원문 제목: 2025년 7월: 이더리움의 부활

원문 출처: Grayscale

원문 번역: 일반 언어 블록체인

2025년 7월, 이더리움 네트워크의 ETH 가격은 거의 50% 급등했습니다. 투자자들은 스테이블코인, 자산 토큰화, 그리고 기관 투자 유치에 집중했는데, 이는 가장 오래된 스마트 계약 플랫폼인 이더리움을 경쟁 플랫폼과 차별화하는 요소입니다.

GENIUS 법의 통과는 스테이블코인과 전체 암호자산 클래스에 있어 중요한 이정표입니다. 의회의 시장 구조 법안 통과에는 시간이 걸릴 수 있지만, 미국 규제 당국은 암호화폐 투자 상품의 스테이킹 기능 승인과 같은 다른 정책 조정을 통해 디지털 자산 산업을 계속 지원할 수 있습니다.

암호화폐 자산의 가치는 단기적으로 조정될 수 있지만, 향후 몇 달 동안 해당 자산군의 전망에 대해 매우 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. 암호화폐는 투자자들에게 블록체인 혁신에 대한 기회를 제공하는 동시에 미국 달러화의 지속적인 약세와 같은 기존 자산의 위험으로부터 어느 정도 보호받을 수 있는 잠재력을 제공합니다. 따라서 비트코인, 이더리움, 그리고 기타 여러 디지털 자산은 앞으로도 투자자들의 관심을 끌 것으로 예상됩니다. 7월 18일, 트럼프 대통령은 미국 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 체계를 제공하는 GENIUS 법안에 서명했습니다. 이는 암호화폐 자산군의 시작이 끝났음을 의미합니다. 퍼블릭 블록체인 기술은 실험 단계를 벗어나 규제되는 금융 시스템의 핵심으로 이동하고 있습니다. 블록체인 기술이 주류 사용자에게 실질적인 혜택을 가져다줄 수 있는지에 대한 논쟁은 종식되었고, 규제 당국은 이제 산업 성장에 적절한 소비자 보호 및 금융 안정 메커니즘을 병행하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 7월, 암호화폐 시장은 우호적인 거시경제 여건에 힘입어 GENIUS 법안 통과에 힘입어 상승세를 보였습니다. 대부분 지역의 주식 시장 지수가 상승했고, 미국 고수익 회사채와 신흥시장 채권과 같은 고위험 섹터가 채권 시장 수익을 주도했습니다(그림 1 참조). 시장 변동성이 감소하는 가운데 관련 투자 전략 또한 좋은 성과를 보였습니다. FTSE/Grayscale 암호화폐 시장 지수(시가총액 가중 투자 가능 디지털 자산 지수)는 15% 상승했고, 비트코인 가격은 8% 상승했습니다. 이더리움의 ETH는 이번 달 가장 큰 주목을 받았으며, 가격이 49% 급등하여 4월 초 저점 이후 총 상승률이 150%를 넘어섰습니다. 차트 1: 7월 암호화폐 자산 강세 속에서 이더리움이 빛을 발하고 있습니다."왕의 귀환"이라고 부르지 마세요. 이더리움은 시가총액 기준 최대 규모의 스마트 컨트랙트 플랫폼이며 블록체인 금융의 기반 인프라 역할을 합니다. 그러나 최근까지 ETH의 가격 성과는 비트코인보다 상당히 낮았고, 심지어 솔라나와 같은 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼보다 뒤처지기도 했습니다. 이로 인해 일부에서는 이더리움의 개발 전략과 업계 내 경쟁 우위에 의문을 제기했습니다(차트 2 참조). 차트 2: 5월 이후 이더리움, 비트코인보다 높은 수익률 기록 이더리움과 ETH에 대한 시장의 관심은 스테이블코인, 자산 토큰화, 그리고 기관 블록체인 도입에 대한 시장의 집중을 반영하는 것으로 보입니다. 이 모든 것은 이더리움의 강점입니다(차트 3 참조). 예를 들어, 레이어 2 네트워크를 포함한 이더리움 생태계는 스테이블코인 잔액의 50% 이상을 관리하고 있으며, 스테이블코인 거래의 약 45%(USD 기준)를 처리합니다. 이더리움은 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에 예치된 가치의 약 65%와 토큰화된 미국 재무부 상품의 약 80%를 보유하고 있습니다. 코인베이스, 크라켄, 로빈후드, 소니 등 암호화폐 프로젝트를 구축하는 많은 기관들이 이더리움을 선호하는 네트워크입니다. 그림 3: 이더리움은 스테이블코인과 토큰화된 자산을 위한 선도적인 블록체인입니다. 스테이블코인과 토큰화된 자산의 도입 증가는 이더리움을 비롯한 스마트 컨트랙트 플랫폼에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 그레이스케일 리서치는 스테이블코인이 비용 절감, 결제 시간 단축, 투명성 향상을 통해 글로벌 결제 산업의 특정 분야에 혁신을 가져올 잠재력을 가지고 있다고 보고 있습니다. (자세한 내용은 "스테이블코인과 결제의 미래"를 참조하십시오.) 스테이블코인 관련 수익은 두 가지 형태로 발생합니다. 테더, 서클 등 스테이블코인 발행자가 얻는 순이자마진(NIM)과 거래를 처리하는 블록체인이 얻는 거래 수수료입니다. 이더리움이 스테이블코인 분야에서 확고한 선두 자리를 차지하고 있다는 점을 고려할 때, 이더리움 생태계는 높은 거래 수수료를 통해 스테이블코인 도입 증가로 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 토큰화(기존 자산을 블록체인으로 가져오는 과정)도 마찬가지입니다(자세한 내용은 "퍼블릭 블록체인과 토큰화 혁명"을 참조하십시오). 현재 토큰화된 자산 시장은 규모는 작지만(약 120억 달러), 성장 잠재력은 상당합니다. 토큰화된 미국 국채는 현재 가장 큰 토큰화된 자산군이며, 이더리움은 시장을 선도하고 있습니다. 대체 자산 분야에서 Apollo Global은 최근 Securitize와 파트너십을 맺고 온체인 신용 펀드를 출시했습니다.

