암호화폐 세계에서 유동성은 모든 것을 의미합니다. 하지만 누가 이러한 유동성을 공급하는 것일까요? 어떻게 공급하는 것일까요? 프로젝트가 지불하는 높은 수수료를 감당할 만한 가치가 있을까요? 과거에는 이러한 질문에 대한 답이 불투명한 구조, 즉 시장 조성 계약의 모호한 조건, 거래 플랫폼의 낮은 정보 공개 기준, 그리고 시장 조작의 "기본적인 암묵적 규칙" 뒤에 숨겨져 있는 경우가 많았습니다. Coinwatch가 등장하기 전까지는 이 모든 것이 드러나기 시작했습니다.

Coinwatch의 사명은 간단하지만 강력합니다. 모든 암호화폐 프로젝트가 시장 조성자들이 거래 플랫폼에서 무엇을 하는지 명확하게 볼 수 있도록 하는 것입니다. 규제의 공백과 업계의 자율성 부족이라는 현재 상황에서, Coinwatch는 신뢰 부족을 메우고 암호화폐 시장을 더욱 투명하고 질서 있는 시대로 이끌 새로운 "탈중앙화 규제 도구"로 자리 잡고 있습니다.

암호화폐 시장에 마켓메이커 투명성이 시급히 필요한 이유

2024년 말, 암호화폐 시장에서 스캔들이 발생했습니다. 레이어 2 프로젝트인 Movement Labs의 토큰이 출시되자마자 폭락했고, 약 6,600만 개의 MOVE 토큰이 상장 24시간 만에 빠르게 매각되어 3,800만 달러 이상의 가치를 지니게 되었습니다. 더욱 우려스러운 것은 이 매도가 개인 투자자들의 공황 상태에서 비롯된 것이 아니라, 프로젝트와 협력했던 마켓메이커들이 비밀리에 조작했다는 것입니다. 프로젝트 측은 나중에 "시장 안정화"를 위해 사용하기로 합의했던 토큰이 고위 경영진도 모르게 섀도우 계약을 통해 신원 미상의 중개인에게 이전되었다는 사실을 발견했습니다.

이는 업계의 일반적인 상황을 보여주는 경고 신호이자 현상입니다. 대부분의 Web3 프로젝트는 토큰 출시 전 유동성 공급과 가격 안정을 위해 마켓메이커(MM)를 고용했지만, 실질적인 힘은 종종 보이지 않는 당사자에게 있습니다. 프로젝트 당사자들은 대개 다음과 같은 사실을 알지 못합니다. 마켓메이커가 계약을 이행했는지, 주문이 요구대로 이루어졌는지, 개인 매도가 있었는지, 거래 플랫폼에 등록된 "유동성"은 누구로부터 나오는지 등입니다.

현재 암호화폐 시장의 마켓메이킹 메커니즘은 "구조적 불균형과 정보 왜곡"이라는 이중 딜레마에 빠져 있습니다. 마켓메이커는 유동성 공급과 슬리피지 감소를 핵심 책임으로 삼아야 했지만, 부적절한 인센티브 구조 설계로 인해 종종 가격 조작자로 전락하는 경우가 많습니다. 옵션 계약을 통해 대량의 토큰을 확보하고, FDV를 상승시킨 후, 가격이 행사 시점에 도달하면 집중적으로 매도하여 결국 차익거래자로 전락하는 것입니다. 반면, 업계 전반의 투명성은 극히 낮습니다. 마켓메이커 목록, 토큰 대여 계약, 주문 데이터 등 주요 정보가 대부분 공개되지 않아 프로젝트 관계자들이 감독을 조율하기 어렵고, 2차 시장 투자자들은 거래의 실제 집행자를 명확하게 파악할 수 없습니다. 이러한 비대칭적 구조는 시장 변동성 위험을 증폭시킬 뿐만 아니라 시장의 신뢰성과 투자자 보호 메커니즘을 심각하게 훼손합니다.

투명성이 부족한 블랙박스 메커니즘은 결국 전체 시장의 신뢰 기반에 역효과를 초래할 것입니다. 코인워치는 이러한 신뢰 위기 속에서 탄생하여 업계에 "눈에 보이는" 새로운 규칙을 도입하고자 했습니다.

관련 기사: "시장 조성자 매도 스캔들: 비밀 계약, 그림자 자문가, 그리고 숨겨진 중개인의 움직임 공개"

Coinwatch란 무엇인가: 프로젝트와 시장 조성자를 연결하는 투명한 다리

누가 시장 조성자를 규제할 것인가? 그들은 스스로 규제하기로 결정했다

Coinwatch 창립 팀은 두 명의 주요 시장 전문가로 구성되어 있습니다. 이들은 "외부 관찰자"가 아니라, 프로젝트가 온라인에 상장된 후 유동성 문제로 어려움을 겪었던 경험을 직접 경험한 사람들입니다.

