원문 제목: 은행이 안심하고 스테이블코인을 사랑하는 법 배우기
원문 작성자: Christian Catalini, Forbes
번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 스테이블코인이 은행 시스템에 어떤 영향을 미칠지는 지난 몇 년간 가장 핵심적인 논쟁 중 하나였습니다. 그러나 데이터, 연구 및 규제 논의가 점차 뚜렷해지면서 답변은 더 신중한 방향으로 바뀌고 있습니다: 스테이블코인은 대규모 예금 유출을 일으키지 않았으며, 오히려 현실의 '예금 점착성' 제약 아래 은행이 이자율과 효율성을 향상시키도록 격려되는 경쟁력으로 나타나고 있습니다.

본문은 은행 시각에서 스테이블코인을 새롭게 이해합니다. 그것은 위협이 아닐 수도 있고, 오히려 금융 시스템이 자가 혁신하는 데 이바지하는 촉매제일 수도 있습니다.

다음은 원문입니다:

1983년, IBM 컴퓨터 모니터에 나타난 달러 기호.

2019년으로 돌아가 Libra를 발표했을 때, 세계 금융 시스템의 반응은 매우 강렬했습니다. 거의 생존 위기에 처한 것으로 설명할 수 있는 그러한 공포는, 스테이블코인이 수십 억 명이 사용할 수 있는 상황이라면 은행의 예금 및 결제 시스템 통제력이 완전히 붕괴될 것인가에 대한 것이었습니다. 만약 당신이 즉시 이체가 가능한 '디지털 달러'를 스마트폰에 보유할 수 있다면, 왜 돈을 이자가 없고 수수료가 많고 주말에는 기본적으로 '휴무'인 보통 예금 계좌에 넣어두어야 하는지요?

당시에는 이는 완전히 타당한 질문이었습니다. 여러 해 동안, 주류 이야기는 항상 스테이블코인이 '은행의 일터를 빼앗는다'였습니다. 사람들은 '예금 유실'을 우려했습니다.

소비자가 국채급 자산에 의해 지원되는 디지털 현금을 직접 보유할 수 있다는 것을 깨닫게 되면, 미국 은행 시스템에 저렴한 자금을 제공하는 그 기본이 신속하게 붕괴할 것입니다.

그러나 코넬 대학교의 윌 콩 교수가 최근 게재한 엄격한 연구 논문은 산업이 너무 이른 시기에 공포에 빠진 것일지도 모른다는 것을 제시합니다. 이성적인 근거가 아닌 진실근거를 검토함으로써 콩 교수는 역직관적인 결론을 내놓았습니다: 적절한 규제를 받는다면, 스테이블코인은 은행 예금을 빼앗는 파괴자가 아니라 전통적인 은행 시스템에 보완적인 존재로 나타납니다.

‘점착성 예금’ 이론

전통적인 은행 모델은 본질적으로 '마찰'에 기반한 과표입니다.

당좌 예금 계좌(활성 예금 계좌)는 자금이 유일하게 상호 운용성을 실현하는 중추이기 때문에, 외부 서비스 간 가치 이전 행위는 대부분 은행을 거쳐야합니다. 전체 시스템의 설계 논리는 다름이 아닙니다. 당신이 당좌 예금 계좌를 사용하지 않는 한, 작업이 더 불편해질 것입니다. 은행은 그 유일한 다리를 통제하며, 당신 금융 생활에서 서로 격리된 "孤岛"을 연결합니다.

소비자가이 "톨게이트 요금"을 수용하는 이유는 활성 예금 계좌 자체가 굉장히 우월하다는 이유가 아니라 "묶음 효과"의 힘 때문입니다. 당신이 돈을 활성 예금 계좌에 넣는 것은 최상의 자금 위치 때문이 아니라 중추 노드이기 때문입니다. 주택 융자, 신용카드, 급여 직접 지급은 여기서 서로 연결되어 협력합니다.

"은행이 소멸하고 있다"는 주장이 사실이라면, 우리는 이미 상당한 양의 은행 예금이 스테이블코인으로 이동한 것을 보아야 합니다. 그렇지만 현실은 그렇지 않습니다. Cong가 지적한 것처럼, 스테이블코인 시가 총액은 급속히 증가했지만, "기존의 증거 기반 연구는 스테이블코인의 등장과 은행 예금 유출 간에 명백한 연관성을 찾지 못했다." 마찰 메커니즘은 여전히 효과적입니다. 지금까지, 스테이블코인의 보급은 전통적인 은행 예금에 실질적인 유출을 초래하지 않았습니다.

