 하나이기도 합니다.

5. 이더리움 ETF 담보 승인 예상

2025년 5월 29일, 미국 증권거래위원회(SEC) 기업금융국은 지분증명(PoS) 기반 특정 블록체인 프로토콜의 담보 활동은 증권 거래에 해당하지 않는다는 성명을 발표했습니다. 애킨스는 "DeFi와 미국 정신" 원탁회의에서 연설에서 "작업증명 또는 지분증명 네트워크에 '채굴자', '검증자' 또는 '서비스형 스테이킹' 제공자로서 자발적으로 참여하는 것은 연방 증권법의 적용을 받지 않는다"고 더욱 명확히 밝혔습니다. 관련 규정 제정을 촉진할 것이며, 이는 이더리움의 스테이킹 활동(노드 자가 스테이킹 및 서비스 제공업체를 통한 스테이킹 포함)이 특정 조건 하에서 증권 거래로 간주되지 않음을 의미하며, 현재 승인된 이더리움 ETF의 스테이킹을 위한 토대를 마련할 것입니다.

SEC가 스테이킹 수익을 포함하는 이더리움 ETF를 승인할 경우, 기관 투자자들은 ETF를 통해 ETH 스테이킹 수익을 얻을 수 있게 되고, ETH는 암호화폐 업계의 "채권"이 될 것이며, 막대한 규모의 기존 기관 자금이 합법적으로 ETH로 유입될 것입니다. 한편으로는 스테이킹을 통해 대량의 ETH가 락업되어 온체인 금융의 탈중앙화 및 보안성이 더욱 향상될 것입니다. 다른 한편으로는 규정을 준수하는 온체인 수익은 ETH 수요를 크게 증가시키고 가격을 상승시킬 것입니다.

요약하자면, 트럼프 행정부는 암호화폐 자산과 시장에 대해 더욱 체계적이고 적응력 있는 감독을 시행하고 있습니다. 감독 체계가 더욱 명확해지고 완화되면서 블록체인 혁신이 촉진되어 더 많은 자금이 암호화폐로 유입되고 있습니다.

둘째, 이더리움은 여전히 온체인 금융의 가장 중요한 인프라입니다.

"DeFi" 성명과 관련 법안의 시행은 규제 장벽을 허물고 향후 기존 자금의 진입 채널을 열어줄 것입니다. 수조 달러 규모의 자금이 스테이블코인의 형태로 온체인 금융에 유입될 것이며, 온체인 금융의 가장 크고 안전한 "토지"는 이더리움입니다.

(I) 이더리움 재단, "디파이펑크(Defipunk)" 추진

이더리움 재단의 2030년 계획은 "디파이펑크" 평가 메커니즘 구축을 촉진하고 디파이 프로젝트의 관련 혁신을 촉진할 것이라고 명시하고 있습니다. "디파이펑크"의 핵심 내용은 사이퍼펑크(Cypherpunk) 원칙을 준수하는 디파이 생태계 구축을 중심으로 하며, 기술적 수단을 통해 사용자 자율성, 개인정보 보호 및 검열 방지를 목표로 합니다.

디파이펑크의 핵심 원칙은 다음과 같습니다. 첫째, 보안: 실제 전투에서 검증되고 변조가 불가능하며 오픈 소스인 기술 아키텍처를 우선시하고, 중앙 집중식 신뢰 메커니즘(예: 다중 서명 또는 법적 구제 수단)에 대한 의존을 지양합니다. 둘째, 금융 주권: 사용자의 자산에 대한 완전한 통제권을 강조하고, 허가 없이 자체 호스팅되는 지갑과 온체인 거래를 지원하며, 중개자 의존도를 줄입니다. 셋째, 기술이 신뢰보다 우선하며, 탈신뢰는 암호화 도구 및 스마트 계약을 통해 달성됩니다. 여기에는 영지식 증명과 같은 기술을 사용하여 개인정보 보호를 강화하는 것이 포함됩니다. 넷째, 오픈 소스 및 결합성은 투명한 코드 개발을 촉진하고, 프로토콜 간 상호운용성을 보장하며, 혁신을 촉진하기 위한 모듈식 설계를 장려합니다.

