원제: 20억 달러 규모의 도박? 코인베이스, BVNK와 함께 스테이블코인 고속 채널 구축

원저자: KarenZ, Foresight News

스테이블코인 부문의 인수합병(M&A) 경쟁이 치열해지고 있습니다. 스트라이프(Stripe)가 스테이블코인 플랫폼 브리지(Bridge)를 11억 달러에 인수한 이후, 코인베이스와 결제 대기업 마스터카드 간에 입찰 경쟁이 벌어지고 있습니다. 마스터카드의 타깃은 스테이블코인 결제 인프라 분야의 떠오르는 신생 기업인 BVNK입니다.

10월 초, 포춘(Fortune)지는 소식통을 인용하여 코인베이스와 마스터카드가 BVNK 인수 협상을 시작했다고 처음 보도했으며, 인수 금액은 15억 달러에서 25억 달러 사이였습니다. 당시 여러 정황을 보면 코인베이스가 이 입찰 경쟁에서 약간 우위를 점하고 있는 것으로 보입니다. 코인베이스의 벤처캐피털 자회사인 코인베이스 벤처스는 이미 BVNK에 투자했으며, 이 "투자 후 인수" 파트너십은 인수를 위한 녹색 채널을 마련한 것으로 보입니다. 11월, 최근 블룸버그 보도는 이 거래의 진행 상황을 더욱 확증했습니다. 코인베이스는 약 20억 달러 규모의 BVNK 인수를 마무리할 계획이며, 양측은 현재 막바지 협상과 실사를 진행하고 있습니다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면, 이 거래는 2025년 말 또는 2026년 초에 완료될 것으로 예상되며, 이는 스테이블코인 부문 최대 규모의 인수합병(M&A) 거래가 될 것입니다. BVNK 인수 협상이 절정에 달했을 때, 마스터카드가 조용히 전략적 초점을 다른 목표로 전환했다는 점은 주목할 만합니다. 포춘지는 10월 말, 이 문제에 정통한 다섯 명의 소식통을 인용하여 마스터카드가 시카고에 본사를 둔 암호화폐 인프라 스타트업 제로해시(Zerohash)를 15억 달러에서 20억 달러 사이의 가격에 인수하기 위한 막바지 협상을 진행 중이라고 보도했습니다. BVNK는 어떤 회사일까요? BVNK 팀 배경 2021년 설립되어 런던에 본사를 둔 BVNK는 핀테크, 뱅킹, 디지털 자산 분야 경험을 가진 전문가들이 설립했습니다. BVNK CEO 제시 헴슨-스트러더스는 이전에 전자상거래와 게임 분야에서 사업을 운영하다가 미디어 대기업인 나스퍼스(Naspers)와 스포츠레이더(Sportradar)에 인수된 경험이 있는 연쇄 창업가입니다.

· Donald Jackson, BVNK의 공동 창립자 겸 CTO: 이전에 Cue(자체 자금 조달 고객 참여 플랫폼)와 Verity(사기 방지 서비스 회사)를 설립했습니다.

· Amit Cheela, BVNK US의 CEO: 이전에 BlockFi의 CFO를 역임했습니다.

· Phil Doyle, 최고 규정 준수 책임자: 이전에 Revolut, Visa, ClearBank, Zepz와 같은 회사에서 사기 방지 및 규정 준수 업무를 이끌었습니다.

BVNK의 공식 웹사이트에 따르면, 팀원이 300명 이상으로 확대되었으며, 연간 결제 거래 규모는 200억 달러를 초과하고 총 자금은 9,000만 달러에 달했습니다.

BVNK의 공식 웹사이트에 따르면, 팀원이 300명 이상으로 확대되었으며, 연간 결제 거래 규모는 200억 달러를 초과하고 총 자금은 9천만 달러 달성.

펀딩 진행 상황 및 기업 가치 평가 궤적

펀딩과 관련하여, 2022년 5월 BVNK는 4천만 달러 규모의 시리즈 A 펀딩 라운드를 완료하여 투자 유치 후 기업 가치를 3억 4천만 달러로 평가했습니다. Tiger Global Management가 이 라운드를 주도했습니다. 다른 투자자로는 The Raba Partnership, Avenir, Kingsway Capital, Nordstar, Concentric, Base Capital 등이 있습니다. 특히, 그해 첫 4개월 동안 170억 달러의 손실을 입었음에도 불구하고 Tiger Global은 BVNK에 대한 낙관적인 전망을 유지하며 회사 전망에 대한 확신을 드러냈습니다.

2024년 12월, BVNK는 Haun Ventures가 주도하고 Coinbase Ventures, Scribble Ventures, DRW Venture Capital, 그리고 기존 투자자인 Avenir와 Tiger Global이 참여한 5천만 달러 규모의 시리즈 B 투자 라운드를 완료했습니다.

