원문 제목: USDT 2025년 제4분기 시장 보고서

원문 출처: 필립 그래드웰, 테더 경제 부사장

원문 번역: Saoirse, 포사이트 뉴스

2025년 제4분기, USDT는 여러 기록을 세웠습니다. 구체적으로 다음과 같습니다:

· 시가총액은 1,8730억 달러 돌파;

· 연속 8분기째 3,000만 명 이상의 사용자 증가;

· USDT 보유한 온 체인 지갑 수가 분기 최대 증가;

· 월간 활발한 온 체인 사용자 수가 사상 최고치 돌파;

· 온 체인 이체량과 이체 가치가 모두 사상 최고치 돌파.

한편, 2025년 10월 10일 발생한 암호화폐 정산 사슬 반응으로 안정화폐 생태계의 성장 속도가 이전보다 늦어졌습니다. 2025년 10월 10일부터 2026년 2월 1일까지의 기간 동안, 암호화폐의 총 시가총액이 1/3 이상 감소한 가운데, 해당 기간 동안 USDT의 시가총액은 3.5% 증가했습니다. 이에 비해, 두 번째로 큰 안정화폐와 세 번째로 큰 안정화폐의 시가총액은 각각 2.6%와 57% 하락했습니다.

USDT의 지속적인 성장은 암호화폐 시장뿐만 아니라, 시장 밖의 다양한 응용분야에서도 비롯됩니다. 데이터는 분명하게 보여주고 있습니다. 사용자들은 부의 보관뿐만 아니라 거래도 가능한 안정화폐로 USDT를 선호합니다.

이러한 결론들은 대부분 Tether의 블록체인 데이터(온 체인 데이터) 분석에 기초합니다. 75종 안정화폐 중 15종의 블록체인 데이터는 Chainalysis와 Artemis 두 기관에서 제공되었습니다.

시가총액

2025년 제4분기, USDT의 시가총액은 124억 달러 증가하여 1,8730억 달러에 도달했습니다. 10월의 월간 증가율은 4.9%이나, 10월 10일 암호화폐 정산 사태 이후 성장 속도가 둔화되었습니다.

보유원금

2025년 제4분기, 테더의 총 보유원금은 117억 달러 증가하여 1,929억 달러에 이르렀습니다. 순자산(자산이 부채를 초과하는 부분)은 63억 달러입니다. 총 보유원금에는 비트코인 96,184개(제4분기 신규 9,850개)와 금 127.5톤(제4분기 신규 21.9톤)이 포함되어 있습니다.

4분기에 Tether가 미국 국채를 보유한 총액은 650억 달러 증가하여 1416억 달러에 이르렀습니다. Tether를 하나의 "국가"로 간주한다면 미국 국채 보유량은 전 세계에서 18위에 해당하며 사우디아라비아와 독일을 넘어섰습니다.

2025년 전체 기간 동안 Tether는 총 282억 달러의 미국 국채를 증가시켰습니다. 지난 12개월 동안 각국의 증가량과 비교하면 Tether는 미국 국채의 제7대 매입자가 되었으며 중국 대만 지역과 한국을 초과하는 매입 규모를 보였습니다.

총 사용자 수

2025년 4분기에 USDT의 예상 총 사용자 수는 3520만 명 증가하여 5.345억 명으로, 이로써 해당 스테이블코인은 연속 8분기 동안 3000만 명 이상의 사용자 증가를 달성했습니다. 여기서 사용자 수 통계에는 다음 두 가지가 포함됩니다. 첫째, 온체인 지갑 사용자(즉, USDT를 수령하고 최소한 24시간 보유한 사용자)이고, 둘째, 중앙 집중식 서비스 플랫폼(예: 암호화폐 거래소)에서 USDT를 수령한 예상 사용자 수도 포함됩니다.

온체인 보유자

2025년 4분기에 USDT를 보유한 온체인 지갑 사용자가 1470만 명 증가하여 총 1.391억 명으로 기록을 세웠습니다. USDT를 보유한 지갑 수는 모든 스테이블코인을 보유한 전체 지갑 수의 70.7%를 차지합니다. 온체인 지갑 사용자 외에도 1억 명 이상의 사용자가 거래소와 같은 중앙 집중식 서비스 플랫폼에서 USDT를 보유하고 있다고 추정됩니다.

USDT의 온체인 보유자 구조는 비교적 안정적으로 유지되며 다음과 같은 구성으로 나타납니다.

· "완전 저축형" 보유자(USDT를 수령한 후 전부 보유하는 지갑 사용자) 비중은 30.8%입니다;

· "저축형" 보유자(USDT를 수령한 후 평균적으로 100% 미만이지만 2/3 이상을 보유하는 지갑 사용자) 비중은 6.7%입니다;

· "이체형" 보유자(USDT를 수령한 후 평균적으로 2/3 미만을 보유하는 지갑 사용자) 비중은 62.6%입니다.