공동 창립자인 Matt Jobbe는 Dapper Labs와 CoinList에서 금융 상품 책임자를 역임했으며, Coinbase에서 제품 관리자로도 근무했습니다. 초창기에는 바클레이즈 은행에서 상품 파생상품 거래를 이끌기도 했습니다. 그는 암호화폐 프로젝트들이 온라인 플랫폼 출시 후 직면하는 시장 과제를 잘 알고 있습니다. "유동성을 볼 수 없다면 실제 가격도 볼 수 없습니다."

또 다른 공동 창립자인 브라이언 튜버겐은 코인리스트(CoinList)의 공동 창립자이자, 앤젤리스트(AngelList)의 전 제품 디렉터이며, 프린스턴 대학교 컴퓨터공학과 우등생입니다. 그는 초기 토큰 출시 플랫폼들을 통해 프로젝트 당사자들이 온라인 플랫폼 출시 후 시장 조성 방식을 통제하지 못하고 "운영자에게 비용을 지불하고도 아무런 수익도 얻지 못하는" 상황을 목격했습니다.

이러한 현장 경험을 바탕으로 그들은 프로젝트의 성공이 기술과 커뮤니티에만 달려 있는 것이 아니라 시장 유동성의 투명한 관리가 장기적인 안정성의 핵심이라는 것을 깨달았습니다. "우리는 프로젝트 당사자들이 블랙박스에 계속 신뢰를 빼앗기지 않고 진실을 볼 수 있도록 코인워치를 만들었습니다." 브라이언은 초기 설립 의도를 설명했습니다.

마켓메이커에 대한 진실에 대한 원스톱 접근: Coinwatch는 어떻게 이를 실현할까요?

Coinwatch의 핵심 제품인 Coinwatch Track은 마켓메이커의 API 데이터에 직접 접근하여 주문 심도, 매수/매도 호가, 거래량, 거래쌍 분포와 같은 자세한 정보를 실시간으로 표시합니다. 단순히 시장 상황을 "추정"하는 기존 방식과 달리, Coinwatch는 실제 운영 상황을 표시하여 프로젝트 관계자가 "내가 지불한 수수료에 걸맞은 서비스를 받았는가?"를 판단할 수 있도록 지원합니다.

더 중요한 것은, Coinwatch가 신뢰 실행 환경(TEE) 기술을 사용하여 마켓메이커의 API 키가 Coinwatch를 포함한 제3자에게 유출되지 않도록 보장한다는 것입니다. 마켓메이커의 민감한 데이터는 TEE 내에서 처리되고 검증 가능한 요약 정보가 업로드됩니다. 프로젝트 관계자는 기본 권한에 접근하지 않고도 결과를 확인할 수 있습니다. 이 메커니즘은 "비적대적 투명성"을 달성하는 동시에 보안을 보장합니다.

또한, Coinwatch는 프로젝트 당사자들이 적합한 마켓메이커를 선별하고, 합리적인 유동성 목표를 설정하고, CEX 상장 프로세스 조정에 참여할 수 있도록 지원하는 자문 서비스 팀을 갖추고 있습니다. 이를 통해 프로젝트들은 "마켓메이커 선정"과 "마켓메이킹 관리 방법"이라는 두 가지 측면에서 전문적인 운영을 달성할 수 있습니다.

블랙박스에서 투명성으로: Coinwatch, 암호화폐 시장의 새로운 합의 구축

Coinwatch는 2024년 출시 이후 빠르게 시장의 주목을 받고 있습니다. 현재 Amber Group, Galaxy, GCR 등 12개의 주요 마켓메이커가 Coinwatch 시스템을 이용하고 있으며, "투명한 마켓메이킹"을 실천하고 있습니다.

또한, 프로젝트 당사자들의 도입 또한 가속화되고 있습니다. Optimism, Aptos, Sui, LayerZero를 포함한 수십 개의 주요 생태계가 Coinwatch를 일일 시장 모니터링 시스템에 통합했습니다.

Coinwatch는 단순한 데이터 패널 도구가 아니라 "시장 신뢰 프로토콜"을 구축하고 있습니다. 시장 조성자는 관찰을 받고, 프로젝트 참여자는 데이터를 열람할 권리가 있으며, 플랫폼은 중립성과 보안을 보장할 책임이 있습니다. 이 프로토콜이 업계의 기본 표준이 되면 시장의 블랙박스는 점차 줄어들고, 투기적 차익거래의 회색 영역은 투명하고 대칭적이며 계약 기반의 협력 메커니즘으로 대체될 것입니다.

Coinwatch는 규제 기관이 아니며, 누구에게도 정보 공개를 강요하지 않습니다. 하지만 기술과 신뢰 설계를 통해 "투명성"을 자발적인 선택으로 만들고, 점차 "시장 진입 티켓"으로 진화하고 있습니다. 아직 규제가 완전히 정착되지 않은 암호화폐 세계에서 Coinwatch는 더욱 효율적인 방식으로 시장 질서를 재건하고 있습니다.

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