이더리움 재단은 DeFi 발전에 큰 기대를 걸고 있으며, 이더리움 생태계 또한 DeFi 관련 사업을 활발하게 발전시켜 왔습니다. 이더리움은 차세대 온체인 금융 패러다임으로 자리매김할 수 있는 기본 조건을 갖추고 있습니다.

(II) 스테이블코인 발행 및 유통 현황

1. 스테이블코인 총량

트럼프 대통령 취임 이후 스테이블코인 총량은 약 760억 달러 증가했으며, 이는 7개월 만에 40% 이상 증가한 수치입니다. 이러한 성장률은 2023년 시장 회복기에 스테이블코인의 총량 및 증가량을 크게 상회합니다. 2023년 9월, 스테이블코인의 총량은 약 1,237억 달러로 약 4년 만에 최저 시장 가치를 기록했지만, 2024년 11월에는 1,737억 달러로 증가하여 500억 달러가 증가했고, 13개월 만에 약 40% 증가했습니다.

2. 체인 내 스테이블코인의 현재 분포

스테이블코인의 약 50%는 이더리움, 31%는 트론, 4.5%는 솔라나 체인, 4%는 BSC 체인에서 유통되고 있습니다. 이더리움은 스테이블코인 유통량의 절반을 차지합니다.

3. DeFi 주요 퍼블릭 체인 및 스테이블코인의 현재 생태적 현황

위 그림의 비교를 통해 이더리움 자금의 50% 이상이 DeFi 프로토콜에 예치되어 있으며, DeFi TVL이 가장 큰 것을 알 수 있습니다. 트론은 다수의 스테이블코인을 보유하고 있지만, 주로 결제에 사용되고 있으며, 생태계 프로토콜의 수는 적고 DeFi TVL은 6.5%에 불과합니다. 솔라나와 BSC는 DeFi TVL 비중이 비교적 높지만, 절대값이 적고 DeFi 인프라는 전반적으로 성숙되어 있습니다. 위 내용을 바탕으로, 스테이블코인 법안이 통과되면 이더리움이 가장 많은 자금을 확보할 가능성이 높습니다.

(II) 신규 스테이블코인 유입

현재 신규 스테이블코인은 네 가지 형태로 유입될 것으로 예상됩니다.

1. 더 높은 수익률을 제공하는 암호화폐 시장 고유의 DeFi 시장으로의 흐름

암호화폐의 높은 변동성으로 인해 이 체인에는 기존 금융 시장보다 훨씬 높고 진입하기 쉬운 많은 DeFi 프로토콜이 존재합니다. 스테이블코인이 점진적으로 체인에 진입하면 일부 펀드는 필연적으로 더 지능적이고 효율적이며 수익성 있는 투자 기회를 선택할 것입니다. 이더리움의 높은 탈중앙화, 보안성, 그리고 확장성은 이 부분에 진입하는 점진적 펀드의 첫 번째 선택이 될 것입니다. 그중에서도 최대 온체인 DeX인 UNI와 최대 온체인 대출 프로토콜인 AAVE는 무시할 수 없는 우량 투자 대상입니다. COMP와 같이 우수한 비즈니스 데이터를 보유한 소규모 DeFi 프로토콜도 주목할 만합니다.

DEX 중 UNI는 현재 51억 달러의 TVL(총자산총액), 7일 거래량 176억 달러, 7일 수수료 수입 1,926만 달러를 기록하며 확고한 우위를 점하고 있습니다. Pancake의 TVL은 다른 DEX보다 훨씬 높습니다. Pancake는 더욱 특별하며, 7일 거래량은 334억 달러, 7일 수수료 수입은 5,681만 달러입니다. Pancake의 거래량은 UNI보다 훨씬 높은데, 이는 주로 바이낸스의 알파 거래량 덕분입니다.