다른 모든 스테이블코인과 비교했을 때, USDT의 "저축형"과 "완전 저축형" 보유자 비율이 더 높습니다(USDT는 37.5%이며 다른 스테이블코인은 전체적으로 30%입니다). 모든 스테이블코인의 저축형 지갑 중 75.1%가 USDT를 선택했으며, 이는 USDT가 여전히 사용자의 주요 자산 저장 용도 스테이블코인임을 보여줍니다.

온체인 활성 사용자

2025년 제4분기에는 USDT의 월간 온체인 활성 사용자(최소한 30일 롤링 기간 동안 한 번 이상 USDT를 수신한 지갑 사용자) 평균이 24.8백만으로 역대 최고치를 기록했으며, 이는 USDT 사용자의 활성도가 지속적으로 증가하고 있음을 보여줍니다. 이 수는 모든 스테이블코인의 월간 활성 사용자 총 수의 68.4%를 차지합니다.

다양한 유형의 보유 분포

2025년 제4분기 말 현재, USDT의 36% 보유가 중앙화 거래소(CEX)에 집중되어 있으며, 이는 3분기 말 대비 2.8%포인트 상승한 것입니다. 이러한 변화는 일부로는 10월 10일 암호폐크 안정화 이후, 탈중앙화 거래소(DEX) 및 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼의 USDT 보유량이 감소한 것에 기인합니다. 제4분기에 DEX 및 DeFi 플랫폼의 USDT 보유액은 30억달러 감소하여 총 71억달러로, USDT 총 보유량의 3.8%를 차지합니다.

두 번째로 높은 보유 비율은 저축형 사용자로, 33%를 차지하며, 이 중 "완전한 저축형" 사용자가 17.4%의 보유 비율을 보유하고 있으며, 다른 "저축형" 사용자가 15.6%의 보유 비율을 보유하고 있습니다. 제4분기에는 저축형 사용자의 USDT 보유액이 29억달러 증가하여 분기말 보유액이 621억달러에 이르렀습니다. 앞서 말한 바와 같이 USDT는 가장 많은 저축형 사용자를 유치한 뿐만 아니라, 보관된 달러 가치도 가장 높습니다. 모든 스테이블코인의 저축 가치 중 USDT 비중은 59.9%이며, 1000만달러를 초과하는 지갑을 제외한 경우(이러한 지갑은 대부분 거래소의 콜드월렛입니다), USDT의 비율은 77.3%에 달합니다.

"이체형" 사용자의 보유 비율은 세 번째로 높으며, 제4분기 말에는 26.5%로 나타났습니다. 3분기부터 4분기까지 이 비율은 상대적으로 안정적으로 유지되었으며, "이체형" 사용자의 보유액은 22억달러 증가하였으며, 이는 USDT가 거래용 애플리케이션 시나리오에서 지속적으로 유동성이 증가하고 있다는 것을 반영합니다.

주의할 점은 여기서 통계된 총 보유 규모가 USDT의 시가 총액보다 약간 높다는 것인데, 이는 총 보유액에 아직 발행되지 않은 Tether의 포함되어 있기 때문이며, 시가총액은 순 유통 중인 USDT만 고려된 것입니다.

온체인 이체 달러 가치

2025년 제4분기에는 USDT의 분기 온체인 이체 달러 가치가 2,486억달러 증가하여 44조달러에 이르러 역대 최고치를 기록했습니다. 이 44조달러의 분기 총 이체액 중, 28조달러(63.6%)는 USDT만 포함한 자산의 이체이며, 16조달러(36.4%)는 다양한 자산을 포함한 이체입니다(이러한 이체는 일반적으로 DeFi 교환 시나리오에서 발생합니다).

안정화폐 관련 단일 자산 이체에서 USDT의 가치 비중은 65.9%이며, 안정화폐 관련 다중 자산 이체에서 USDT의 가치 비중은 34.6%입니다. 이 데이터는 USDT가 여전히 사용자들이 가치를 이동하는 데 선호하는 안정화폐임을 보여주며, 다른 안정화폐들은 주로 USDT로 환전하는 시나리오에서 더 많이 사용됨을 시사합니다.

온체인 전송 건수

2025년 제4분기에, USDT의 분기별 온체인 전송 건수가 31.31억 건 증가하여 220억 건에 이르렀으며, 사상 최대치를 기록했습니다. 이 220억 건의 분기 총 전송에서:

· 1000달러 미만의 단일 이체가 19.4억 건으로 88.2%를 차지합니다;

· 1000달러에서 10만달러 사이의 단일 이체가 2.56억 건으로 11.6%를 차지합니다;

· 10만달러 이상의 단일 이체가 460만 건으로 0.2%를 차지합니다.

유통 속도

2025년 제4분기 말 기준, 7일 이동평균으로 계산한 USDT의 유통 속도(일일 전송 금액이 전체 보유량의 백분율)는 18.2%입니다. 이 수치는 11월 5일의 51.8% 피크에서(DeFi 활동 증가 요인) 낮아졌으며, 2025년 제2분기 초와 유사합니다(당시 비트코인 가격과 이 분기의 가격이 유사했기 때문).