사실, "대규모 예금 유출"에 대한 경고는 대부분의 경우 기존 이해 관계자들의 공포론적인 표현이며, 현실 세계에서 가장 기본적인 경제 "물리 법칙"을 무시합니다. 예금의 점착성은 굉장히 강력한 힘입니다. 대부분의 사용자들에게는 "일괄 서비스"의 편익 가치가 너무 높아서, 몇 개의 베이시스 포인트를 추가 획득하기 위해 자신의 생전 저축을 디지털 지갑으로 이체하도록 하는 것을 수용하지 않습니다.

경쟁은 시스템 결함이 아닌 특성이다

하지만 실제 변화가 여기서 일어나고 있습니다. 스테이블코인이 은행을 "소멸시키지"는 않을지라도, 거의 확실히 은행을 불안하게 만들고 더 나아지도록 강요할 것입니다. 콘엘 대학교의 이 연구에 의하면, 심지어 스테이블코인의 존재 자체만으로도 은행에 대한 훈련된 제약이 구성되어, 은행이 더 이상 단순히 사용자의 관성에 의존하지 않고 보다 높은 예금 이율 및 더 효율적이고 정교한 운영 구조를 제공하기 시작합니다.

은행이 진정으로 신뢰할 수있는 대체안을 직면할 때, 관행적인 비용은 신속하게 증가할 것입니다. 그들은 더 이상 당신의 자금이 "잠겨 있다"고 그저 가정할 수 없으며, 대신 더 높은 가격으로 예금을 유치해야 할 것입니다.

이러한 프레임 내에서, 스테이블코인은 "작은 케이크를 만들지" 않고, 대신 "더 많은 신용 공급과 더 광범위한 금융 중개 활동을 촉진하여 궁극적으로 소비자 복지를 향상시킬 것"입니다. Cong 교수가 말한 것과 같이 "스테이블코인은 전통적인 중개를 대체하려는 것이 아니라 원래 은행의 업무 영역을 확장하는 보완 도구로 작용할 수 있습니다."

현재의 국제 송금 시스템은 높은 비용을 지불하며 느린 속도로, 자금은 종종 최종 정산을 위해 여러 중개인 사이를 여행하며 몇 일이 소요됩니다. 안정화폐(Stablecoin)는 이 프로세스를 한 번의 온체인, 최종 불가역적인 거래로 압축합니다.

이는 글로벌 자금 운용에 깊은 영향을 미칩니다: 자금은 더 이상 몇 일 동안 갇혀 있지 않고 국경을 초월해 즉각적으로 이체될 수 있으며, 현재 대리 은행 체계가 장기간 묶여있던 유동성이 해방됩니다. 국내 시장에서도 동일한 효율성 향상이 더 낮은 비용과 보다 신속한 상인 결제 수단을 예고합니다. 은행 산업에 대해서는 이는 드물게 찾을 수 있는 기회로, 이를 통해 오랫동안 테이프와 COBOL에 의존하여 겨우 유지되던 전통적인 정산 인프라를 업데이트할 수 있습니다.

달러의 업그레이드

근본적으로, 미국이 직면한 것은 이분법적인 선택입니다: 이 기술의 발전을 주도하거나, 해상 사법 관할지역에서 금융의 미래가 형성되는 것을 눈여겨보며 시간을 보낼 수 있습니다. 달러는 여전히 세계에서 가장 인기 있는 금융 상품이지만, 그 운영을 지원하는 "궤도"는 이미 뚜렷하게 노화되었습니다.

《포괄적인 금융 혁신 및 향상 법》은 경쟁력 있는 제도적 틀을 제공했습니다. 이는 이 분야를 "국내화"합니다: 안전화폐를 규제 범위에 포함함으로써, 미국은 그림자 은행 체계에서의 불안한 요소를 투명하고 건강한 "글로벌 달러 업그레이드 계획"으로 변모시켰으며, 해안에서의 새롭고 신비로운 사물을 국내 금융 기반의 핵심 구성 요소로 형성했습니다.

은행은 경쟁 그 자체에 머물지 않아야 하며, 이 기술을 자사의 강점으로 어떻게 전환할지 고려해야 합니다. 음악 산업이 CD 시대에서 스트리밍 시대로 옮겨가도록 강요당했던 것과 같이 — 처음에는 저항했지만, 결국 그것이 금광이라는 것을 깨달았음 — 은행은 자신을 구원할 전환을 저항하고 있습니다. 그들이 "속도"에 대해 요금을 부과할 수 있음을 깨닫고 "지연"에 더 이상 의존하지 않을 때, 그때야 진정으로 이 변화를 환영하게 될 것입니다.

뉴욕 대학생이 뉴욕에서 Napster 웹사이트에서 음악 파일을 다운로드하는 모습. 2003년 9월 8일, 미국 음반 산업 협회(RIAA)는 인터넷을 통해 음악 파일을 다운로드한 261명의 파일 공유자에게 소송을 제기했으며, 게다가 RIAA는 인터넷 서비스 제공업체에 1500건 이상의 소환을 발송했습니다.

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