10월 11일 암호화폐 업계가 대대적인 청산을 겪은 지 한 달이 넘었고, 그 고통이 이제야 가시화되고 있는 듯합니다. 시장 내 핫머니가 크게 위축됨에 따라, 현재 자금을 보유할 수 있는 사람들은 거의 모두 위험 감수성이 강하고 전략에 신중한 참여자들이며, 이로 인해 시장 경쟁이 상당히 어려워졌습니다.

모두가 우려하는 질문 중 하나는 이번 라운드 이후 암호화폐 시장의 유동성이 이전 수준으로 돌아올 수 있을지 여부입니다.

흥미롭게도, 개인 투자자 심리가 최저치를 기록하는 동안에도 다른 유형의 자금이 계속해서 유입되었습니다. 예를 들어, JP모건 체이스는 기관 고객을 위한 달러 예치금 토큰인 JPM 코인을 출시했고, 여러 암호화폐 ETF가 승인되었으며, 암호화폐 채굴 주식은 높은 평가를 받았습니다. 이는 시장에 있어 구조적 변화를 의미합니다. 이전에는 주로 고빈도 거래와 레버리지에 참여하려는 개인 및 기관 투자자로부터 유동성이 유입되었지만, 이제는 감사를 받고 재무제표에 포함되며 주주에게 책임을 져야 하는 기관 및 기업으로부터 유동성이 점점 더 많이 유입되고 있습니다.

자금은 여전히 유입되고 있지만, 그 성격이 바뀌었습니다. 그리고 이러한 변화를 가장 먼저 체감하는 곳은 알트코인 프로젝트가 아니라 중앙화된 거래소일 것입니다.

갈림길에 선 CEX: 최고의 유럽 거래 플랫폼 선택

지난 몇 년 동안 중앙 집중식 거래 플랫폼은 암호화폐 업계에서 가장 성숙하고 명확하게 정의된 비즈니스 모델로 자리매김했습니다. 상장, 매칭, 레버리지, 수수료 측면에서 가장 큰 자산 기반, 풍부한 유동성, 그리고 낮은 수수료를 보유한 플랫폼이 강세장에서는 가장 큰 이익을 거둘 것입니다.

그러나 10.11 이후 한 달 동안 점점 더 많은 사람들이 코인과 계약만 상장하는 것만으로는 다음 성장 곡선을 뒷받침하기에 충분하지 않을 수 있다는 직감적인 느낌을 갖기 시작했습니다.

그 결과, 주류 중앙화 거래소(CEX)의 전략적 방향이 크게 달라지기 시작했습니다. 일부는 고레버리지 및 파생상품 시장을 지속적으로 육성하여 글로벌 유동성 기반을 강화했습니다. 반면, 다른 거래소들은 인프라 수준으로 전환하여 퍼블릭 체인, 지갑, 청산 네트워크를 구축하여 "온체인 금융의 기본 아키텍처"가 되고자 했습니다. 소규모 그룹은 규제 및 은행 시스템과 협력하여 기존 금융과 웹 3.0을 연결하는 표준 인터페이스가 되고자 했습니다.

미국에서는 코인베이스가 나스닥 상장과 베이스 블록체인을 통해 이 질문에 답했습니다. 아시아에서는 바이낸스가 BNB와 BSC를 통해 완전한 생태계를 구축했습니다. 그러나 유럽에서는 완전히 다른 방식으로 이 질문에 답하는 플랫폼이 있습니다. 바로 비트판다와 비전 생태계입니다.

비트판다는 많은 아시아 사용자에게는 생소한 이름일 수 있지만, 유럽에서는 디지털 자산 투자 분야에서 거의 기본적인 선택입니다.

2014년 오스트리아 빈에서 설립된 비트판다는 초기에는 폭발적인 상장과 높은 레버리지를 피하는 비교적 보수적인 개발 방향을 채택했습니다. 대신, 거의 10년에 걸쳐 유럽 전역에 걸쳐 점진적으로 라이선스를 신청하고 현지 팀을 구축했습니다. MiCA와 같은 규제 프레임워크가 공식적으로 시행되기 전부터 비트판다는 오랫동안 여러 국가의 규제 기관과 협력해 왔으며, "규제 언어"에 익숙한 규정 준수 중심의 사고방식을 구축해 왔습니다.

