올해는 모든 것이 상승하는 해이지만, 암호화폐 시장은 "돈 벌기가 매우 어렵다"는 인식이 널리 퍼져 있습니다.

지난 몇 년에 비해 2025년은 보기 드문 "길조의 해"처럼 느껴집니다. 나스닥 지수는 신고가를 경신했고, 핵심 A주 자산은 반등했으며, 금은 사상 최고치를 경신했고, 원자재 가격도 전반적으로 반등했습니다. 거의 모든 시장이 상승하고 있습니다.

암호화폐 시장을 제외하고, 비트코인이 12만 달러라는 사상 최고치를 기록했음에도 불구하고 많은 사람들은 올해가 암호화폐 세계에서 "돈 벌기가 가장 어려운 해"라고 불평합니다. 제 친구 한 명이 올해 가족 투자에 대해 이야기하며 "올해 암호화폐 거래 수익률은 엄마가 A주에 투자했을 때보다 훨씬 못해요."라고 말했습니다.

A주: 10년에 한 번 나타나는 주요 상승 추세

"올해 저와 제 가족 계좌의 A주 수익률은 100%입니다." 항저우 대학교 재무학과에서 20년 넘게 A주 시장을 연구하고 가르쳐 온 카이 교수는 BlockBeats와의 인터뷰에서 이렇게 말했습니다. "전반적으로 주식 시장이 강세를 보이고 있고, 대부분의 투자자들이 수익을 내고 있습니다. 올해는 예년보다 수익을 내기가 훨씬 쉽습니다. 고가를 쫓거나 상장 폐지된 주식을 사지 않는 한, 원하는 것은 무엇이든 사서 돈을 벌 수 있습니다. 다만 얼마나 사느냐가 문제입니다." 카이 교수의 경험이 "숙련된 트레이더의 직관"이라면, 그의 제자들이 제시한 데이터는 훨씬 더 설득력이 있습니다. "제가 가장 많이 만나는 학생들 중 상당수가 상당한 수익을 올렸습니다. 20개 이상 종목을 거래한 학생들은 100%의 승률을 기록했습니다." 이 데이터는 또한 이러한 "전반적으로 긍정적인" 시장을 뒷받침합니다. 중국에서 가장 널리 사용되는 산업 분류 기준에 따르면, 올해 1~3분기 동안 선완 1급 산업 분류(Shenwan First-Level Industry Classification) 내 31개 섹터 중 28개 섹터에서 수익률이 상승하여 90% 이상을 차지했습니다. 윈드(Wind) 데이터에 따르면 올해 80% 이상의 주식이 상승했으며, 최대 448개 종목의 가치가 두 배로 상승했습니다. "올해 A주 시장의 또 다른 특징은 가격과 거래량 상승입니다. 시장은 강력한 성장세를 보였을 뿐만 아니라 거래량도 상당했는데, 특히 3분기에는 여러 거래일 연속으로 2조 위안을 돌파했습니다."라고 오랜 A주 투자자인 주오 천(Zhuo Chen)은 BlockBeats에 요약했습니다. 메인보드와 비교했을 때, 차이넥스트(ChiNext)와 스타마켓(STAR Markets)은 더욱 극적인 상승세를 보였습니다. 주오 천은 "올해 인공지능(AI) 부문이 상승세를 주도하면서 차이넥스트 지수와 스타마켓 50 지수를 포함한 차이넥스트와 스타마켓 관련 지수가 올해 50% 이상 상승했습니다."라고 말했습니다.대표적인 종목은 올해 A주 시장에서 처음으로 "20배 괴물 주식"을 기록한 상웨이 뉴 머티리얼즈입니다. "상웨이 뉴 머티리얼즈는 원래 과학기술혁신판에 상장된 화학 기업이었습니다. 이번 주가 급등은 지배 주주가 현재 인공지능 분야에 진출한 즈위안 로보틱스와 밀접한 관련이 있는 기업인 즈위안 헝웨로 변경되었다는 발표에 따른 것입니다." BlcokBeats 참고: 즈위안 로보틱스는 전 화웨이 "천재" 펑즈후이(즈후이쥔)와 전 부사장 덩타이화가 공동 설립한 "체화 지능" 분야의 스타 기업입니다. 이 소식은 시장의 추측을 불러일으켰습니다. 소셜 미디어에는 "즈위안 로보틱스, 백도어 상장으로 기업 공개", "엔비디아의 A주식 버전"과 같은 헤드라인이 끊임없이 등장했습니다. 이후 회사는 자산 구조조정 계획이 없다고 밝혔지만, 이미 기대감은 고조되고 있었습니다. 