6월 22일 비트코인이 9만 8천 달러 근처에서 꾸준히 상승하기 시작한 후, 오늘 비트코인은 12만 달러를 돌파하며 새로운 최고치를 기록했습니다.

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여러 거시경제적 요인과 산업 내부 요인이 공명하는 가운데, 이번 시장의 원동력은 단일 사건으로 설명될 수 없습니다. 기업 매수, 정책 변화, 기술주, 투자자 구조 변화, 시장 심리 변화 등 다양한 요인이 복합적으로 작용하여 이번 비트코인 상승세는 가격 급등일 뿐만 아니라 암호화폐 자산의 위상 재평가를 보여주는 축소판이기도 합니다.

기관들이 미친 듯이 매수하고 있으며, 비트코인 가격 상승세는 여전히 지속되고 있습니다.

기관들의 지속적인 포지션 증가는 이번 가격 상승의 핵심 원동력 중 하나가 되었습니다. ARK Invest의 6월 비트코인 월간 보고서에 따르면, 장기 보유자의 비트코인 보유 비중은 전체 공급량의 74%로 15년 만에 최고치를 기록했습니다. 이 지표는 단기적으로 신규 매수자들의 활동이 감소했음에도 불구하고 "다이아몬드 손"들이 여전히 확고한 포지션을 유지하고 있으며, 낮은 변동성 구간에서 포지션을 계속 늘리고 있음을 보여줍니다.

7월 9일, Glassnode는 소셜 미디어에 비트코인 RHODL 비율이 상승하기 시작하여 이번 주기에서 최고 수준에 도달했다고 게시했습니다. 이는 시장 구조가 변화하고 있음을 시사하며, 단일 주기 보유자가 더 많은 자산을 통제하는 반면, 1일에서 3개월까지의 단기 활동은 여전히 저조한 상태를 유지하고 있습니다. 역사적 데이터에서 이러한 전환은 종종 시장 주기의 변화와 투기 모멘텀의 냉각을 예고합니다.

RHODL 비율은 단기 및 장기 보유자가 보유한 비트코인 비율의 차이를 측정하여 시장 주기와 투자자 행동을 분석하는 온체인 비트코인 지표입니다.

출처: Glassnode

동시에 BlackRock의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)는 약 3.33%를 차지하는 70만 개 이상의 BTC를 축적했습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 해당 ETF의 연간 운용 수수료 수익은 블랙록의 주력 상품인 S&P 500 ETF(IVV)를 넘어서며, 기존 금융 기관들이 비트코인 시장에 진입할 수 있는 수익성 있는 모델이 되고 있습니다. 7월 이후 미국 상장 기업들이 주도하는 "비트코인 나쿠(Bitcoin Naku)" 현상이 빠르게 확산되고 있으며, 특히 호텔, 부동산, 식품 등 전통적인 산업을 선도하는 기업들이 그 선구자 역할을 하고 있습니다. 멕시코의 호텔 및 부동산 기업인 무라노(Murano, NASDAQ: MRNO)는 비트코인 준비금 전략 출시를 발표하고, 최대 5억 달러 규모의 대기 주식 인수 계약(SEPA)을 체결했으며, 21비트코인을 매수했습니다. 무라노는 부동산 매각 및 비트코인 결제 도입을 통해 자산 유동성을 높이고 이를 장기 암호화폐 준비금으로 전환할 계획입니다. 일본 호텔 체인 운영사인 메타플래닛은 6월말에서 7월초 사이에 단 며칠 만에 보유량을 두 배로 늘렸고, 총 비트코인 보유량이 2,200개를 넘어섰습니다. 이는 BTC를 핵심 준비금으로 하는 재무부 형태의 회사로 확연히 전환되었음을 의미합니다.

호텔 업계 외에도 더욱 다양한 기업들이 비트코인을 활용하여 재무구조를 재편하고 있습니다. 케이맨 제도에 본사를 두고 중국, 홍콩, 미국에서 사업을 운영하는 식품 및 문화 기업 DDC(NYSE: DDC)는 230개의 비트코인을 추가로 매수하여 장기 전략적 자산 배분에 포함했다고 발표했습니다. 미국 의료 기술 기업 Semler Scientific과 스웨덴의 퀀트 트레이더 Hilbert Group 또한 같은 기간 동안 비트코인을 보유하거나 관련 자금을 조달했습니다. 칩 및 웹3 인프라 제조업체인 Nano Labs, 선전의 전통 제조업체 Addentax Group, 여행 기술 기업 Webus, 그리고 베테랑 암호화폐 커스터디 플랫폼 Bakkt 역시 비트코인, BNB, XRP와 같은 디지털 자산을 중심으로 수백만 달러에서 수십억 달러 규모의 준비금 전략을 발표하거나 홍보했습니다.