더 중요한 점은 Bitpanda가 소매 투자자를 위한 단순한 거래 웹사이트가 아니라 소비자에게 매수, 매도, 보관 및 투자 상품을 제공하는(C-end) 디지털 자산 인프라 회사로 자리매김하고 있으며, 은행과 금융 기관에 화이트 라벨 디지털 자산 서비스를 제공한다(B-end)는 것입니다.

이러한 이중 트랙 포지셔닝을 통해 비트판다는 도이체방크, 소시에테 제네랄, 라이파이젠과 같은 전통적인 대형 은행들과 긴밀한 파트너십을 구축할 수 있었습니다. 이러한 기관들에게는 규제 논리에 대한 깊은 이해를 갖춘 현지 라이선스 플랫폼에 디지털 자산 사업을 아웃소싱하는 것이 시스템을 처음부터 구축하는 것보다 더 안전하고 효율적이며 비용 효율적입니다.

MiCA가 구현된 후, 이러한 규정 준수 중심의 신원은 갑자기 선점자로서의 엄청난 이점을 제공했습니다. 이러한 프레임워크 하에서 비트판다는 논리적으로 한 가지를 해야 했습니다. 중앙 집중식 계좌 시스템에 만족하지 않고 체인, 프로토콜, 생태계로 확장하여 기존 라이선스와 자산 풀을 보편적인 기반 역량으로 전환하는 것이었습니다. 이러한 전략 하에서 비전이 탄생했습니다.

백서로 시작하는 기존 암호화폐 프로젝트와 달리, Vision은 처음부터 실제 금융의 탄탄한 기반 위에 구축되었습니다. 비트판다의 자산 시스템과 규제 준수 역량을 바탕으로, Vision은 중앙화 금융과 탈중앙화 금융을 융합하여 블록체인과 프로토콜을 차세대 금융 인프라로 연결하는 다리 역할을 하고자 합니다.

Vision의 스토리는 "높은 TVL을 갖춘 공개 체인을 구축하는 것"에 초점을 맞추지 않고, Bitpanda가 이미 숙달한 은행 채널, 보관 및 규정 준수 인터페이스를 더 많은 기관, 지갑 및 애플리케이션에서 재사용하는 방법과 원래 오프라인 법률 문서 및 은행 시스템에만 존재했던 신뢰와 규정 준수를 체인을 따라 더 넓은 Web3 공간으로 확장하는 방법에 초점을 맞춥니다.

이러한 관점에서 보면, Vision의 역할은 Bitpanda가 중앙 집중식 계정 시스템에서 "체인 + 프로토콜 + 생태계"로 전환하도록 돕는 것과 같습니다.

반면, 디지털 자산, RWA(위험자산관리), 그리고 규정 준수 DeFi에 참여하고자 하는 유럽 기관들에게 기본 기술 및 자산 도입 지점을 제공합니다. 유럽중앙은행과 여러 국가의 규제 기관들이 해외 스테이블코인과 암호화폐 서비스에 대해 신중한 입장을 지속적으로 강조함에 따라, EU 시스템에 기반을 둔 생태계는 자연스럽게 더 높은 정책 친화성과 기관 신뢰도를 보유하게 됩니다.

TOKEN2049 이벤트 현장 | 이미지 출처: Vision

플랫폼 포인트에서 유니버설 토큰까지: $VSN의 디자인 로직

Vision 생태계에서 토큰 $VSN은 전체 시스템을 관통하는 핵심 축입니다.

Bitpanda Broker에서 수수료 할인을 받든, Web3 제품(예: DeFi Wallet 및 Vision Protocol)의 인센티브 및 애플리케이션에 사용하든, 심지어 향후 Launchpad 자격, Vision Chain 거버넌스 및 리소스 할당에 참여하든, $VSN은 전체 생태계에 스며들 것입니다.