단 17개 거래일 만에 주가가 한 자릿수에서 급등하여 13배 이상 상승했습니다. 9월 25일 기준, 상웨이 뉴 머티리얼즈의 누적 연초 대비 상승률은 2030%를 넘어 2025년까지 A주 시장에서 최초로 "20배 주식"이 되었습니다. 카이 교수의 견해에 따르면 올해 A주 시장의 급등은 비정상적인 것이 아닙니다. 카이 교수는 "장기간의 하락 후 상승이 있을 것입니다. 시간적 관점에서 볼 때 A주 시장은 약 10년마다 강세장이 있습니다. 작년은 약세장에서 강세장으로의 전환이었고 올해는 주요 강세장 상승의 해입니다."라고 말했습니다. 2005년 강세장 동안 상하이 종합 지수는 2004년 998포인트에서 2007년 6124포인트로 상승했습니다. 2015년 강세장 동안, 2013년 1,849포인트에서 2015년 5,178포인트로 상승했습니다. 이 두 강세장 사이의 간격은 약 10년이었고, 눈 깜짝할 새에 또 다른 10년이 흘렀습니다. 카이 교수는 "게다가 올해 거의 모든 해외 시장이 전반적으로 매우 좋은 성과를 보였습니다."라고 덧붙였습니다. "일본부터 독일, 영국, 인도, 미국, 캐나다까지 주요 시장이 모두 사상 최고치를 기록했습니다." 홍콩 주식: 코끼리도 반전할 수 있다 미국 주식을 살펴보기 전에 홍콩 주식을 살펴볼 가치가 있습니다. 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 항셍 지수는 연초 대비 약 29% 상승하여 9월에 26,000포인트를 돌파하며 4년 만에 최고치를 기록했습니다. 기술 대기업들이 다시 한번 이러한 상승세의 원동력이 되었습니다. 알리바바, 텐센트, 메이투안, 샤오미로 대표되는 인터넷 부문이 상승세를 주도하며 항셍 기술 지수를 상승시켰습니다.코끼리가 돌아서는 것은 어렵다고 하지만 올해 시장은 확실히 예외입니다. 예를 들어, 많은 사람들이 알리바바의 최근 급등에 처음에는 회의적이었습니다. 결국 지난 몇 년 동안 너무 급격히 하락하여 중국 인터넷 기업의 침체와 거의 동의어가 되었으니까요. 그러나 올해 초부터 알리바바의 클라우드 사업은 2분기 연속 두 자릿수 성장을 달성했고, 2분기에는 전년 동기 대비 26% 증가하여 3년 만에 최고치를 기록했습니다. AI 사업은 8분기 연속 세 자릿수 성장을 유지했습니다. 이는 올해 두 배로 뛰어오른 알리바바의 주가에 반영되어 대기업 중 가장 눈부시게 되었습니다. 반면 텐센트도 뒤지지 않습니다. 2025년 2분기에 텐센트의 국내 게임 매출은 전년 동기 대비 24% 증가했고, 광고 사업도 AI 알고리즘 최적화로 20% 증가했습니다. 텐센트는 2024년부터 자사주 매입 프로그램을 1,120억 홍콩달러로 확대했는데, 이는 거의 10년 만에 최대 규모입니다. 텐센트의 주가 또한 그해 50% 이상 상승하여 홍콩 증시의 시가총액은 6조 홍콩달러로 다시 증가했는데, 이는 지난 3년간 거의 세 배 증가한 수치입니다. 이 외에도 홍콩 증시에서 가장 주목할 만한 측면은 올해 IPO 시장의 수익성입니다. 아레즈는 BlockBeats와의 인터뷰에서 "올해 IPO에서 얻은 수익은 다른 투자자들의 6개월치 투자 수익과 맞먹습니다."라고 말했습니다. 데이터가 모든 것을 말해줍니다. 2025년 1~3분기 동안 홍콩 증시에 68개 종목이 신규 상장되었으며, 그중 48개 종목은 상장 첫날 상승세를 보였고, 4개 종목은 보합세를 보였으며, 상장가를 돌파한 종목은 16개에 불과했습니다. 이로 인해 상장 첫날 손익분기점은 24%에 그쳐 2017년 이후 최저치를 기록했습니다. 특히 하반기에는 7월부터 9월 사이에 상장된 24개 종목 중 상장가를 돌파한 종목은 3개에 불과하여 눈에 띄는 수익 창출 효과를 보였습니다. 이는 상장 첫날 수익률이 크게 증가했음을 의미하며, 평균 28%로 작년의 거의 세 배에 달합니다.