대출 분야에서 AAVE는 264억 달러의 TVL, 1,168만 달러의 7일 수수료, 149만 달러의 7일 계약 수입으로 절대적인 지배력을 확보하고 있습니다. 나머지 대출 시장의 TVL은 50억 달러 미만입니다.

2. 미국 규제 기관들이 주로 구축한 RWA 시장으로 유입

해당 체인에 진입하는 많은 기존 펀드는 알트코인 시장에 크게 참여하지 않고, 미국 금융 혁신의 주요 기관들이 구축한 RWA 시장에 진입할 것입니다. 예를 들어, 블랙록이 해당 체인에 발행한 BUILD 펀드가 있습니다. BUIDL 펀드는 주로 다음 항목에 투자합니다.

· 현금:펀드의 안정성과 즉각적인 환매를 보장하기 위한 유동성이 높은 현금 또는 현금성 자산

· 미국 국채:저위험, 고신용 등급 자산인 단기 미국 국채는 안정적인 수익원을 제공합니다.

· 환매 계약:일반적으로 국채를 담보로 하는 단기 대출 계약으로, 펀드의 유동성과 수익을 보장합니다.

이러한 자산의 조합은 BUIDL 토큰의 안정적인 가치(토큰당 1달러 목표)를 유지하고, 매달 새로운 토큰 형태로 지급되는 일일 누적 수익을 통해 투자자에게 배당금을 지급하는 것을 목표로 합니다. 이 펀드는 BlackRock Financial Management에서 관리하며, Bank of New York Mellon이 수탁기관이고, Securitize가 토큰화 플랫폼입니다. 플랫폼 관리 TVL은 지난 3개월 동안 빠르게 성장했습니다. 2025년 3월, TVL은 10억 달러를 돌파했으며, 현재 28억 7천만 달러로 187% 증가했습니다. 이 중 26억 8천 7백만 달러는 이더리움에 투자되어 전체의 93%를 차지합니다.

코인서클 기반 프로젝트들도 RWA 시장에 주목하고 있습니다. USDC 발행사인 서클은 RWA 부문의 사업적 약점을 보완하기 위해 USYC 발행사인 해시노트를 인수했습니다. 해시노트는 컴벌랜드 랩스(Cumberland Labs)가 500만 달러를 투자하여 인큐베이팅한 스타트업으로, 토큰화된 미국 채권 상품에 중점을 두고 있습니다. 핵심 상품인 USYC(미국 일드코인)는 단기 미국 국채를 기반으로 하며, 인수 당시 그 규모는 13억 달러에 달했습니다. Circle은 USYC와 USDC를 긴밀히 연결하여 "현금 + 수익 창출 자산"의 폐쇄 루프를 구축하여 온체인 담보 및 수익 창출 도구에 대한 기관의 이중적인 요구를 충족합니다.

BUIDL과 Circle 외에도 대규모 RWA 프로젝트에는 ENA와 ONDO가 있습니다. ENA의 문제점은 주로 암호화폐 토큰 계약의 자금 조달 요율 차익 거래에 사용된다는 것입니다. 시장 규모는 거래 규모에 따라 제한적이며, Circle 외부 자금에 대한 학습 비용 문제도 있어 지난 6개월 동안 큰 성장세를 보이지 못했습니다. ONDO는 2025년 초 이후 6억 달러에서 13억 달러로 약 116% 증가했습니다. 스테이블코인 법안이 완전히 통과되지는 않았지만, 부채 토큰화는 지속적으로 진행되고 있음을 알 수 있습니다. 또한, Chainlink는 RWA에서 매우 중요한 역할을 합니다. Chainlink는 오프체인 자산을 위한 최대 오라클 플랫폼이며, 온체인 Defi와의 통합을 지원합니다.