Fortune지는 관련 소식통을 인용하여 이번 투자 라운드를 통해 BVNK의 기업 가치를 약 7억 5천만 달러로 평가했습니다. 2025년에 들어서면서 BVNK는 글로벌 결제 대기업 Visa와 다국적 은행 Citi로부터 추가 투자를 유치하여, 5월에는 Visa Ventures(Visa 자회사)로부터, 12월에는 Citi Ventures로부터 전략적 투자를 받았습니다. 2022년 5월 3억 4천만 달러였던 BVNK의 가치가 2024년 12월에는 7억 5천만 달러로, 그리고 현재는 협상된 인수 가격이 약 20억 달러에 달했습니다. BVNK의 급격한 가치 상승은 스테이블코인 인프라 부문에 대한 투자 붐과 BVNK에 대한 시장 인지도를 반영합니다.

핵심 서비스 시스템

BVNK는 기업이 기존 금융 시스템과 블록체인 시스템 간 원활한 운영을 지원할 수 있도록 다층 구조의 스테이블코인 결제 인프라를 제공합니다. 서비스는 두 가지 주요 모드로 구분됩니다.

· 완전 수탁 모드: 기업은 BVNK의 라이선싱 및 수탁 서비스를 활용하여 디지털 화폐 결제를 지원할 수 있으며, BVNK는 규제 준수 및 자금 수탁을 담당하여 기업의 온보딩 비용을 절감합니다.

· 자체 관리 모드: BVNK는 규모와 통제력을 원하는 기업을 위해 특별히 설계된 서비스형 인프라(IaaS) 제품인 "레이어 1"을 제공합니다. 기업은 라이선스 보유자, 수탁 기관 및 유동성 파트너와 독립적으로 연결하여 내부적으로 스테이블코인 결제를 운영할 수 있습니다.

사용자는 완전 수탁 모드 또는 자체 관리 모드 중에서 선택할 수 있습니다. 이 플랫폼은 스테이블코인을 통한 빠른 국경 간 이체 및 결제는 물론, 기존 법정화폐 결제 채널도 지원합니다.

사용자는 완전 관리형 또는 자체 관리형 모드 중에서 선택할 수 있습니다.

이 플랫폼은 스테이블코인을 통한 빠른 국경 간 이체 및 결제는 물론, 기존 법정화폐 결제 채널도 지원합니다.

BVNK는 제품 형태 측면에서 가상 계좌 이름 지정, 결제 수신, 결제 전송, 실시간 이체, 내장형 지갑 등의 기능 모듈을 제공합니다. 기업은 단 몇 줄의 코드만으로 이러한 기능을 통합하여 사용자가 자체 애플리케이션에서 스테이블코인과 법정화폐를 수신, 보유 및 교환할 수 있도록 지원합니다. BVNK는 또한 미국 시장 진출을 우선시하고 있습니다. 8월, BVNK는 팍소스(Paxos)와의 파트너십을 통해 미국 50개 주 전역에서 스테이블코인 결제 서비스를 제공하기로 발표했습니다. 당시 BVNK는 지난 60일 동안 거래량이 4배 증가했으며, 미국에서만 연간 거래량이 연말까지 100억 달러를 돌파할 것으로 예상된다고 밝혔습니다. BVNK의 가치가 20억 달러인 이유는 무엇일까요?

강력한 사업 성장

BVNK는 스테이블코인 결제 인프라 제공업체로서 2025년에 연간 거래량이 200억 달러를 돌파하며 강력한 사업 성장을 달성했습니다. 주요 고객사로는 글로벌 결제 처리 회사인 Worldpay, 결제 지원 및 소프트웨어 회사인 Flywire, 그리고 국경 간 결제 플랫폼인 dLocal 등이 있습니다. 2022년 5월 연간 처리량 20억 달러에서 현재 200억 달러로 10배 이상 성장한 것은 핀테크 분야에서 매우 드문 사례로, 기업 측면에서 스테이블코인 결제에 대한 수요가 폭발적으로 증가하고 있음을 여실히 보여줍니다. 수익 모델 BVNK의 수익은 주로 가맹점에 부과되는 서비스 수수료에서 발생합니다. 가격 모델은 결제 거래량에 따라 다양한 등급으로 나뉘며, 공정하고 투명한 한계 가격 전략을 채택하고 있습니다.

글로벌 스테이블코인 결제 규모가 지속적으로 증가함에 따라 BVNK의 수익도 그에 따라 확대되어 안정적인 현금 흐름과 이익 성장 곡선을 형성할 가능성이 있습니다.