"홍콩 IPO의 수익 창출 효과는 2024년 하반기에 이미 뚜렷하게 나타났습니다. 예를 들어, 마오거핑의 주가는 상장 첫날 70% 상승하며 봄철 IPO 시장의 소폭 상승을 이끌었고, 올해에도 이러한 상승세가 가속화되고 있습니다."

Arez는 6개월 전 BlcokBeats와 이 문제에 대해 논의한 바 있습니다. 암호화폐 프로젝트 시장의 침체로 인해, BlcokBeats는 IPO 신청을 감독하기 위해 홍콩 IPO 전담팀을 구성했습니다.

"그 후 브루코, 믹슈, 상하이 앤티, 닝 왕, 잉엔 바이오 같은 대형 상장 기업을 잇따라 확보했습니다. 올해 신주에 투자하면 10만 위안 이상 벌기 쉽습니다. 잉엔 바이오 같은 대형 상장 기업의 주식 한 주만으로도 1만 위안을 벌 수 있고, 많은 은행과 증권사에서 10배 레버리지를 제공하기 때문에 자본 활용도가 매우 높습니다."라고 아레즈는 말했습니다. "또한 올해는 A+H 기업공개(IPO)가 많아 투자 과정이 매우 안정적입니다." 올해 CATL과 헝루이 메디슨 등 여러 주요 A주 상장 기업이 홍콩 증시에 상장했습니다. A주는 이미 가격이 정해져 있기 때문에 홍콩 증시는 일반적으로 할인된 가격에 거래됩니다. 이러한 "밸류에이션 안전장치"는 신주 투자 위험을 크게 줄여줍니다. 아레즈는 BlockBeats와의 인터뷰에서 미소를 지으며 "예를 들어 CATL의 IPO 수익은 마치 공짜로 얻은 것과 같았습니다."라고 말했습니다. "홍콩 주식이 할인된 건 다들 알고 있었지만, 이렇게 좋을 줄은 몰랐어요." 수익 창출 효과가 커지면서 홍콩 주식 IPO는 어느 정도 보편화되었습니다. 작년과 비교했을 때 올해 IPO는 눈에 띄게 활발해졌으며, 초과 청약률이 100배에서 1,000배로 증가했습니다. "가장 충격적인 사례는 한 대형 기술 기업이 거의 8,000배에 달하는 초과 청약을 기록한 것입니다." 통계에 따르면 2025년 1~3분기 동안 홍콩 주식 시장에 68개의 신규 상장 종목이 상장되었으며, 이 중 98%가 초과 청약되었고, 86%는 20배 이상 초과 청약되어 작년 동기 대비 두 배 증가했습니다. 전체 주식의 거의 4분의 1에 해당하는 15개 종목이 1,000배 이상의 초과 청약을 기록했습니다. 다싱 테크놀로지 앤 엔지니어링(Daxing Technology & Engineering)은 공모에서 유효 초과 청약률이 7,558배로 이번 분기 최대 초과 청약률을 기록했습니다. 브루커(Bruker)와 인누오 파마슈티컬스(Yinnuo Pharmaceuticals)가 각각 5,999배와 5,341배의 초과 청약률을 기록하며 그 뒤를 바짝 쫓았습니다. 이러한 배경에서 홍콩 증시의 IPO는 새로운 세대의 "무위험 금융 관리"로 자리 잡았습니다. 금: 모두가 확실성을 추구합니다. 자본 시장의 반대편에서는 금이 급등하고 있습니다. 연초 온스당 2,590달러에서 출발한 금은 1월 3일 연간 최저치를 기록한 후 상승세를 보이며 여러 차례 사상 최고치를 경신했습니다. 현재는 4,100달러 부근에서 안정세를 보이며 연초 대비 58% 이상 상승했습니다.