이러한 기업들은 서로 다른 배경과 광범위한 산업을 가지고 있지만, 비트코인 자산화라는 흐름 속에서 하나로 뭉쳤습니다. 이들은 모두 디지털 자산을 유동성 관리, 인플레이션 헤지, 그리고 자본 이득의 핵심 수단으로 여깁니다. 이는 비트코인이 "기업 준비자산"으로서의 역할을 기술 및 금융권에서 더 넓은 실물 경제로 확장되고 있음을 보여줍니다.

이러한 흐름의 논리는 이해하기 어렵지 않습니다. 세계 인플레이션 기대감 약화와 연준의 금리 인상 주기 종료를 배경으로 일부 기업과 기관 투자자들은 자산 배분 모델을 재평가했고, 비트코인의 가치가 다시 한번 부각되었습니다. 특히 금이나 미국 장기 국채와 같은 전통적인 안전자산의 수익률이 더 이상 매력적이지 않은 상황에서, 높은 유동성과 글로벌 가격 결정 메커니즘을 갖춘 비트코인은 디지털 금의 기능을 넘어 더 많은 상상력을 발휘할 수 있는 여지를 갖게 되었습니다.

비트코인의 현재 상승세는 미국 주식 기술 부문의 동시다발적인 강세와 밀접한 관련이 있습니다. 엔비디아를 필두로 한 AI 및 반도체 기업들이 나스닥 지수를 사상 최고치로 끌어올렸고, 이는 간접적으로 시장의 위험 선호도를 강화했습니다. 어제 엔비디아의 시가총액은 4조 달러를 돌파하며 주식 시장에 강력한 파급 효과를 가져왔습니다. 이러한 배경에서 비트코인과 기술주는 매우 높은 양의 상관관계를 보였으며, 위험 자산으로서의 역할이 더욱 강화되었습니다.

출처: 진시 데이터

이러한 연관성은 우연이 아니라 투자 구조의 변화에서 비롯된 것입니다. 최근 몇 년 동안 전통적인 주식 투자자들이 암호화폐 시장으로 이동하고 있습니다. 이들은 ETF, 선물, 그리고 규제 준수 거래소를 활용하여 비트코인에 대한 위험 선호도와 성장 기대치를 예측합니다. 코인베이스와 스트래티지(MSTR) 등 비트코인과 밀접한 관련이 있는 주식의 가격도 최근 며칠 동안 크게 상승했는데, 이는 투자자들이 비트코인과 기술 분야를 "미래 지향적 자산"으로 분류하고 있음을 시사합니다.

정책적 기대 또한 시장 기대 관리에 중요한 역할을 한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 예측 시장에서 미국 정부의 "전략적 비트코인 비축" 설립 가능성은 크게 낮아졌지만, 여론 수준에서 관련 주제들이 계속해서 논의되고 있다는 점은 여전히 투자자들에게 심리적인 단서를 제공합니다. 2025년 워싱턴에서 개최될 "크립토 위크(Crypto Week)"를 앞두고, 시장은 암호화폐 자산이 규제 체계 내에서 더욱 긍정적인 지침을 받을 것으로 예상하고 있습니다. 특히 기업 재무제표에 비트코인을 포함하거나 주 정부 차원의 매입 계획과 같은 문제에 대한 논의가 활발하게 진행될 것으로 예상됩니다. 정책의 모호한 영역이 점차 명확해지고 있습니다.

또한, 온체인 데이터 관점에서 볼 때 비트코인 시장의 자본 구조는 제도적 측면이 더 강합니다. 코인글래스 데이터에 따르면, 비트코인이 신고가를 경신하기 전후 4시간 동안 약 3억 4천만 달러의 공매도 포지션이 청산되었습니다. 이러한 현상은 2021년 강세장에서 여러 차례 발생했는데, 이는 강력한 시장 상황 속에서 고레버리지된 투기적 포지션이 대량으로 빠르게 빠져나가 기술적 압박을 형성했음을 시사합니다. 이러한 레버리지 청산으로 인한 가격 상승은 단기적인 특성을 지니지만, 그로 인해 발생하는 시장 신호는 매우 명확합니다. 공매도 세력이 약화되고 상승 추세가 확립되었다는 것입니다.