이 디자인 컨셉은 "호환되는 Web3 플랫폼"에 대한 Bitpanda의 체계적인 사고방식을 바탕으로 만들어졌습니다.

Vision의 접근 방식은 더욱 실용적입니다. 파트너 생태계에 토큰을 통합하기 위해 서두르는 대신, 플랫폼은 Vision 프로토콜을 통해 멀티체인 유동성 및 라우팅 인프라를 구축하여 다양한 체인과 애플리케이션을 연결하는 기반 구성 요소가 됩니다. 프로토콜 사용이 증가함에 따라 발생하는 수수료는 재단과 $VSN으로 환원되어 가치 순환 구조를 형성합니다.

이 전략은 단일 자산을 통해 생태계 가치를 통합하는 BNB의 접근 방식을 이어가지만, 그 범위는 더 넓어져 더 이상 거래 플랫폼 수준에 국한되지 않고 체인 및 프로토콜 계층까지 확장됩니다. Vision의 핵심 논리는 먼저 인프라를 통해 파트너의 사용 비용을 절감하고, 그 후 수익 분배 메커니즘을 통해 외부 기업과 토큰 간의 가치 결합을 달성하는 것입니다.

수익 모델 측면에서 $VSN은 배출 보상, 프로토콜 수수료 공유, 그리고 바이백 및 소각 메커니즘을 결합합니다. 사용자는 app.vision.now 에 $VSN을 스테이킹하여 보상을 받을 수 있으며, 현재 연간 수익률은 약 10.5%입니다. 보상은 주로 기본 배출 보상과 Bitpanda와 같은 외부 생태계의 거래 수수료 공유를 통해 제공됩니다.

동시에 재단의 운영 현금 흐름은 아직 토큰 발행에 따른 압력을 완전히 감당하지 못하고 있지만, 토큰 공급 곡선의 예측 가능성을 유지하기 위해 계속해서 자사 자금의 매입과 소각에 참여할 것입니다.

생태계가 발전함에 따라 수수료 공제 활용률, DeFi Wallet과 Vision Protocol의 라우팅 거래량, Vision Chain의 온체인 수수료 등은 향후 토큰 가치 성장을 견인하는 주요 변수가 될 것입니다.

11월 27일, 바이낸스 알파는 비전(VSN) 상장을 발표했습니다. 이는 비트판다와 유럽 라이선스 시스템 외에도 VSN이 바이낸스 알파를 통해 더 광범위한 글로벌 사용자와 온체인 유동성에 접근할 수 있게 됨을 의미합니다. 유럽 규정 준수 인프라로서 비전의 입지는 더 큰 규모의 거래 및 유통 네트워크 내에서 가격 책정과 논의를 거치기 시작했습니다.

Vision의 제품 아키텍처 및 제3의 경로

비전을 더 큰 암호화폐 및 금융 환경으로 되돌려 보면, 기존 패러다임과는 다른 세 번째 길을 제시하는 것을 목표로 합니다. 이는 미국 거대 기술 기업과 해외 거래 플랫폼이 주도하는 담론도 아니고, 전통적인 금융 프라이빗 체인이라는 실험적인 영역에 국한된 유사 블록체인도 아닙니다. 오히려 유럽의 라이선스를 받은 플랫폼에서 시작하여, 실물 자산에 연결되고 엄격한 규정 준수 요건을 충족하며 개방성과 결합성을 유지할 수 있는 퍼블릭 네트워크 기반의 범용 인프라를 구축합니다.

이 경로가 검증되면 RWA와 규정을 준수하는 DeFi의 좌표가 다시 그려지고, 자산은 EU 법률의 보호 하에 규제된 방식으로 발행 및 유통될 수 있으며, 기관과 사용자는 분산형 플랫폼과 개별 프로젝트에 대한 분산된 베팅을 하거나 스스로 싸움을 벌일 필요 없이 통합 토큰을 통해 인프라의 점진적인 이점을 공유할 수 있습니다.

제품 측면에서 Vision의 매트릭스는 내부에서 외부로, 가까운 곳에서 먼 곳으로 방사형으로 펼쳐지는데, 이는 "진입점 - 라우팅 - 발행 - 결제"의 논리에 따라 이해할 수 있습니다.