높은 가치 평가의 핵심 논리

BVNK가 단기간에 가치 평가를 급등시킬 수 있었던 핵심 이유는 "기술 + 규정 준수 + 생태계"라는 삼중 장벽을 구축한 데 있습니다.

기술 수준에서 레이어 1 인프라는 여러 체인과 여러 결제 트랙을 지원하여 스테이블코인과 법정 통화 간의 원활한 통합을 가능하게 하여 기업의 국경 간 결제, 글로벌 급여, 시장 거래 결제 등 다양한 요구 사항을 충족합니다. 규정 준수 수준에서 보관 모델은 기업이 스테이블코인 서비스에 액세스하는 데 드는 규정 준수 비용을 크게 줄일 것입니다. 생태계 측면에서 BVNK는 Worldpay, dLocal, Deel, Xapo Bank와 같은 업계 파트너들과 파트너십을 구축했으며, 핀테크, 전자상거래 플랫폼, 글로벌 급여, 게임, 디지털 자산 거래 등 다양한 분야에 적용 가능한 시나리오를 제시하고 있습니다.

또한, 스테이블코인 산업의 폭발적인 성장은 BVNK의 가치 상승에 기여하는 중요한 외부 요인입니다. 미국은 GENIUS Act의 서명 및 시행을 통해 스테이블코인에 대한 전담 규제 체계를 구축하여 산업 발전을 더욱 표준화했습니다. Circle의 IPO 시범 운영 효과와 더불어 스테이블코인의 제도화가 가속화되었고, 고품질 인프라 서비스 제공업체에 대한 시장 수요는 여전히 높아 BVNK의 가치 평가에 강력한 뒷받침을 제공하고 있습니다. Coinbase의 전략적 의도 Coinbase는 오랫동안 거래 수수료에 과도하게 의존해 왔으며, 이는 순환적인 모델입니다. 시장이 하락장에 진입하면 거래 수수료 수익은 급락합니다. BVNK 인수는 코인베이스의 전략적 각성을 보여줍니다. 시장 변동에 수동적으로 대응하는 참여자에서 적극적으로 인프라를 구축하는 플랫폼 운영자로의 전환입니다. 스테이블코인 인프라에서 발생하는 수익은 본질적으로 경기 역행적인 특성을 지닙니다. 암호화폐 시장 침체기에도 불구하고, 기업들은 국경 간 결제, 급여 처리, 재무 관리에 대한 니즈를 지속합니다. 가격 변동이 아닌 거래량에 기반한 이러한 예측 가능한 수익 모델은 코인베이스의 재무 안정성을 크게 향상시킬 것입니다. 3분기 코인베이스 매출의 약 19%가 스테이블코인에서 발생했습니다. 동시에 코인베이스는 결제 시나리오를 지속적으로 확장하고 있습니다. 예를 들어, 결제 API 및 B2B 결제 UI/API를 출시하여 기업들이 USDC를 사용하여 스테이블코인 결제를 내장하고 베이스 체인을 통해 24시간 결제를 할 수 있도록 지원합니다.

BVNK를 인수한 후 Coinbase는 더욱 강력한 지불 인프라를 보유하게 될 가능성이 있습니다. BVNK의 결제 네트워크를 통해 USDC는 글로벌 기업과 소비자에게 더 빠르게 전달되어 단순한 거래 객체가 아닌 진정한 결제 통화를 형성할 수 있습니다.

요약

신용 카드와 은행 계좌를 중심으로 구축된 기존 결제 시스템의 "채널 + 플랫폼" 모델은 새로운 "인프라 + 애플리케이션" 모델로 인해 붕괴될 수 있습니다.

Coinbase와 Stripe와 같은 파트너는 결제 인프라가 충분히 개방적이고 모듈화되면 타사 애플리케이션이 빌딩 블록을 조립하는 것처럼 다양한 결제 서비스를 빠르게 구축할 수 있음을 입증할 것으로 예상됩니다.

미래의 결제 시장은 더 이상 Visa와 Mastercard의 "채널 독점"이 아니라 가능한 한 많은 애플리케이션과 사용자를 유치하려는 여러 개방형 스테이블코인 결제 인프라 플랫폼 간의 경쟁이 지배할 수 있습니다.

더 넓은 관점에서 Coinbase와 Stripe의 스테이블코인 결제 서비스 인수는 이는 고립된 사건이 아니라, 전체 금융 생태계의 근본적인 변화를 반영하는 사건입니다. 스테이블코인은 암호화폐 세계의 주변부에서 글로벌 금융 시스템이 반드시 해결해야 할 주요 이슈로 자리 잡았습니다. 이러한 역사적 전환점에서 최고의 결제 인프라를 장악하는 자가 금융의 미래로 향하는 관문을 장악하게 됩니다.

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