동시에 전반적인 유동성이 2021년 최고치로 완전히 회복되지는 않았지만, MVRV(실현가치 대비 시장가치 비율)와 같은 온체인 지표는 현재 시장이 여전히 구조적인 상승 채널에 있음을 보여줍니다. ARK 보고서는 자금 흐름이 2분기 초에 비해 둔화되었지만, 장기 자금은 여전히 꾸준한 속도로 시장에 유입되고 있다고 지적했습니다.

정책 지원, 크립토 위크가 온다

자본 시장이 비트코인 가격을 끌어올리는 것뿐만 아니라, 미국의 정책 또한 크립토 위크를 예고하고 있습니다. 7월 4일, 백악관 암호화폐 및 인공지능 담당 국장이자 "암호화폐 황제"인 데이비드 삭스는 7월 14일 주간이 하원에서 크립토 위크가 될 것이라고 밝혔습니다. GENIUS 법안이 대통령에게, CLARITY 법안(미국 디지털 자산 시장 투명성 법안)이 상원에 제출될 예정입니다.

거시 경제 환경의 관점에서 볼 때, 미국 달러화 강세는 암호화폐 자산을 억제했어야 했지만, 비트코인은 상당한 역주기 회복력을 보여주었습니다. 연방준비제도(Fed)의 "명목 광의 무역 가중 미국 달러 지수"는 지속적으로 상승하며 "미국 달러화 약세가 비트코인 상승을 견인한다"는 주류 논리에 도전장을 내밀었습니다. 그러나 비트코인은 이 기간 동안 상승세를 이어갔는데, 이는 비트코인의 추세가 단일 거시경제 요인에 대한 의존성을 점차 벗어나 여러 요인에 의해 주도되는 특징을 보이고 있음을 시사합니다. 이러한 추세는 비트코인이 "내러티브 자산"에서 "펀더멘털 자산"으로의 전환기에 있음을 의미할 수 있습니다.

인플레이션 수준이 점차 하락하고 비트코인을 "반인플레이션"으로 보는 투자자들의 전통적인 인식이 약화되고 있지만, 연방기금금리 인하 기대로 인한 위험 감수 성향이 새로운 금리 인상의 현실적인 원동력이 되었다는 점은 주목할 만합니다. 전통적인 시장에서는 기술주, 성장 자산, 스타트업 주식과 같은 위험 자산이 모두 강세를 보였으며, 비트코인은 자연스럽게 이러한 자산의 수혜를 받고 있습니다.

부동산 시장의 약세는 자본의 유동자산 선호를 간접적으로 부추겼습니다. ARK는 보고서에서 현재 미국 주택 시장이 기대치와 거래량 간에 심각한 괴리를 겪고 있다고 지적했습니다. 주택 소유주의 심리적 기대치는 높은 반면 실제 거래량은 계속 감소하고 있습니다. 이러한 "가격 경직성"으로 인한 유동성 부족으로 인해 원래 부동산에 배정되었던 자금 중 일부는 가격 탄력성이 더 높은 자산을 찾기 시작했습니다. 비트코인의 전천후 거래 및 국경 간 가격 결정 메커니즘은 이러한 자금의 선호되는 투자 수단이 되었습니다.

전반적으로 이번 비트코인의 역사적 고점 돌파는 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 기술주 급등, 유동성 부족, 기업 자산 재분배와 같은 거시경제적 추세의 수혜를 입었을 뿐만 아니라, "제도적 중립성, 확실한 공급, 그리고 강력한 유동성"이라는 비트코인 자체의 구조적 장점도 반영하고 있습니다. 이러한 복잡한 구조 속에서 시장 동향은 더 이상 단일한 서술적 틀로 설명될 수 없으며, 자본 구조, 정책 기대, 투자자 행동 등 다차원적인 분석이 필요합니다.

단기적으로는 가격 조정 위험이 있지만, 특히 단기 청산 이후 새로운 매수세가 나타나지 않을 경우, 시장은 기술적 재편 단계에 진입할 가능성이 있습니다. 그러나 중장기적으로는 기업 매수가 주류로 자리 잡고, 암호화 규제가 점차 명확해지고, 위험 자산에 대한 투자 심리가 회복됨에 따라 비트코인은 2025년 하반기에 새로운 상승 사이클을 맞이할 것으로 예상되며, 글로벌 디지털 가치 앵커로서의 입지는 더욱 공고해질 것입니다.

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