• Vision 앱 : $VSN을 위한 범용 스테이킹 게이트웨이이자 전 세계적으로 적용 가능한 DeFi 프런트엔드입니다.

• Bitpanda DeFi 지갑 : Bitpanda 생태계에 진입하는 중요한 포인트로, 사용자는 스테이킹 및 XP 포인트 활동에 참여하여 향후 에어드롭을 획득할 수 있습니다(현재 중국 및 기타 지역에서는 이용할 수 없으며, 이는 관할권마다 규정 준수 차이가 있다는 프로젝트의 주의를 반영한 것입니다).

• 비전 프로토콜: 더 많은 DEX와 지갑에 지속적으로 연결하여 해당 애플리케이션 내에서 유동성 라우팅 서비스를 제공하는 아웃워드 라우팅 계층입니다.

• Bitpanda Launchpad(2026년 출시 예정): 토큰화된 자산의 발행과 참여를 용이하게 합니다.

• 비전 체인(2026년 출시 예정): RWA 자산에 대한 매우 안정적인 실행 및 결제 환경을 제공하기 위해 체인 수준에서 규정을 준수하는 인터페이스를 구축합니다.

이러한 자체 일관성 있는 계층화를 통해 Vision은 규정 준수를 외부 애드온 서비스에서 아키텍처 내 고유 기능으로 전환할 수 있습니다. 다시 말해, 규정 준수 비용을 신뢰 혜택으로 전환하고 $VSN의 통합 가치 포착 메커니즘을 통해 이러한 혜택을 인프라의 실제 사용자에게 전달합니다.

결론

더 넓은 관점에서 보면, Bitpanda의 선택은 고립된 것이 아니라 CEX 산업 전체의 전략을 재작성하려는 더 광범위한 노력의 일부입니다.

주요 거래 플랫폼들이 "두 번째 곡선"을 모색할 때, 일반적으로 세 가지 방향으로 나뉩니다. 하나는 "속도 중심" 접근 방식으로, 고레버리지, 고빈도 거래, 그리고 글로벌 유동성 허브로서의 입지를 계속해서 확보하는 것입니다. 이 방식은 규제 준수에 대한 요구 조건이 비교적 낮지만, 플랫폼 자체의 위험 감수성은 매우 높아야 합니다.

두 번째 범주는 "플랫폼 그룹"으로, 상장, 컴플라이언스 강화, 자체 퍼블릭 블록체인 및 계정 시스템 활용을 통해 대중 사용자를 위한 인프라 게이트웨이로 자리매김하고자 합니다. 코인베이스와 그 파생 플랫폼인 베이스가 대표적인 예입니다.

세 번째 범주는 "인프라 그룹"으로, 특정 규제 관할권을 육성하고, 은행, 증권사 및 지역 기관을 중심으로 서비스 역량을 구축하며, 디지털 자산 업계의 청산 및 위탁 관리 계층으로 자리매김하기 위해 노력합니다. 비트판다는 이러한 방향을 따르고 있습니다.

이러한 틀 안에서, 지난 10년간 Bitpanda가 축적한 경험이 없다면 Vision의 등장이 왜 필요한지 진정으로 이해하기 어려울 것입니다.

비전의 잠재적 한계는 비트판다 자체 발전의 깊이와 밀접한 관련이 있습니다. 이는 유럽이 디지털 자산 인프라에 대한 자체적인 해답을 제시할 수 있을지에 대한 장기적인 선택지에 가깝습니다. 비트판다는 비전을 통해 자체 버전을 제공하려 하고 있습니다. BNB처럼 규제 공백 기간 동안 자사의 입지를 강화하기 위해 과도한 레버리지에 의존하지 않을 수도 있습니다. 그러나 유럽의 규제 준수에 대한 논의가 결국 세계적인 합의에 도달한다면, 10년에 걸쳐 구축된 비트판다의 "슬로우 프로젝트"는 새로운 질서 하에서 시장에서 재평가될 가능성이 있습니다.

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