원문 작성자: Omer Goldberg, Chaos Labs

원문 번역: Deep Tide TechFlow

요약

멀티체인 플랫폼 @Balancer에 대한 취약성 공격으로 DeFi 분야에 광범위한 불확실성이 발생한 지 몇 시간 후, @berachain은 긴급하게 하드 포크를 실행했고 @SonicLabs는 공격자의 지갑을 동결했습니다.

그 후 Stream Finance의 xUSD 스테이블코인 가격은 목표 범위에서 크게 벗어나 명확한 디앵커링 현상을 보였습니다.

오랜 문제가 다시 표면화되었습니다.

레버리지, 오라클 구축 및 보유 증명(PoR) 투명성을 둘러싼 오랜 논란이 다시 한번 집중하세요.

이는 지난 금요일 "DeFi의 블랙박스/볼트" 기사에서 설명한 "반사적 스트레스 사건"의 전형적인 예입니다. 무슨 일이 일어났을까요? / 배경 Balancer v2 취약점은 여러 체인에서 발생했으며, 상당 기간 동안 어떤 유동성 풀이 영향을 받았는지, 어떤 네트워크 또는 통합 프로토콜이 위험에 직접 노출되었는지 불분명합니다. 정보 공백 속의 자본 공황 정보 공백 속에서 자본은 언제나처럼 반응합니다. 예금자들은 Stream Finance를 포함하여 직간접적으로 영향을 받을 수 있다고 생각되는 곳에서 유동성을 인출하기 위해 서두릅니다.

투명성 부족에 대한 논란

Stream Finance는 현재 포괄적인 투명성 대시보드 또는 준비금 증명을 유지하지 않습니다. 그러나 Debank Bundle에 대한 링크를 제공하여 온체인 포지션을 표시합니다.

그러나 취약점 발생 후 이러한 간단한 공개만으로는 위험 노출 문제를 명확하게 해결하지 못했습니다. xUSD(Stream의 스택형 수익률 USD 상품)의 가격은 목표 가격인 1.26달러에서 1.15달러로 하락한 후 현재 1.20달러로 회복되었지만, 사용자들은 출금이 중단되었다고 보고했습니다.

스트림 파이낸스의 위험과 논란

스트림은 사용자 자금을 활용하여 고수익, 고위험 투자 전략을 운영하는 온체인 자본 배분 플랫폼입니다.

포트폴리오 구성 시 상당한 레버리지를 활용하여 스트레스 상황에서도 시스템의 복원력을 강화합니다. 그러나 최근 재귀 루프/채굴 메커니즘을 둘러싼 논란으로 인해 이 프로토콜이 대중의 관심을 받고 있습니다.

현재 상황이 유동성 위기를 직접적으로 시사하는 것은 아니지만, 시장의 높은 민감도를 보여줍니다. 부정적인 뉴스가 나오고 신뢰에 의문이 제기될 때, "괜찮을지도 몰라"라는 생각에서 "즉시 상환"으로의 전환은 매우 빠르게 이루어지는 경우가 많습니다.

xUSD는 Euler, Morpho, Silo 등 다양한 체인의 여러 큐레이션된 시장에서 담보로 사용되며, Plasma, Arbitrum, Plume과 같은 생태계를 포괄합니다. 프로토콜 자체도 이러한 시장에 상당한 노출도를 가지고 있으며, 가장 큰 노출도는 Plasma에서 xUSD를 담보로 한 8,400만 달러 규모의 USDT 대출입니다.

채권 회수 메커니즘 및 위험 완충 장치

xUSD의 시장 가격이 장부가치보다 낮아지면 관련 포지션은 즉시 청산되지 않습니다. 이는 많은 시장이 담보 가치를 현물 AMM(자동 시장 조성자) 가격에 연동하지 않고, 현재 유통 시장 가격이 아닌 보고된 자산 담보를 추적하는 하드코딩된 가격 피드 또는 "기초 가치" 가격 피드에 의존하기 때문입니다.

이러한 설계는 특히 안정적인 상품의 경우, 단기 변동성으로 인한 테일 리스크 청산을 완화할 수 있습니다. 이는 10월 10일 청산 파동 당시 DeFi 프로토콜이 중앙화된 플랫폼보다 우수한 성과를 보인 이유 중 하나입니다.

그러나 이러한 설계는 가격 발견을 신뢰 발견으로 빠르게 전환할 수도 있습니다. 기초(또는 하드코딩된) 오라클을 선택하려면 자산 담보의 진위성, 안정성 및 위험 특성을 포함한 철저한 실사가 필요합니다.

간단히 말해, 이 메커니즘은 준비금 증명이 완벽하고 합리적인 기간 내에 상환이 완료될 수 있는 경우에만 적용됩니다. 그렇지 않으면 대출자 또는 예금자가 궁극적으로 부실 채권의 결과를 부담하게 될 위험이 있습니다. Arbitrum을 예로 들면, MEV Capital Curated xUSD Morpho Market의 현재 시장 가격은 최소 담보인정비율(LLTV)보다 낮습니다. xUSD 페그 가격이 회복되지 않으면 시장은 더욱 악화되어 이용률이 100%에 이르고 대출 금리는 88%까지 치솟을 수 있습니다. 저희는 기본적인 오라클에 반대하는 것이 아닙니다. 오히려 이러한 오라클은 단기 변동성으로 인한 불공정한 청산을 방지하는 데 중요한 역할을 합니다. 마찬가지로, 토큰화되거나 중앙화된 수익 창출 자산에도 반대하지 않습니다. 그러나 이러한 자산을 중심으로 머니 마켓을 운영할 때는 근본적인 수준의 투명성과 현대적이고 체계적이며 전문적인 위험 관리가 반드시 이루어져야 한다고 생각합니다. 큐레이션된 시장은 책임 있는 성장의 원동력이 될 수 있지만, 높은 수익을 위해 안전과 합리성을 희생하는 정상을 향한 경쟁으로 치닫게 해서는 안 됩니다. 복잡하고 도미노처럼 얽힌 구조가 구축되었다면, 첫 돌풍이 불 때 그 구조가 무너지는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 업계가 더욱 전문화되고 일부 수익 상품이 더욱 체계화됨에 따라 (최종 사용자에게는 더 모호할 수 있지만), 이해관계자들은 기준을 높여야 합니다. 궁극적으로는 영향을 받은 사용자들의 문제를 해결하기를 바라지만, 이번 사건은 업계 전체에 경종을 울리는 계기가 되어야 합니다.

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