이처럼 "상승만 있을 뿐 하락은 없는" 스테이블코인 열풍 속에서 Circle의 가치 평가는 시장의 기대치를 끊임없이 높이고 있습니다.

CRCL은 화요일 9.64% 상승한 263.45달러로 마감하며 USDC의 시가총액을 처음으로 넘어섰습니다. 638억 9천만 달러에 달하는 이 기록은 IPO 가격 대비 749% 급등한 수치입니다. 이 드문 "스테이블코인 모회사 & 스테이블코인 주체" 현상은 암호화폐 시장과 기존 자본 시장이 통합되는 데 있어 중요한 교점이 되고 있습니다.

동시에 기관 투자자들은 점차 수익을 실현하기 시작했습니다. Ark Invest Daily 데이터에 따르면, 캐시 우드의 ARK Invest는 6월 23일 CRCL 주식 415,844주를 감축했으며, 당일 종가 기준 총 가치는 약 1억 950만 달러에 달했습니다.

감소 조치로 어느 정도 차분한 신호가 나왔지만, 공매도 채널이 거의 고갈되고 옵션 가격이 비경제적인 상황에서 시장은 여전히 일방적인 강세장에 빠져 있습니다.

다음은 원문입니다.

Circle은 6월 5일 IPO 이후 500% 이상 상승하며 6월 이후 암호화폐 주식 분야에서 가장 열광적인 대표적 대상임이 틀림없습니다.

6월 18일, CRCL의 주가는 시가총액 484억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 야후 파이낸스 데이터에 따르면, 서클의 현재 발행 주식 수는 약 3,634만 주로, 총 발행 주식 수(2억 255만 주)의 17.94%를 차지합니다. 18일 종가 1억 9,959달러를 기준으로 시가총액은 약 72억 5,300만 달러입니다. 서클의 주가 상승은 코인베이스의 주가 상승에도 영향을 미쳤습니다. 코인베이스 상장 이후 가격과 거래량이 급등한 것은 이번이 처음입니다. 서클의 주가가 사상 최고치를 경신하면서 기관 투자자들도 차익 매도에 나섰습니다.

ARK, 9,600만 달러라는 엄청난 수익을 올렸습니다. 순수익일 뿐입니다.

Circle은 2,400만 주를 발행하여 6억 2,400만 달러를 조달할 계획이라고 합니다. 이는 목표 기업가치 67억 달러에 해당합니다. ARK Invest는 1억 5천만 달러를, Larry Fink가 이끄는 BlackRock은 6천만 달러를 투자했습니다. 두 기관이 이번 자금 조달 라운드의 약 35%를 차지했습니다.

6월 5일, ARK Invest는 Circle의 첫 상장일에 CRCL 주식 약 450만 주를 매수했으며, 종가를 기준으로 총 가치는 약 3억 7,300만 달러였습니다.

6월 16일, CRCL의 가격이 160달러를 돌파해 사상 최고치를 기록했을 때, Ark Invest는 3개의 상장형 개방형 인덱스 펀드를 통해 Circle Internet Group Inc. 주식 342,658주를 매각했습니다. 여기에는 ARK Innovation ETF(ARKK) 196,367주, ARK Next Generation Internet ETF(ARKW) 92,310주, ARK Fintech Innovation ETF(ARKF) 53,981주가 포함되었습니다. 총 가치는 약 5,170만 달러였습니다.

6월 17일, CRCL 주가는 반등하여 다시 160달러를 돌파했습니다. Ark Invest의 ETF 3종은 CRCL 주식 30만 주 이상을 매도하여 4,476만 달러의 수익을 창출했습니다.

Ark Invest는 60만 주 이상을 매도했음에도 불구하고 여전히 약 400만 주(약 3억 7,100만 달러 상당)를 보유하고 있으며, 이는 전체 ETF의 6.13%에 해당합니다. 즉, 현재 주가를 기준으로 볼 때, ARK가 이번 주에 매도한 두 건은 CRCL 보유 주식에서 발생한 이익만을 매도한 것에 불과합니다.

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지금 Circle을 공매도할 수 있을까요?