또한 토큰화된 주식 시장은 규모는 작지만 성장하고 있습니다. Robinhood는 SpaceX와 OpenAI와 같은 비상장 기업의 토큰화된 주식을 출시했으며, eToro는 이더리움 기반 주식을 토큰화할 계획입니다. Apollo의 상품은 여러 블록체인에서 이용 가능한 반면, Robinhood와 eToro의 토큰화된 주식 상품은 이더리움 생태계를 기반으로 합니다.

ETP 열풍과 더 많은 트렌드

이더리움에 대한 투자자들의 관심은 현물 ETH 상장지수상품(ETP)으로의 상당한 순유입으로 이어졌습니다. 7월, 미국 상장 현물 ETH ETP는 54억 달러의 순유입을 기록했는데, 이는 작년 이 상품 출시 이후 가장 큰 단일 월 유입액입니다(차트 4 참조).

현재 ETH ETP는 약 215억 달러의 자산을 보유하고 있으며, 이는 약 600만 개의 ETH에 해당하며, 이는 전체 유통량의 약 5%에 해당합니다. CFTC의 거래자 약정 보고서(Commitment of Traders report)에 따르면, ETHETP로의 순유입 중 10억 달러에서 20억 달러만이 헤지펀드의 "베이시스 거래"에서 발생했으며, 나머지는 장기 자본으로 추정됩니다. 차트 4: ETHETP 순유입액 50억 달러 돌파 일부 상장 기업들도 주식 상품을 통해 ETH에 접근하기 위해 ETH를 축적하기 시작했습니다. ETH를 보유한 두 개의 주요 "암호화폐 운용사"는 비트마인 에머전 테크놀로지스($BMNR)와 샤프링크 게이밍($SBET)입니다. 이들은 합쳐서 100만 개가 넘는 ETH를 보유하고 있으며, 그 가치는 39억 달러입니다. 세 번째 상장 기업인 BTCS($BTCS)는 7월 말에 보통주와 우선주 발행을 통해 20억 달러를 모아 추가 ETH를 매수할 계획이라고 발표했습니다(BTCS는 현재 약 7만 개의 ETH를 보유하고 있으며, 그 가치는 약 2억 5천만 달러입니다). ETH ETP 상품으로의 순 유입 외에도 이더리움 중심 기업 펀드 매니저들의 매수 압력도 가격 상승에 기여했을 수 있습니다. 더욱이 이번 달 이더리움의 암호화폐 파생상품 시장 점유율이 증가하여 자산에 대한 투기적 관심이 높아지고 있음을 나타냅니다. 시카고상품거래소(CME)에 상장된 기존 선물 상품 중 ETH 선물의 미결제약정(OI)은 비트코인(BTC) 선물의 약 40%로 증가했습니다(차트 X). 영구 선물 계약 중 ETH의 미결제약정은 비트코인(BTC)의 약 65%로 증가했습니다. 이번 달 ETH 영구 선물 거래량도 비트코인 영구 선물 거래량을 넘어섰습니다.