S&P 글로벌 금광 지수는 129% 급등하며 모든 S&P 산업 지수 중 가장 강력한 성과를 기록한 섹터가 되었습니다. 은의 가격도 수십 년 만에 최고 수준으로 치솟았으며, 올해 들어 누적 상승률은 70%가 넘었습니다.귀금속의 이러한 강세장은 단순히 위험 회피 심리 때문만은 아닙니다. 미국 정부 셧다운 위험, 중앙은행의 지속적인 매수세, 그리고 급증하는 국가 부채에 대한 우려 등 모든 거시경제적 요인은 같은 방향을 가리키고 있습니다. 바로 자금이 더 안전한 투자처를 찾고 있다는 것입니다. 주오 첸(Zhuo Chen)은 인터뷰에서 "올해는 금광주들에게 환상적인 한 해였습니다. 그들은 현금이 너무 많아서 어떻게 해야 할지 모릅니다."라고 한탄했습니다. A주 시장에서 시가총액 기준 최대 금광 기업인 쯔진 마이닝(Zijin Mining)은 이러한 호황을 단적으로 보여줍니다. 3분기 기준 쯔진 마이닝의 매출은 2,542억 위안, 순이익은 378억 6,400만 위안을 기록했습니다. A주와 홍콩 상장 주식(A주와 H주를 합친)의 시가총액을 합치면 쯔진 마이닝의 총 시가총액은 1조 위안을 넘어섭니다.

출처: Zijin Mining의 3분기 보고서

8월 말, Zijin Mining은 Anhui Jinsha Molybdenum의 지분 84%를 인수하기 위해 막대한 금액을 쏟아부어 연간 생산 용량이 1,000만 톤인 세계에서 두 번째로 큰 몰리브덴 광산인 Shapinggou 광산을 인수했습니다.

이 거래로 중국은 세계 몰리브덴 자원의 3분의 1을 직접 통제하게 되었습니다.

거의 동시에 Zijin의 자회사인 Zijin Gold International이 9월 30일 홍콩 증권거래소에 상장되어 첫날 가치가 두 배로 늘어나 역사상 두 번째로 큰 IPO가 되었습니다. 올해.

A주 금 섹터뿐만 아니라 금광업도 올해 미국 주식 시장에서 가장 큰 상승세를 보였습니다.

자료에 따르면 뉴몬트의 주가는 올해 137%, 배릭은 118%, 아그니코 이글은 116% 상승했습니다. 이에 비해 미국 AI 섹터의 대표 기업인 엔비디아는 40%, 오라클은 72%, 구글의 모회사 알파벳은 30%, 마이크로소프트는 25% 상승했습니다.

금 섹터가 상당한 상승세를 보였지만, 이것만으로 올해 미국 주식의 상승세를 모두 설명할 수는 없습니다.

Meme의 미국 주식 르네상스

10월 말 현재, 3대 미국 주식 지수는 모두 연초 이래 20% 이상의 상승률을 달성했으며, S&P 500은 10월 8일에 6,753.72로 사상 최고치를 기록했습니다. Nvidia의 시가총액은 4조 달러를 돌파했고, Microsoft, Meta, Apple은 모두 새로운 사상 최고치를 기록했습니다.이러한 주류 미국 주식 외에도, "WallStreetBets"와 "StocksToBuyToday" 같은 Reddit의 미국 주식 채널에 자주 참여하는 Matt는 포럼에서 밈 주식 열풍이 다시 불고 있는 것을 목격했습니다. 그는 올해의 밈 주식 몇 가지를 BlockBeats에 공유했습니다. "지난 3개월 동안 나스닥에서 가장 큰 밈 주식을 꼽으라면, 당시 GameStop처럼 OpenDoor라고 말할 겁니다. 7월에 245%, 8월에 141%, 9월에 79% 상승했습니다. 주가는 0.50달러에서 10.87달러로 치솟았는데, 최고 2,000% 상승했습니다." Matt의 말투는 흥분으로 밝아졌습니다.

흥미롭게도, 부동산 즉시 거래를 제공하는 이 회사는 설립 이후 매년 손실을 보고 있습니다. 주가는 2021년 주당 35.8달러에서 2025년 6월 0.5달러로 폭락했고, 나스닥으로부터 상장 폐지 경고를 받은 적도 있습니다.

"전환점은 유명 투자자가 소셜 미디어에서 오픈도어가 100배 성장할 잠재력을 가지고 있다고 언급하면서 발생했습니다. 이 발언은 레딧에서 '오픈 아미(Open Army)'라는 개인 투자자들을 끌어들였고, 이는 주가 급등을 직접적으로 이끌었습니다. 이들은 오픈도어를 새로운 밈 주식으로 칭송했고, 심지어 이사회를 재편하도록 "강요"하는 데 성공했습니다."