"Circle의 시가총액은 400억 달러로 상승했지만, 발행된 USDC는 600억 달러에 불과합니다." 한 고위 트레이더는 소셜 플랫폼에서 한숨을 쉬며 CRCL의 추세에 대한 암호화폐 투자자들의 복잡한 심리를 드러냈습니다. 상장 이후 CRCL의 급등은 암호화폐 시장의 전반적인 분위기를 반영할 뿐만 아니라, 다양한 트레이딩 그룹 간의 인식과 게임 방식의 차이를 보여줍니다.

USDC의 운영 논리를 잘 아는 내부자들이 가장 먼저 수혜를 입어야 했지만, 이번 IPO 시장에서는 보기 드문 현상이 나타났습니다. 어떤 이들은 "조금만 더 투자해서 매수"했고, 어떤 이들은 "논리는 이해했지만 주가가 너무 비싸다고 생각해서" 결국 상승 기회를 놓쳤습니다. 정보 장벽과 시장 상황의 차이로 인해 기존 주주들은 CRCL에 바로 뛰어들었고, 강세 심리가 주가 급등을 부추겼습니다.

"CRCL에 올인하지 않은 것은 오랫동안 후회로 남을 수 있습니다."라고 암호화폐 트레이더 유웨(yuyue)는 썼습니다. "USDT가 미국 주식 시장에서 정통 IPO(거의 불가능)를 하거나 USD1이 USDC를 넘어 IPO를 완료하기(단기적으로는 가망이 없음) 전에는 Circle이 이 이야기에서 확고한 선두 자리를 차지할 것입니다."

"미국 주식 시장에서 제 승률을 코인 주식인 Circle에 뺏겼습니다!" 트위터 사용자 "티안리(Tianli)"는 자조적으로 말했습니다. "Circle이 상장한 후 저는 완전히 엉망이 되었습니다. 이전에 주식을 투자하던 논리는 더 이상 통하지 않습니다. 대신 코인 투자 논리를 사용해야 합니다. 다른 주식은 전혀 읽을 수 없습니다. 모든 게 엉망입니다. 이제 미국 주식 시장은 저에게 마치 낡은 운전자에게 닥친 무차별 펀치와 같습니다." Tianli는 Circle의 펀더멘털이 이번 상승세를 뒷받침하지 않지만, 단기 추세는 기존 모델로는 설명할 수 없다고 지적합니다.

일부 트레이더들은 유통 시장 가치가 18% 미만이라는 점을 단기 급등의 이유로 제시하는데, 이는 WLD가 초기에 매우 작은 시장 규모를 보였던 것과 유사합니다. 이는 또한 암호화폐 트레이더들에게 "펀더멘털과 단기 추세는 전혀 다른 것"이라는 사실을 다시 한번 일깨워줍니다.

다른 트레이더들은 베타 효과에 베팅합니다. 암호화폐 전문가 Taiki는 Circle 상장 전 다음과 같이 썼습니다. "CRCL과 같은 회사는 본질적으로 스테이블코인의 가격 결정 요인입니다. 만약 CRCL의 가치가 100억 달러라면, ENA와 MKR의 가치는 재평가되어야 합니다." Taiki는 DeFi 우량 자산의 보유량을 늘려 파급 효과를 노립니다. 오늘날 CRCL은 시가총액 400억 달러로 치솟았지만, ENA와 MKR은 분명 CRCL만큼 좋지 않습니다.

결국 CRCL에 투자하지 않은 다른 유형의 사람들의 이유는 더 간단합니다. 그들은 CRCL을 너무 잘 알고 있기 때문입니다. 데리비트(Deribit)의 린(Lin)은 한때 가족들에게 CRCL에 손대지 말라고 직설적으로 조언했습니다. 그녀는 "CRCL의 수익 구조는 단일 구조이고 오랫동안 레드오션이었습니다. 블랙록(BlackRock)의 BUIDL과 트럼프의 USD1이 그들의 점유율을 잠식할 것입니다."라고 생각했습니다. 그녀의 판단은 감정적인 것이 아니라 스테이블코인 생태계에 대한 깊은 이해에서 비롯됩니다. 하지만 그녀는 "암호화폐 업계에서는 너무 많은 것을 아는 것이 때로는 부담이 될 수 있다"고 인정했습니다. 가치 평가와 펀더멘털을 반복적으로 고민하는 암호화폐 투자자들과 달리, 미국 주식 투자자들은 이야기에 귀 기울이는 경향이 더 강합니다. 암호화폐 전문가 KOL Kay가 X 플랫폼에서 말했듯이, CRCL을 매수하는 미국 주식 투자자들은 "국가 전략의 위대한 리더가 VISA를 대체하고 2000으로 돌진하는 모습"을 보는 반면, 소위 통화 서클의 실제 사용자들은 "준수 비용이 너무 높아 수익이 없고, 금리 인하 주기에 돈을 잃기 쉬우며, 발행량은 많은 보조금에 의존하고, 적정 가치는 30~50% 수준"이라고 보고 있습니다.