3. 결제 분야로의 흐름으로 기존 금융의 효율성 문제 해결

기존 펀드가 스테이블코인이 됩니다. 블록체인 도입의 가장 중요한 용도 중 하나는 기존 SWIFT 결제 시스템을 최적화하고 거래 효율성을 개선하는 등 결제 문제를 해결하는 것입니다. 예를 들어, JPMorgan Chase의 Kinexys 플랫폼(구 Onyx)은 도매 결제, 국가 간 결제, 외환 거래 및 증권 결제에 중점을 둡니다. 다중 통화 국가 간 결제를 지원하여 중개자와 결제 시간을 단축합니다. 또한 디지털 자산에 대한 토큰화 기능을 제공하고 스테이블코인 및 토큰화된 채권에 대한 결제 시나리오를 모색합니다. Kinexys는 스마트 계약 및 분산원장 기술을 사용하는 이더리움 기술 스택을 기반으로 합니다. 현재 Kinexys의 일일 평균 거래량은 20억 달러를 넘어섰습니다.

4. 일부 암호화폐 기반 하이프 시장으로 유입

증가하는 자금의 일부는 암호화폐 기반 알트코인 하이프 시장으로 빠르게 유입될 것입니다.

요약하자면, 다른 온체인 생태계와 비교했을 때 이더리움과 온체인 DeFi는 스테이블코인의 가장 큰 유입처입니다. 온체인 DeFi는 2025년에 새로운 "DeFi 여름"을 예고할 수 있으며, 네트워크 보안 강화를 위한 스테이킹 수요가 더욱 증가할 것입니다. 동시에, 6월 10일 SEC의 "DeFi" 성명은 ETH의 ETF 스테이킹을 위한 길을 열어줄 수 있습니다. 향후 이 성명이 성공적으로 통과된다면, ETH는 암호화폐 시장에서 "채권"이 되어 대규모 매수를 촉발할 것입니다. 일련의 변화로 인해 ETH는 다시 디플레이션 상태로 접어들 수 있습니다(현재 연간 인플레이션율은 0.697%).

3. 계약 시장은 새로운 최고치를 경신했으며, 공매도 심리는 여전히 존재합니다. 현물 ETF가 지속적으로 유입되고 있으며, 옵션은 강세입니다.

1. 계약 포지션은 새로운 최고치를 경신했으며, 자금은 활발하게 움직이고 있습니다.

현재 ETH는 ATH와 약 40% 차이가 나지만, 전체 네트워크의 계약 포지션은 370억 달러라는 역대 최고치를 기록했으며, 계약 시장의 유동성은 매우 우수합니다.

2. 시장 심리의 최고치는 아직 도달하지 않았습니다.

동시에 현재 시장 심리는 최고치에 도달하지 못했습니다. 공포와 탐욕 지수는 중립에서 탐욕으로 전환되었습니다. 시장 심리의 정점은 아직 도래하지 않았고, 시장 외부 자금 유입도 아직 시작되지 않았습니다.

3. 거래 플랫폼의 공매도자 수 증가

거래 플랫폼의 계약 포지션 중 롱숏 비율을 살펴보면, 롱숏 포지션 비율은 지속적으로 감소하고 공매도자 수는 증가하고 있습니다. 동시에 포지션도 지속적으로 증가하고 있어 전체 공매도 포지션 또한 증가하고 있습니다. 그러나 롱숏 비율은 여전히 비교적 균형 잡힌 상태를 유지하고 있으며, 자금 조달 금리도 비교적 안정적입니다.

4. 일부 거래 플랫폼의 ETH 현물 포지션이 계약 포지션보다 낮음

4월에 추세 반전 연구 보고서가 발표되었을 때, 일부 거래 플랫폼의 ETH 보유량이 계약 포지션보다 훨씬 낮은 것으로 나타났습니다. 현재 이러한 상황은 여전히 존재합니다. Bybit 거래 플랫폼은 144만 개의 ETH를 보유하고 있으며, 거래 플랫폼 지갑의 잔액은 316,000개로 잔액의 4.5배입니다. Gate 거래 플랫폼은 196만 개의 ETH를 보유하고 있으며, 거래 플랫폼 지갑의 잔액은 166,000개로 잔액의 11.8배입니다. Bitget 거래 플랫폼은 152만 개의 ETH를 보유하고 있지만, 거래 플랫폼 지갑의 잔액은 아직 공개되지 않았습니다.