맷이 최근 관여한 또 다른 밈 주식은 과거 "인공육 업계의 선두주자"였던 비욘드 미트(Beyond Meat)로, 며칠 만에 주가가 1,100% 급등했습니다. "비트코인은 매년 손실을 입어왔고, 기관 투자자들의 공매도 포지션은 매우 높아서 때로는 80%에 달하기도 합니다. 하지만 기관 투자자들이 비관적일수록 비트코인을 더 선호합니다. 이것이 바로 개인 투자자들의 힘입니다." 흥미롭게도, 올해 미국 주식 섹터 중 가장 높은 수익률을 기록한 섹터 중 하나는 여전히 암호화폐와 관련이 있지만, 암호화폐 자체는 그렇지 않습니다. "비트코인 컨셉 주식"의 눈부신 성과에 비하면 비트코인의 상승세는 미미합니다. 비트코인은 올해 최고치를 기록했지만, 연간 상승률은 약 15%에 그쳤습니다.

암호화폐 시장 정체

가격이 있는 것은 영원히 오를 수 없습니다.

여러 차례의 이야기를 거친 후, 암호화폐 시장은 "주류 없는 시장"이 되었습니다.

기존 자본 시장은 AI, 에너지, 제조업에서 새로운 성장 논리를 찾고 있는 반면, 암호화폐 시장은 여전히 자기 강화적 순환에 갇혀 있습니다.

거래량 감소가 가장 확실한 지표입니다. 2025년 3분기에 중앙화된 암호화폐 거래소의 전 세계 현물 거래량은 전년 대비 32% 감소했습니다. 개인 투자자 심리는 위축되었고, 시장 조성자들은 활동이 줄었으며, 시장 심도는 감소했습니다. 온체인 자금 조달은 정체되었고, 토큰 가격은 보합세를 유지했으며, 프로젝트 소유주들은 목소리를 잃었습니다. 심지어 소셜 미디어에서 문제가 있는 거래 플랫폼에 대한 비판조차 줄어들었습니다. 일확천금 신화에 사로잡힌 암호화폐 업계 관계자들은 "자기 착취의 주범"입니다. 그들은 "기회는 아무도 기다려주지 않는다"는 생각에 시장을 24시간 내내 감시합니다. "열심히 노력하지 않으면 도태될 것"이라는 생각에 정신없이 에어드랍을 받고, 국내 주식을 매수하고, 인기 주식을 쫓습니다. 돈을 잃으면 "충분히 똑똑하지 못했다"고 자책하고, 돈을 벌면 "충분하지 않다"고 느낍니다. 2025년이 4분의 3이 지났지만, 그들의 노력에 대한 피드백이 없다면 번아웃은 불가피합니다. "떠나야 할 사람들은 떠났고, 남은 사람들은 더 이상 도박을 하고 싶어하지 않습니다." 아레즈의 암호화폐 세계에 대한 비관적인 전망은 많은 사람들을 대변하는 듯합니다. "2024년에도 온체인 시장을 지켜볼 것이지만, 올해는 거래 플랫폼을 열고 싶지도 않습니다." 암호화폐 세계는 올해 확실히 패배했습니다. 하지만 순환적으로 불가피했던 싸움에서 패배했습니다. 거시 환경이 기존 자산에 대한 명확한 상승 논리를 제공하고, 규제 강화로 투기 비용이 증가하고, 내러티브의 고갈로 신규 자본 유입이 막힐 때, 암호화폐 시장의 침체는 거의 불가피합니다. 하지만 이것이 암호화폐의 역사가 끝났다는 것을 의미하지는 않습니다. "중국의 운명을 믿는다면 CSI 300에 투자하세요. 중국의 기술 혁신을 믿는다면 STAR Market 50에 투자하세요. 미국의 운명을 믿는다면 S&P 500에 투자하세요. 인류의 기술 혁명을 믿는다면 나스닥에 투자하세요. 인류가 결국 멸망할 것이라고 믿는다면 금에 투자하세요." 최근 트위터에서 자주 언급되는 명언입니다. 모든 자산 뒤에는 믿음이 있습니다. 어쩌면 암호화폐 세계의 믿음을 다시 쓰려면 새로운 시간과 사람들이 필요할지도 모릅니다.

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