그림 5: ETH 선물 미결제약정 증가

7월 한 달 동안 ETH가 주요 화두였지만, 비트코인 투자 상품 또한 꾸준한 수요를 보였습니다. 미국 상장 비트코인 ETP는 60억 달러의 순유입을 기록했으며, 현재 약 130만 개의 비트코인을 보유하고 있는 것으로 추산됩니다. 여러 상장 기업들도 비트코인 펀드 운용 전략을 확장했습니다. 시장 선두 기업인 Strategy(구 MicroStrategy)는 비트코인 추가 매수를 위해 25억 달러 규모의 신규 우선주를 발행했습니다.

또한, 초기 비트코인 선구자이자 Blockstream CEO인 Adam Back은 새로운 비트코인 펀드 운용 전략 회사인 Bitcoin Standard Fund Management($BSTR)의 설립을 발표했습니다. 이 회사는 Back을 비롯한 초기 투자자들의 비트코인으로 자본을 조달하고, 자본금도 조달할 예정입니다. BSTR의 거래는 캔터 피츠제럴드가 테더와 소프트뱅크가 지원하는 또 다른 주요 비트코인 펀드 운용 전략 회사인 트웬티 원 캐피털(Twenty One Capital)을 위해 주선한 이전 SPAC(특수목적인수회사) 거래와 매우 유사합니다.

암호화폐 붐

7월에는 암호화폐 시장 전반의 밸류에이션이 상승했습니다. 섹터별로 살펴보면, 스마트 컨트랙트 섹터(ETH의 49% 상승에 힘입어)가 가장 좋은 성과를 보인 반면, 인공지능 섹터는 일부 토큰의 특유한 약세로 인해 부진했습니다(차트 6 참조). 7월 한 달 동안 여러 암호화폐 자산의 선물 미결제약정과 펀딩 금리(레버리지 롱 포지션 자금 조달 비용)가 상승했는데, 이는 투자자의 위험 감수 성향이 증가하고 투기적 롱 포지션이 증가했음을 시사합니다.

차트 6: 7월 모든 암호화폐 시장 부문 상승세

강세 이후, 밸류에이션은 조정 또는 재조정될 가능성이 있습니다. GENIUS 법안 통과는 절대 수익률과 위험 조정 수익률 모두를 높여 암호화폐 자산군에 상당한 긍정적 영향을 미쳤습니다. 의회 또한 암호화폐 시장 구조 법안을 검토 중이며, 하원의 CLARITY 법안은 7월 17일 초당적 지지로 통과되었습니다. 그러나 상원은 현재 자체적인 시장 구조 법안을 검토 중이며, 9월 이전에는 큰 진전이 없을 것으로 예상됩니다. 따라서 단기적으로 암호화폐 자산 가치 상승을 뒷받침할 입법적 촉매제가 줄어들 수 있습니다.

요약

그럼에도 불구하고, 향후 몇 달 동안 암호화폐 자산 전망에 대해 매우 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 첫째, 관련 법률 제정 없이도 규제의 호재는 여전히 존재합니다. 예를 들어, 백악관은 최근 디지털 자산에 대한 상세 보고서를 발표하여 미국 디지털 자산 산업의 발전을 지원하기 위한 94가지 구체적인 권고안을 제시했습니다. 이 권고안 중 60가지는 규제 당국의 소관이며, 나머지 34가지는 의회 또는 의회의 조치가 필요합니다. 규제 당국의 지원을 통해 암호화폐 투자 상품(예: 스테이킹 기능 또는 더욱 다양한 현물 암호화폐 ETP)이 암호화폐 자산군에 새로운 자본을 유치할 수 있습니다. 둘째, 암호화폐 자산에 대한 거시 환경은 여전히 유리할 것으로 예상합니다. 암호화폐 자산은 투자자들에게 블록체인 혁신에 대한 투자 기회를 제공하는 동시에 미국 달러화 약세 지속과 같은 기존 자산과 관련된 특정 위험으로부터 일정 부분 보호해 줍니다. 트럼프 대통령은 7월에 통과된 암호화폐 관련 법안 외에도, 향후 10년간 대규모 연방 예산 적자를 확정하는 '하나의 크고 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill Act)'에 서명했습니다. 그는 또한 연방준비제도(Fed)가 금리를 인하할 것을 강력히 희망하며, 달러 약세가 미국 제조업에 도움이 될 것이라고 강조했습니다. 또한 다양한 제품과 교역 상대국에 대한 관세를 인상했습니다. 대규모 예산 적자와 낮은 실질 금리는 특히 백악관의 암묵적인 지지로 인해 달러 가치를 지속적으로 떨어뜨릴 가능성이 높습니다. 비트코인과 이더리움과 같은 희소 디지털 상품은 이러한 수혜를 누리고 달러 약세 지속 위험에 노출된 포트폴리오에서 부분적인 헤지 수단으로 활용될 수 있습니다. 원문 링크

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