5. CME 계약 포지션, 사상 최고치 경신

CME 데이터에 따르면, 현재 CME의 ETH 거래량은 사상 최고치를 경신하지는 않았지만, 미결제약정(OI)은 거의 역사적 최고치에 도달했습니다. 롱 포지션과 숏 포지션을 기준으로 보면, 비상업적 투자자는 18,699개의 롱 포지션과 19,572개의 숏 포지션을 보유하고 있으며, 순 포지션은 873개의 숏 계약으로, 선물 시장의 투기적 투자자들이 대부분 약세 전망을 가지고 있음을 시사합니다. 비상업적 투자자의 숏 포지션 중 30~40%가 헤지되어 있다면, 네이키드 숏 포지션은 60~70%를 차지합니다. 2,750달러를 기준으로 계산했을 때, CME에서 투기자들의 네이키드 숏 포지션은 약 16억~18억 달러입니다.

6. AAVE, ETH 68억 달러 대출

체인에서 가장 큰 대출 프로토콜인 AAVE의 데이터에 따르면, 현재 체인에서 대출된 ETH 규모는 약 68억 달러입니다. 시장의 상식에 따르면 이러한 대출은 완전히 헤지되지 않을 것입니다. 이 중 상당수는 레버리지 숏 포지션일 것입니다. 저희는 이 네이키드 숏 포지션 규모가 최소 10억 달러일 것으로 추정합니다.

7. 현물 ETF는 순유입을 지속하고 있으며, 옵션 시장은 강세입니다.

선물 파생상품 데이터를 통해 현재 시장의 약세 심리는 여전히 존재하며, 수십억 달러의 공매도 포지션이 존재하고 있지만, 옵션과 현물 시장에서는 일정 수준의 강세 흐름을 반영하고 있다고 판단합니다. 현물 시장에서 ETH ETF는 이전의 약세를 반전하여 거의 15일 동안 순유입을 지속했습니다. 6월 10일 하루 순유입액은 1억 2,500만 달러에 달했으며, 6월 누적 유입액은 4억 5천만 달러였습니다. 이 중 블랙록(BlackRock)이 3억 6천만 달러를 매수하며 주요 매수세를 보였습니다.

BlackRock의 ETH 현물 ETF 보유량 변화는 다음과 같으며 2025년 5월 이후 지속적으로 증가하고 있습니다.

BlackRock은 일부 BTC 현물을 매도하고 대신 ETH 현물을 매수하고 있습니다.

Deribit은 현재 오픈 옵션의 콜 옵션 수가 풋 옵션 수보다 훨씬 높은 것을 보여줍니다. 6월 20일 이전 인도 시점의 두 옵션 간에는 큰 차이가 없지만, 6월 20일 이후 거래된 옵션에서는 콜 옵션이 풋 옵션보다 상당히 높습니다.

청산 모니터링 결과, 21억 달러 상당의 ETH 공매도 포지션이 3,000달러에 청산될 것으로 예상됩니다. 시장은 이러한 공매도 포지션을 축소할 것이며, ETH는 단기적으로 3,000달러까지 상승할 것으로 예상됩니다.

8. 이더리움 트레저리 SBET, 새로운 수요 창출

암호화폐 친화적이고 규제가 느슨한 상황에서 미국 주식 시장의 많은 기업들이 MSTR 모델을 모방하여 BTC, ETH, SOL과 같은 주류 토큰을 기초 자산으로 매수했습니다.

