원문 제목: "현물 ETF, 이르면 7월 출시 예정. 솔라나, 비트코인 급등세 재현할 수 있을까?"

원문 작성자: Ethan, Odaily Planet Daily

6월 11일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 솔라나 현물 ETF 발행을 희망하는 여러 기관에 7일 이내에 개정된 S-1 서류를 제출하도록 요구하는 통지문을 발송했습니다. "실물 상환 메커니즘"과 "약정 조건"에 대한 내용이 주요 내용이었습니다. 시장은 이러한 조치를 규제 당국의 태도 변화를 보여주는 명확한 신호로 받아들였고, 이는 곧 강세 심리를 촉발했습니다. SOL 가격은 즉시 상승하여 단기간에 165달러를 돌파했고, 일일 상승률은 한때 5%에 달했습니다.

시장 심리는 빠르게 고조되었고, 투자자들은 솔라나가 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)에 이어 주류 금융권에서 현물 ETF에 편입되는 세 번째 암호화폐 자산이 될 것으로 예상했습니다. ETF 거래 구조가 더욱 명확해지고 규제 관련 신호가 감지됨에 따라, 투자자들의 관심은 "통과 가능 여부"에서 "언제 통과될 것인가"와 "누가 출시할 것인가"로 옮겨갔습니다.

규제 동향: 상상도 못 했던 솔라나, 점진적인 승인으로 검토 카운트다운 돌입

현재 SEC의 관심은 더 이상 솔라나 현물 ETF의 상장 "허용 여부"가 아니라 "규정을 준수하면서 ETF의 담보 및 환매 구조를 어떻게 표현할 것인가"에 있습니다. 이 S-1 개정이 왜 그토록 중요한지 이해하려면 ETH 현물 ETF에 대한 SEC의 과거 발표 내용을 검토해야 합니다. 2024년 5월 24일, 이더리움 현물 ETF가 승인되었습니다. 승인의 핵심 이유는 SEC가 ETH가 증권인지 여부를 최종적으로 포기했고, ETF 구조에서 스테이킹 약정 조항을 명확하게 제외했기 때문입니다. 이를 통해 SEC는 ETH를 "상품 ETF"로 간주하고 기존 자산 규제 논리에 포함할 수 있게 되었습니다. 이와는 대조적으로, 지분증명(PoS)에 크게 의존하는 체인인 솔라나의 스테이킹 메커니즘 준수 여부는 항상 논란의 대상이 되어 왔습니다. 이번에 SEC는 신청인에게 S-1 문서에서 스테이킹 메커니즘의 세부 사항을 명확히 하도록 요구했는데, 이는 "더 이상 스테이킹을 회피하는 것이 아니라" PoS 로직을 규제 프레임워크에 통합하려는 시도로 널리 해석되었습니다. 스테이킹 보상 데이터에 따르면 6월 12일 기준 솔라나의 스테이킹 비율은 65.44%, 스테이킹 수익률은 7.56%로, ETH(3.13%)의 두 배 이상입니다.

더욱 중요한 것은, SEC가 S-1 문서가 제출된 후 30일 이내에 검토 피드백을 완료하겠다고 약속했다는 것입니다.이는 이전 비트코인 및 이더리움 현물 ETF 검토 과정에서 극히 드문 일로, 솔라나 현물 ETF의 랜딩 윈도우가 열렸고, 이르면 7월 중순에 승인될 수 있다는 것을 의미합니다.

승인 일정에 따르면 SOL ETF는 이르면 7월에 승인될 것으로 예상됩니다.

외신 블록웍스에 따르면, 소식통들은 이러한 S-1 문서 업데이트를 완료한 후 솔라나 ETF가 향후 3~5주 이내에 최종 승인을 받을 것으로 예상합니다.

블룸버그 산업 리서치의 제임스 세이퍼트는 올해, 이르면 7월에 승인될 것으로 예상한다고 말했습니다. 세이퍼트는 이번 주 보고서에서 "SEC가 솔라나의 19개 B-4 신청과 담보형 ETF에 계획보다 일찍 집중할 가능성이 있다고 생각합니다. 발행사와 업계 관계자들이 SEC 및 암호화폐 실무 그룹과 규칙 제정에 협력했을 수 있지만, 해당 신청에 대한 SEC의 결정 시한은 10월까지는 아닙니다."라고 밝혔습니다.

4월, 블룸버그 인더스트리 리서치의 애널리스트 에릭 발추나스는 솔라나 ETF 승인 가능성을 70%에서 90%로 상향 조정했다고 밝혔습니다. 그는 최근 트윗에서 "여름철 알트코인 ETF 시장에 대비하세요. 솔라나가 (그리고 일부 바스켓 상품) 트렌드를 선도할 수 있습니다."라고 말했습니다.

게다가 정치적 요인 또한 규제 변화를 조용히 주도하고 있습니다. 현 미국 대통령 트럼프의 암호화폐 산업에 대한 높은 지지가 그 예입니다. 미국 의회 양원은 SAB 121을 뒤집는 결의안을 연이어 통과시켜 입법 차원에서 암호화폐 회계 정책을 무력화했습니다. 의회가 검토 중인 FIT21 법안은 탈중앙화 디지털 자산을 증권 기준에서 제외할 것을 명시적으로 제안하고 있으며, SOL은 규정 준수 기준을 초과할 가능성이 있습니다.