이전에 X 플랫폼에 스테이블코인의 실제 사용에 의문을 제기하며 시장 논의를 촉발했던 Airwallex의 공동 창립자이자 CEO인 잭 장은 X 플랫폼에 "이제 서클을 공매도할 때입니다."라고 게시했습니다.

하지만 지금이 정말 적절한 시점일까요?

Circle 주식에 대한 이야기는 암호화폐 업계 사람들에게는 적합하지 않습니다. Coinbase x Circle 맥시(맥시코인베이스 x 서클)의 크리스는 암호화폐 업계 사람들이 Circle의 가격이 너무 비싸다고 생각하고 스스로를 "자기중심적"이라고 생각한다고 생각합니다. "암호화폐 업계가 금융에 혁명을 일으켰다고 생각하셨겠지만, 금융 업계는 암호화폐 업계에 합류했을 뿐만 아니라 암호화폐 업계 자체를 혁신했습니다."

일부 사람들은 Circle의 상장을 강세장의 정점을 알리는 신호로 보고 있습니다. 이는 2021년 Coinbase가 상장된 날이 비트코인 마지막 강세장의 정점이었던 것과 유사합니다. 하지만 일부에서는 이의를 제기했습니다. "이번 버블은 2021년 버블보다 훨씬 적습니다. 알트코인은 심하게 하락했고, BTC.D는 여전히 높은 수준에 있습니다."

더 중요한 것은 CRCL이 180일의 내부 잠금 기간을 가진 전통적인 IPO라는 점입니다. 내부자들이 직접 현금화한 $COIN과 달리 단기적인 매도 압력은 제한적입니다. CRCL 상장 첫날 많은 헤지펀드가 시장에 진입하지 못했고, 2차 시장에서 "고가 추격"만 할 수 있었습니다. 일부 공매도 기관들은 연간 자금 조달 금리가 5%를 상회하는 매우 높은 수준을 기록하고 있어 실질적인 압박을 가하기 어렵습니다. 아서 헤이즈는 "서클을 공매도해야 할까요? 절대 아닙니다. 매수하지 않을 수는 있지만, 공매도해서는 안 됩니다. 감정적 프리미엄은 가장 무서운 에너지 가속입니다."라고 말했습니다. 서클의 시장 가치는 지금 당장은 믿기 어려울지도 모릅니다. 하지만 블랙록, 피델리티, 비자, 코인베이스 등의 지원을 받는 스테이블코인 플랫폼이 규제 준수의 한계를 넘어 미국 주류 주식 시장에 진입했다는 것은 그 자체로 의미가 있습니다. 서클의 가치 평가는 암호화폐 시장의 컨센서스가 아니라, 주식 시장의 "금융 기술 규제 플랫폼"에 대한 재평가에서 비롯됩니다. 헤이즈는 서클이 심각하게 과대평가되었다고 생각하지만, 이번 상장이 스테이블코인 열풍의 끝이 아니라 시작을 의미하기 때문에 가격은 계속 상승할 것입니다.

관련 기사: "아서 헤이즈: 스테이블코인 IPO는 "막다른 길"이지만, 공매도하지 말라고 조언합니다"

기존 결제 대기업들이 아직 대규모 시장에 진입하지 않았고, USDT가 IPO할 가능성은 낮으며, USD1은 아직 정책 관찰 기간인 상황에서, Circle은 이러한 흐름을 주도하는 유일한 주체일 수 있습니다. "신규 진입자들의 유통 채널이 막혔기 때문에 미래는 없습니다. 이런 생각을 머릿속에 넣고 뜨거운 감자처럼 거래하세요. 하지만 공매도하지 마세요. 이 새로운 주식들은 공매도 투자자들이 돈을 모두 잃게 만들 것입니다."

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