이더리움 공동 창립자이자 ConsenSys의 창립자 겸 CEO인 조 루빈은 SharpLink Gaming(티커: SBET) 이사회 의장을 맡고 4억 2,500만 달러 규모의 이더리움 트레저리 전략을 주도할 것이라고 발표했습니다. 이더리움 트레저리는 능동적인 트레저리로 운영될 예정입니다. 토큰 가격 상승으로 인한 이점을 누릴 수 있을 뿐만 아니라, 대부분의 ETH 토큰은 스테이킹에 사용되어 네트워크 보안에 적극적으로 참여할 것입니다. 투자자는 스테이킹 수익의 최소 2%를 얻을 수도 있습니다. 이 모델은 ETH에 대한 새로운 수요를 창출할 것입니다.

9. 암호화폐 기업들이 집중적으로 상장하며 지속적인 자본 유입을 보이고 있습니다.

스테이블코인 서클(Circle)은 6월 초 나스닥에 상장했고, 상장 당일 상승률이 200%를 돌파하며 암호화폐 주식에 대한 시장 자금의 높은 관심을 불러일으켰습니다. 많은 암호화폐 기업들이 나스닥 상장 계획을 밝혔습니다. 피터 틸(Peter Thiel)이 투자에 참여한 암호화폐 거래 플랫폼 불리시 글로벌(Bullish Global), 베테랑 거래 플랫폼 크라켄(Kraken), 암호화폐 자산 관리 회사 갤럭시 디지털(Galaxy Digital), 암호화폐 수탁 및 기관 투자 서비스 제공업체 비트고(Bitgo), 암호화폐 채굴 장비 제조업체 비긴 블록체인(Bgin Blockchain) 등이 모두 상장을 계획하고 있으며, 일부는 이미 상장 신청서를 제출했습니다. 이러한 프로젝트들의 상장은 지속적인 자본 유입을 가져올 것이며, 더 많은 자금이 암호화폐 자산에 주목하고 투자할 것입니다.

요약하자면, ETH 계약 보유량은 높은 수준에 있으며 자금은 활발하게 유입되고 있다고 판단합니다. 시장 심리는 고조되고 있지만, 아직 극도의 탐욕 단계에는 이르지 않았습니다. 거래 플랫폼에서 약세론자가 증가하고 있지만, 롱 포지션과 숏 포지션 간에 큰 불균형은 나타나지 않았습니다. ETH 현물은 지속적인 유입 단계에 있으며, 옵션은 강세입니다. 가격은 주요 지지선-저항선 스왑존을 돌파하고 단기 저항선도 추가로 돌파했습니다. 장기 누적 숏 주문은 상승장의 지속을 더욱 촉진할 수 있습니다. 디지털 화폐 규제 완화, 스테이블코인 시장 가치의 점진적인 상승, 미국 주식 시장에서 이더리움 볼트 전략의 점진적인 성장, 그리고 미국 주식 시장에서 암호화폐 기업들의 수용 증가와 더불어 ETH는 중장기적으로 14,000달러를 돌파할 가능성이 있습니다.

넷째, 요약

미국은 암호화폐 규제를 더욱 체계화, 표준화, 명확화하고, 암호화폐 자산의 발행, 보관 및 거래 절차를 간소화하며, 스테이블코인 발행을 촉진하고, DeFi 및 RWA와 같은 혁신 자산 개발을 모색했습니다. 이러한 일련의 조치는 암호화폐 자산의 규모를 확대할 것입니다. 이더리움은 가장 성숙한 온체인 금융 생태계를 보유하고 있으며, 스테이블코인 규제 준수를 통해 유입되는 자금을 가장 많이 유치할 가능성이 높습니다. 이더리움을 기반으로 하는 DeFi 프로젝트와 RWA 프로젝트 또한 이러한 혜택을 누리고 장기적인 발전을 이룰 것입니다.

이 기사는 BlockBeats의 공식 견해를 대변하는 것이 아니라, 기고를 통해 작성되었습니다.