전반적으로 솔라나 현물 ETF 승인은 "접근 불가" 단계에서 "확실한 경로" 단계로 넘어갔으며, 이는 공식적으로 규정 준수의 마지막 단계에 진입했음을 의미합니다.

누가 줄을 서 있나요? 솔라나 ETF 발행사 현황

솔라나 ETF 경쟁은 작년 밴에크(VanEck)의 S-1 서류 제출로 시작되었고, 그 뒤를 이어 21 셰어스(21 Shares)와 비트와이즈(Bitwise)가 뒤따랐습니다.

현재 VanEck, 21 Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton, Fidelity 등 7개 자산운용사가 Solana ETF 신청을 제출했습니다. 이들은 SEC의 Solana ETF 신청에 대한 최종 결정을 기다리고 있습니다. 이 중 Grayscale은 BTC 및 ETH 현물 ETF의 성공 사례를 바탕으로 기존 SOL 신탁 상품을 모방하여 현물 ETF로 전환할 계획입니다.

이미지 출처: @Shibo

ETF 승인 후 SOL이 BTC처럼 급등할 수 있을까요?

BTC ETF 레슨:

2023년 말부터 2024년 초까지 BTC 현물 ETF 승인 전후의 시장 반응을 참고하세요. BTC는 2023년 10월에 약 27,000달러에서 시작하여 현물 ETF가 거래를 시작한 날과 다음 날(2024년 1월 11일~12일)에 단기간 15% 하락한 후 총 21% 하락한 후 급등하여 최고 73,000달러까지 약 2.7배 증가했습니다.

하지만 이러한 "좋은 소원"은 ETH에서는 이루어지지 않았습니다. ETH가 5월에 현물 ETF를 승인한 이후, 7월 23일 ETF가 거래 개시될 때까지 ETH 가격은 30% 미만의 상승률을 기록하며 느리게 반응했습니다. ETF가 거래 개시된 지 한 달 만에 30% 이상 폭락했습니다. ETF 통과는 암호화폐의 장기적인 합법성과 기관 자금 유입에 긍정적이지만, 단기적인 가격 변동은 시장 기대치와 "매수 기대와 매도" 심리의 영향을 받습니다. 따라서 ETH에게 ETF 통과는 새로운 가격 결정 요인이라기보다는 시장의 기존 기대치를 검증하는 데 더 가까울 수 있습니다. 또 다른 이유는 ETH의 ETF가 스테이킹 인컴 메커니즘이 없는 "거세된 버전"이기 때문에 사용자에게 그다지 매력적이지 않기 때문입니다. SOL이 ETF를 통과한다면 상승 여력은 얼마나 될까요? SOL이 ETF를 통과한다면 상승 여력은 얼마나 될까요?

GSR 모델에 따르면, SOL ETF의 자금 유입이 BTC ETF의 5% 수준이라면 시장 가치 기준으로 3.4배까지 상승할 수 있습니다. 즉, 현재 160달러에서 500달러로 상승하면 400~500달러 범위에 도달할 수 있습니다. 더 낙관적인 시나리오에서는 자금 유입이 14% 수준이라면 가격이 800달러를 넘어설 수 있습니다.

하지만 SOL은 매도 압력 위험이 있다는 점을 유의해야 합니다. SOL 초기 투자자의 투자 비용은 매우 낮으며, ETF의 랜딩은 엑시트의 관문이 될 수 있습니다. 또한, SOL의 공급 구조는 BTC 및 ETH와 다릅니다. 담보 비율이 65%를 초과했으며, ETF에서 주식 담보가 허용되는지는 아직 불확실합니다. 담보 수익이 ETF 구조에 포함되지 않으면, 현물 ETF의 SOL은 온체인 수익에 참여하지 않아 매력도가 낮아질 것입니다. 또한, ETF가 주류 자금 조달 채널로 자리 잡게 되면 온체인 DEX 및 DeFi 생태계는 유동성 이동 위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 ETF 관련 소식이 확정되기 전후 시장은 "투기 후 현금화"라는 변동성 구조를 지속할 가능성이 높으며, 이는 BTC ETF 거래 시작 전후의 가격 사이클과 매우 유사합니다. SOL은 비중이 큰 포지션을 유지할 가치가 있을까요? 현재 공개된 정보와 시장 반응을 고려할 때, 솔라나 현물 ETF는 향후 2~3주 안에 공식 승인되어 BTC 및 ETH에 이어 또 다른 "주요 진입 채널"이 될 것으로 예상됩니다. 단기적으로 SOL 가격은 자본 수요에 따라 더욱 상승하여 200~300달러 선까지 상승할 가능성이 있습니다. 중기적으로는 비트코인과 같은 사태가 재현될 수 있을지 여부는 두 가지 변수에 주목할 필요가 있습니다. 1. ETF 구조 설계가 담보 문제를 해결하고 "온체인 수익 + 규제 투명성"이라는 두 가지 목표를 진정으로 달성할 수 있는지 여부. 2. 온체인 생태계가 새로운 트래픽 및 거래 요구를 충족하고 안정적인 "자본 + 애플리케이션" 폐쇄 루프를 구축할 수 있는지 여부. 암호화폐 자산이 규제 준수 및 주류 금융으로 이동하는 노드에서, Solana ETF는 단순한 상품이 아니라 퍼블릭 체인 경쟁, PoS 합의 메커니즘, 그리고 DeFi 애플리케이션에 대한 집단적 스트레스 테스트이기도 합니다. 원문 링크

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