제4분기에, USDT의 평균 유통 속도는 28%로, 시가총액 기준 두 번째로 큰 안정화폐의 151% 유통 속도보다 현저히 낮습니다. USDT 상대적으로 낮은 유통 속도는 사용자의 그룹 편찻성과 안정성이 높음을 시사하며, 또한 후속 문단에서 설명할 바와 같이, 해당 적용 범위도보다 다양합니다.

USDT의 유통 속도는 사용 시나리오에 따라 자연스럽게 변합니다: USDT 보유를 저축 목적으로 하는 사용자의 경우, 유통 속도가 낮습니다(일반적으로 사용자는 전송이 아닌 보유를 선택합니다). '완전한 저축형' 사용자의 유통 속도는 당연히 0이며, 2025년 '저축형' 사용자의 평균 일일 유통 속도는 4%입니다.

중앙화 거래소의 온체인 유통 속도도 낮습니다. 2025년 일일 유통 속도는 11%입니다. 이는 사용자가 거래소에서 USDT를 보유하며 저축용 또는 거래용으로 사용할 수 있기 때문입니다. 다만 다음 부분에서는 거래소의 거래량이 중앙화된 주문서에 기록되고 블록체인 상에서는 아닌 점이 언급될 것인데, 이는 중앙화 거래소로부터 블록체인 상으로 이체되는 USDT의 규모가 거래소 내 USDT 보유량에 비해 낮다는 점을 의미합니다.

USDT 유통 속도가 빠른 응용 분야에는 다음이 포함됩니다:

· "송금형" 지갑: 2025 년 평균 일일 유통 속도는 51%로, 이러한 유형의 지갑은 다양한 목적으로 USDT를 이체하며, 결제, 송금, 서로 다른 거래소 간 자금 이체 등을 포함합니다;

· DEX 및 DeFi 플랫폼: 2025 년 평균 일일 유통 속도는 111%로, 이러한 시나리오의 유통 속도는 일반적으로 매우 높으며, 이유는 DEX 거래가 블록체인에 기록되고 사용자가 하루에 여러 거래를 수행할 수 있어 최종적으로 유통 속도가 100% 이상으로 증가합니다.

USDT 시가 총액의 67%는 저 유통 속도 시나리오에 분포되어 있으며, 33%는 고 유통 속도 시나리오에 분포되어 있습니다. 이러한 분포는 안정성을 저유동성 시나리오를 통해 보장하고 유동성을 고유동성 시나리오를 통해 보장합니다.

Spot 시장

2025 년 제 4 분기, 중앙 집중식 거래소의 USDT 현물 거래액은 32조 달러이며, 이 중 96.5%가 USDT를 기초 자산으로 한 거래이고 나머지는 다른 자산을 기초 자산으로 합니다. 10 월 10 일의 암호화폐 정리 파동의 영향으로 거래량이 3 분기에 비해 5.9% 감소했습니다. 그러나 모든 다른 자산의 거래량이 3 분기에 비해 11.5% 감소했기 때문에 USDT의 현물 시장 총 거래량 비중은 1.5% 포인트 증가하여 61.5%에 이른 것입니다.

4 분기에 USDT 현물 거래 횟수는 140 억 건이며, 해당 분기의 모든 현물 거래 횟수의 80%를 차지합니다.

결론

2025 년 제 4 분기에는 USDT가 여러 가지 기록을 세웠으며, 10 월 10 일의 암호화폐 정리 파동 이후 성장 속도가 다소 둔화되었습니다. 그러나 데이터는 암호화폐 시장이 USDT 성장의 유일한 원동력이 아님을 보여줍니다.

다른 스테이블코인과 비교하여, 사용자들은 USDT에 훨씬 더 높은 저축 우선순위를 두고 있습니다(모든 스테이블코인 저축 지갑의 경우, USDT의 비중은 75%이며, 보유량이 1000 만 달러 미만인 지갑의 경우, USDT의 비중은 77%입니다). 이는 USDT에 안정적이고 저유동성적인 수요 원천을 제공합니다.

고유동속 시나리오의 거래적 매체 클래스 응용 분야에서 USDT는 여전히 선두 지위에 있습니다: 스테이블코인을 포함한 단일 자산 이체 가치 시나리오에서 USDT의 비중은 65.9%이며, 스테이블코인을 포함한 다중 자산 이체 가치 시나리오에서 USDT의 비중은 34.6%입니다. 이러한 현상은 USDT가 여전히 사용자의 주요 가치 이체 스테이블코인임을 보여주며, 다른 스테이블코인은 주로 가치 교환에 사용되며(그리고 교환 대상은 주로 USDT입니다). 이러한 높은 유통 속도의 응용 분야는 USDT에 충분한 유동성을 제공하며, 그것이 널리 이용 가능하고 널리 수용되도록 보장합니다.

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